Ein Schwarzer Schwan Ereignis - ein Begriff von Nassim Taleb - ist ein seltenes und höchst unvorhersehbares Ereignis, das niemand kommen sieht. Ein Brauner Schwan Ereignis - von mir formuliert - ist ein seltenes und höchst vorhersehbares Ereignis, das niemand kommen sieht.
Geschichtskenner wissen, dass die US-Marine in den Tagen vor dem Angriff auf Pearl Harbor in höchster Alarmbereitschaft war. Dies gilt als eines der größten Black Swan Ereignisse der Geschichte. Aber die Marine erwartete den Angriff nicht auf Hawaii, sondern in Indonesien. In ähnlicher Weise brachen die Weltmärkte im Vorfeld der Pandemie 2020 ein, als die Pandemie immer größer und tödlicher wurde. Zu Beginn war es ein RISIKO ON Ereignis.
Selbstzufriedenheit herrschte vor:
Spulen Sie zum 26. Februar 2020 zurück:
Anhand der Schwellenländermärkte können wir sehen, dass der erste Einbruch um ~10 % der Zeitpunkt war, an dem Suze Orman sagte, wir sollten uns über die Kaufgelegenheit freuen. Darauf folgte eine dreitägige überverkaufte Rallye und dann eine Explosion nach unten. Ob sich diese Sequenz noch einmal wiederholt, bleibt abzuwarten. Der Markt ist bis jetzt noch deutlich überkauft.
In der vergangenen Woche verzeichnete der Nasdaq im Januar den größten Anstieg seit 2001. Das war zufällig der Beginn der Post-2000-Rezession.
Dies ist eine Schlagzeile von HEUTE:
"Die Händler wollen von der Januar-Rallye am Aktienmarkt profitieren und haben den Handel mit Call-Optionen auf eines der höchsten Niveaus aller Zeiten getrieben. Mehr als 33 Millionen Calls wechselten am Freitag den Besitzer, das ist der vierthöchste Stand seit Beginn der Aufzeichnungen."
Der Nasdaq VIX zeigt, dass es auf diesem Markt nicht das geringste Anzeichen von Angst gibt. Die Volatilitätsalgos machen Überstunden, um Verkaufsoptionen zu monetarisieren und ein RISK OFF-Ereignis zu verhindern.
Um ein echter Contrarian Investor zu sein und den gesamten Wirtschaftszyklus zu überleben, muss man in der Lage sein, Zeiten wie diese zu überstehen, in denen die Herde von einer Klippe stürzt. Aus meinen Twitterstatistiken kann ich ersehen, dass viele Bären im Januar kapituliert und sich den stampfenden Bullen angeschlossen haben. Das ist es, was am Ende passiert.
Im unteren Fenster sehen wir den Nasdaq Market Thrust, der sich aus (Nasdaq-Anstiege * ansteigendes Volumen) - (Rückgänge * abfallendes Volumen) ergibt. Im Grunde zeigt er den Umfang des Kauf- oder Verkaufsdrucks an.
Ein solches Ausmaß an Spekulationen hat es in den letzten zehn Jahren nur dreimal gegeben. Februar 2021. März 2022. Und jetzt. Als er das letzte Mal so hoch war (März 2022), fiel der Nasdaq direkt auf den gleitenden 200 Wochen Durchschnitt zurück. Wo der Nasdaq jetzt steht.
"Die Ergebnisse der renommierten Technologieunternehmen reichten in der vergangenen Woche von wenig inspirierend bis hin zu geradezu katastrophal. Aber das hielt die Händler nicht davon ab, Technologieaktien vor weiteren potenziellen Landminen aufzusammeln.
Fast überall auf dem Aktienmarkt verschwindet die Angst"
Dies führt uns zur Optionsschere, die die Angst der Anleger misst:
"Der Absturz vom Oktober 1987 sensibilisierte den Markt für die Möglichkeit großer Abwärtssprünge im S&P 500. Es ist unwahrscheinlich, dass die Verteilung der Log-Renditen des S&P 500 ("S&P 500-Verteilung") normal ist, wenn es große Sprünge bei den Renditen gibt. Sprünge machen die Enden dicker und asymmetrische Sprünge verzerren die Verteilung. Die Standardabweichung der Renditen ist dann unzureichend, um das Risiko zu charakterisieren, und die Wahrscheinlichkeit von Renditen, die zwei oder drei Standardabweichungen unter dem Mittelwert liegen, ist nicht vernachlässigbar, wie es bei einer Normalverteilung der Fall ist."
Um es auf Englisch zu sagen: Crashs sind weitaus häufiger, als es eine Normal- aka Zufallsverteilung vermuten lässt. Erinnern Sie sich jedoch daran, dass Nassim Taleb in "Fooled By Randomness", wenn er den Schwarzen Schwan einführt, von einem ZUFALLsereignis spricht. Daher auch der Name des Buches. Das Problem ist jedoch, dass, wie die CBOE einräumt, Börsencrashs NICHT zufällig sind. Sie korrelieren in hohem Maße mit wohlbekannten Risikofaktoren wie Überbewertung, Zinssätzen, Positionierung, fehlender Absicherung und SPEKULATION. Nach der Minsky Hypothese sind Crashs unvermeidlich und werden in der Regel durch eine Straffung der Geldpolitik in einer inflationären Wirtschaft, wie wir sie gerade erleben, verursacht:
"Über einen längeren Zeitraum guter Zeiten neigen kapitalistische Volkswirtschaften dazu, von einer Finanzstruktur, die von Hedge-Finanzierungseinheiten dominiert wird, zu einer Struktur überzugehen, in der Einheiten, die in der Spekulations- und Ponzi-Finanzierung tätig sind, ein großes Gewicht haben. Befindet sich eine Volkswirtschaft mit einem großen Anteil an spekulativen Finanzeinheiten in einem inflationären Zustand und versuchen die Behörden, die Inflation durch geldpolitische Zwänge zu bekämpfen, dann werden aus spekulativen Einheiten Ponzi-Einheiten, und der Nettowert der früheren Ponzi-Einheiten wird sich schnell verflüchtigen. Folglich werden Einheiten mit Liquiditätsengpässen gezwungen sein, zu versuchen, ihre Positionen durch den Verkauf von Positionen zu retten. Dies wird wahrscheinlich zu einem Zusammenbruch der Vermögenswerte führen."
Wie dem auch sei, Absicherung ist teuer. Und nach dem Motto der Wall Street, Kopf ich gewinne, Zahl du verlierst, sichert sich niemand mehr ab. Warum sollten sie auch, wenn sie den "Fed-Put" haben. In der bullischen Hyperfantasie von heute kann die Fed die Märkte implodieren lassen UND sie gleichzeitig retten. Wie ein Baseballspieler, der seinen eigenen Wurf abfängt.
Hier sehen wir, dass die Optionsverzerrung beim Allzeithoch des Aktienmarktes sehr hoch war, danach aber zusammenbrach, da die Hedgefonds ihre Absicherungen monetarisierten. Mit anderen Worten, sie verwenden Hedges nicht zur Absicherung, sondern um Erträge zu erzielen. Das heißt, wenn sie fette Prämien sehen, verkaufen sie diese. Ähnlich wie die Hedgefonds beim Aufkeimen des Risikos im Jahr 2008 CDS-Kontrakte auf Hypothekenpapiere verkauften.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass dieses Ereignis sehr vorhersehbar, aber auch sehr unvorhersehbar sein wird. Die Herde stürzt sich derzeit ins Risiko, und die Skeptiker werden überrollt. Das bedeutet nur, dass es auf der anderen Seite dieses unvorhergesehenen Zusammenbruchs ein weitaus größeres Gemetzel geben wird. Das Problem ist natürlich, dass das RISIKO-AUS-"Ereignis" unsichtbar ist, bis es eintritt. Daher ist es plausibel zu leugnen, so wie wir es jetzt gerade erleben.
Nur wenige Menschen werden es kommen sehen, und noch viel weniger werden darauf vorbereitet sein. Deshalb sollten wir uns auf SCHWERwiegende Verwerfungen einstellen.
