- Ludwig von Mises, Menschliches Handeln
Die Druckerpresse ankurbeln
Die Zinssenkungen der Fed werden kommen. Wenn Sie glauben, dass dies Ihr Aktienportfolio in die Höhe treiben wird, werden Sie eine große Enttäuschung erleben.
Der bevorstehende Zusammenbruch der Wall Street ist schon von weitem sichtbar. Aber nur von denjenigen, die ihre Augen offen halten.
Extreme Aktienmarktbewertungen. Himmelhohe Preise. Eine KI-Blase, in der es keine größeren Narren mehr gibt. Währenddessen schlittert die Wirtschaft in die Rezession.
Diese Faktoren, gepaart mit einem gigantischen Staatsschuldenproblem, deuten auf etwas hin, das weit mehr ist als ein gewöhnlicher Bärenmarkt. Unserer Einschätzung nach ist ein Rückgang des S&P 500 von oben nach unten um 50 Prozent das Minimum. Praktisch gesprochen: Wenn der Aktienmarkt um 50 Prozent fällt und dann wieder um 50 Prozent steigt, hat man die Gewinnzone nicht wieder erreicht.
Wenn die Wirtschaft ernsthaft schrumpft und die Aktien abrutschen, wird das Finanzministerium in Abstimmung mit der Federal Reserve erneut die Notenpresse anwerfen. In der Tat ölt die Fed bereits die Zahnräder in Vorbereitung auf eine Zinssenkung um 25 Basispunkte noch in diesem Monat.
Doch die Entwertung des Dollars kann nur so weit gehen. Laut dem Inflationsrechner des Bureau of Labor Statics hat 1 Dollar heute die gleiche Kaufkraft wie 0,03 Dollar im Jahr 1913 - dem Jahr, in dem die Federal Reserve ins Leben gerufen wurde. Der Wert des Dollars ist in den letzten 111 Jahren fast vollständig zerstört worden. Arbeitnehmer und Sparer haben dies über die Inflationssteuer zu bezahlen.
Auf die sich abzeichnende Rezession und den Rückgang der Aktienmärkte könnte also eine Schulden- und Dollarkrise folgen. An diesem Punkt wird die Inflation Amok laufen und sowohl den Dollar als auch die Gesellschaft als Ganzes entwerten.
Inflation der Geldmenge
Dies ist eine Geschichte, die sich von Zeit zu Zeit wiederholt. Überschuldete Regierungen, die sich auf eine übermäßige Ausgabe von Geld und Krediten verlassen, zerstören ihre Währung und ihre Wirtschaft. Revolutionäres Frankreich. Weimarer Deutschland. Simbabwe im 21. Jahrhundert. Und alles dazwischen.
Intensives Gelddrucken ruiniert die Währung, was die relativen Preise in die Höhe treibt. Letztendlich kommt es zu einer Hyperinflation, bei der die monatlichen Inflationsraten 50 Prozent übersteigen. Gesellschaftliches Chaos und menschliches Leid folgen dann einer ähnlichen Entwicklung.
Die USA sind leider dabei, einen ähnlichen Weg einzuschlagen, wie er für andere Länder zur Katastrophe geführt hat. Außer Kontrolle geratene Ausgaben. Autoritäre Regierung. Extreme Ungleichheit des Wohlstands. Wachsender sozialer Unfrieden und Unzufriedenheit. Die USA sind nicht irgendwie immun gegen eine ähnliche Inflationskatastrophe; dieses Mal wird es nicht anders sein.
Einige Aspekte werden natürlich anders sein. Anstatt immer höhere Stückelungen von Banknoten auszugeben, wie es bei früheren Hyperinflationen der Fall war, werden das Finanzministerium und die Fed das System lediglich mit billigen Krediten fluten. Die Abwertung wird das Mitführen von Bargeld unpraktisch machen - das hat es bereits.
Sowohl bei den Verbraucherpreisen als auch bei den Kreditkartenlimits werden Nullen auf der Rückseite hinzugefügt. Dann wird die Fed als Lösung für die von ihr selbst verursachte Inflation eine digitale Federal Reserve Note einführen. Und von da an werden alle privaten Transaktionen der staatlichen Aufsicht unterworfen sein.
Für Amerikaner, die versuchen zu arbeiten, zu sparen, zu investieren und das Leben und die Sicherheit ihrer Familien zu verbessern, haben wir ein gefährliches Terrain betreten. Um das Schicksal des inflationären Wahnsinns abzuwenden, muss der Kongress nur eines tun. Die Ausgaben stoppen, den Haushalt ausgleichen, einen Überschuss erwirtschaften, die Schulden zurückzahlen und die Folgen einer mehrere Jahrzehnte andauernden Depression ertragen, während die Schulden zurückgezahlt oder abgeschrieben werden.
Wir glauben nicht, dass dies auch nur den Hauch einer Chance hat. Die Bilanz der US-Regierung seit dem Ende der Großen Depression ist eine Inflation der Geldmenge. Die Folgen dieser Entwicklung werden sich während der nächsten Präsidentschaft zuspitzen.
Deutschlands böses Genie
Hyperinflation bedeutet im einfachsten Sinne, dass die Währung praktisch wertlos wird. In der Weimarer Republik zum Beispiel wurden die meisten Menschen durch die Hyperinflation völlig vernichtet. Verantwortungsbewusste Menschen wurden dafür bestraft, dass sie Geld gespart hatten.
Die Lohnempfänger erhielten für ihre Arbeit wertlose Banknoten. Bevor die Hyperinflation vorbei war, bestand der einzige Wert von Geldbergen darin, dass man sie als Feueranzünder verwenden konnte.
Aber nicht jeder wurde durch die Weimarer Hyperinflation vernichtet. Einige Menschen blühten regelrecht auf.
Einer dieser Menschen war ein Mann namens Hugo Stinnes. Das Interessante an Hugo Stinnes ist, dass sein Reichtum wuchs und wuchs, während die meisten Menschen durch die Hyperinflation vernichtet wurden. Es wuchs so sehr, dass er der reichste Mann Deutschlands wurde und den Beinamen „Inflationskönig“ erhielt. Man nannte ihn auch das böse Genie Deutschlands.
Das Wichtigste an Stinnes' enormem Reichtum ist, dass er nicht so sehr das Ergebnis dessen war, was er während der Hyperinflation tat. Sondern aus dem, was er unmittelbar davor getan hat.
Stinnes wurde 1870 in Deutschland geboren. Er war schon lange vor 1920 reich. Seine Familie besaß ein Kohlebergwerk und andere Industriebetriebe.
Doch Stinnes war ein scharfsinniger Wirtschaftsbeobachter und hatte Erfahrung mit internationalem Handel. Als er sah, dass die Exzesse der Gelddruckerei von Reichsbankpräsident Rudolf von Havenstein nach dem Ersten Weltkrieg bereits auf die Wirtschaft durchschlugen, investierte er in Stahl, Schifffahrt, Eisenbahnen und Frachtlinien. Darüber hinaus nahm er hohe Kredite auf, um alles zu bezahlen.
Während der Wert der Papiermark nach dem Ersten Weltkrieg allmählich erodierte. Richtig an Wert verlor sie erst ab 1921. Danach nahm der Wertverlust exponentiell zu. Stinnes nutzte diese Zeit, um sich vorzubereiten.
Lehren aus der Vergangenheit
Im Großen und Ganzen war Stinnes' Hyperinflationsplan sehr einfach. Er nutzte Schulden, um sich vor der Hyperinflation mit Sachwerten einzudecken. Nach der Hyperinflation behielten seine Sachwerte dann real ihren Wert, während ihr Preis nominal (im Verhältnis zur Währung) in die Höhe schoss.
Das bedeutete, dass seine Schulden in Form der geliehenen Papermark so weit sanken, dass sie unbedeutend wurden. So konnte er seine Schulden praktisch umsonst abbezahlen, während er sein hartes Vermögen behielt und stinkreich wurde.
Als die Hyperinflation einsetzte, war der Wert des geliehenen Papermark-Geldes immer weniger wert, und die Sachwerte, die er besaß, stiegen im Verhältnis zur sinkenden deutschen Währung im Wert. Die wichtige Lektion ist, dass Sachwerte während einer Hyperinflation nicht auf die gleiche Weise an Wert verlieren wie die Währung.
Einerseits stieg der Wert von Stinnes' Sachwerten im Verhältnis zur Papiermark, während er gleichzeitig einen realen Wert produzierte. Gleichzeitig verringerte die Hyperinflation der Papiermark den Wert seiner Papiermarkschulden.
Bis 1924 war Stinnes in der Lage, seine Schulden mit wertlosen Papermark zu begleichen. Gleichzeitig stieg der Wert seines Vermögens im Verhältnis zur Papermark stark an. Damit war Stinnes der reichste Mann in Deutschland.
Dann, wie es das Schicksal wollte, starb Stinnes am 10. April 1924 plötzlich in Berlin an den Folgen einer Gallenblasenoperation.
Hier in den USA sehen wir im September 2024 Anzeichen einer staatlich induzierten Hyperinflation am Horizont. Aber dazwischen sind dunkle Wolken.
Was würde Hugo tun?
Nachdem die Fed die Leitzinsen seit dem 27. Juli 2023 auf 5,25 bis 5,5 Prozent angehoben und gehalten hat, hat sie vorübergehend das geldpolitische Gas aus der Wirtschaft genommen. Die zeitliche Verzögerung, mit der die Anpassungen der Geldpolitik in der Wirtschaft ankommen, macht sich nun bemerkbar - die Wirtschaft verlangsamt sich.
Die Zinssenkungen werden zwar noch in diesem Monat erfolgen, aber auch hier wird es eine Verzögerung geben, bevor sich ihre inflationären Auswirkungen zeigen. Diese Verzögerung wird in Form einer Rezession und eines rückläufigen Aktienmarktes erfolgen. Wenn Hugo Stinnes heute noch am Leben wäre, was würde er vor diesem Hintergrund tun?
Wir vermuten, er würde das tun, was der Milliardär und Investor Warren Buffett gerade tut.
Buffett besitzt wie Stinnes Eisenbahnen und andere Unternehmen, die eine hohe Rendite auf Sachkapital bieten. Aber im Gegensatz zu Stinnes ist Buffett nicht mit Schulden überladen.
Im Gegenteil, Buffett hat über sein Unternehmen Berkshire Hathaway das ganze Jahr über Aktien verkauft und Barmittel aufgebaut. Zum 30. Juni, dem letzten ausgewiesenen Zeitraum, verfügte Buffett über einen Bargeldbestand von 277 Milliarden Dollar.
Dieser Kontrast verdeutlicht den Unterschied zwischen dem heutigen Fed-Vorsitzenden Jerome Powell und dem Reichsbankpräsidenten Rudolf von Havenstein um 1921. Powell weiß, dass die Wirtschaft erst einmal abgewürgt werden muss, bevor die nächste große Gelddruckwelle anläuft, während Havenstein das nicht wusste.
Eine extreme Inflation könnte auf die USA zukommen. Aber Investoren und Spekulanten, die wie Stinnes vor über 100 Jahren darauf setzen wollen, indem sie sich Geld leihen, um Vermögenswerte zu kaufen, rufen nach Ärger. Wie Buffett gehen auch wir davon aus, dass es zunächst zu einer Marktbereinigung kommen wird.
Jetzt ist nicht der richtige Zeitpunkt, um Aktien auf Pump zu kaufen. Sie werden ausradiert werden.
Als kleiner Anleger, der sein hart verdientes Geld schützen will, sollten Sie stattdessen Sachwerte und Aktien guter Unternehmen mit einer hohen Rendite auf Sachkapital besitzen.
Sie sollten auch etwas Bargeld halten und sich psychologisch vorbereiten, damit Sie den Mumm haben, es einzusetzen, wenn auf den Straßen Blut fließt.