Gold hat in diesem Jahr eine ziemliche Hausse erlebt, aber Silber ist zurückgeblieben.
Das breite Gold-Silber-Verhältnis zeigt uns, dass Silber im Vergleich zu Gold historisch unterbewertet ist, und es ist klar, dass der Preis des weißen Metalls nicht der Dynamik von Angebot und Nachfrage entspricht.
Woran liegt das?
Im Jahr 1981 schrieb Roy Jastram ein Buch mit dem Titel Silber: Das unruhige Metall. Darin wird die Schwierigkeit, die Richtung des Silberpreises zu bestimmen, perfekt beschrieben.
Ein Faktor, der die Dinge verkompliziert, ist, dass Silber zwei sehr unterschiedliche Funktionen erfüllt.
Etwas mehr als 50 Prozent der Silbernachfrage stammt aus der Industrie, und mit der schnell wachsenden „grünen Wirtschaft“ wird dieser Prozentsatz wahrscheinlich noch steigen. Industriemetalle reagieren empfindlich auf eine Vielzahl wirtschaftlicher Faktoren, darunter auch auf die allgemeine Entwicklung der Weltwirtschaft. Rezessionen üben in der Regel einen Preisdruck auf Metalle aus.
Im Kern ist Silber jedoch ein monetäres Metall und tendiert dazu, sich im Laufe der Zeit mit Gold zu entwickeln - wenn auch auf eine volatilere Art und Weise.
Diese verschiedenen Faktoren zu entwirren, ist eine große Herausforderung für Silberanleger.
Der Blick in eine trübe Kristallkugel
Wirtschafts- und Marktprognosen sind in jedem Umfeld ein schwieriges Unterfangen. Wir haben zwar eine Kristallkugel, aber sie ist eher undurchsichtig und verschwommen.
Im Kern geht es in der Wirtschaft um Ursachen und deren vorhersehbare Auswirkungen. Wir wissen zum Beispiel, dass eine Preiserhöhung die Nachfrage senkt, wenn alle anderen Faktoren gleich bleiben.
Da Ursachen und Wirkungen zumindest einigermaßen vorhersehbar sind, können wir Muster auf den Märkten erkennen. Wenn wir beispielsweise wissen, dass künstlich niedrig gehaltene Zinssätze einen Inflationsdruck erzeugen, können wir erkennen, wie sich Gold und Silber in einem Umfeld niedrigerer Zinssätze verhalten werden.
Die Herausforderung besteht darin, die verschiedenen Faktoren und Politiken, die in einer komplexen Wirtschaft gleichzeitig wirken, zu entwirren. Ursachen und Auswirkungen können sich gegenseitig aufheben, was Marktprognosen extrem schwierig macht.
Wie können wir also das letztendliche Ergebnis vorhersagen?
Bescheidenheit verlangt, dass wir uns immer daran erinnern, dass wir das nicht können. Es ist unmöglich, alles zu wissen, was es zu wissen gibt. Aber es gibt Hilfsmittel, die uns Einblicke und Orientierung bieten.
Die Geschichte bietet eine Möglichkeit, das Durcheinander zu entwirren. Aus diesem Grund greifen Analysten häufig auf technische Diagramme zurück. Sie zeigen Muster auf, die sich oft wiederholen. Durch das Erkennen von Mustern können wir einen Einblick in die Entwicklung der Dinge gewinnen.
Was können uns Preisdiagramme über Silber sagen?
Wenn wir uns ein 50-Jahres-Diagramm des Silberpreises ansehen, erkennen wir ein sehr ausgeprägtes Muster, das als „säkulare Tasse und Henkel“ bekannt ist.
Dies ist ein langfristiges bullisches Muster. Sie können die „Tasse“ mit den beiden Höchstständen von rund 50 $ pro Unze in den Jahren 1980 und 2011 sehen. Nach dem Höchststand von 2011 kam es zu einem starken Preisrückgang, gefolgt von einer Konsolidierung, dem „Henkel“.
Ein Henkelmuster auf dem Chart einer Aktie oder eines Rohstoffs geht oft einem Ausbruch voraus.
Dieses Tassen- und Henkelmuster hat sich über einen extrem langen Zeitrahmen entwickelt. Historisch gesehen deuten längere Muster auf größere Ausbrüche hin, wobei eine breitere Basis einen größeren Aufwärtstrend signalisiert.
Gold folgte einem ähnlichen langfristigen Muster, das im vergangenen Jahr mit einem Ausbruch auf neue Allzeithochs endete.
Silber ist hinter der Entwicklung von Gold zurückgeblieben, aber das ist eigentlich ein normaler Vorgang. Was Silber zu Beginn eines Edelmetallbullenmarktes fehlt, macht es in der Regel am Ende wieder wett.
Wenn die Geschichte ein Hinweis darauf ist, könnte Silber bald dem Beispiel von Gold folgen.
Nach dem jüngsten Ausbruch von Gold über die Marke von $ 2.500 pro Unze dürfte die anhaltende Stärke von Gold über dieser Schlüsselmarke wie ein Magnet wirken und Silber in Richtung der $ 50-Marke ziehen. Sollte dies der Fall sein, würde ein entscheidender Durchbruch über die 50 $-Marke ein episches, 45-jähriges Tassen- und Henkelmuster vervollständigen, und die Markttechniker würden dann von dort aus eine Schleuderbewegung nach oben erwarten.
Auf dem Fünf-Jahres-Chart können wir deutlich sehen, wie Silber aus seinem Konsolidierungskeil nach der Pandemie ausbricht.
Alles auf einen Nenner bringen
Wie das Sprichwort sagt, wiederholt sich die Geschichte nicht immer, aber sie reimt sich oft. Wenn wir diese Art von Mustern erkennen, sollten wir aufhorchen und sie zur Kenntnis nehmen.
Dies gilt insbesondere, wenn sie mit den Fundamentaldaten übereinstimmen.
Wie ich bereits erwähnt habe, liegt das Gold-Silber-Verhältnis historisch weit bei 87:1, was bedeutet, dass man 87 Unzen Silber braucht, um eine Unze Gold zu kaufen. Um das in die richtige Perspektive zu rücken, der Durchschnitt in der modernen Ära liegt zwischen 40:1 und 60:1.
Mit anderen Worten: Aus historischer Sicht ist Silber unterbewertet.
Historisch gesehen hat sich das Verhältnis immer wieder dem Mittelwert angenähert. Und das hat es mit Nachdruck getan, indem es über diesen Mittelwert hinausgeschossen ist. Im Jahr 2011 fiel das Verhältnis auf 30:1 und 1979 auf unter 20:1.
Auf der Angebotsseite haben wir in den letzten drei Jahren ein Defizit auf dem Silbermarkt gesehen, und Metals Focus geht davon aus, dass die Nachfrage auch in diesem Jahr die Produktion übersteigen wird.
Wenn man die technischen Faktoren mit den Fundamentaldaten zusammenbringt, scheint es eine extrem starke bullische Argumentation für Silber mit erheblichem Aufwärtspotenzial zu geben.