Edelmetalle und kritische Mineralien erfreuen sich der Beliebtheit des Marktes – Richard Mills

Ein „Rohstoff-Superzyklus“ ist eine Phase stetiger Preissteigerungen, die länger als fünf Jahre, in manchen Fällen sogar Jahrzehnte andauert. Die Bank of Canada definiert ihn als „einen längeren Zeitraum, in dem die Rohstoffpreise deutlich über oder unter ihrem langfristigen Trend liegen“.

Superzyklen entstehen aufgrund der langen Verzögerung zwischen Rohstoffpreissignalen und Angebotsänderungen. Obwohl jeder Rohstoff anders ist, folgt hier ein Überblick über einen typischen Boom-Bust-Zyklus:

Mit dem Wirtschaftswachstum steigt auch die Nachfrage nach Rohstoffen, und irgendwann übersteigt die Nachfrage das Angebot. Dies führt zu steigenden Rohstoffpreisen, doch die Rohstoffproduzenten reagieren zunächst nicht auf die höheren Preise, da sie unsicher sind, ob diese von Dauer sind. Infolgedessen vergrößert sich die Lücke zwischen Angebot und Nachfrage weiter, was den Preisdruck aufrechterhalten wird.

Unsere Goldminenindustrie steckt in Schwierigkeiten – Richard Mills

Bisher läuft es gut, die Gewinne sind unglaublich, die Goldminenbetreiber verdienen Geld wie Heu und die Aktionäre ernten die Früchte ihrer Arbeit.

Die Probleme unserer Goldproduzenten werden in den nächsten Jahren deutlich werden.

In den letzten zehn Jahren wurde in Goldminen größtenteils Gold mit einem höheren Gehalt abgebaut als in den Reserven. Der Abbau von Gebieten mit dem hochwertigsten Material wird als „High Grading“ bezeichnet.

Der Abbau hochgradig zugänglicher Bereiche ihrer Lagerstätten ist für Unternehmen eine Möglichkeit, ihre Margen angesichts niedriger Metallpreise zu steigern.

Silber wird das fünfte Jahr in Folge Defizite verzeichnen: Ein Blick auf die Top 5 Länderproduzenten - Richard Mills

Silber ist wie Gold ein Edelmetall, das Anlegern in Zeiten wirtschaftlicher und politischer Unsicherheit Schutz bietet. 

Ein Großteil des Wertes von Silber ergibt sich jedoch aus seiner industriellen Nachfrage. Man schätzt, dass etwa 60 % des Silbers für industrielle Anwendungen wie Solar- und Elektronikanlagen verwendet werden, so dass nur 40 % für Investitionen zur Verfügung stehen.

Das glänzende Metall hat eine Vielzahl von industriellen Anwendungen. Dazu gehören die Solarenergie, die Automobilindustrie, Hart- und Weichlöten, 5G sowie gedruckte und flexible Elektronik.

Ein vom Silver Institute in Auftrag gegebener Bericht von Oxford Economics ergab, dass die Nachfrage für industrielle Anwendungen, die Schmuckherstellung und die Fertigung von Silberwaren zwischen 2023 und 2033 voraussichtlich um 42 % steigen wird.

Unterbewertetes Silber bereit für explosive Aufwärtsbewegung - Richard Mills

Spot-Silber legte 2024 um 27 % zu. Das weiße Metall profitierte vor allem von physischen Käufen in Indien und China. Auch Silber-ETFs spielten eine Rolle.

2023 war ein Rekordjahr für die Goldnachfrage - Richard Mills

Den jüngsten Daten des World Gold Council zufolge erreichte die Goldnachfrage im Jahr 2023 ein Allzeithoch.

Gold spielt zwar keine Hauptrolle im Energie- und Elektrifizierungsdrama, aber seine monetäre Funktion verleiht dem Edelmetall eine Bedeutung, die alle anderen mineralischen Rohstoffe in den Schatten stellt.

Man kauft Gold nicht, um von kurzfristigen Preisschwankungen auf dem Markt zu profitieren, sondern weil es im Vergleich zu Papiergeld immer an Wert gewinnen wird.

Auf lange Sicht ist Gold ein Wertaufbewahrungsmittel, weil es nicht dem Inflationsdruck unterliegt, dem Papierwährungen unterliegen. Seit 1913, als die Federal Reserve gegründet wurde, hat der US-Dollar 96 % seines Wertes verloren.

Im Jahr 2024 ist Gold $2.030 pro Unze wert - das ist das 58-fache seines Wertes im Jahr 1971, als Nixon die letzten Goldbindungen an den US$ kappte, während die US$-Schöpfung in die Höhe schoss, und zwar größtenteils seit 1971, wie die nachstehende Grafik zeigt.

Währung im Umlauf

Bullisch für edelmetallorientierte Juniorunternehmen - Richard Mills

Der Goldmarkt hat seit der jüngsten Entscheidung der US-Notenbank, die Zinssätze erneut anzuheben und damit auf den höchsten Stand seit 22 Jahren zu bringen, einen netten kleinen Ruck bekommen.

Dieser Schritt kam zwar für die meisten Menschen nicht überraschend, brachte uns aber näher an den Höchststand der Zinssätze heran - und schließlich auch an einen Schwenk der Fed -, was für Gold eine positive Nachricht ist. Denn wenn die US-Notenbank ihre Politik ändert, schwächt dies in der Regel sowohl den Dollar als auch die Renditen, die beide zu den Konkurrenten von Gold gehören.

"Die Renditen fangen an, in Richtung der Fed zu blicken, und es sieht so aus, als ob Gold gerade bereit ist, auszubrechen. Ich denke, dass diese Boomer-Steine für einen Boom bereit sind," sagte Mike McGlone, Bloomberg Intelligence Senior Makro-Stratege, in einem Yahoo Finance Bericht.

"Das Wichtigste, was den Goldpreis in den letzten 10 Jahren unter Druck gesetzt hat, war die Outperformance des US-Aktienmarktes gegenüber der Welt", erklärte McGlone. "Der entscheidende Auslöser wird sein, wenn der US-Aktienmarkt weiterhin schlechter abschneidet als der Rest der Welt, und Gold wird der leuchtende Stern sein."

5 Gründe warum sich Gold und Silber in einem Bullenmarkt befinden - Richard Mills

Der Edelmetallmarkt ist unter massiven Verkaufsdruck geraten. Diese Woche rutschte Gold zum ersten Mal seit März unter die Marke von 1.900 $/oz. Auch Silber erging es nicht besser, das sich ebenfalls um ein 3-Monats-Tief herum bewegte.

Dies steht in krassem Gegensatz zu dem, was wir Anfang Mai gesehen haben, als der Goldpreis nur wenige Cent von seinem im August 2020 erreichten Rekordhoch von 2.074 $/oz entfernt war, und auch Silber kletterte zum ersten Mal seit einem Jahr über 26 $/oz.

Dafür gibt es viele Erklärungen: ein stärkerer US-Dollar, robuste Wirtschaftsdaten, Märkte, die Zinssenkungen der Federal Reserve einpreisen, usw. Dies sind jedoch nur "kurzfristige" Faktoren, und der Rückenwind für Safe-Haven-Anlagen bleibt auch in Zukunft bestehen.

Die Analysten von JPMorgan merkten an, dass Anleger, die dem "Langfristthema" folgen, immer noch Gold (und damit auch Silber) bevorzugen würden, und dies scheint in den letzten Monaten zum Konsens geworden zu sein.

Seit Jahresbeginn ist der Goldpreis trotz seines jüngsten Rückgangs um 10 % gestiegen und hat damit die globalen Aktienmärkte weit hinter sich gelassen (siehe unten).

Neue Kupferangebote werden durch mehrfache Beeinträchtigung bestehender Betriebe aufgehoben - Richard Mills

Seit Jahren berichten wir darüber, wie ein Produktivitätsrückgang bei den bestehenden Kupferminen, der durch die Umstellung von Tagebau auf Untertagebau, eine Verschlechterung der Erzqualität und Ressourcennationalismus verursacht wird, in Kombination mit einem Mangel an neuen Entdeckungen, der durch fehlende Investitionen in die Exploration verursacht wird, zu einem Mangel an gefördertem Kupfer führt.

Man bedenke: Von 224 Kupfervorkommen, die zwischen 1990 und 2019 entdeckt wurden, sind nur 16 im letzten Jahrzehnt entdeckt worden.

Nach Angaben des Beratungsunternehmens McKinsey wird der Trend zur Elektrifizierung die jährliche Kupfernachfrage bis 2031 voraussichtlich auf 36,6 Mio. Tonnen ansteigen lassen, während das Angebot voraussichtlich bei 30,1 Mio. Tonnen liegen wird (von derzeit 22 Mio. Tonnen), wodurch zu Beginn des nächsten Jahrzehnts ein Defizit von 6,5 Mio. Tonnen entstehen wird.

Einige der weltweit größten Bergbauunternehmen und Metallhändler warnen, dass das Defizit bereits 2025 eintreten könnte.

Laut der International Copper Study Group (ICSG) steht der Kupfermarkt vor einem weiteren Jahr mit Defiziten. In ihrer April-Prognose, die von Reuters veröffentlicht wurde, geht die Gruppe von einem Angebotsdefizit von 114.000 Tonnen im Jahr 2023 aus, verglichen mit einem Defizit von 431.000 Tonnen im Jahr 2022.

Bei ihrer letzten Sitzung im Oktober erwartete die ICSG ein Wachstum der weltweiten Minenproduktion von 3,9 % im Jahr 2022 und 5,3 % in diesem Jahr. Jetzt geht sie davon aus, dass das Wachstum im vergangenen Jahr bei 3 % lag, und hat ihre Prognose für 2023 auf 3 % gesenkt.

In dem Reuters-Bericht heißt es, dass die erwartete Welle neuer Lieferungen aus vier neuen Minen - Kamoa-Kakula in der Demokratischen Republik Kongo, Quellaveco in Peru sowie Quebrada Blanca II und Spence-SGO in Chile - durch mehrere Rückgänge in bestehenden Betrieben aufgehoben wird:

Die ICSG führt als Grund für ihre gesenkten Wachstumserwartungen für die Minen "betriebliche und geotechnische Probleme, Ausrüstungsausfälle, ungünstige Wetterbedingungen, Erdrutsche, revidierte Unternehmensrichtlinien in einigen Ländern und Gemeinschaftsaktionen in Peru" an.

Kupferpreis erholt sich

Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts lag der Spotpreis bei 3,84 $ pro Pfund und damit weit entfernt von seinem Anfang März 2022 erreichten Rekordhoch von 4,80 $ pro Pfund.

Quelle: Kitco

Zu den Gegenwinden gehören eine langsamer als erwartet verlaufende wirtschaftliche Erholung in China und die Sorge, dass die Vereinigten Staaten in eine Rezession geraten könnten, nach 10 Zinserhöhungen in Folge durch die Federal Reserve, um die Inflation einzudämmen.

Einige der prominentesten Vertreter der Branche sind jedoch der Meinung, dass der derzeitige Rückgang des Kupferpreises nur vorübergehend ist und dass der Aufwärtstrend wahrscheinlich wieder einsetzen wird. Robert Friedland, der milliardenschwere Gründer von Ivanhoe Mines, sagte, obwohl Kupfer am 24. Mai zum ersten Mal seit sechs Monaten unter die Marke von $ 8.000 pro Tonne fiel, sei das Metall, das für die Dekarbonisierung der Weltwirtschaft unverzichtbar ist, weiterhin mit einer Versorgungskrise konfrontiert.

"Es ist nur vorübergehend", sagte Friedland in einem Bloomberg-TV-Interview auf dem Qatar Wirtschaftsforum. "Wir sind sehr, sehr bullisch, was die Nachfrage angeht."

Ein Hoffnungsschimmer für Kupfer und andere Metalle zeigte sich am Mittwoch, dem 14. Juni, als die US-Notenbank auf ihrer regulären Sitzung beschloss, die Zinssätze auszusetzen - das erste Mal seit Beginn des Zinserhöhungszyklus im Jahr 2022.

Während Kupfer auf die Nachricht hin zurückging, stieg das rote Metall Anfang der Woche stark an, nachdem die People's Bank of China den kurzfristigen Zinssatz gesenkt hatte, um das Wirtschaftswachstum anzukurbeln. Investing.com berichtete, dass die Märkte nun erwarten, dass die PBOC weitere Zinssenkungen vornehmen wird, um den sich verlangsamenden Wirtschaftsaufschwung in China wieder in Schwung zu bringen. Es wird erwartet, dass weitere Anreize im Land die Wirtschaftstätigkeit ankurbeln und die Kupfernachfrage im weiteren Verlauf dieses Jahres anheizen werden.

Die Kupferpreise in Shanghai stiegen am Mittwoch auf ein Sieben-Wochen-Hoch, wobei der meistgehandelte Juli-Kupferkontrakt an der Shanghai Futures Exchange um 1,4 % auf 9.478,49 $ pro Tonne stieg und damit den höchsten Stand seit dem 25. April erreichte.

ICE-Verkäufe werden 2025 ihren Höhepunkt erreichen

Tatsächlich könnte der Kupfermarkt in den kommenden Jahren einen "beispiellosen Zustrom" erleben, da Investoren versuchen, vom erwarteten Wertzuwachs des Metalls zu profitieren, der durch die wachsende Nachfrage nach Elektrofahrzeugen und erneuerbaren Energien angetrieben wird, so die Citigroup über U.S. Global Investors.

Max Layton, Managing Director of Commodities Research bei der Citgroup, sagte in einem Interview mit Bloomberg, dass jetzt ein idealer Zeitpunkt für Investoren sei, um zu kaufen, da der Preis aufgrund von Rezessionssorgen noch gedämpft sei. Er glaubt, dass Kupfer bis 2025 einen Preis von 15.000 $ pro Tonne erreichen könnte, ein Sprung, der "die Ölhausse von 2008 wie ein Kinderspiel aussehen lassen würde".

Wie Robert Friedland bereits angedeutet hat, liegt ein Großteil der bullischen Fundamentaldaten von Kupfer auf der Nachfrageseite. Elektrofahrzeuge benötigen die dreifache Menge an Kupfer wie herkömmliche Pkw und Lkw, und dann ist da noch das ganze Kupfer, das für Ladestationen für Elektrofahrzeuge, erneuerbare Energien und neue Übertragungsleitungen benötigt wird.

Obwohl es Hindernisse für die Verbreitung von Elektrofahrzeugen gibt, wie z. B. der Preisschock und die Reichweitenangst, steigt der Absatz von Elektrofahrzeugen. Letztes Jahr waren es 10,5 Millionen, und laut Bloomberg New Energy Finance könnten es bis 2026 27 Millionen sein. Bloomberg prognostiziert, dass der weltweite Bestand an Verbrennungsmotoren bereits in zwei Jahren seinen Höhepunkt erreicht haben wird und der Markt dann von E-Fahrzeugen und Hybriden dominiert wird.

Lithium Verstaatlichungs Bombe - Richard Mills

Während sich die Länder allmählich von der Pandemie erholen, werden die wesentlich besseren wirtschaftlichen Wachstumsraten natürlich die Nachfrage nach Rohstoffen in die Höhe treiben. Dies ist einer von mehreren Faktoren hinter dem, was viele für einen neuen Rohstoff-Superzyklus halten.

Der letzte Superzyklus, der 2003 begann, wurde von China angetrieben, das fast alle Rohstoffe nachfragte, um zweistellige jährliche Wachstumsraten seines BIP zu erreichen. Diesmal ist es anders. Ich glaube, dass wir eine breite Nachfrage nach fast allen Arten von Rohstoffen erleben werden, die auf der Erneuerung der Infrastruktur, der Elektrifizierung, der Reduzierung des Kohlenstoffs und der Nachfrage nach Nahrungsmitteln beruht.

Das auf fossilen Brennstoffen basierende Verkehrssystem muss elektrifiziert werden, und die Umstellung von öl-, gas- und kohlebetriebenen Kraftwerken auf Kernenergie muss erfolgen. Wenn wir eine Chance haben wollen, den Planeten zu sanieren, bevor es kein Zurück mehr gibt, müssen wir eine massive Dekarbonisierung vornehmen.

In einem kürzlich erschienenen Bericht erklärte das Rohstoffberatungsunternehmen Wood Mackenzie, dass in den nächsten 15 Jahren Investitionen in Höhe von mehr als 1 Billion Dollar in wichtige Metalle der Energiewende erforderlich sein werden, allein um den wachsenden Bedarf an Dekarbonisierung zu decken.

Ein Investitionsschub für grüne Infrastruktur bedeutet, dass viel mehr Energiemetalle abgebaut werden müssen, darunter Lithium, Nickel und Graphit für EV-Batterien, Kupfer für die Verkabelung von Elektrofahrzeugen und für Projekte im Bereich der erneuerbaren Energien, Silber für Solarpaneele, Seltene Erden für Permanentmagnete, die in EV-Motoren und Windturbinen zum Einsatz kommen, und Zinn für die Hunderte von Millionen von Lötstellen, die für die Verwirklichung der neuen elektrifizierten Wirtschaft erforderlich sind.

Starke Fundamentaldaten des Silbermarktes vor dem Eintritt in neue Ära der Angebotsdefizite - Richard Mills

Wie Gold ist auch Silber in diesem Jahr wieder ins Rampenlicht gerückt. Das Edelmetall wurde kürzlich mit knapp $ 26 je Unze auf dem höchsten Stand seit einem Jahr gehandelt.

In den letzten Monaten ist der Silberpreis um fast 20 % gestiegen und hat damit den Anstieg des S&P 500 im gleichen Zeitraum um etwa 5 % in den Schatten gestellt. Auch andere Edelmetalle wie Gold (9 %), Platin (10 %) und Palladium (12 %) wurden überholt.

Der Aufschwung des Silbers kommt zu einem Zeitpunkt, an dem der Wert des US-Dollars, eines alternativen Safe-Haven-Vermögenswertes, ins Wanken geraten ist: Er ist im vergangenen Monat um etwa 2 % und seit seinem 20-Jahres-Hoch im September letzten Jahres um mehr als 9 % gefallen.

Unter der Annahme, dass die US-Notenbank die Zinssätze weiter senkt, könnte Silber seinen derzeitigen Kurs zumindest bis zum Jahresende fortsetzen, da die Opportunitätskosten für das Halten von Metallen geringer werden.

Einige behaupten bereits, dass dies "das Jahr" für Silber sei, da es sich an eine inflationsbedingte Rallye anschließe, um schließlich die Marke von 30 $ pro Unze zu übertreffen, die zuletzt vor neun Jahren erreicht wurde.

Solche Prognosen sind nicht unberechtigt; es gibt zahlreiche historische Belege dafür, dass Silber in Jahren mit hoher Inflation in der Regel besser abschneidet als Gold. Die allgemeine Erwartung, dass es bald zu einer Rezession kommen könnte, macht Silber als Anlageform noch attraktiver.

Aber das ist noch nicht alles. Hinter den optimistischen Aussichten verbirgt sich ein massives Ungleichgewicht bei den Fundamentaldaten des Silbermarktes, das die höheren Preise unterstützt.

Größtes Angebotsdefizit

Analysten weisen schon seit langem auf eine "ernsthafte Verknappung" von Silber hin, die auf die unaufhaltsam steigende Nachfrage nach dem Metall zurückzuführen ist, das in vielen industriellen Anwendungen wie der Automobil- und Elektronikindustrie verwendet wird.

Die neuen Branchenzahlen tragen dazu bei, ein klareres Bild zu zeichnen. Die Daten des Silver Institute zeigen, dass die weltweite Silbernachfrage seit 2020 um 38 % gestiegen ist, während sich die Weltwirtschaft weiter von der Covid-19-Pandemie erholt.

Im vergangenen Jahr stieg die Nachfrage nach Silber um 18 % auf ein Rekordhoch von 1,24 Milliarden Unzen, während das Angebot stagnierte, wodurch sich das Marktdefizit das zweite Jahr in Folge ausweitete, so das Silver Institute in seiner jüngsten Veröffentlichung.

Laut dem World Silver Survey 2023 war der globale Silbermarkt im Jahr 2022 um 237,7 Millionen Unzen unterversorgt, was laut dem Institut "möglicherweise das größte Defizit in der Geschichte" ist.

Noch beunruhigender ist, dass es nur zwei Jahre der Unterversorgung brauchte - das Defizit von 2022 und das Defizit von 51,1 Mio. Unzen aus dem Jahr 2021 -, um die kumulierten Überschüsse aus dem vorangegangenen Jahrzehnt auszulöschen, und diese Angebots-Nachfrage-Lücke wird wahrscheinlich für die absehbare Zukunft bestehen bleiben.

Quelle: Metals Focus

"Wir bewegen uns auf ein anderes Paradigma für den Markt zu, eines mit anhaltenden Defiziten", sagte Philip Newman von Metals Focus, dem Forschungsunternehmen, das die Daten des Silver Institute erstellt hat.

"Die Silbernachfrage war im Jahr 2022 beispiellos, und wir sagen das nicht, um zu versuchen, sensationell zu sein, sondern nur, um den Markt zu beschreiben", sagte Newman diese Woche in einem Interview mit Kitco News.

Quelle: The Silver Institute

Im Jahr 2023 werden wir höchstwahrscheinlich eine Wiederholung des letzten Jahres erleben, mit einer soliden Nachfrage und einem leichten Anstieg (2 %) der Minenproduktion.

Das Silver Institute prognostiziert für dieses Jahr eine weitere Nachfrage von 1,17 Mrd. Unzen gegenüber einem voraussichtlichen Angebot von 1,02 Mrd. Unzen. Damit würde sich die Lücke zwar auf 142,1 Millionen Unzen schließen, es wäre aber immer noch das zweitgrößte Defizit seit über zwei Jahrzehnten.

"Selbst wenn einige Märkte im Vergleich zum letzten Jahr nicht so stark sind, dürfte die Nachfrage immer noch sehr robust sein", so Newton gegenüber Kitco News.

Quelle: The Silver Institute

Rekordnachfrage der Industrie

Von allen wichtigen Nachfragekategorien ist die industrielle Bedeutung von Silber wohl die größte treibende Kraft.

Im Gegensatz zu Gold, das hauptsächlich als Anlage oder für Schmuck gekauft wird, ist Silber eher ein Industriemetall. Man schätzt, dass etwa 60 % des heutigen Silbers für industrielle Zwecke wie Elektronik, Solarzellen, Automobilbau und Löten verwendet werden, während die restlichen 40 % für Investitionen zur Verfügung stehen.

Quelle: GFMS Definitive, Metals Focus, The Silver Institute, UBS

Der Wert des Silbers wird also in erster Linie durch die Nachfrage aus der Industrie bestimmt, die nach Prognosen des Silver Institute in diesem Jahr mit 576,4 Millionen Unzen ein Allzeithoch erreichen wird, was einem Anstieg von 4 % gegenüber 2022 entspricht, nachdem im Vorjahr ein Anstieg von 5 % verzeichnet wurde.

Darüber hinaus wird erwartet, dass die Nachfrage nach Silber in den nächsten Jahren "weitgehend stabil" bleiben wird, selbst wenn es in den Bereichen Investitionen und Schmuck zu Rückgängen kommen sollte, so das Silver Institute, da die globale Umstellung auf saubere Energie bedeutet, dass zusätzlich zum herkömmlichen industriellen Bedarf mehr von dem Metall für Solarzellen und Elektrofahrzeuge benötigt wird.

Diese strukturelle Veränderung der Silbernachfrage stützt sich auch auf vielversprechende zyklische Faktoren wie das Wachstum des Bruttoinlandsprodukts (BIP) und spezifische Faktoren wie Zuwächse bei der Unterhaltungselektronik, ein weiterer Anstieg der Fahrzeugproduktion und Wachstum in der Bauindustrie.

"Bei einigen neuen (oder neueren) Anwendungen (wie z.B. der Photovoltaik) wird es zu einer weiteren Verschiebung und/oder Substitution des Silberverbrauchs kommen, aber insgesamt wird erwartet, dass die Verschiebung gering bleiben wird, da der Silberverbrauch bei den meisten Anwendungen bereits auf dem absoluten Minimum liegt", schreibt das Silver Institute in seinem Bericht.

"All dies erklärt, warum wir davon ausgehen, dass die industrielle Nachfrage das gesamte BIP-Wachstum übertreffen wird, was eine Trendwende gegenüber der Situation des letzten Jahrzehnts darstellt", fügte es hinzu.

Mit Blick auf das nächste Jahrzehnt erwartet das Silver Institute ein erhebliches Interesse an Silber, da sich der weltweite Übergang zu erneuerbaren Energien intensiviert.

Als das Metall mit der höchsten elektrischen und thermischen Leitfähigkeit ist Silber ideal für Solarpaneele geeignet. In einem Bericht der Saxo Bank aus dem Jahr 2020 heißt es, dass "potenzielle Ersatzmetalle in Bezug auf den Energieertrag pro Solarmodul nicht mit Silber mithalten können."

Mit Silber als leitender Schicht wandeln Photovoltaikzellen Sonnenlicht in Strom um. Die Silberpaste in den Solarzellen sorgt dafür, dass die Elektronen je nach Bedarf gespeichert oder verbraucht werden. Es wird geschätzt, dass allein für diesen Zweck jährlich etwa 100 Millionen Unzen Silber verbraucht werden.

Nach einer Analyse von BMO Capital Markets wird der jährliche Silberverbrauch in der Solarindustrie innerhalb eines Jahrzehnts sogar um 85 % auf etwa 185 Millionen Unzen ansteigen.

Die Rolle von Silber in der grünen Energiewende. Quelle: Bloomberg

Dem Bericht des Silver Institute zufolge stieg die Nachfrage aus der Photovoltaik im vergangenen Jahr um 15 % auf 140,3 Mio. Unzen und wird voraussichtlich um weitere 28 % auf 161,1 Mio. Unzen im Jahr 2023 ansteigen, womit die Nachfrage dann etwa dreimal so hoch wäre wie 2015.

Längerfristig wird erwartet, dass die Nachfrage auf dem Solarmarkt dieses Tempo beibehält. Das Institut, das sich bei seinen Vorhersagen auf eine Prognose der Weltbank für das Segment der Energietechnologie stützt, prognostiziert, dass der Verbrauch bis 2050 schließlich 500 Millionen Unzen erreichen könnte.

Und ohne eine plötzliche große Angebotszufuhr wäre es nicht verwunderlich, wenn sich das derzeitige Silberdefizit über das Ende dieses Jahrzehnts hinaus fortsetzt und dabei neue Rekorde erzielt werden.

Positiver Ausblick

Auch wenn es bei Rohstoffen keine "sichere Wette" gibt, so ist Silber dank seiner soliden Fundamentaldaten, die den langfristigen Preis des Metalls stützen, wahrscheinlich die am nächsten liegende Anlageform.

In den letzten drei Monaten hat es sich sogar besser entwickelt als Gold, was "in erster Linie auf die reale oder wahrgenommene zukünftige Nachfrage nach Silber aufgrund von industriellen Nutzungsfaktoren zurückzuführen ist", so Michael Cuggino, Präsident und Portfoliomanager der Permanent Portfolio Family of Funds.

Metals Focus weist darauf hin, dass der globale Silbermarkt in eine neue Ära eintritt, in der beträchtliche Defizite von Jahr zu Jahr das allgemeine Thema sein könnten, was einen positiven Ausblick für Silber begünstigt.

Nicky Shiels, Leiter der Metallstrategie des Edelmetallunternehmens MKS PAMP, sagt voraus, dass der Silbermarkt in den nächsten fünf Jahren ein Defizit von mehr als 100 Millionen Unzen aufweisen wird, wobei die industrielle Nachfrage das knappe Angebot antreibt.

Diese Nachfrage wird laut Shiels in diesem Zeitraum voraussichtlich um mehr als 15 % steigen, was auf eine verstärkte industrielle Nachfrage aus der Automobil- und Elektronikbranche zurückzuführen ist.

"Das größte Segment der Silbernachfrage ist die industrielle Nachfrage, die fast 50 % der Gesamtnachfrage ausmacht", sagte sie Anfang des Jahres gegenüber CNBC und sprach sich für einen Anstieg des Silberpreises auf 28 $ im Basisfall und 30 $ oder mehr im Aufwärtsfall aus.

Mit der richtigen Mischung an Faktoren könnte der Silberpreis noch viel höher gehen, "leicht bis in den 30-Dollar-Bereich", so Cuggino weiter.

Bereits im Februar 2022 erklärte David Morgan vom Morgan Report gegenüber Investing News, dass der Silberpreis kurzfristig die Marke von 50 US-Dollar erreichen könnte, da "die hohe Volatilität an den Aktienmärkten das weiße Metall für Investoren attraktiver machen könnte".

Auch die Führungskräfte der Silberminen sind optimistisch. Randy Smallwood von Wheaton Precious Metals sagte: "Ich bin sehr optimistisch für Gold, aber ich bin noch optimistischer für Silber".

"Wir haben den Höhepunkt des Silberangebots vor etwa fünf, sechs Jahren erreicht. Die weltweite Silberproduktion ist zurückgegangen, und es wird nicht mehr so viel Silber aus den Minen gefördert", sagte er in einem CNBC-Interview.

Peak Silber

Höchststand der Silberförderung erreicht

Das Argument für den Peak bei Gold, Silber und Kupfer

Keith Neumeyer von First Majestic Silver ist sogar der Meinung, dass der Preis des Metalls einen dreistelligen Wert erreichen könnte, unter anderem weil der aktuelle Marktzyklus mit dem Jahr 2000 verglichen werden kann, als die Anleger von der Dot-Com-Blase profitierten und der Bergbausektor am Boden lag.

"Es ist nur eine Frage der Zeit, bis der Markt korrigiert, wie es 2001 und 2002 der Fall war, und die Preise für Rohstoffe wieder stark ansteigen", sagte er in einem Interview mit Wall Street Silver im August.

Mögliche Gegenwinde

Dennoch sind einige Analysten hinsichtlich der kurzfristigen Aussichten für Silber eher vorsichtig, da der Preis bereits die wichtige Marke von $ 20 pro Unze durchbrochen hat und die Zinssätze steigen.

Der Weltbankausblick für die Rohstoffmärkte vom Oktober 2022 sah den Silberpreis im Jahresdurchschnitt bei 21 $ und dann bis 2024 konstant auf demselben Niveau.

Das Silver Institute geht in seiner jährlichen Umfrage davon aus, dass der Preis in diesem Jahr durchschnittlich $ 21,30 pro Unze betragen wird, was 2 % unter dem Vorjahresdurchschnitt von $ 21,73 liegt, was auf einen Rückgang der Investitionsnachfrage zurückzuführen ist.

"Wir glauben, dass den institutionellen Investitionen irgendwann die Puste ausgehen wird, da sich der derzeitige Marktkonsens, dass die Fed im zweiten Halbjahr zu einer Zinssenkung gezwungen sein wird, als falsch erweisen wird", so das Institut.

Darüber hinaus könnten Rezessionsängste zu einer schwächeren industriellen Nachfrage führen, was den Silberpreis laut MKS PAMP auf bis zu $ 18 pro Unze fallen lassen könnte. Das Silver Institute geht ebenfalls davon aus, dass der Silberpreis bis zum Jahresende auf dieses Niveau fallen wird.

Das größte Risiko für die Silberpreise besteht darin, dass die Inflation schneller als erwartet zurückgeht, erläuterte Janie Simpson, Geschäftsführerin von ABC Bullion.

"Wenn die US-Notenbank ihre Straffung fortsetzt und die Inflation schneller zurückgeht, als der Markt erwartet, wird das ein Gegenwind für Silber sein", erklärte sie, "insbesondere wenn die Wirtschaft in eine Rezession gerät, da ein großer Teil der Silbernachfrage an die Industrieproduktion gebunden ist."

Fünf Gründe, warum sich Gold und Silber bald erholen könnten

Kapital aus dem Delta der Junioren schlagen

Fazit

Lange Rede, kurzer Sinn: Die kurzfristigen Aussichten für Silber sind eine Frage der Auswirkungen einer Rezession auf die industrielle Nachfrage und des Status als "sicherer Hafen" in unsicheren Zeiten. Auf längere Sicht gibt es jedoch Gründe, bullisch zu sein.

Ein genauerer Blick auf die Dynamik des Silberpreises in den letzten fünf Jahren zeigt, dass sich seit etwa Mitte 2020 ein Aufwärtstrend etabliert hat. Das Haupthindernis für einen Ausbruch waren die Zinserhöhungen der Fed, die wiederum den US-Dollar stärkten, aber ein neuer Konjunkturzyklus mit niedrigeren Zinsen und einem schwächeren Dollar würde dieses Hindernis beseitigen.

Und dann ist da noch die Energiewende, die eine ideale Voraussetzung für einen Anstieg der Silberpreise darstellt.

Wie Wells Fargo bereits beschrieben hat: "Rohstoffe befinden sich seit 2020 in einem Superzyklus, wobei Silber eine besondere Rolle zu spielen scheint, vor allem wenn man bedenkt, wie günstig es im Vergleich zu anderen Rohstoffen ist."

Richard (Rick) Mills

aheadoftheherd.com

https://silverseek.com/article/silver-market-fundamentals-strong-it-enters-new-era-supply-deficits

Wer steckt hinter den Silber- und Goldkäufen? - Richard Mills

Edelmetalle stehen im Jahr 2023 wieder im Rampenlicht, da die Anzeichen für eine Konjunkturabschwächung weiter zunehmen und die Anleger verunsichern, was wiederum die Attraktivität sicherer Häfen erhöht.

Die in dieser Woche veröffentlichten US-Arbeitsmarktdaten zeigen, dass sich die Konjunktur nur verschlechtert hat: Die Zahl der offenen Stellen sank im Februar auf ein Zweijahrestief, während die Zahl der Beschäftigten im privaten Sektor weniger stark zunahm als erwartet.

Ein sich abkühlender Arbeitsmarkt sowie frühere Daten, die einen Rückgang der Fabrikaufträge und eine Verlangsamung der Produktionstätigkeit aufzeigen, deuten darauf hin, dass die US-Wirtschaft einer Rezession näher ist als einer Erholung. Die Befürchtung, dass diese wirtschaftlichen Probleme eskalieren könnten, hat dazu beigetragen, dass der Gold- und Silberpreis, die Absicherung für den Fall, dass es bergab geht, erneut stark anziehen könnte.

In dieser Woche stieg der Goldpreis um fast 2 % auf den höchsten Stand seit einem Jahr und erreichte mit rund $ 2.020 je Unze, was nur $ 50 vom Allzeithoch entfernt ist. Auch der Silberpreis profitierte von dieser Rallye und stieg in dieser Woche um 3,7 %.

Die Entscheidung der OPEC+, die Ölproduktion zu drosseln, hat das Gerücht verstärkt, dass weitere Zinserhöhungen erforderlich sein werden, was eine Rezession beschleunigen würde, was die Metalle zusätzlich unterstützt. Auch ohne weitere Zinserhöhungen würden Edelmetalle ihre Attraktivität behalten, da sie in der Regel von einer lockeren Geldpolitik profitieren.

Fünf Gründe, warum Gold und Silber bald zulegen könnten - Richard Mills

Wir haben bereits die verschiedenen Gründe aufgezählt, warum der US-Dollar auf dem Weg nach unten ist. Das bedeutet aber nicht, dass alle "Safe-Haven"-Anlagen vor einem Realitätscheck stehen. In Anbetracht der aktuellen Lage der Weltwirtschaft könnte dies sogar ein günstiger Zeitpunkt sein, um in Edelmetalle zu investieren, insbesondere in Gold und Silber.

Erst kürzlich überschritt der Goldpreis aufgrund der irrsinnigen Marktvolatilität zum ersten Mal seit einem Jahr die wichtige Marke von 2.000 $/Unze, und das nicht nur einmal, sondern zweimal innerhalb einer Woche. Auch die Silberpreise sind in die Höhe geschossen.

Illustration der jüngsten Rallye des Goldpreises. Datenquelle: World Gold Council

Aufgrund der durch den Bankensektor ausgelösten Ängste und des bevorstehenden Endes des Straffungszyklus der Federal Reserve richten die Anleger ihre Aufmerksamkeit nun auf Edelmetalle, um sich abzusichern. Für die meisten gilt die ungeschriebene Regel, dass in Zeiten finanzieller Unsicherheit Gold (und damit auch Silber) der richtige Weg ist.

Bullischer Ausblick für Metalle im Jahr 2023 - Richard Mills

Gold hat das neue Jahr gut begonnen und stieg am Dienstag, den 3. Januar, auf fast $1.850 je Unze und damit auf ein Sechsmonatshoch. Silber folgte diesem Beispiel, und die März-Futures erreichten mit $24,22 ein Achtmonatshoch.

Gold und Silber YoY. Quelle: Kitco

Zu den Faktoren, die Edelmetalle im Jahr 2023 begünstigen, gehören wackelige Aktienmärkte - der S&P 500 hat im vergangenen Jahr 19 % verloren und damit seine schlechteste Performance seit 2008 erzielt, und Analysten großer Banken prognostizieren, dass die Indizes in der ersten Jahreshälfte erneut ihre Tiefststände von 2022 erreichen werden; höhere Renditen für US-Staatsanleihen, die mit der nach wie vor restriktiven Geldpolitik der meisten großen Zentralbanken der Welt einhergehen; Sorgen über das Wirtschaftswachstum in China, den USA und der Europäischen Union; und der anhaltende Krieg zwischen Russland und der Ukraine, insbesondere seine Auswirkungen auf das Rohstoffangebot.

Nachdem der Goldpreis über weite Strecken des Jahres 2022 unter dem starken US-Dollar und den höheren Anleiherenditen gelitten hatte, hat er seit Anfang November einen Aufwärtstrend verzeichnet, der durch Marktturbulenzen, steigende Rezessionserwartungen und verstärkte Goldkäufe der Zentralbanken gestützt wurde.

"Im Allgemeinen gehen wir von einem preisfreundlichen Jahr 2023 aus, das durch Rezessions- und Aktienmarktbewertungsrisiken gestützt wird - ein möglicher Höchststand der Zentralbankzinsen in Verbindung mit der Aussicht auf einen schwächeren Dollar und eine Inflation, die bis zum Jahresende nicht auf das erwartete Niveau von unter 3 % zurückkehrt - all das unterstützt", zitiert CNBC Ole Hansen, Leiter der Rohstoffstrategie der Saxo Bank.

"Darüber hinaus dürfte sich die Entdollarisierung, die im vergangenen Jahr bei mehreren Zentralbanken zu beobachten war, als eine Rekordmenge an Gold gekauft wurde, fortsetzen und dem Markt einen weichen Boden geben."

Die Nachrichtenagentur hat zwei weitere Analysten, die sich noch optimistischer über Gold äußern. Eric Strand, Manager des AuAg ESG Gold Mining ETF, sagt für das Jahr 2023 ein Allzeithoch und den Beginn eines "neuen säkularen Bullenmarktes" voraus, da die Zentralbanken ihre Goldreserven weiter aufstocken und im dritten Quartal 2022 sogar einen Rekord aufstellten.

Jürg Kiener, Managing Director und Chief Investment Officer bei Swiss Asia Capital, stellte letzten Monat fest, dass die aktuellen Marktbedingungen denen von 2001 und 2008 ähneln.

"Im Jahr 2001 bewegte sich der Markt nicht nur um 20 oder 30 %, er bewegte sich sehr stark, genauso wie im Jahr 2008, als wir einen kleineren Ausverkauf am Markt hatten und die Stimulierungsmaßnahmen wieder einsetzten, und Gold ging in kürzester Zeit von 600 $ auf 1.800 $, daher denke ich, dass wir eine sehr gute Chance haben, eine größere Bewegung zu sehen", sagte Kiener Ende Dezember gegenüber CNBCs "Street Signs Asia".

"Es wird nicht nur um 10 oder 20 % gehen, sondern ich denke, wir haben es mit einer Bewegung zu tun, die wirklich neue Höchststände erreichen wird."

Zentralbankkäufe

Im November meldete der World Gold Council, dass die Zentralbanken im dritten Quartal 399 Tonnen Gold gekauft haben, so viel wie noch nie in einem einzigen Quartal. Nach Angaben des WGC stockten die Zentralbanken im Oktober ihre offiziellen Goldreserven weltweit um weitere 31 Tonnen auf, womit die Bestände der Zentralbanken den höchsten Stand seit 1974 erreichten.

Quelle: QTR's Fringe Finance

China, das dafür bekannt ist, seine Goldbestände nicht zu melden, hat laut Reuters zum ersten Mal seit September 2019 einen Anstieg seiner Reserven bekannt gegeben - 32 Tonnen im Wert von rund 1,8 Milliarden Dollar.

Die kommende bargeldlose Gesellschaft und Gold

Am 29. Dezember berichtete die Financial Post, dass die Zentralbanken so schnell Gold aufkaufen wie seit 1967 nicht mehr. In dem Artikel werden drei wichtige Punkte zu den aktuellen Goldkäufen der Zentralbanken genannt.

Erstens ist es ein Zeichen dafür, dass einige Länder ihre Devisenreserven vom US-Dollar weg diversifizieren wollen. Adrian Ash, Leiter der Forschungsabteilung von BullionVault, sagt, dass dies "auf ein geopolitisches Umfeld des Misstrauens, des Zweifels und der Unsicherheit hindeutet", nachdem die USA und ihre Verbündeten die Devisenreserven Russlands in Höhe von 300 Milliarden Dollar durch Sanktionen eingefroren haben. Diese drastische Taktik hat nicht-westliche Länder zu der Frage veranlasst: "Sollten wir uns so vielen Dollars aussetzen, wenn die USA und westliche Regierungen diese jederzeit konfiszieren können?"

Russland ist das Aushängeschild für die Entdollarisierung und, ipso facto, für die Goldakkumulation. Die russische Zentralbank hat ihre Bestände an US-Staatsanleihen von mehr als 150 Milliarden Dollar im Jahr 2012 auf nur noch 2 Milliarden Dollar reduziert. Gleichzeitig hat die Zentralbank Russlands ihre Goldreserven um mehr als 1.350 Tonnen aufgestockt, was Russland auf den fünften Platz unter den Ländern mit den höchsten Goldreserven der Welt bringt, hinter Frankreich, Italien, Deutschland und den Vereinigten Staaten, die mit 8.133,5 Tonnen an der Spitze stehen.

Der zweite Punkt betrifft die offiziellen Zahlen der Zentralbanken im Vergleich zu den Schätzungen, wie viel Gold tatsächlich gekauft wird. Wie bereits erwähnt, wurden nach Angaben des WGC im dritten Quartal 2022 399 Tonnen gekauft, was dem größten dreimonatigen Kaufrausch seit Beginn der vierteljährlichen Aufzeichnungen im Jahr 2000 entspricht. Die Käufe, die dem IWF und den einzelnen Zentralbanken für die ersten neun Monate bis September gemeldet wurden, beliefen sich jedoch nur auf 333 Tonnen.

Was ist der Grund für diese Diskrepanz? Dem Bericht der Financial Post zufolge lässt sie sich zum Teil dadurch erklären, dass neben den Zentralbanken in Russland, China und anderen Ländern auch Regierungsstellen Gold kaufen und halten können, ohne es als Reserven zu melden.

Bestimmte Zentralbanken versäumen es einfach, ihre Käufe offenzulegen, zweifellos auf Anweisung von Spitzenpolitikern. Während China den ersten Anstieg seiner Goldbestände seit 2019 meldete, mit einem Zuwachs von 32 Tonnen im Wert von etwa 1,8 Milliarden Dollar, sagt die Goldindustrie, dass die chinesischen Käufe fast sicher höher sind.

Mark Bristow, Vorstandsvorsitzender von Barrick Gold, dem zweitgrößten Goldförderer der Welt, sagte, dass China auf der Grundlage seiner Gespräche mit zahlreichen Quellen Tonnen von Gold im Wert von etwa 200 Tonnen gekauft habe.

Dies bringt uns zum dritten und wichtigsten Punkt des Artikels. Der Metallstratege Nicky Shiels von MKS PAMP, einem Edelmetallhandelsunternehmen, wird mit der Aussage zitiert, dass der Goldpreis im November einen Höchststand von etwa 75 Dollar erreicht hätte, wenn die chinesische Zentralbank im November nur 32 Tonnen gekauft hätte (d. h. sie kauft mehr). Daraus lässt sich schließen, dass China die Menge an Gold, die es kauft, absichtlich unterdrückt, um den Preis niedrig zu halten, während es sich weiter mit Goldbarren eindeckt.

Angebotsbeschränkungen

Die hohe Nachfrage nach Gold seitens der Zentralbanken und der Anleger, die hoffen, bei der nächsten Goldhausse frühzeitig einzusteigen, ist nur ein Teil der Nachfrageseite der Goldmarktgleichung. Es gibt auch das Gold, das für die Herstellung von Schmuck und für die Elektronik benötigt wird. Bei AOTH haben wir gezeigt, dass in den letzten drei Jahren der Höhepunkt der Goldförderung erreicht wurde, was bedeutet, dass die Goldminen der Welt nicht genug Metall produzieren können, um die Nachfrage zu decken, ohne Goldschmuck zu recyceln.

Der Goldmarkt ist weiterhin angespannt, da es schwierig ist, die bestehenden Lagerstätten zu erweitern, und in den letzten Jahren keine großen Funde gemacht wurden.  

Die Nachfrage nach anderen Metallen ist ebenso wichtig (insbesondere der steigende Bedarf an Mineralien der so genannten "grünen Wirtschaft", die für die Elektrifizierung und Dekarbonisierung von zentraler Bedeutung sind, wie Silber, Kupfer, Nickel, Graphit usw.), aber wir müssen uns das Angebot noch genauer ansehen.

Einem Artikel von Bloomberg vom 30. Dezember zufolge sind die sofort verfügbaren Lagerbestände im Jahr 2022 um 66 % gesunken, wobei alle wichtigen Märkte der Londoner Metallbörse (LME) mit Ausnahme von Nickel einen jährlichen Rückgang verzeichnen werden:

Die Londoner Metallbörse (LME) wird 2023 mit den kleinsten verfügbaren Lagerbeständen seit mindestens 25 Jahren beginnen und damit die Voraussetzungen für künftige Engpässe und Nachfragespitzen schaffen, falls die Nachfrage stärker ausfällt als erwartet.

Die verfügbaren Bestände der sechs wichtigsten an der LME gehandelten Metalle sind 2022 um zwei Drittel gesunken, wobei der Rückgang bei Aluminium mit 72 % den größten Teil des Rückgangs ausmacht, während Zink um 90 % schrumpfte.

Inwieweit sollten wir uns um diese Lagerbestände kümmern? Nun, obwohl der größte Teil des weltweiten Metalls nicht gelagert wird, sind die Lagerbestände wichtig, weil Händler, die einen Vertrag zur Lieferung von Metall unterzeichnen, das physische Metall an der LME (oder Comex) lagern müssen. Wir von AOTH beobachten sie daher sehr genau.

Eine Sache, die uns in dem Bloomberg-Artikel aufgefallen ist, ist die Divergenz zwischen denjenigen, die glauben, dass Kupfer in diesem Jahr in ein Defizit fallen oder in einen Überschuss übergehen wird. Die Analysten von Goldman Sachs beispielsweise sagen voraus, dass Kupfer innerhalb von 12 Monaten ein Rekordhoch von $ 11.000 pro Tonne erreichen wird, während die BNP Paribas davon ausgeht, dass die Preise bis Mitte nächsten Jahres auf $ 6.465 pro Tonne fallen werden.

Bei AOTH sind wir der Meinung, dass diejenigen, die auf der Seite des großen Überschusses und des dramatischen Preisverfalls stehen, nicht erkennen oder nicht ganz verstehen, dass der Kupfermarkt mit einer ernsthaften Krise des Unterangebots konfrontiert ist.

Einige der größten Kupferminen sehen ihre Reserven schwinden; sie müssen ihre Produktion aufgrund großer kapitalintensiver Projekte zur Verlagerung des Betriebs vom Tagebau in den Untergrund drosseln.

Neue Vorkommen zu finden und zu erschließen wird immer schwieriger und kostspieliger. In Kanada und den Vereinigten Staaten gibt es eine starke Anti-Bergbau-Stimmung, und die Politiker sind diesen Interessengruppen gegenüber sehr empfänglich. Es kann bis zu 20 Jahre dauern, bis eine Mine gebaut werden kann, nachdem alle Interessengruppen (einschließlich der indigenen Völker und der Grünen) konsultiert und die zahlreichen Genehmigungsanforderungen auf Bundesebene in beiden Ländern sowie in den Bundesstaaten und Provinzen erfüllt wurden. Insgesamt wird es immer schwieriger und dauert länger, bis neue Projekte grünes Licht erhalten.

Laut Goehring & Rozencwajg Associates wird die Zahl der neuen Weltklasse-Kupferfunde, die in diesem Jahrzehnt ans Netz gehen, erheblich zurückgehen und die Erschöpfungsprobleme der bestehenden Minen werden sich beschleunigen.

E&MJ Engineering stellte in seinem Ausblick auf die Kupferproduktion bis 2050 fest: "Der Trend zu sinkenden Erzgehalten und die fortgesetzte Entwicklung der bestehenden Betriebe zur Ausbeutung von Lagerstätten mit niedrigeren Gehalten wird sich wahrscheinlich fortsetzen, da keine hochgradigen Projekte entdeckt werden.

Ein Rückgang des Erzgehalts führt zu höheren Betriebskosten, die in erster Linie auf die Menge und Tiefe des Materials zurückzuführen sind, das abgebaut und verarbeitet werden muss, um die gleiche Menge an Kupferprodukten zu erzeugen. Es überrascht nicht, dass sowohl die Intensität der Treibhausgasemissionen als auch die Energieintensität mit abnehmendem Erzgehalt zunehmen. Es gibt einen Wendepunkt, an dem unterhalb eines Erzgehalts von etwa 0,5 % Kupfer die Intensität beider Messgrößen drastisch ansteigt.

Angesichts der Tatsache, dass sich viele Minen schnell ähnlichen Erzgehalten nähern, wenn sie sie nicht sogar schon erreichen, ist dies ein dringendes Problem. In seinem Rohstoffausblick für das Geschäftsjahr 2020 schätzt BHP, der drittgrößte Kupferproduzent der Welt, dass durch den Rückgang der Erzgehalte bis 2030 etwa 2 Millionen Tonnen pro Jahr an raffiniertem Kupfer wegfallen könnten, wobei durch die Erschöpfung der Ressourcen bis zu diesem Zeitpunkt weitere 1,5 bis 2,25 Millionen Tonnen pro Jahr wegfallen könnten.

Neben technischen Problemen wie sinkenden Gehalten/verschlechterter Erzqualität gibt es auch einen Angebotsdruck durch wachsenden Ressourcennationalismus.

In Chile ist ein Linksruck ein Zeichen gegen den führenden Kupferproduzenten, wenn es darum geht, Bergbauinvestitionen anzuziehen. Obwohl die verfassungsgebende Versammlung Chiles Pläne zur Verstaatlichung von Teilen des Bergbausektors abgelehnt hat, wägt die Regierung nun ab, um wie viel die Lizenzgebühren erhöht werden sollen; eine Entscheidung wird in Kürze erwartet.

Der peruanische Präsident Pedro Castillo hat vorgeschlagen, die Steuern im Bergbausektor um mindestens 3 % zu erhöhen, was nach Angaben der Bergbaukammer des Landes künftige Investitionen in Höhe von 50 Mrd. US-Dollar kosten könnte. Im Dezember löste Castillo den Kongress wenige Stunden vor einer Abstimmung über ein Amtsenthebungsverfahren auf und verschärfte damit die politische Krise in dem südamerikanischen Land. Mitglieder des Verfassungsgerichts bezeichneten diesen Schritt, der die Zweifel an der Bergbaufreundlichkeit Perus sicher noch verstärken wird, als "Staatsstreich".

In Anbetracht dieser und aller anderen Versorgungsprobleme, mit denen die Kupferbergbauindustrie konfrontiert ist, fällt es schwer, der Aussage von Glencore-CEO Gary Nagle zu widersprechen, dass "ein riesiges Defizit bei Kupfer auf uns zukommt".

Warum das kommende Angebotsdefizit bei Kupfer nicht einfach behoben werden kann

Rohstoffe werden boomen

Während Kupfer, Zink und Aluminium im Jahr 2022 allesamt um mehr als 10 % gefallen sind, stehen sie kurz vor einem Aufschwung, der vor allem von zwei Faktoren angetrieben wird: der wieder anziehenden Nachfrage aus China, das seine Wirtschaft nach den strikten, mit dem Covid zusammenhängenden Schließungen und Beschränkungen wieder zu öffnen beginnt, und dem anhaltenden Rückgang des US-Dollars, der im Laufe des letzten Jahres von etwa 114 Ende September 2022 auf derzeit 104,58 gefallen ist (Rohstoffpreise und Dollar bewegen sich im Allgemeinen in entgegengesetzte Richtungen).

Quelle: MarketWatch

Während eine weltweite Rezession im Jahr 2023 die Nachfrage nach Metallen und anderen Rohstoffen offensichtlich bremsen wird, gibt es Stimmen, die behaupten, dass die Rohstoffpreise weiterhin hoch bleiben werden, und zwar für alles von Öl über Kupfer bis hin zu Weizen.

Die Washington Post veröffentlichte einen Meinungsbeitrag von Javier Blas, dem ehemaligen Reporter von Bloomberg News und Rohstoffredakteur der Financial Times, in dem er feststellte, dass die Weltwirtschaft kaum in der Lage ist, ihren eigenen Bedarf an Rohstoffen zu decken. Trotz des vergangenen Jahres mit himmelhohen Preisen hat es die Rohstoffindustrie nicht eilig, in mehr Kapazitäten zu investieren, um Versorgungsengpässe zu beseitigen. Ohne einen Investitionsboom besteht die einzige Möglichkeit, den Markt im neuen Jahr wieder ins Gleichgewicht zu bringen, in einer Senkung der Nachfrage. 

Dieses Argument haben wir im vergangenen Jahr schon oft gehört. Um die Nachfrage zu "killen", erhöhen die Zentralbanken die Zinssätze und schaffen damit Anreize für die Verbraucher, zu sparen, und halten Hausbesitzer und Unternehmen von der Kreditaufnahme ab. Diese Taktik trägt jedoch nicht dazu bei, die beispielsweise durch den Krieg in der Ukraine verursachten Angebotsunterbrechungen zu verringern. Auch die oben erwähnten Versorgungsengpässe im Bergbau werden dadurch nicht behoben. Blas weist zu Recht darauf hin, dass die einzige Möglichkeit, die Rohstoffpreise zu senken, darin besteht, sie auf der Nachfrageseite durch Zinserhöhungen zu beeinflussen, es sei denn, die Bergbauunternehmen bauen mehr Minen, was das Angebot erhöhen würde. Die Auswirkungen werden jedoch begrenzt sein, denn selbst wenn die makroökonomischen Kräfte den Druck auf die Rohstoffkosten etwas abschwächen, werden mikroökonomische Faktoren wie niedrige Lagerbestände und begrenzte Kapazitätsreserven dafür sorgen, dass die Preise im Jahr 2023 höher bleiben als während früherer Rezessionen. 

Nehmen Sie sich einen Moment Zeit, um das hier Gesagte zu verdauen. Selbst wenn die straffe Geldpolitik die Inflation bis zu einem gewissen Grad unterdrückt, ja selbst wenn sie die Weltwirtschaft in eine Rezession treibt, wie es viele für das nächste Jahr vorhersagen, wird das nicht ausreichen, um den Preisanstieg aufgrund des knappen Angebots auszugleichen.

Blas gibt zu bedenken, dass der Bloomberg Commodity Spot Index seit seinem Höchststand im Juni zwar um etwa 20 % gefallen ist, der Warenkorb jedoch höher ist als zu seinen Höchstständen 2008 und 2011. Ein Beispiel: Öl. Zwar ist der Rohölpreis von einem Höchststand Anfang 2022 von 125 $ pro Fass auf etwa 80 $ zum Jahresende gefallen, doch liegt er immer noch deutlich über dem Tiefststand vom Dezember 2008 von 35 $/bl. Das Gleiche gilt für andere Rohstoffe, was Blas zu der Schlussfolgerung veranlasst: Der Rohstoffboom legt eine Pause ein, er endet nicht. 

Quelle: Investing.com

Schlussfolgerung

Ich stimme mit dieser Einschätzung überein.

Es gibt viele Gründe, die für eine Hausse bei Rohstoffen sprechen, und vieles deutet darauf hin, dass die Inflation in nächster Zeit nicht verschwinden wird, so dass die Voraussetzungen für einen mehrjährigen Aufwärtstrend bei Rohstoffen gegeben sind.

Ich gehe davon aus, dass die Fed ihre Zinserhöhungen bis zum Ende des ersten Quartals 2023 auf 25 Basispunkte reduziert und bis Mitte des Jahres pausiert. Kurz darauf könnte es zu einer Umkehr kommen.

Das bedeutet einen schwächeren US-Dollar und ein steigendes Preisumfeld für alle Metalle, insbesondere für Gold und Silber.

Lied der Ghost Town Blues Band - "TIP of My Hat"

Richard (Rick) Mills

aheadoftheherd.com

https://aheadoftheherd.com/bullish-outlook-for-metals-in-2023-richard-mills/

Das Argument für Silber - Richard Mills

Silber ist wie Gold ein Edelmetall, das Anlegern in Zeiten wirtschaftlicher und politischer Unsicherheit Schutz bietet. 

Nach dem Einmarsch Russlands in die Ukraine Anfang des Jahres führte die Flucht in die Sicherheit dazu, dass der Silberpreis die Marke von 26 $/oz überschritt, die zuletzt im August 2021 erreicht worden war.

Diese Silberrallye erwies sich jedoch als ein Strohfeuer. Eine aggressive Zinserhöhungskampagne der US-Notenbank sowie ein hoher US-Dollar hielten das als sicherer Hafen geltende Metall in Schach.

Dennoch gibt es mehrere Gründe, die dafür sprechen, dass sich der Silberpreis langfristig erholen wird - möglicherweise auf ein Niveau, das zuletzt während des von Reddit angeheizten Silberrausches Anfang 2021 erreicht wurde.

Spot-Silber hat in den letzten drei Monaten bereits um 20 % zugelegt.

Quelle: Kitco

Zu den potenziellen Triebkräften für die nächste Erholung des Silberpreises gehören: die monetäre Nachfrage, die industrielle Nachfrage, die niedrigen Lagerbestände, die Verknappung des physischen Marktes, Peak Silver und das Gold-Silber-Verhältnis.

Monetäre Nachfrage

Die steigenden Anleiherenditen deuten darauf hin, dass die Anleger davon ausgehen, dass die US-Notenbank alles Nötige tun wird, um die Inflation zu senken, und dass sie damit Erfolg haben wird, ohne die Wirtschaft zum Absturz zu bringen. Sobald die Fed jedoch nicht mehr leugnen kann, dass sie sich irrt, wenn es um die Kontrolle der Inflation geht, und dass die Wirtschaft schwächer ist, als sie glaubt, wird sie zu einer lockeren Geldpolitik zurückkehren, d. h. zu einer quantitativen Lockerung (gut für Gold und Silber).

Gold wird oft als intelligentes Mittel zur Portfoliodiversifizierung angepriesen, das über die traditionellen Aktien und Anleihen hinausgeht. Neue Untersuchungen von Oxford Economics raten jedoch dazu, auch Silber in ein Multi-Asset-Portfolio aufzunehmen.

Das Unternehmen kam zu dem Ergebnis, dass Anleger von einem Silberanteil von 4 bis 6 % profitieren würden, was deutlich über den derzeitigen Silberbeständen der meisten institutionellen und privaten Anleger liegt.

In Anbetracht des inflationären Umfelds, in dem wir uns befinden, wäre jetzt ein besonders guter Zeitpunkt, um mit der Anhäufung von Silber zu beginnen oder eine bestehende Position aufzustocken. Silber gilt wie Gold als hervorragender Inflationsschutz; im Gegensatz zu Fiat-Währungen verliert Silber nicht an Wert, wenn die Inflation die Kaufkraft einer Währungseinheit aushöhlt.

Die Inflation ist der vierte Reiter

Außerdem stehen wir am Rande einer Rezession, was schlecht für die Aktienkurse, aber gut für Edelmetalle ist. Silber- und Goldbullen mögen nichts mehr als eine Wirtschaftskrise oder geopolitische Unruhen, um den Wert ihrer Edelmetalle steigen zu sehen. Und während die Aktien im November einen Aufschwung erlebten, zeigt die technische Analyse, dass es sich dabei wahrscheinlich um einen "dead-cat bounce" handelte. 

Die Mutter aller Wirtschaftskrisen

In einem kürzlich veröffentlichten Brief an die Anleger erklärte Mark Spiegel von Stanphyl Capital, er glaube, dass die großen Indizes, wenn auch nicht alle Einzelaktien, erheblich mehr Abwärtspotenzial haben - "der unvermeidliche Kater der größten Vermögensblase in der Geschichte der USA".

Spiegel stellt über Quoth the Raven (Zero Hedge) auch fest, dass die Bewertung des US-Aktienmarktes in Prozent des BIP (der "Buffett-Indikator") sehr hoch ist und die Bewertungen daher noch einen weiten Weg gehen müssen, bevor sie "Normalität" erreichen. Der Indikator liegt derzeit bei 162 % und damit 26 % über dem historischen Trend von 128 %.

Quelle: currentmarketvaluation.com

Was die Zinserhöhungen der US-Notenbank und ihre Auswirkungen auf Silber betrifft, so wird sich die Fed von den Inflationszahlen für November leiten lassen, die am Dienstag, unmittelbar vor der nächsten FOMC-Sitzung am 14. Dezember, veröffentlicht werden sollen.

Der allgegenwärtige Preisdruck ist problematisch, und es wird wahrscheinlich zwei oder mehr Monate dauern, bis die US-Notenbank einen Wechsel von einer hawkishen zu einer dovishen Haltung in Erwägung zieht, d. h. eine Senkung der Zinssätze und eine Rückkehr zu ihrem Programm zum Ankauf von Staatsanleihen, das als quantitative Lockerung (QE) bekannt ist - das wäre gut für Gold und Silber.

Die VPI-Prognose für November geht nach den Konsensschätzungen von FactSet von einer leichten Abschwächung des Benchmark-Inflationsindikators aus:

• Der Verbraucherpreisindex wird im Jahresvergleich um 7,3 % gegenüber 7,7 % im Oktober steigen.
• Der Verbraucherpreisindex wird in diesem Monat um 0,35% steigen, gegenüber 0,4% im Oktober.
• Der Kerninflationsindex (ohne Nahrungsmittel und Energie) wird im Monatsverlauf um 0,3% steigen, gegenüber 0,3% im Oktober.
• Der Kern-Verbraucherpreisindex wird im Jahresvergleich um 6,1% steigen, gegenüber 6,3% im Oktober.

Ein weiterer wichtiger Inflationsindikator, der Erzeugerpreisindex, stieg im November um 7,4 % gegenüber 8,1 % im Oktober, wie das Bureau of Labor Statistics am vergangenen Freitag über CNN mitteilte. Der PPI misst die Preise, die von Unternehmen für Waren und Dienstleistungen gezahlt werden, bevor sie die Verbraucher erreichen.

"Eine spürbare Entlastung der Haushaltsbudgets ist jedoch noch in weiter Ferne", wurde Greg McBride, leitender Finanzanalyst bei Bankrate, von CNBC nach der Veröffentlichung der Inflationszahlen für Oktober zitiert.

"Die Bereiche, in denen Rückgänge zu verzeichnen sind, sind größtenteils entweder unregelmäßig oder eher diskretionärer Natur - Flugtickets, Gebrauchtwagen und Bekleidung", fügte er hinzu.

Inflation

Lied von Earnest Jackson & Sugar Daddy and the Gumbo Roux

Das bedeutet, dass all die Dinge, die man täglich kauft, weiter steigen, während die Dinge, die man gelegentlich kauft und auf die man für längere Zeit verzichten kann, sinken. Die Haushalte müssen sich zunehmend disziplinieren, wenn es darum geht, diskretionäre Ausgaben gegenüber lebensnotwendigen Dingen zu bevorzugen.

Meiner Meinung nach bestätigt die positive Reaktion der Edelmetalle auf die niedrigere Inflation Anfang November das, was wir schon seit geraumer Zeit über Rohstoffe sagen. Es ist ein Vorspiel für das, was im gesamten Rohstoffspektrum passieren wird, wenn der Dollar nach Monaten der Stärke endlich schwächer wird. (Rohstoffe tendieren nach oben, wenn der Dollar fällt). Der US-Dollar-Index erreichte am 27. September ein Jahreshoch von 114,10, ist seitdem aber wieder auf 105,01 gefallen, was einem Rückgang von 8,6 % entspricht.

Quelle: MarketWatch

Edelmetallpreisanstieg ist ein Vorgeschmack auf das, was kommt

Rohstoffe sind der richtige Weg, um die von der Fed verursachte Rezession zu überstehen

Unser Glaube an Silber spiegelt auch unseren Glauben an Sachwerte gegenüber Finanzwerten wider.

Warum Sachwerte einen besseren Vermögensschutz bieten als Finanzwerte

Investopedia definiert Sachwerte als physische Vermögenswerte, die aufgrund ihrer Substanz und ihrer Eigenschaften einen intrinsischen Wert haben. Dazu gehören Rohstoffe, natürliche Ressourcen, Anlagen und Immobilien. Sachwerte sorgen für eine Diversifizierung des Portfolios, da sie sich oft in die entgegengesetzte Richtung bewegen wie Finanzwerte, zu denen Aktien, Anleihen, Investmentfonds, Ersparnisse und Bargeld gehören.

Inflation, Währungsschwankungen und andere makroökonomische Faktoren wirken sich auf Sachwerte weniger stark aus als auf Finanzwerte, was sie stabiler und in Zeiten hoher Inflation zu einer guten Anlage macht.

Die nachstehende Grafik (via Harvest) zeigt den Preis von Sachwerten im Vergleich zu Finanzwerten im Zeitverlauf. Wir stellen fest, dass der relative Wert von Sachwerten in Zeiten von Inflation und Krieg explodiert. Dies macht Sinn, da mehr Ressourcen benötigt werden oder Rohstoffe im Verhältnis zum Geld knapp sind. 

In Zeiten hoher Inflation schneiden reale Vermögenswerte besser ab als traditionelle Anlageklassen.

Die nachstehende Grafik zeigt eine große Streuung zwischen der Inflation der Vermögenspreise und der Inflation der Realwirtschaft. Während sich die Preise der Realwirtschaft von 2009-18 kaum bewegten, explodierten die Preise von Vermögenswerten. Harvest meint: Die Kapitalgewinne, Dividenden oder Carrys haben diese Vermögenswerte gegenüber Investitionen in die Realwirtschaft begünstigt. Überschüssiges Bargeld hat Finanzanlagen als Wertaufbewahrungsmittel genutzt. Dies ist die Sicherheit, die für eine fremdfinanzierte Wirtschaft verwendet wird.  

Industrielle Nachfrage

Silber ist zwar ein monetäres Metall, aber ein Großteil seines Wertes ergibt sich aus der industriellen Nachfrage. Man schätzt, dass etwa 60 % des Silbers für industrielle Anwendungen wie Solar- und Elektronikanlagen verwendet werden, so dass nur 40 % für Investitionen übrig bleiben.

Quelle: GFMS Definitive, Metals Focus, The Silver Institute, UBS

Solar

Als Metall mit der höchsten elektrischen und thermischen Leitfähigkeit ist Silber ideal für Solarpaneele geeignet. Rund 100 Millionen Unzen Silber werden allein für diesen Zweck pro Jahr verbraucht.

Es wird erwartet, dass diese Zahl in den kommenden Jahren noch steigen wird, da der anhaltende Anstieg der Stromnachfrage und die Bestrebungen im Bereich der erneuerbaren Energien auf eine zunehmende Verbreitung der Solarenergie hindeuten.

Historische und prognostizierte Solarkapazität nach Regionen, 2006-2025. Quelle: The Silver Institute & CRU Consulting

Einer Prognose zufolge wird der jährliche Silberverbrauch der Solarindustrie innerhalb eines Jahrzehnts um 85 % auf etwa 185 Millionen Unzen ansteigen, so ein Bericht von BMO Capital Markets.

5G

Die 5G-Technologie wird ein weiterer wichtiger neuer Motor für die Silbernachfrage sein. Zu den 5G-Komponenten, für die Silber benötigt wird, gehören Halbleiterchips, Kabel, mikroelektromechanische Systeme (MEMS) und Internet-of-Things (IoT)-fähige Geräte.

Das Silver Institute geht davon aus, dass sich der Silberbedarf für 5G von derzeit ca. 7,5 Mio. Unzen bis 2025 auf etwa 16 Mio. Unzen und bis 2030 sogar auf 23 Mio. Unzen mehr als verdoppeln wird, was einem Anstieg von 206 % gegenüber dem heutigen Stand entsprechen würde.  

Automobilindustrie

Ein dritter wichtiger industrieller Nachfragetreiber für Silber ist die Automobilbranche. Silber findet sich auch in vielen Fahrzeugkomponenten in den elektronischen Systemen der Fahrzeuge, und obwohl es nicht in Batterien verwendet wird, ist es aufgrund seiner überlegenen elektrischen Eigenschaften in einem breiten und wachsenden Spektrum von Automobilanwendungen schwer zu ersetzen.

Elektrische und elektronische Komponenten für Kraftfahrzeuge. Quelle: The Silver Institute

Batteriebetriebene Elektrofahrzeuge enthalten bis zu doppelt so viel Silber wie ICE-Fahrzeuge. Einem kürzlich erschienenen Bericht des Silver Institute zufolge wird die Nachfrage des Automobilsektors nach Silber innerhalb von fünf Jahren auf 88 Mio. Unzen ansteigen, da sich der Übergang von herkömmlichen Pkw und Lkw zu Elektrofahrzeugen beschleunigt. Andere Schätzungen gehen davon aus, dass Elektrofahrzeuge bis 2040 fast die Hälfte des jährlichen Silberangebots beanspruchen könnten.

Hartlöten und Löten

Im Jahr 2021 wurden für Hart- und Lötlegierungen 47,7 Mio. Unzen Silber verbraucht, was 9,3 % der gesamten industriellen Nachfrage nach Silber in diesem Jahr entspricht. Laut einem im Juni veröffentlichten Bericht des Silver Institute mit dem Titel "Silver in Brazing and Solder Alloy Materials" (Silber in Hartlöt- und Lötlegierungsmaterialien) wird die Nachfrage nach Silber für Hart- und Lötarbeiten bis 2030 voraussichtlich 58,8 Mio. Unzen erreichen, was einem Anstieg von 23 % gegenüber 2021 entspricht.

Quelle: World Silver Survey und Precious Metals Commodity Management

Elektronik

Die Silbernachfrage nach "gedruckter und flexibler Elektronik" soll in den nächsten neun Jahren um 54 % steigen, von 48 Mio. Unzen im Jahr 2021 auf 74 Mio. Unzen im Jahr 2030, was einem Verbrauch von 615 Mio. Unzen in diesem Zeitraum entspricht.

In einer Pressemitteilung des Silver Institute werden sie als "Hauptbestandteile" einer Vielzahl von elektronischen Produkten beschrieben, darunter Sensoren, die alles von Temperatur, Druck und Bewegung bis hin zu Feuchtigkeit, relativer Luftfeuchtigkeit und Kohlenmonoxid messen. Sie werden auch in medizinischen Geräten, Mobiltelefonen, Gerätedisplays und Unterhaltungselektronik verwendet.

Markt für gedruckte und flexible Elektronik: Silbernachfrage. Quelle: Precious Metals Commodity Management LLC

Silber als kritisches Metall

Die "grüne Wirtschaft" lehnt schmutzige Energie- und Transportquellen wie Kohle, Öl und Erdgas ab. Stattdessen setzt sie auf kohlenstofffreundliche Transport- und Energieerzeugungsarten, einschließlich Elektrofahrzeuge, erneuerbare Energien und Energiespeicherung, sowie auf die Mobiltechnologie (5G) und die rasche Einführung von Technologien der künstlichen Intelligenz (KI), die eine höhere Rechenleistung erfordern.

Der Verkehrssektor ist für 29 % der weltweiten Emissionen verantwortlich. Daher ist die Umstellung von Benzin betriebenen Pkw und Lkw auf Plug-in-Fahrzeuge sowie auf Hochgeschwindigkeitszüge ein wichtiger Teil des Plans zur Abkehr von fossilen Brennstoffen.

Um all dies zu erreichen, ist jedoch eine enorme Steigerung der Produktion von Rohstoffen wie Silber, Kupfer, Zink, Nickel, Lithium, Graphit und Palladium erforderlich.

Die Abkehr von Fahrzeugen, die mit fossilen Brennstoffen betrieben werden, und die Umstellung auf batteriebetriebene Elektrofahrzeuge findet in fast allen Ländern statt. Die Regierungen geben Milliarden für Ladeinfrastrukturen und Subventionen aus, um den Verbrauchern Anreize für den Umstieg auf Hybrid- und Plug-in-Elektroautos, Transporter und Lkw zu bieten. Große Autohersteller wie Volkswagen, Mercedes Benz, GM und Ford bringen neue Elektroauto-Modelle auf den Markt und planen neue Produktions- und Montagewerke für Elektroautos in Nordamerika und Europa.

US-Batterie- und EV-Fabriken in Hülle und Fülle

Auf dem Weg zu einem Rekordjahr

Laut dem Silver Institute's 2022 Interim Silver Market Review, der am 17. November veröffentlicht wurde, wird die weltweite Nachfrage nach Silber in diesem Jahr voraussichtlich einen Rekordwert von 1,21 Milliarden Unzen erreichen, was einem Anstieg von 16 % gegenüber der Nachfrage im Jahr 2021 entspricht. Neue Höchststände werden für physische Investitionen, die industrielle Nachfrage sowie die Schmuck- und Silberwarenproduktion prognostiziert.

Während die institutionelle Nachfrage nach Silber aufgrund steigender Zinssätze, die zu einem Rückgang der börsengehandelten Silberbestände führten, mit Gegenwind zu kämpfen hatte, wurde dies durch einen Anstieg der physischen Investitionen ausgeglichen, die in diesem Jahr um 18 % auf 329 Mio. Unzen ansteigen werden.

Dem Silver Institute zufolge "wurde der Anstieg durch die Angst der Anleger vor einer hohen Inflation, den Russland-Ukraine-Krieg, Rezessionsängste, Misstrauen gegenüber der Regierung und Käufe bei Preisrückgängen unterstützt. Der Anstieg wurde durch die (fast verdoppelte) indische Nachfrage, die sich von einem Einbruch im letzten Jahr erholte, weiter angekurbelt, wobei die Anleger häufig von den niedrigeren Rupienpreisen profitierten."

Quelle: World Silver Survey 2022

Indien kauft

Der indische Markt ist besonders stark für Silber. Laut Bloomberg wird der Silberverbrauch in Indien in diesem Jahr um rund 80 % steigen, da die Lagerbestände nach zwei Jahren Covid abgebaut werden.

In einem kürzlich erschienenen Artikel heißt es, dass die Inder in den Jahren 2020 und 2021 aufgrund von Störungen der Lieferketten und der Nachfrage nur geringe Mengen an Silber kauften, in diesem Jahr aber wieder auf Kurs sind:

Die einheimischen Käufe könnten 2022 die Marke von 8.000 Tonnen überschreiten, verglichen mit etwa 4.500 Tonnen im letzten Jahr, sagte Chirag Sheth, Hauptberater bei Metals Focus Ltd. Das ist ein Anstieg gegenüber einer April-Schätzung von 5.900 Tonnen.

Die Podiumsteilnehmer auf der LBMA-Goldkonferenz in Lissabon waren sich einig, dass die physische Nachfrage nach Gold und Silber insbesondere in Asien und im Nahen Osten weiterhin außergewöhnlich stark bleibt.

Goldwanderung von West nach Ost

Rekordtiefe Lagerbestände  

Die in Tresoren in London (London Bullion Market Association) und New York (Comex-Börse) gelagerte Silbermenge ist in diesem Jahr um rund 370 Millionen Unzen oder 25 % gesunken. (Reuters, Nov. 17, 2022)

Die Silberbestände in den Londoner Tresoren sind im Oktober auf ein Rekordtief gefallen, wie aus den Daten der LBMA hervorgeht. Wie Kitco News berichtet, sanken die Silberbestände auf 26.502 Tonnen, was einem Rückgang von 2,2 % gegenüber dem Vormonat entspricht. Der Wert der Bestände belief sich auf 16,3 Mrd. $, was etwa 883.417 Silberbarren entspricht.

"Dies ist die niedrigste Menge an Silber in den Tresoren seit Beginn der Berichterstattung im Juli 2016", so die LBMA in ihrem Bericht in dieser Woche [7.-11. November].

Der Rückgang der Silberbestände wird mit der robusten Nachfrage nach dem physischen Metall erklärt. "Der Rückgang spiegelt die anhaltende Stärke der Münz- und Barrennachfrage wider, insbesondere auf den Schlüsselmärkten in den USA und Deutschland", sagte Philip Newman, Geschäftsführer von Metal Focus.

Laut Bullion Star hat Indien einen wichtigen Beitrag zu dieser beispiellosen Nachfrage nach physischem Silber geleistet. Die Silberimporte des Landes beliefen sich in den ersten neun Monaten des Jahres 2022 auf insgesamt 8.217 Tonnen. Auf das Jahr hochgerechnet sind dies fast 11.000 Tonnen, was einem Drittel des weltweiten Silberangebots entspricht.

Indiens massive Silbernachfrage reduziert die weltweiten Lagerbestände

Knappheit auf dem physischen Markt

Einem von Kitco News zitierten Marktanalysten zufolge besteht auf dem Silbermarkt eine erhebliche Diskrepanz zwischen der Investitionsnachfrage in "Papier" (börsengehandelte Silberfonds) und physischem Edelmetall.

Peter Krauth, Gründer des Newsletters Silver Stock Investor und Autor des Buches "The Great Silver Bull", sagt, dass das Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage vor allem bei physischen Silberanlegern zu spüren ist, die gezwungen sind, Rekordaufschläge für Edelmetalle zu zahlen, weil es nicht genug Angebot gibt.

In einem kürzlich erschienenen Artikel von SB&C wird darauf hingewiesen, dass die Gold- und Silberpreise stark durch den Kauf und Verkauf von Terminkontrakten beeinflusst werden. Im Gegensatz zu "Papiergold" und -silber gibt es nur eine begrenzte Menge an physischem Metall:

Daher dauert es in der Regel eine Weile, bis der Kassapreis von Gold und Silber mit der realen Nachfrage Schritt hält. Es ist nur eine Frage der Zeit, bis diese Lücke geschlossen ist...

Die gesamte Edelmetallbranche kämpft damit, mit der rasant steigenden Nachfrage nach physischem Gold und Silber Schritt zu halten. Dieser außergewöhnliche Ansturm auf physische Metalle hat zu marktweiten Lieferengpässen und Lieferverzögerungen bei einigen Gold- und Silbermünzen, Gold- und Silberbarren geführt. Die Kombination aus weniger Menschen, die Gold und Silber verkaufen wollen, und einer wachsenden Zahl von Käufern führt dazu, dass die Verfügbarkeit von physischen Edelmetallen immer knapper wird...

Rekorddefizit prognostiziert

Das Gesamtangebot an gefördertem Silber lag 2021 bei 25.587 Tonnen oder 822,6 Millionen Unzen. Das Silver Institute erwartet für 2022 einen Anstieg der Minenproduktion um 2,5 % auf 843,2 Mio. Unzen, wobei der größte Anstieg in Mexiko zu verzeichnen sein wird.

Quelle: World Silver Survey 2022

Nachdem der Silbermarkt 2021 zum ersten Mal seit sechs Jahren ein Defizit aufwies, wird für dieses Jahr ein zweites Defizit in Rekordhöhe erwartet.

Quelle: World Silver Survey 2022

Das Defizit von 194 Mio. Unzen steht im Vergleich zu 48 Mio. Unzen im Jahr 2021 und wäre laut einem Artikel von Schiff Gold ein Mehrjahrzehnthoch.

Peak Silber

Wie bei Gold können wir auch bei Silber die Angebots-Nachfrage-Situation untersuchen, um ein Gefühl dafür zu bekommen, ob wir den Höhepunkt des Minenangebots erreicht haben.

Bei AOTH unterscheiden wir zwischen dem Gesamtsilberangebot, das recyceltes Silber mit gefördertem Silber zusammenfasst, und dem reinen Minenangebot. (Das meiste recycelte Silber ist von industrieller Qualität)

Laut World Silver Survey 2022 stieg die weltweite Minenproduktion im Jahr 2021 gegenüber dem Vorjahr um 5,3 % auf 822,6 Mio. Unzen bzw. 25.587 Tonnen. Dies war der stärkste Produktionsanstieg seit 2013, was vor allem auf die wirtschaftliche Erholung nach einem rückläufigen Jahr 2020 zurückzuführen ist, in dem viele Silberminen aufgrund der Pandemie gestört waren.

Unterstützt durch höhere Preise stieg das Silberrecycling das zweite Jahr in Folge und erreichte 2021 mit 173 Mio. Unzen bzw. 5.382 Tonnen ein Achtjahreshoch von 7 %.

Zusammengenommen ergibt sich somit ein Gesamtangebot an Silber von 997,2 Mio. Unzen im Jahr 2021.

Wie sieht es mit der Nachfrage aus? Laut World Silver Survey stieg die weltweite Silbernachfrage nach einem Einbruch im Jahr 2020 im vergangenen Jahr um 19 % auf 1,05 Mrd. Unzen und übertraf damit das Volumen vor der Pandemie und erreichte den höchsten Stand seit 2015.

(Zur Erinnerung: Während der größte Teil des geförderten Goldes noch vorhanden ist und entweder als Schmuck gegossen oder zu Goldbarren eingeschmolzen und zu Anlagezwecken gelagert wird, gilt dies nicht für Silber. Man schätzt, dass etwa 60 % des Silbers für industrielle Anwendungen wie Solarpaneele und Elektronik verwendet werden, so dass nur 40 % für Investitionen zur Verfügung stehen).

Alle Nachfragekategorien verzeichneten Zuwächse, wobei der Kauf von Barren und Münzen am stärksten war, gefolgt von der industriellen Nachfrage. Die Nachfrage nach physischen Anlagen (Barren und Münzen) stieg um 35 % auf 278,7 Mio. Unzen, den höchsten Stand seit dem Rekordjahr 2015, da die Anleger das weiße Metall als Reaktion auf die Inflationsunsicherheit und die negativen Realzinsen in Beschlag nahmen. Der Absatz von Silberbarren und -münzen in Indien hat sich mehr als verdreifacht.

Im Jahr 2021 übertraf die Nachfrage von 1,049 Milliarden Unzen das Angebot von 997,2 Mio. Unzen um 51,8 Mio. Unzen. Aber denken Sie daran, dass das Recycling im Gesamtangebot enthalten ist. Wenn wir das Recycling herausrechnen, 173 Mio. Unzen, ergibt sich ein noch größeres Defizit von 224,8 Mio. Unzen. (1.049.000.000 minus 824.200.000 = 224.800.000)

Dies ist insofern von Bedeutung, als es bedeutet, dass das Angebot an gefördertem Silber im vergangenen Jahr zwar wieder auf 822,2 Mio. Unzen, den höchsten Stand seit 2013, gestiegen ist, aber nicht in der Lage war, die Gesamtnachfrage (Industrie und Investitionen) von 1,05 Mrd. Unzen zu befriedigen, was die höchste Nachfrage nach Silber seit 2015 darstellt. Sie lag um 51,8 Mio. Unzen darunter, und zwar einschließlich Recycling.

Dies ist unsere Definition von Peak Mined Silver. Wird die Silberminenindustrie in der Lage sein, genug Silber zu produzieren oder zu entdecken, um die Nachfrage zu decken, ohne recyceln zu müssen? Wenn die Zahlen dies widerspiegeln, wäre Peak Mined Silver entlarvt.

Er wurde nicht 2021 (oder 2020) erreicht, und laut dem Silver Institute wird er auch 2022 nicht erreicht werden.

Schauen wir uns noch einmal die Zahlen an.

Das Silver Institute geht davon aus, dass die Silberproduktion im Jahr 2022 im Vergleich zum Vorjahr um 2,5 % auf 843,2 Mio. Unzen bzw. 26.226 Tonnen ansteigen wird.  Darin ist allerdings auch das Recycling enthalten, das mit einem prognostizierten Plus von 4 % bzw. 180.500.000 Unzen das dritte Jahr in Folge zunehmen soll.

Wenn man die prognostizierten 180.500.000 Unzen aus dem Recycling herausrechnet, ergibt sich ein gefördertes Angebot von 662.700.000 Unzen, dem die vom Silver Institute für 2022 prognostizierte Nachfrage von 1.101.800.000 Unzen (1,101 Mrd. Unzen) gegenübersteht, so dass ein weiteres prognostiziertes Defizit verbleibt, das fast doppelt so groß ist wie das für 2021 prognostizierte Defizit von 439,1 Mio. Unzen, wenn man das Recycling ausschließt.

Das Argument für Peak Gold, Silber und Kupfer

Silber unterbewertet

Wir verwenden das Gold-Silber-Verhältnis, um herauszufinden, wie der Silberpreis im Vergleich zum Goldpreis steht. Das Verhältnis ist die Menge an Silber, die man mit einer Unze Gold kaufen kann. Teilen Sie einfach den aktuellen Goldpreis durch den Silberpreis.

Je höher die Zahl ist, desto unterbewerteter ist Silber, oder anders ausgedrückt, desto weiter entfernt sich Gold von Silber, das in Dollar pro Unze bewertet wird.

Wenn Gold im Vergleich zu Silber überbewertet ist, nutzen die Anleger die Arbitragemöglichkeit, indem sie einen Teil ihres Goldbestands verkaufen und Silber kaufen. Das Gegenteil ist der Fall, wenn Silber im Vergleich zu Gold überbewertet ist. In dieser Situation verkaufen sie Silber, um Gold zu kaufen. 

Wie das nachstehende Schaubild zeigt, schwankte das Gold-Silber-Verhältnis in den letzten zwei Jahren stark, erreichte im März 2021 einen Tiefstand von 64 und im September 2022 einen Höchststand von 95.

Im vergangenen Monat schwankte das Verhältnis zwischen 84,0 und 76,5. Damit ist es immer noch weit von dem historischen Verhältnis von 40 zu 50 entfernt, was bedeutet, dass Silber im Ausverkauf ist. 

2-Jahres-Gold-Silber-Ratio. Quelle: Goldprice.org

Historisch gesehen hat sich das Verhältnis immer wieder dem Mittelwert angenähert.

Die nachstehende Grafik und der verlinkte Kommentar von Schiffgold.com zeigen, dass Silber in der Vergangenheit, wenn die Spanne so groß wird, nicht nur besser abschneidet als Gold, sondern in kurzer Zeit einen massiven Anstieg erlebt. Seit Januar 2000 ist dies bereits viermal geschehen. Wie dieses Schaubild zeigt, ist der Rückschlag schnell und stark.

Quelle: Schiffgold.com

Schlussfolgerung

Jetzt ist ein guter Zeitpunkt, um sich mit relativ billigem Gold und Silber einzudecken, obwohl ich die bessere Investition in Junior-Ressourcenunternehmen sehe, die nach den zukünftigen Minen der Welt suchen und diese erschließen.

Einem aktuellen Bericht des Silver Institute zufolge enthalten Elektrofahrzeuge bis zu doppelt so viel Silber wie Benzin betriebene Fahrzeuge. Es wird erwartet, dass auch Ladepunkte und Ladestationen viel mehr Silber benötigen werden.

Der Bericht schätzt, dass die Nachfrage des Automobilsektors nach Silber in fünf Jahren auf 88 Mio. Unzen ansteigen wird, da sich der Übergang von herkömmlichen Autos und Lastwagen zu Elektrofahrzeugen beschleunigt. Andere Schätzungen gehen davon aus, dass Elektrofahrzeuge bis 2040 fast die Hälfte des jährlichen Silberangebots beanspruchen könnten.

Laut dem Bericht State of Charge von Adamas Intelligence stiegen die Zulassungen von Elektrofahrzeugen in der ersten Jahreshälfte 2022 im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 42 %. Das sind 6,23 Millionen Einheiten, gegenüber 4,4 Millionen im ersten Halbjahr 2021. Um die Zahlen zu runden, sagen wir einfach, dass die Elektrifizierung mit 2 Millionen Einheiten pro Jahr wächst. Wie viel Silber wird für dieses Nachfrageniveau benötigt? Und vergessen Sie nicht, dass die Bergbauindustrie immer noch genügend Silber für die monetäre und alle anderen industriellen Verwendungen abbauen muss.

Die rasant steigende Nachfrage nach Silber, gepaart mit der bevorstehenden Angebotsverknappung - denken Sie daran, dass wir uns bereits auf dem Höhepunkt der Silberproduktion befinden und das für dieses Jahr prognostizierte Defizit viermal höher ist als das des letzten Jahres - ist so gut wie eine Garantie dafür, dass sich der Silberpreis nach oben bewegt.

Richard (Rick) Mills

aheadoftheherd.com