Wir haben bereits die verschiedenen Gründe aufgezählt, warum der US-Dollar auf dem Weg nach unten ist. Das bedeutet aber nicht, dass alle "Safe-Haven"-Anlagen vor einem Realitätscheck stehen. In Anbetracht der aktuellen Lage der Weltwirtschaft könnte dies sogar ein günstiger Zeitpunkt sein, um in Edelmetalle zu investieren, insbesondere in Gold und Silber.
Erst kürzlich überschritt der Goldpreis aufgrund der irrsinnigen Marktvolatilität zum ersten Mal seit einem Jahr die wichtige Marke von 2.000 $/Unze, und das nicht nur einmal, sondern zweimal innerhalb einer Woche. Auch die Silberpreise sind in die Höhe geschossen.
Illustration der jüngsten Rallye des Goldpreises. Datenquelle: World Gold Council
Aufgrund der durch den Bankensektor ausgelösten Ängste und des bevorstehenden Endes des Straffungszyklus der Federal Reserve richten die Anleger ihre Aufmerksamkeit nun auf Edelmetalle, um sich abzusichern. Für die meisten gilt die ungeschriebene Regel, dass in Zeiten finanzieller Unsicherheit Gold (und damit auch Silber) der richtige Weg ist.
Die optimistische Stimmung wird auch von den Analysten geteilt. Letzte Woche bekräftigten die Analysten von Goldman Sachs ihre positiven Aussichten für Rohstoffe und erhöhten ihre 12-Monats-Prognose für Gold um satte 100 $ auf 2.050 $/Unze. Fitch Solutions war sogar noch aggressiver und sagte voraus, dass der Goldpreis "in den kommenden Wochen" die Marke von 2.075 $ und damit sein Allzeithoch erreichen wird.
Bei Silber könnten die Preise sogar das Schwestermetall übertreffen und in diesem Jahr ein Neunjahreshoch von $ 30 pro Unze erreichen, so die Analysten von Refinitiv gegenüber CNBC.
Die jüngste Rallye war zwar nur von kurzer Dauer, doch herrscht allgemeiner Konsens darüber, dass die Edelmetalle auf längere Sicht weiter florieren werden. Dies liegt daran, dass eine Vielzahl von Marktkräften derzeit für Gold sprechen, wie im Folgenden dargelegt wird:
1. Höhepunkt des US-Dollars
Obwohl es sich bei beiden um sichere Anlagen handelt, tendieren die Werte von Gold und US-Dollar dazu, sich in entgegengesetzte Richtungen zu bewegen, wobei die Anleger je nach Rendite oft den einen Wert dem anderen vorziehen.
Korrelation zwischen Goldpreis und US-Dollar. Quelle: Macrotrends
Wie wir bereits erwähnt hatten, steht der US-Dollar nach mehr als 12 Jahren am Ende seines Bullenzyklus. Allein im letzten Jahr hat der Dollar-Index um 4 % zugelegt, was ein Zeichen für seine anhaltende Dominanz im internationalen Handel ist.
Eine Korrektur ist jedoch längst überfällig, da die spektakuläre Entwicklung des USD im Jahr 2022 mit der Straffung der Geldpolitik durch die Federal Reserve zur Eindämmung der Inflation zusammenfiel. Es wird allgemein erwartet, dass die Zinssätze irgendwann in diesem Jahr ihren Höhepunkt erreichen werden, und damit auch der Dollar.
Darüber hinaus drücken die zunehmenden Ängste vor einer regionalen Bankenkrise und Gerüchte über einen Zahlungsausfall der US-Regierung den Wert des Dollars.
Da alles gegen die US-Währung spricht, ist es nur natürlich, dass die Anleger auf Gold als sicheren Hafen gegen die weit verbreiteten Finanzrisiken ausweichen.
"Eine Abschwächung des Dollars könnte den Goldpreis stützen", sagte James Steel, Chefanalyst für Edelmetalle bei HSBC, kürzlich gegenüber CNBC, der die jüngste Zinserhöhung der Fed um 25 Basispunkte richtig voraussagte.
Steel wies auch darauf hin, dass der gleichzeitige Anstieg des Goldpreises und des Dollars in der vergangenen Woche "recht ungewöhnlich" sei, und fügte hinzu, dass die Anleger in Zeiten finanzieller Anspannungen die empfundene Sicherheit von Gold zu schätzen wüssten.
2. Entscheidung der Federal Reserve
Im vergangenen Jahr haben die Zinserhöhungen der Fed den Weg für die Erholung des US-Dollars geebnet, aber 2023 könnte das Ende einer weiteren Straffung durch die Zentralbank eingeläutet werden und den Greenback zurückwerfen. Nach Ansicht vieler ist dies nur eine Frage des Wann, nicht des Ob.
"Ein früheres Einlenken der Fed bei den Zinserhöhungen wird wahrscheinlich zu einem weiteren Anstieg des Goldpreises führen, da der US-Dollar weiter fallen könnte", sagte Tina Teng, Analystin bei CMC Markets, letzte Woche gegenüber CNBC. Ihrer Einschätzung nach rechnet Teng mit einem Goldpreis zwischen $2.500 und $2.600 je Unze.
Craig Erlam, ein leitender Marktanalyst bei der Devisenhandelsfirma Oanda, ist ebenfalls sehr optimistisch für Gold in diesem Jahr: "Die Zinssätze sind auf oder nahe ihrem Höchststand, Senkungen werden jetzt aufgrund der jüngsten Entwicklungen im Bankensektor früher als erwartet eingepreist."
Aber selbst wenn sich die US-Zentralbank bei ihrer nächsten Entscheidung nicht in die Karten schauen lässt, würde Gold unabhängig davon, wohin die Zinsen gehen, davon profitieren.
"Insgesamt wird die Fed zwischen einer höheren Inflation oder einer Rezession wählen müssen, und beides ist gut für Gold", sagte Nicky Shiels, Leiter der Metallstrategie bei der Edelmetallfirma MKS Pamp, in einem CNBC-Interview und fügte hinzu, dass Gold bis auf $2.200 pro Unze steigen könnte.
Oandas Erlam stimmte ebenfalls zu, dass die aktuelle Marktdynamik die Goldnachfrage ankurbeln wird, selbst wenn sie mit einem schwächeren Dollar zusammenfällt.
3. Unsicherheit auf den Finanzmärkten
Einfach ausgedrückt, der Wert von Gold steigt in Zeiten wirtschaftlicher Unsicherheit.
Beide Male, als die Spotpreise in jüngster Zeit die Marke von 2.000 $/Unze erreichten, ging offensichtlich ein bedeutendes, katastrophales Ereignis voraus; das erste war der Einmarsch Russlands in die Ukraine im vergangenen Februar, das zweite der Zusammenbruch zweier großer US-Banken (Silicon Valley Bank und Signature Bank).
Und trotz des Rückschlags bei der jüngsten Rallye setzen die Händler aufgrund der gestiegenen Nachfrage nach sicheren Häfen auf einen weiteren Anstieg des Goldpreises, sei es über Futures, börsengehandelte Fonds oder Optionen.
Aakash Doshi, Leiter der Rohstoffabteilung für Nordamerika bei der Citigroup, erklärte gegenüber der Financial Times, dass die Anlegeraktivitäten in den letzten Wochen in allen drei Kanälen stark zugenommen hätten. "Der große Katalysator war der Stress im regionalen Bankensystem in den USA ... und die Käufe gingen ziemlich genau in eine Richtung", sagte er.
So wie es aussieht, wird der März der erste Monat mit Nettomittelzuflüssen in Gold-ETFs seit 10 Monaten sein, während das Volumen der an die Fonds gebundenen bullischen Optionswetten sich ebenfalls einem Rekordniveau nähert.
So hat sich beispielsweise das rollierende Fünf-Tage-Volumen der Call-Optionen auf den SPDR Gold Trust - den beliebtesten goldbasierten börsengehandelten Fonds - seit Monatsbeginn mehr als verfünffacht (siehe nachstehendes Diagramm). Ein ähnlicher Anstieg des Interesses war bei den Gold-Futures der CME und den an sie gebundenen Optionen zu verzeichnen.
Datenquelle: Bloomberg; Bildnachweis: Financial Times
Suki Cooper, Edelmetallanalystin bei Standard Chartered, sagte, dass es in den Tagen unmittelbar nach den US-Bankenzusammenbrüchen zu einem massiven Anstieg der "taktischen" Positionierung kam, da die Trader nach Vermögenswerten suchten, die in Krisenzeiten als sichere Häfen gelten.
Laut Goldman Sachs sind seit Beginn der Bankenkrise vor über zwei Wochen schätzungsweise rund 24 Tonnen Gold allein in SPDR Gold geflossen.
4. Käufe der Zentralbanken
Nicht nur die Trader setzen groß auf Gold und steigern die Nachfrage nach dem Metall.
Auch die Zentralbanken haben sich mit Gold eingedeckt und die weltweiten Reserven im Januar um weitere 77 Tonnen aufgestockt, wie die jüngsten Daten des World Gold Council zeigen. Dies folgt auf ein Rekordjahr 2022, in dem die Zentralbanken eine Rekordmenge von 1.136 Tonnen kauften.
Nach Angaben des WGC gibt es zwei Hauptgründe für die Goldkäufe: seine Performance in Krisenzeiten und seine Rolle als langfristiges Wertaufbewahrungsmittel. Da das Jahr 2022 von geopolitischer Ungewissheit und galoppierender Inflation geprägt war, ist es kaum verwunderlich, dass sich die Zentralbanken dazu entschlossen haben, ihre Goldbestände aufzustocken, und zwar in beschleunigtem Tempo, so Juan Carlos Artigas, Global Head of Research des WGC, kürzlich gegenüber Kitco News.
Mit Blick auf die Zukunft gibt es "wenig Grund", daran zu zweifeln, dass die Zentralbanken Gold weiterhin positiv gegenüberstehen und auch im Jahr 2023 Nettokäufer sein werden, so die Prognose des WGC.
Das WGC betonte, dass Gold ein wichtiger Vermögenswert im globalen Währungssystem bleibt, was durch die großen Käufe der Zentralbanken unterstrichen wird.
"Auch wenn Gold keine Währungen mehr stützt, wird es weiterhin genutzt. Und warum? Weil es ein realer Vermögenswert ist", sagte Artigas.
5. Rezessionsängste
Der letzte und vielleicht offensichtlichste Faktor für die Entscheidungen der Anleger ist der drohende "Untergang" der Weltwirtschaft, den viele vorhersehen. Wenn die Marktbedingungen ungünstig erscheinen, steigt die Attraktivität von Gold dramatisch an.
Jeffrey Christian von der CPM Group, ein renommierter Analyst und Berater für die Rohstoffmärkte, sagte in einem Webcast voraus, dass die Nachfrage nach Gold hoch bleiben wird, wenn die Weltwirtschaft in eine Rezession eintritt, was wahrscheinlich schon im vierten Quartal 2023 und mit Sicherheit im nächsten Jahr der Fall sein wird.
"Die Rezession wird höchstwahrscheinlich die Industrienationen stärker treffen als die aufstrebenden Volkswirtschaften, ähnlich wie in den Jahren 2007 und 2011", sagte er in seiner Präsentation am Dienstag.
Quelle: CPM Group
Christian verglich das jüngste US-Bankenfiasko mit dem Zusammenbruch von Bear Stearns im Jahr 2008 und bezeichnete es als "Ausläufer einer größeren Krise, die in neun Monaten eintreffen wird, weshalb wir in den Jahren 2024 und 2025 wahrscheinlich höhere Goldpreise sehen werden".
Der Aufschwung des sicheren Hafens wird sich auch auf den Silberpreis auswirken, obwohl der Großteil der Nachfrage nach diesem Metall aus der Industrie stammt. "Silber hat in der Vergangenheit in Jahren mit hoher Inflation Gewinne von fast 20 % pro Jahr erzielt. In Anbetracht dieser Erfolgsbilanz und der Tatsache, dass Silber im Vergleich zu Gold nach wie vor billig ist, würde es nicht überraschen, wenn Silber in diesem Jahr in Richtung $30 pro Unze klettern würde", sagte Janie Simpson, Geschäftsführerin von ABC Bullion, in einem CNBC-Interview.
Richard (Rick) Mills