Der angekündigte Tod des Papiergoldes - Cyrille Jubert

Ab 1. Juli 2025 unterliegen die US-amerikanischen Banken und Finanzinstitute den Vorgaben für die strukturelle Liquiditätsquote (Net Stable Funding Ratio, NSFR) von Basel III.

Für den Goldmarkt, der uns hier interessiert, bedeutet dies, dass physisches, nicht verliehenes oder anderweitig belastetes Gold im Kapital einer Bank als Zeichen der Solidität angesehen wird. Dagegen wird Gold, das hypothekarisch belastet ist oder in Form von Terminkontrakten und Papiergold wie ETFs gehalten wird, als spekulatives Finanzprodukt gewertet, das für die Bank ein Risiko darstellt.

Dieser Stichtag reicht aus, um den Goldrausch zu erklären, der seit Anfang des Jahres in den USA zu beobachten ist. Zwischen Dezember 2024 und März 2025 wurden 25,4 Millionen Unzen (Moz) Gold bzw. 720 Tonnen in die Lagerhäuser der COMEX geliefert. Vor einigen Jahren noch kam die COMEX nur gerade so auf ein jährliches Liefervolumen von etwa 40 Tonnen.

Londoner Goldmarkt liefert physisches Gold nicht mehr aus - Cyrille Jubert

Vor einigen Tagen teilte eine der größten Raffinerien der Welt ihren Kunden mit, dass die Londoner Lagerhäuser leer seien und dass der Londoner Goldmarkt keine Liquidität mehr habe.

Die Bestätigung erfolgte am vergangenen Mittwoch: Die Bank of England veröffentlichte die Information, dass sie das derzeit zur Auslieferung anstehende Gold erst in 4 bis 8 Wochen liefern kann.

Hintergrund

Donald Trump hatte bereits vor seiner Wahl angekündigt, alle Importe mit Zöllen belegen zu wollen. Auch ohne nähere Angaben zu diesem Thema sahen viele Anleger darin einen unausweichlichen Anstieg der Edelmetallpreise.

Silber: Die Dezemberschlacht - Cyrille Jubert

Sobald ein Chart auftaucht, schließen manche Leute wie eine Auster, ohne zu versuchen, seine Bedeutung zu erfassen. Hat man jedoch erst einmal die Grundlagen verstanden, wie z. B. das einfache Prinzip, dass B + A = BA ist, wird es nicht nur zugänglich, sondern macht auch Spaß.

Nehmen wir zur besseren Veranschaulichung das Beispiel einer Tageskerze.

Eine grüne Kerze zeigt an, dass der Kurs bei Börsenschluss höher war als bei der Eröffnung. Der grün gefärbte Teil ist der Körper der Kerze. Die dünnen schwarzen Linien, die sich über oder unter dem Körper befinden, werden Dochte genannt.

Ein gigantischer „Short-Squeeze“ am Goldmarkt? - Cyrille Jubert

Für Finanzlaien: Ein „Short-Squeeze“ bezeichnet eine Situation, in der eine natürliche oder juristische Person einen Vermögenswert am Terminmarkt verkauft, ohne diesen tatsächlich zu besitzen, in der Hoffnung, ihn später zu einem niedrigeren Preis zurückkaufen zu können, um einen Gewinn zu erzielen. Wenn der Preis dieses Assets jedoch steigt, anstatt wie erwartet zu fallen, sieht sich diese natürliche oder juristische Person gezwungen, den Vermögenswert schnell zu kaufen, um den Terminverkauf erfüllen zu können. Diese überstürzten Käufe tragen dann dazu bei, dass die Kurse noch stärker steigen.

Ist das nicht genau das, was der Goldpreis seit einigen Monaten widerspiegelt?

Was treibt den Goldpreis nach oben? - Cyrille Jubert

Nachdem der Goldpreis den Widerstand von 2.074 $ durchbrochen hat, der ihn vier Jahre lang zurückgehalten hat, scheint er seit März ununterbrochen zu steigen.

Alle meine Leser stellen mir Woche für Woche die folgende Frage: Wird der Goldpreis wieder sinken?

Meine Antwort lautet: „Wahrscheinlich. Es wäre normal, wenn es einen Teil seines Anstiegs konsolidieren würde, bevor es wieder nach oben geht. Es wäre ziemlich abnormal, wenn dies nicht geschehen würde.“

Im April gab es eine leichte Konsolidierung, gefolgt von einer weiteren im Mai und einer Stabilisierungsphase im Juni nach neuen Allzeithochs. Im Juli wurde der Anstieg jedoch wieder aufgenommen und setzte sich im August und September fort, wobei in jedem Monat neue Rekordwerte erreicht wurden. Erstaunlich!

Wie lässt sich dieser außergewöhnliche Anstieg des Goldpreises erklären?

Silberhausse wird schon bald an Fahrt aufnehmen - Cyrille Jubert

China ist die Fabrik der Welt und dominiert den Markt für Solarpanels, eine Branche mit hohem Silberbedarf. Zwischen Januar und Mai 2024 wurden an den Märkten von Shanghai (SGE und SFE) 1663 Tonnen Silber ausgeliefert und für das Gesamtjahr rechnen die Analysten mit Lieferungen im Umfang von 3992 Tonnen.

Während sich die Silberbestände der Shanghai Futures Exchange (SFE) im Januar 2021 noch auf 3200 Tonnen beliefen, sind sie bis zum 20. Juni 2024 auf 684 Tonnen gefallen:

Gold, Silber und Öl: Starker Anstieg im Mai-Juni/Juli erwartet - Cyrille Jubert

Mehrere Ereignisse werden wahrscheinlich in naher Zukunft einen deutlichen Anstieg der Edelmetallpreise auslösen.

Wie ich bereits in früheren Artikeln dargelegt habe, wird die Geldpolitik der US-Notenbank (Fed), die am Abend des 1. Mai bekannt gegeben wird, eine historische Aufwärtsbewegung bei Gold, Öl und vor allem Silber auslösen. Diese Rallye dürfte sich im Mai, Juni und Juli fortsetzen, bevor sie wahrscheinlich bis Ende Oktober pausieren wird.

Was wissen wir?

Anfang 2024 lag die Geldmenge M2 bei 20,92 Billionen Dollar. Im Laufe des Jahres 2024 werden Staatsanleihen im Wert von fast 10 Billionen Dollar fällig, was fast 30 % der US-Schulden entspricht. Die US-Regierung verzeichnet ein vierteljährliches Defizit von 1 Billion Dollar. Folglich wird die US-Notenbank bis Ende 2024 fast 13 Billionen Dollar erschaffen müssen, was die Geldmenge auf ein neues historisches Niveau anhebt.

Gold und Silber: Der baldige Beginn einer historischen Rallye? - Cyrille Jubert

Gold hat gerade alle historischen Rekorde gebrochen, aber wir werden sicherlich eine Konsolidierungsphase erleben, bevor es richtig losgeht. Ich empfehle Ihnen, diesen Artikel bis zum Ende zu lesen.

Lassen Sie uns zunächst über den wichtigsten amerikanischen Index sprechen: den S&P 500.

Auch er befindet sich auf einem Allzeithoch, und zwar nicht, weil die amerikanische Wirtschaft so gut läuft wie seit 50 oder 100 Jahren nicht mehr, sondern weil die Entwicklung der Aktienmärkte von der Geldmenge abhängt, die von den Zentralbanken bereitgestellt wird. Seit 2009 ist der S&P 500 im Gleichschritt mit den Geldspritzen der Federal Reserve gestiegen. Die Hyperinflation der Geldmenge führte zu einem raschen Anstieg der Börsenindizes. In den letzten Monaten wurde in Diskussionen über die Geldpolitik der Fed immer wieder angedeutet, dass die Zinssätze im März sinken würden. Dies bedeutete, dass die Unternehmen wieder in der Lage sein würden, billige Kredite aufzunehmen, um ihre Schulden zu refinanzieren und ihre eigenen Aktien zurückzukaufen, was zu einer anhaltenden Hausse des S&P 500 führte.

Die Silberknappheit verschärft sich - Cyrille Jubert

Im Jahr 2013 wurden in den Minen mit der Bezeichnung "Pure Silver" hauptsächlich Silberadern abgebaut.

So stammten die Einnahmen von First Majestic zu 85 % aus Silber und zu 4 % aus Gold. Bei Fortuna Silver entfielen 71 % der Einnahmen auf Silber und 16 % auf Gold. Bei Pan American waren es 65 % Silber und 31 % Gold.

Im Jahr 2023 haben sich die Verhältnisse umgekehrt. Bei First Majestic sank der Anteil von Silber auf 44 %, während der Anteil von Gold auf 56 % anstieg. Bei Fortuna: 16 % Silber gegenüber 75 % Gold. Für Pan America: 20 % Silber gegenüber 73 % Gold.

Bevorstehender Start der Silberrallye mit Rückkehr auf 30 Dollar? - Cyrille Jubert

Charttechnisch gesehen ist die Erklärung für den Rückgang des Silberpreises in der vergangenen Woche einfach. 

Seit dem Frühjahr 2022 hat der Silberpreis ein sogenanntes "Cup with handle"-Muster ausgebildet, d.h. eine breite Phase des Rückgangs unterhalb der 24 $-Marke. 

Mehrere Monate lang wurde die Unterstützung bei 18 $ getestet, und sie blieb solide. Die Käuferaufträge waren auf diesem Niveau überwältigend und trieben die Preise bis zum Widerstand bei 24 $ hoch, den die Bullionbanken durch Silberverkäufe auf diesem Niveau verteidigten. Anfang 2023 fielen die Preise dann, aber die Käufer hatten ihre Kaufaufträge auf über 20 $ erhöht. Den Banken gelang es nicht, den Silberpreis nach unten zu drücken.

Gold: Die monetäre Revolution ist unterwegs - Cyrille Jubert

Es besteht kein Zweifel mehr: Der Dollar ist im Begriff, seinen Status als internationale Handelswährung in einem großen Teil der Welt zu verlieren. Die BRICS wollen zu einer goldgedeckten Währung zurückkehren. Die Revolution des Jahres 2023 wird für den Umsturz der bestehenden Ordnung ebenso bedeutend sein wie die von 1789.

Aber lassen Sie uns zunächst ein wenig zurückgehen...

Am 26. April 2006 schrieb das Europäische Laboratorium für politische Antizipation in seinem Bulletin GEAB:

"Wir schätzen die Wahrscheinlichkeit auf über 80 %, dass die Woche vom 20. bis 26. März 2006 der Beginn der größten politischen Krise sein wird, die die Welt seit dem Fall des Eisernen Vorhangs im Jahr 1989 erlebt hat, begleitet von einer Wirtschafts- und Finanzkrise, deren Ausmaß mit dem von 1929 vergleichbar ist. Diese letzte Märzwoche 2006 wird der Wendepunkt einer Reihe von kritischen Entwicklungen sein, die zu einer Beschleunigung aller Faktoren führen, die zu einer großen Krise führen, unabhängig von einer amerikanischen oder israelischen Militärintervention gegen den Iran. Sollte es zu einer solchen Intervention kommen, steigt die Wahrscheinlichkeit des Ausbruchs einer großen Krise auf 100%.

Auf dem Weg zur Neubewertung von physischem Gold [2/2] - Cyrille Jubert

[Lesen Sie Teil 1]

"Während die endgültigen Basel-III-Standards ab Januar 2022 umgesetzt werden sollten, wurde die Umsetzung angesichts der Covid-19-Pandemie um ein Jahr auf Januar 2023 verschoben", ist in einem im Januar 2022 veröffentlichten BIZ-Dokument zu lesen.

Diese Verschiebung ist mit ein Grund dafür, dass unsere Erwartungen an den Goldpreis in diesem Jahr enttäuscht wurden.

Die langfristige strukturelle Liquiditätsquote (NSFR, Net Stable Funding Ratio) ist eine der wichtigsten Reformen des Basler Ausschusses zur Förderung eines widerstandsfähigeren Bankensektors. Die NSFR verlangt von den Banken, dass sie über ausreichend liquides Kapital verfügen, das ihren Marktverpflichtungen entspricht.

Auf dem Weg zur Neubewertung von physischem Gold [1/2] - Cyrille Jubert

Bevor wir die "bevorstehende" Neubewertung des physischen Goldes erörtern, wollen wir die monetäre Rolle des Goldes in der jüngeren Geschichte noch einmal nachvollziehen.

Gold und die BIZ

Am Ende des Ersten Weltkriegs bemühten sich die damaligen Regierungen um ein ausgeglichenes Budget für die Nation.

Im Jahr 1944 fanden in Bretton Woods internationale Verhandlungen statt, um das Währungssystem neu zu organisieren. Der Dollar wurde offiziell zur Weltreservewährung ernannt, und sein Preis wurde auf 35 Dollar pro Unze Gold festgelegt. Wenn eine Nation einen Handelsüberschuss hatte und einen Überschuss an Dollars anhäufte, konnte sie diese in Gold umtauschen, um die Staatskasse zu bereichern.