Tom begrüßt Jesse Felder, den Gründer, Herausgeber und Verleger von The Felder Report, um über die Inflation und ihre Auswirkungen auf Investitionen zu sprechen. Felder argumentiert, dass die amerikanischen Bürger die Inflation trotz der Bemühungen der US-Notenbank, sie einzudämmen, als ein großes Problem betrachten. Er deutet an, dass die Fed in Zukunft höhere als die angestrebten Inflationsraten akzeptieren könnte.
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Sonntag, 24. November 2024
Dienstag, 10. September 2024
Der Makrowind dreht sich - Jesse Felder
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Die makroökonomischen Daten deuten darauf hin, dass wir an einem wichtigen Wendepunkt stehen.
Mittwoch, 26. Juni 2024
Jesse Felder: Gamma Squeeze treibt Nvidia & Apple höher, AI Capex profitiert Kupfer & Energie mehr
Jesse spricht über Nvidia, Apple und die anderen wenigen Mag 7-Aktien, die den größten Teil der Gewinne im S&P 500 ausmachen, und darüber, dass diese zusätzliche Marktkapitalisierung von 1 Billion Dollar ein Gamma-Squeeze war, zusammen mit dem Kauf von Call-Optionen durch Kleinanleger und nicht aufgrund von Fundamentaldaten. Jesse spricht viel über Probleme mit Big Tech-Investitionen in künstliche Intelligenz und darüber, wie die Investition vieler Milliarden in Rechenzentren die Gewinnspannen beeinträchtigen wird. Jason fragt Jesse nach der Volatilität an den Anleihemärkten, Gold und warum Rohstoffe wie Erdgas, Uran und Kupfer eine bessere Möglichkeit sein könnten, den Investitionsboom bei KI und Rechenzentren zu nutzen.
Montag, 29. April 2024
Das Argument für den Bullenmarkt bei Rohstoffen ist so stark wie eh und je - Jesse Felder
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Die Argumente für den Bullenmarkt bei Rohstoffen sind so stark wie eh und je.
Commodity prices are moving higher driven by the following:
— Jesse Felder (@jessefelder) April 25, 2024
1) Reaccelerating US growth
2) Geopolitical uncertainty
3) Segmentation of global trade, and
4) Strong AI demand for energyhttps://t.co/Xn4xKGpboB pic.twitter.com/nefZvogVAj
Samstag, 17. Februar 2024
Rick Rule & Jesse Felder - Silber-, Uran-, Nickel- und Goldminenbetreiber
Willkommen zur KE Report Wochenendshow! In der Wochenendshow geht es um die Rohstoffsektoren, von denen sich einer in einer Hausse befindet und die anderen nach Katalysatoren suchen. Uran befindet sich im Bullenmarkt, Silber wird in einer Spanne gehandelt, während Nickel- und Goldminen weiter nach unten rutschen.
Dienstag, 3. Oktober 2023
Auf dem Weg zu einer "Schuldenkrise"? - Jesse Felder
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Der Gründer des größten Hedgefonds der Welt nahm kein Blatt vor den Mund, als er letzte Woche zum Thema Treasury-Markt befragt wurde.
"We're going to have a debt crisis in this country. How fast it transpires, I think, is going to be a function of that supply-demand issue, so I'm watching that very closely." -@RayDalio https://t.co/s4ItGXwEna
— Jesse Felder (@jessefelder) September 28, 2023
Samstag, 1. Juli 2023
Mr. Market spielt 'Konzentration' - Jesse Felder
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Der Aktienmarkt ist so stark konzentriert wie nie zuvor.
'In June 2015, the top 10 accounted for 17.3% of the S&P 500 market value. As of June 20, 2023, the top 10 are 31.7%.' https://t.co/KmgVfnjeGJ by @HorizonKinetics pic.twitter.com/5Pi2GfwlNr
— Jesse Felder (@jessefelder) June 30, 2023
Die Geschichte zeigt jedoch, dass dies ein gefährliches Spiel sein kann.
'1929, 1973 and the dotcom bubbles all saw sustained monetary policy tightening and a clear divergence of surging bubble stocks vs the average stock moving sideways/falling.' https://t.co/LOOrHMs2rE by @VrntPerception
— Jesse Felder (@jessefelder) June 30, 2023
Und die Bewertungen einiger der beliebtesten Big-Tech-Aktien könnten unhaltbar hoch sein.
'To the question of whether NVIDIA could be worth $400, the answer is yes, but the odds are low. Put simply, you need another market or two, with potential similar to the AI market, where NVIDIA can wield a dominant market share to justify its pricing.' https://t.co/dXOJ3PSRnH pic.twitter.com/qvq0gAcAS1
— Jesse Felder (@jessefelder) June 24, 2023
Unterdessen hat sich die Stimmung gegenüber dem Energiesektor übermäßig verschlechtert.
'Speculative positioning in the U.S. West Texas Intermediate (WTI) contract is below where it was at any time in 2020 indicating extreme bearishness, the stuff of which powerful snap-back rallies are made.' https://t.co/tFNd0mkTlW by @Haymaker_0 pic.twitter.com/5PDhAHX9ob
— Jesse Felder (@jessefelder) June 24, 2023
Aber die makroökonomischen Argumente für Sachwerte werden immer überzeugender.
"Because of large deficits the U.S. Treasury will have to sell a lot of debt and it appears there will not be adequate demand for it. If that happens, it will lead to either much higher interest rates or the Fed printing a lot of money." -@RayDalio https://t.co/rzS1sRcQnS
— Jesse Felder (@jessefelder) June 28, 2023
Danke fürs Lesen und ein schönes Wochenende!
Mittwoch, 31. Mai 2023
Nasdaq sendet neues Volatilitätskorrelations Verkaufssignal - Jesse Felder
Vor einigen Jahren untersuchte ich die Beziehung zwischen den großen Aktienmarktindizes und ihren Volatilitätsindizes und stieß dabei auf ein faszinierendes Phänomen. Die überwiegende Mehrheit der Zeit bewegen sich diese Indizes in entgegengesetzte Richtungen voneinander. Wenn die Aktienkurse steigen, fallen die Volatilitätsindizes in der Regel und umgekehrt. Interessant wird es dann, wenn sich diese Beziehung umkehrt. Und genau das ist letzte Woche wieder geschehen.
Ein neues Nasdaq-Volatilitätskorrelations-Verkaufssignal wurde letzte Woche ausgelöst, als die 10-Tage-Korrelation (das untere Feld im Diagramm unten) von NDX und VXN positiv wurde, da beide in diesem Zeitraum zusammen gestiegen waren. Frühere Verkaufssignale sind in der nachstehenden Grafik durch eine vertikale rote Linie gekennzeichnet. Kaufsignale treten auf, wenn die 10-Tage-Korrelation positiv wird, weil sowohl der Index als auch sein Volatilitätsindex zusammen fallen. Diese sind durch vertikale grüne Linien im Diagramm gekennzeichnet.
Warum diese Signale zuweilen effektiv sind, darüber kann man nur spekulieren, aber es ist klar, dass solche Diskrepanzen zwischen Aktien- und Optionsmärkten wichtige Signale für eine bevorstehende Trendumkehr sein können. Die beiden vorherigen Kaufsignale Ende letzten Jahres erwiesen sich in dieser Hinsicht als effektiv. Auch das letzte Verkaufssignal von Anfang Februar erwies sich als effektiv, als die Aktien im folgenden Monat zu kämpfen hatten.
Es bleibt abzuwarten, ob sich auch das jüngste Verkaufssignal in dieser Hinsicht als effektiv erweisen wird. Interessant ist jedoch, dass es am Freitag in einem noch selteneren Signal gipfelte, als sowohl der NDX als auch der VXN am Tag um mehr als 2 % stiegen (zuletzt am 2.2. gesehen). Dies ist ein ziemlich deutlicher Hinweis darauf, dass der Optionsmarkt in dieser Phase der Rallye nicht annähernd so zuversichtlich ist wie der Aktienmarkt. Und das könnte an sich schon eine wichtige Entwicklung sein, die es zu beachten gilt.
Donnerstag, 18. Mai 2023
Mr. Market leugnet immer noch das Ableben von TINA - Jesse Felder
Trotz der bisherigen Aktienmarktrallye im Jahr 2023 ist der S&P 500 Index nicht annähernd in der Lage, sein Anfang letzten Jahres erreichtes Allzeithoch wieder zu erreichen. Was jedoch neue Höchststände erreicht hat, ist das Verhältnis zwischen Aktien und Anleihen. Der Anstieg war sogar so stark, dass das SPY-zu-TLT-Verhältnis in den letzten zwei Jahrzehnten nur so überkauft war (gemessen am vierteljährlichen RSI), wie es heute beim Höchststand 2007 auf dem Weg zum GFC ist. Ende 2018, kurz vor dem steilen Abverkauf im vierten Quartal des Jahres, war es fast so weit, konnte aber nicht ganz das Niveau erreichen, das wir derzeit sehen.
Es hat also den Anschein, als müssten sich die Anleihen bald kräftig erholen, um die aktuellen Kurse zu rechtfertigen. Sollten sich die Anleihen jedoch erholen, weil sich die Wirtschaft deutlich abschwächt, wäre dies für Aktien, deren Erträge erheblich nach unten korrigiert werden, wahrscheinlich nicht bullisch. Und wenn sich die Anleihen nicht erholen können, unabhängig davon, ob sich die Wirtschaft deutlich abschwächt oder nicht, könnte sich dies ebenfalls als problematisch für einen Aktienmarkt erweisen, der weit aus dem Gleichgewicht mit konkurrierenden Finanzanlagen geraten zu sein scheint. Kurz gesagt, es sieht so aus, als ob Mr. Market das Ableben von TINA immer noch leugnet.
Dienstag, 16. Mai 2023
Jesse Felder: Das Rezept für 2700 Dollar Gold
Tom begrüßt erneut Jesse Felder. Jesse ist der Gründer, Herausgeber und Verleger von The Felder Report. Er erörtert, wie die Bundespolitik darauf abzielte, durch das Drucken von Geld einen Wohlstandseffekt zu erzielen, doch hat sie nur Blasen und die Illusion von Wachstum erzeugt. Er geht weiter und erklärt, dass je mehr Geld ein Land druckt, desto unattraktiver wird diese Währung für andere Länder.
Palisade Radio Links:
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Wir sind an einem Punkt angelangt, an dem die Fed eingreifen und die Schulden weiter monetarisieren muss, und die FDIC hat erklärt, dass sie alle Einleger absichern wird, was Fragen des moralischen Risikos aufwirft. Jesse glaubt, dass wir in der zweiten Hälfte dieses Jahres eine harte Landung erleben werden. Darüber hinaus wies ein Artikel der Financial Times darauf hin, dass der fiskalische Status der Vereinigten Staaten aufgrund der zunehmenden ungedeckten Verbindlichkeiten und Pensionsverpflichtungen nun dem Griechenlands und Italiens ähnelt.
Jesse betont, dass Edelmetalle die einzige Anlageklasse sind, die in der Vergangenheit in Krisenzeiten ihren Wert bewahrt hat, und warnt davor, dass die Anleger derzeit in diesem Sektor drastisch unterinvestiert sind. Er ist der Meinung, dass die Nachfrage der Anleger durch die Decke gehen könnte und dass es so aussieht, als ob es zu einem solchen Run kommen würde.
Zeitangabe:
0:00 - Einführung
0:33 - MMT & Fed-Wohlstandseffekte
4:14 - BIP & M2-Spirale
8:58 - Ausländische Dollarnachfrage
11:45 - Fed & Vertrauen
15:47 - Banken & Interventionen
21:06 - Der Werkzeugkasten der Fed?
25:05 - Turbulenzen im Schatzamt
28:26 - Liquidität, Zinsen, Energie
31:23 - Dollar & Verbindlichkeiten
34:05 - Schlechter fiskalischer Status
40:35 - Gold und Inflation
43:40 - Schutz vor Inflation
46:45 - Harte Landung & Inflation
52:06 - KI & Desinformation
54:54 - Zusammenfassung
Gesprächspunkte aus dieser Episode
- Die Fed druckt seit Jahren Geld und schafft damit Blasen und künstliches Wachstum.
- Der fiskalische Status der USA ähnelt jetzt dem Griechenlands und Italiens, mit Rekorddefiziten und ungedeckten Verbindlichkeiten.
- Edelmetalle könnten die einzige Anlageklasse sein, die in einer Krise ihren Wert behält.
Gast-Links:
Twitter: https://twitter.com/jessefelder
Website: https://thefelderreport.com/
Artikel: https://thefelderreport.com/blog/
Samstag, 13. Mai 2023
Die große Wohlstandsillusion - Jesse Felder
Es ist kein Geheimnis, dass es sich die Federal Reserve in den letzten anderthalb Jahrzehnten zur Aufgabe gemacht hat, einen "Vermögenseffekt" in der Wirtschaft zu erzeugen, indem sie die Preise von Vermögenswerten anhebt. Bereits 2010 erklärte Ben Bernanke: "...höhere Aktienkurse werden das Vermögen der Verbraucher steigern und das Vertrauen stärken, was wiederum die Ausgaben ankurbeln kann. Höhere Ausgaben führen zu höheren Einkommen und Gewinnen, die - in einem positiven Kreislauf - das Wirtschaftswachstum weiter unterstützen." Und so begann er mit dem Drucken von Geld mit dem ausdrücklichen Ziel, die Preise von Vermögenswerten in die Höhe zu treiben - eine Politik, die von jedem seiner Nachfolger fortgesetzt wurde.
In dieser Zeit war die so genannte quantitative Lockerung bei der Ankurbelung der Preise von Vermögenswerten außerordentlich erfolgreich, während sie bei der Ankurbelung der Wirtschaft nicht so effektiv war. Der deutlichste Beweis dafür ist die Tatsache, dass das Nettovermögen der privaten Haushalte im Verhältnis zur Wirtschaft während der QE-Ära auf Rekordhöhen gestiegen ist. Hätte es so funktioniert, wie Bernanke es beabsichtigt hatte, dann wäre es nach einem kurzen Anstieg des Verhältnisses wieder abgeflacht, da das Wachstum der Wirtschaft das Wachstum der Vermögenspreise eingeholt hätte. Das ist eindeutig nicht geschehen.
Es hat jedoch den Anschein, dass die Zentralbank zumindest die erste Hälfte von Bernankes Mission (Steigerung des Wohlstands) erfüllt hat, auch wenn sie die zweite Hälfte (Ingangsetzung eines positiven Kreislaufs des Wirtschaftswachstums) nicht ganz erreicht hat. Betrachtet man jedoch das Nettovermögen der privaten Haushalte im Verhältnis zum Wachstum der Geldmenge, so wird deutlich, dass der Anstieg des Nettovermögens nichts weiter als eine Illusion war. Das Nettovermögen ist im Verhältnis zur Geldmenge M2 seit 2008 tatsächlich zurückgegangen und befindet sich nun wieder auf einem Niveau, das in den 20 Jahren davor nicht zu beobachten war. Die Wahrheit ist, dass auf diese Weise gemessen überhaupt kein "echter" Reichtum geschaffen worden ist.
Und wenn man das BIP mit dem Wachstum der Geldmenge deflationiert, ist das Bild noch vernichtender. Seit Beginn der quantitativen Lockerung im Jahr 2008 war die Entwicklung der Wirtschaft in Bezug auf das Wachstum von M2 weitaus negativer als die des Nettovermögens der privaten Haushalte. Die Wahrheit ist, dass es seit 2008 kein "reales" Wachstum der Wirtschaft gegeben hat, wenn man es auf diese Weise misst; tatsächlich ist die Wirtschaft im Verhältnis zur Geldmenge seit Jahrzehnten rückläufig, ein Phänomen, das sich während der QE-Ära nur noch verschlimmert hat.
Der heutige CPI-Bericht erinnert uns daran, dass die jüngste Runde des Gelddruckens nach Jahrzehnten der Disinflation zur Rückkehr der Inflation geführt hat. Letzten Endes ist es vielleicht nicht die Wirtschaft oder das Nettovermögen der Haushalte, sondern die Inflation, die durch das große geldpolitische Experiment der Zentralbank am effektivsten angeheizt wurde. Natürlich hätte uns die Geschichte dieses wahrscheinliche Ergebnis vorhersagen können, lange bevor Bernanke die Druckerpresse anwarf. Und das Versäumnis, die Warnungen der Geschichte zu beherzigen, könnte eine Erklärung dafür sein, warum das Vertrauen in die Fed derzeit auf einem historischen Tiefstand ist - ein Trend, der das Inflationsproblem im Laufe der Zeit nur noch verschärfen könnte.
Montag, 24. April 2023
Warum Gold an der Schwelle zu einem weiteren großen Bullenmarkt stehen könnte - Jesse Felder
Letzte Woche gab das Finanzministerium bekannt, dass das Bundesdefizit in der ersten Hälfte des im März endenden Haushaltsjahres 1,1 Billionen Dollar erreicht hat, 432 Milliarden Dollar mehr als im gleichen Zeitraum des Vorjahres. Der größte Teil dieses Anstiegs entfiel auf den Monat März, in dem die Ausgaben im Vergleich zum Vorjahr um 36 % stiegen (was nicht zuletzt auf die rasch steigenden Zinskosten zurückzuführen ist). Längerfristig ist ein klarer Aufwärtstrend zu erkennen, der bereits 2015 begann und sich nach einigen pandemiebedingten Schwankungen nun wieder fortzusetzen scheint. Und wenn man sich an der Geschichte orientiert, sollte dieser sich verschlechternde fiskalische Trend in den kommenden Monaten und Jahren einen strukturell bärischen Einfluss auf den Dollar haben.
Darüber hinaus ist Gold der beste Schutz gegen eine sich verschlechternde Haushaltslage (mathematisch garantiert durch schnell wachsende Sozialversicherungs- und Gesundheitsausgaben), wenn man sich an der Vergangenheit orientiert. Als sich das Defizit das letzte Mal Anfang der 2000er Jahre von einem rückläufigen Trend abwandte und in einen größeren Anstieg überging, fiel dies mit einem bedeutenden Höchststand des Dollar-Indexes zusammen, der sich zu einem großen Bärenmarkt für den Greenback entwickelte (in der Grafik unten invertiert), der etwa ein Jahrzehnt andauerte. Dies war einer der wichtigsten Katalysatoren für eine große Hausse des Goldpreises, der von einem Tiefstand von 250 $ im Jahr 2001 auf einen Höchststand von fast 2.000 $ ein Jahrzehnt später anstieg.
Gegenwärtig haben die Anleger wenig bis gar kein Interesse am Besitz von Gold (was in meinen Augen ein bullisches Kontrazeichen ist). Wie mein Freund Callum Thomas kürzlich feststellte, ist das Vermögen in Gold-ETFs wie GLD nur ein winziger Bruchteil des Vermögens, das in Aktien-ETFs wie SPY investiert ist. Es besteht jedoch eine gute Chance, dass die sich verschlechternde Haushaltslage im Laufe der Zeit den Appetit der Anleger auf Edelmetalle im Vergleich zu Finanzanlagen entfacht, so wie es vor zwei Jahrzehnten der Fall war. Und das ist genau die Art von Dingen, die einen weiteren großen Bullenmarkt für das Edelmetall auslösen könnten.
Haben Sie Gold?
Freitag, 10. Februar 2023
Der Kampf zwischen FANG und BANG wird sehr interessant werden - Jesse Felder
Vor fast fünf Jahren schrieb ich einen Blogbeitrag mit dem Titel "BANG: Warum die Goldminen bald FANG zahm aussehen lassen könnten". Ein Leser fragte mich vor kurzem, ob ich ein Update veröffentlichen würde, also hier ist es. Das nachstehende Diagramm stellt zwei benutzerdefinierte Indizes dar: FANG (META, AMZN, NFLX, GOOG) gegenüber BANG (GOLD, AEM, NEM). Offensichtlich gab es ein Hin und Her zwischen den beiden Indizes, wobei die BANG-Aktien die Führung übernahmen und sie im letzten Jahr oder so hielten. Ehrlich gesagt, bin ich überrascht, dass sie nicht besser abgeschnitten haben, aber dazu gleich mehr. Was die FANG-Aktien betrifft, so ist es ziemlich bemerkenswert, dass sie als Gruppe seit Mitte 2018 praktisch keine Rendite mehr erwirtschaftet haben, selbst nach ihrem starken Anstieg zu Beginn des Jahres.
Der Grund für die schlechte Performance dieser langjährigen Börsenlieblinge vor diesem Jahr ist die Tatsache, dass ihr gesamter freier Cashflow seit seinem Höchststand vor einigen Jahren um mehr als 80 % auf ein Niveau gefallen ist, das seit fast zehn Jahren nicht mehr erreicht wurde. Dem steht ein Rückgang der gesamten Marktkapitalisierung um nur 35 % gegenüber. Die Anleger, die sich heute in diese Aktien stürzen, setzen darauf, dass die Unternehmen den Übergang vom Hyperwachstum zur Hypereffizienz schaffen und diesen Rentabilitätseinbruch rasch umkehren können.
Bei den BANG-Aktien, die von den Anlegern immer noch weitgehend ignoriert werden, ist die Situation ganz anders. Der freie Cashflow hat sich mehr als vervierfacht, seit ich zum ersten Mal über sie geschrieben habe. Der Anstieg der gesamten Marktkapitalisierung ist weitaus geringer ausgefallen. All dies hat dazu geführt, dass die BANG-Aktien besser abgeschnitten haben als die FANG-Aktien, obwohl sie deutlich billiger und die FANG-Aktien im Vergleich zu ihren jeweiligen Trends beim freien Cashflow deutlich teurer geworden sind.
Es ist jedoch wahrscheinlich wichtig zu beachten, dass die Haupttriebfeder sowohl für die Entwicklung des freien Cashflows als auch für die Bewertungen all dieser Aktien in Zukunft die Richtung der Inflation sein wird. Wenn sich die Rückkehr der Inflation als säkular und nicht als zyklisch erweist, ist die jüngste Outperformance der BANG-Aktien wahrscheinlich nur der Anfang eines viel größeren Trends. Die Anleger scheinen jedoch immer noch auf die Idee zu setzen, dass die Inflation lediglich ein zyklisches Phänomen ist. Die Zeit wird es zeigen.
Jesse Felder arbeitete für das größte Unternehmen an der Wall Street, war Mitbegründer eines milliardenschweren Hedgefonds und ist seit über 20 Jahren an den Märkten aktiv.
Donnerstag, 22. Dezember 2022
Hat der Wind des Wandels bereits begonnen zu wehen? - Jesse Felder
Das Jahr 2022 war ein schwieriges Jahr für Finanzanlagen, in dem das traditionelle 60/40-Portfolio eine der schlechtesten Jahresperformances aller Zeiten verzeichnete. Viele Anleger fragen sich daher, ob Aktien und Anleihen aufgrund des entstandenen Schadens jetzt eine attraktive Kaufgelegenheit bieten. Vielleicht sollten sie sich stattdessen fragen, ob ein größerer Regimewechsel im Gange ist.
Natürlich ist diese Frage aus makroökonomischer Sicht sehr schwer zu beantworten, aber mit Hilfe der technischen Analyse und Trendfolgestudien lässt sie sich viel einfacher beantworten. In diesem Zusammenhang habe ich kürzlich über die Coppock Kurve geschrieben, aber es gibt noch eine andere Möglichkeit, sich dem Thema zu nähern, die genauso nützlich, wenn nicht sogar noch nützlicher ist.
Die 30-jährige Geschichte des Verhältnisses des Sprott Physical Gold and Silver Trust (CEF) zum Vanguard Balanced Index Fund (VBINX - ein traditionelles 60/40-Portfolio) zeigt deutlich, dass es Zeiten gibt, in denen man Edelmetalle besitzen sollte, und Zeiten, in denen man Aktien und Anleihen besitzen sollte. Außerdem verlaufen diese Perioden in der Regel über mehrere Jahre, bevor sie sich in die andere Richtung umkehren.
In den letzten zehn Jahren ging der Trend zu Gunsten von Finanzanlagen, aber in den zehn Jahren davor schnitten die Edelmetalle dramatisch besser ab. Heute sieht es so aus, als könnte sich der Trend wieder zugunsten der Edelmetalle verschieben. Das Verhältnis ist kürzlich wieder über seinen gleitenden 36 Monats Durchschnitt geklettert und gleichzeitig über seine zehnjährige Abwärtstrendlinie ausgebrochen.
Wenn dies tatsächlich ein Hinweis auf einen weiteren großen Regimewechsel ist, dann sollten wir davon ausgehen, dass Edelmetalle für einen längeren Zeitraum, vielleicht sogar für die nächsten zehn Jahre, besser abschneiden werden als Aktien und Anleihen. Die wirkliche Chance liegt heute also eher in Sachwerten als in Finanzwerten.