Trotz der bisherigen Aktienmarktrallye im Jahr 2023 ist der S&P 500 Index nicht annähernd in der Lage, sein Anfang letzten Jahres erreichtes Allzeithoch wieder zu erreichen. Was jedoch neue Höchststände erreicht hat, ist das Verhältnis zwischen Aktien und Anleihen. Der Anstieg war sogar so stark, dass das SPY-zu-TLT-Verhältnis in den letzten zwei Jahrzehnten nur so überkauft war (gemessen am vierteljährlichen RSI), wie es heute beim Höchststand 2007 auf dem Weg zum GFC ist. Ende 2018, kurz vor dem steilen Abverkauf im vierten Quartal des Jahres, war es fast so weit, konnte aber nicht ganz das Niveau erreichen, das wir derzeit sehen.
Es hat also den Anschein, als müssten sich die Anleihen bald kräftig erholen, um die aktuellen Kurse zu rechtfertigen. Sollten sich die Anleihen jedoch erholen, weil sich die Wirtschaft deutlich abschwächt, wäre dies für Aktien, deren Erträge erheblich nach unten korrigiert werden, wahrscheinlich nicht bullisch. Und wenn sich die Anleihen nicht erholen können, unabhängig davon, ob sich die Wirtschaft deutlich abschwächt oder nicht, könnte sich dies ebenfalls als problematisch für einen Aktienmarkt erweisen, der weit aus dem Gleichgewicht mit konkurrierenden Finanzanlagen geraten zu sein scheint. Kurz gesagt, es sieht so aus, als ob Mr. Market das Ableben von TINA immer noch leugnet.