Vor einigen Jahren untersuchte ich die Beziehung zwischen den großen Aktienmarktindizes und ihren Volatilitätsindizes und stieß dabei auf ein faszinierendes Phänomen. Die überwiegende Mehrheit der Zeit bewegen sich diese Indizes in entgegengesetzte Richtungen voneinander. Wenn die Aktienkurse steigen, fallen die Volatilitätsindizes in der Regel und umgekehrt. Interessant wird es dann, wenn sich diese Beziehung umkehrt. Und genau das ist letzte Woche wieder geschehen.
Ein neues Nasdaq-Volatilitätskorrelations-Verkaufssignal wurde letzte Woche ausgelöst, als die 10-Tage-Korrelation (das untere Feld im Diagramm unten) von NDX und VXN positiv wurde, da beide in diesem Zeitraum zusammen gestiegen waren. Frühere Verkaufssignale sind in der nachstehenden Grafik durch eine vertikale rote Linie gekennzeichnet. Kaufsignale treten auf, wenn die 10-Tage-Korrelation positiv wird, weil sowohl der Index als auch sein Volatilitätsindex zusammen fallen. Diese sind durch vertikale grüne Linien im Diagramm gekennzeichnet.
Warum diese Signale zuweilen effektiv sind, darüber kann man nur spekulieren, aber es ist klar, dass solche Diskrepanzen zwischen Aktien- und Optionsmärkten wichtige Signale für eine bevorstehende Trendumkehr sein können. Die beiden vorherigen Kaufsignale Ende letzten Jahres erwiesen sich in dieser Hinsicht als effektiv. Auch das letzte Verkaufssignal von Anfang Februar erwies sich als effektiv, als die Aktien im folgenden Monat zu kämpfen hatten.
Es bleibt abzuwarten, ob sich auch das jüngste Verkaufssignal in dieser Hinsicht als effektiv erweisen wird. Interessant ist jedoch, dass es am Freitag in einem noch selteneren Signal gipfelte, als sowohl der NDX als auch der VXN am Tag um mehr als 2 % stiegen (zuletzt am 2.2. gesehen). Dies ist ein ziemlich deutlicher Hinweis darauf, dass der Optionsmarkt in dieser Phase der Rallye nicht annähernd so zuversichtlich ist wie der Aktienmarkt. Und das könnte an sich schon eine wichtige Entwicklung sein, die es zu beachten gilt.