Bisher läuft es gut, die Gewinne sind unglaublich, die Goldminenbetreiber verdienen Geld wie Heu und die Aktionäre ernten die Früchte ihrer Arbeit.
Die Probleme unserer Goldproduzenten werden in den nächsten Jahren deutlich werden.
In den letzten zehn Jahren wurde in Goldminen größtenteils Gold mit einem höheren Gehalt abgebaut als in den Reserven. Der Abbau von Gebieten mit dem hochwertigsten Material wird als „High Grading“ bezeichnet.
Der Abbau hochgradig zugänglicher Bereiche ihrer Lagerstätten ist für Unternehmen eine Möglichkeit, ihre Margen angesichts niedriger Metallpreise zu steigern.
Die weltweite Tonnage an Erz und Abfall war im Jahr 2023 die höchste, die jemals verzeichnet wurde, und für 2024 werden weitere Steigerungen erwartet.
Das durchschnittliche Strip-Ratio für primäre Goldminen lag im Jahr 2022 bei 4,24:1. Dies ist ein leichter Rückgang gegenüber dem höchsten jemals verzeichneten Wert von 4,29:1 im Jahr 2021.
S&P Global Commodity Insights zeigt, dass die Goldfundraten weiterhin sinken.
Zwischen 1990 und 2024 wurden insgesamt 353 neue Goldvorkommen mit 3 Milliarden Unzen an Reserven, Ressourcen und früherer Produktion entdeckt. Der Höhepunkt wurde im Jahr 1995 erreicht, als 28 große Entdeckungen gemacht wurden.
Die meisten der neuen Unzen stammten aus Lagerstätten, die vor Jahrzehnten entdeckt wurden.
Seit 2020 wurden nur sechs große Entdeckungen gemacht.
Die durchschnittliche Fundmenge betrug zwischen 2010 und 2019 7,7 Mio. Unzen, ist seit 2020 jedoch auf 4,4 Mio. Unzen gesunken.
Die Explorationsbudgets sanken zwischen 2023 und 2024 um 22 %. Nur 19 % des bestehenden Explorationsbudgets im Jahr 2024 flossen in die Greenfield-Exploration.
S&P Global geht davon aus, dass die Exploration von Brachflächen auch künftig im Mittelpunkt stehen wird, die Kapitalerhöhungen für Juniorinvestoren im ersten Halbjahr 2025 haben jedoch bereits den Gesamtbetrag für 2024 überschritten.
Quelle: S&P Global
Quelle: S&P Global
Peak Gold
Das Konzept des Goldfördermaximums dürfte den meisten Lesern bekannt sein. Wie beim Ölfördermaximum bezeichnet es den Zeitpunkt, an dem die Goldproduktion nicht mehr wächst. Sie erreicht einen Höhepunkt und sinkt dann wieder.
Wenn Gold tatsächlich knapper wird, können die Preise nur in eine Richtung gehen, und zwar nach oben, solange die Nachfrage nach dem Edelmetall konstant bleibt oder steigt, was der Fall ist.
Der jüngste Jahresbericht des World Gold Council zeigt einen Anstieg des gesamten Goldangebots im Jahr 2024 um 1 % gegenüber 2023, nämlich 4.974,5 Tonnen gegenüber 4.945,9 Tonnen. Tatsächlich übertraf das Goldangebot im Jahr 2024 den Rekordwert von 2018.
Laut WGC erreichte die Minenproduktion im Jahr 2024 mit 3.661,2 Tonnen einen historischen Höchststand und übertraf damit die Fördermenge des Jahres 2023 und den Rekordwert von 3.656 Tonnen aus dem Jahr 2018 knapp.
Im Jahr 2024 stieg die Gesamtnachfrage nach Gold (einschließlich OTC-Investitionen) im vierten Quartal gegenüber dem Vorjahr um 1 %, erreichte einen neuen Quartalshöchststand und trug zu einer Rekordjahressumme von 4.974 t bei.
Der World Gold Council (WGC) berichtet, dass die Minenproduktion im Jahr 2024 4.974,5 t betrug.
Das Recycling von Goldschmuck belief sich auf 1.370 t, sodass sich die gesamte Goldversorgung im Jahr 2024 auf 4.974,5 t belief.
Wenn wir hier aufhören, zeigen wir, dass das Angebot an gefördertem Gold mit 4.974 Tonnen genau der Goldnachfrage entspricht. Hier gibt es keinen Gold-Spitzenwert, oder? Die Nachfrage wird durch das Angebot gedeckt.
Nicht so schnell, denken wir einen Moment über diese Zahlen nach. Bei der Berechnung des wahren Verhältnisses von Goldnachfrage und -angebot berücksichtigen wir bei AOTH das Schmuckrecycling nicht und werden es auch nicht berücksichtigen. Was uns wirklich interessiert, ist, ob das jährlich geförderte Goldangebot die jährliche Goldnachfrage deckt. Das tut es nicht! Wenn wir das Schmuckrecycling aus der Gleichung herausnehmen, erhalten wir ein völlig anderes Ergebnis. D. h. 4.974 Tonnen Nachfrage minus 3.661,2 Tonnen Produktion ergeben ein Defizit von 1.312,8 Tonnen.
Dies ist bedeutsam, denn es zeigt, dass die großen Goldminenbetreiber, obwohl sie ihre Reserven aufwerten, das beste Gold abbauen und den Rest zurücklassen, die weltweite Nachfrage nach dem Edelmetall nicht einmal annähernd befriedigen konnten. Nur durch das Recycling von 1.370 Tonnen Goldschmuck konnte die Nachfrage gedeckt werden.
Das ist unsere Definition von Peak Gold. Wird die Goldminenindustrie in der Lage sein, genügend Gold zu produzieren oder zu entdecken, um die Nachfrage zu decken, ohne Schmuck recyceln zu müssen? Sollten die Zahlen dies widerspiegeln, wäre Peak Gold widerlegt. Wir verfolgen dies seit 2016, und bisher ist es nicht eingetreten.
Die Minenproduktion von 3.644,4 Tonnen im Jahr 2023 kann den Goldbedarf von 4.898,8 Tonnen nicht decken, selbst wenn 1.237,3 Tonnen recycelt werden. (17,1 Tonnen fehlen)
Die Minenproduktion von 3.611,9 Tonnen im Jahr 2022 kann den Goldbedarf von 4.741 Tonnen nicht decken, ohne dass 1.144,1 Tonnen recycelt werden.
Die Minenproduktion von 3.560,7 Tonnen im Jahr 2021 kann den Goldbedarf von 4.021 Tonnen nicht decken, ohne dass 1.149,9 Tonnen recycelt werden.
Die Minenproduktion von 3.400,8 Tonnen im Jahr 2020 kann den Goldbedarf von 3.759,6 Tonnen nicht decken, ohne dass 1.297,4 Tonnen recycelt werden.
Die Minenproduktion von 3.473,7 Tonnen im Jahr 2019 kann den Goldbedarf von 4.355,7 Tonnen nicht decken, ohne dass 1.304,1 Tonnen recycelt werden.
Die Minenproduktion von 3.346,9 Tonnen im Jahr 2018 kann den Goldbedarf von 4.345,1 Tonnen nicht decken, ohne dass 1.176,2 Tonnen recycelt werden.
Die Minenproduktion von 3.268,7 Tonnen im Jahr 2017 kann den Goldbedarf von 4.071,7 Tonnen nicht decken, ohne dass 1.160 Tonnen recycelt werden.
Die Minenproduktion von 3.236 Tonnen im Jahr 2016 kann den Goldbedarf von 4.308,7 Tonnen nicht decken, ohne dass 1.308,5 Tonnen recycelt werden.
In einer Welt der Ressourcenverknappung ist es die Aufgabe der Goldexplorationsunternehmen, die Lücke mit neuen Lagerstätten zu füllen, die die erforderliche Produktion liefern können, um die Goldnachfrage zu decken, die derzeit das Angebot übersteigt.
Um einen anhaltenden Rückgang der Goldförderung zu vermeiden, müsse die Branche laut Wood Mackenize einen Anstieg der Zahl der in der Entwicklung befindlichen Goldprojekte verzeichnen, die gute Chancen hätten, zu Minen zu werden.
Wie viele Projekte? 44, um genau zu sein.
Intuitiv scheint das praktisch unmöglich – Wood Mackenzie stimmt zu.
„Wenn alle unsere wahrscheinlichen Projekte vor 2025 online gehen würden, wäre dies fast die Voraussetzung, das Produktionsniveau von 2019 aufrechtzuerhalten“, sagte Rory Townsend, Leiter der Goldforschung bei Wood Mackenzie.
„Es ist jedoch wahrscheinlich, dass es bei einer Reihe dieser Vermögenswerte zu Verzögerungen bei der Genehmigung, der Priorisierung anderer Investitionsprojekte und Änderungen im Umfang kommen wird“, sagte Townsend.
Bedenken Sie: In den 1970er, 80er und 90er Jahren stieß die Goldindustrie auf mindestens eine Goldlagerstätte mit über 50 Millionen Unzen und zehn Lagerstätten mit über 30 Millionen Unzen. Seit dem Jahr 2000 wurden keine Lagerstätten dieser Größenordnung mehr gefunden, und nur sehr wenige mit 15 Millionen Unzen.
Sie glauben uns nicht? Hier ist Ian Telfer, ehemaliger Vorsitzender von Goldcorp und Experte der Goldindustrie, der seine Argumente für den Goldpreis-Höhepunkt im Jahr 2018 darlegt:
„In meinem Leben ist die Goldproduktion in Minen seit 40 Jahren ziemlich stetig gestiegen. Nun, entweder beginnt sie dieses Jahr zu sinken, oder nächstes Jahr beginnt sie zu sinken, oder sie sinkt bereits … Wir befinden uns hier genau auf dem Höhepunkt des Goldpreises.“
Um die weltweite Goldminenproduktion wieder auf einen Stand zu bringen, der es ermöglicht, den jährlichen Bedarf ohne Recycling von Schmuck zu decken, hat die Branche zwei Möglichkeiten: Sie kann mehr Gold abbauen oder neues Gold entdecken.
Die Gewinnung von mehr Gold aus bestehenden Lagerstätten ist nicht immer einfach. Die Reserven gehen zur Neige, und die Minen haben mit Produktionsproblemen zu kämpfen, darunter niedrigere Goldqualitäten, Arbeitsunterbrechungen, Proteste usw.
Doch die Suche und Ausbeutung neuer Goldvorkommen ist noch schwieriger, teurer und riskanter.
Nur wenige Goldexplorationsprojekte verfügen über die nötige Wirtschaftlichkeit, Größe, Zuständigkeit und Kapitalbeschaffungskapazität, um zu Minen ausgebaut zu werden. Diejenigen, die das nötige Durchhaltevermögen haben, um die verschiedenen Entwicklungsphasen – von der ersten Entdeckung über die Bohrung und die Ressourcendefinition bis hin zur ersten Produktion – zu durchlaufen, werden sozusagen die Stargäste des Balls sein, und viele große Goldminenbetreiber stehen schon bereit für den ersten Tanz.
Die Zentralbanken weltweit werden im Jahr 2025 voraussichtlich 1.000 Tonnen Gold kaufen. Dies wäre das vierte Jahr mit massiven Käufen, da sie ihre Reserven von in Dollar denominierten Vermögenswerten in Goldbarren umwandeln, berichtete das Beratungsunternehmen Metals Focus über Reuters.
Die französische Bank Société Générale (Soc Gen) erhöhte ihre Goldquote von 7 % auf 10 % als Schutzmaßnahme, da die US-Notenbank angesichts steigender Inflation mit einer Zinssenkung beginnt. Die französische Bank erwartet, dass der Goldpreis im Jahr 2026 durchschnittlich 3.825 US-Dollar pro Unze und 4.128 US-Dollar pro Unze betragen wird.
„Aus Sicht der Vermögensallokation haben wir Gold im Kontext der Herausforderung der Dominanz des US-Dollars betrachtet. Die wichtigsten Treiber, die Gold unterstützen, sind weiterhin intakt“, so die Analysten.
Sie fügten hinzu, dass sie davon ausgehen, dass der Goldpreis weiterhin gut gestützt bleibt, da sinkende Zinsen und eine erhöhte Inflation die Realrenditen nach unten drücken und die Nachfrage nach Gold als alternativer Wertanlage steigen wird.
Gleichzeitig betonten die Analysten, dass der anhaltende globale Diversifizierungstrend weg vom US-Dollar das Edelmetall zu einem wichtigen monetären Vermögenswert mache. Sie fügten hinzu, dass sie nicht davon ausgehen, dass höhere Preise ein Hindernis für weitere Käufe der Zentralbanken darstellen.
Globale Gold-ETFs verzeichneten im August den dritten Monat in Folge Zuflüsse, angeführt von westlichen Fonds.
Die Goldnachfrage steigt trotz struktureller Versorgungsprobleme. Unsere Goldindustrie steckt in Schwierigkeiten. Nur massive Investitionen in junge Rohstoffunternehmen, die nach dem Edelmetall suchen, können die Versorgungsprobleme lindern.