Edelmetalle stehen im Jahr 2023 wieder im Rampenlicht, da die Anzeichen für eine Konjunkturabschwächung weiter zunehmen und die Anleger verunsichern, was wiederum die Attraktivität sicherer Häfen erhöht.
Die in dieser Woche veröffentlichten US-Arbeitsmarktdaten zeigen, dass sich die Konjunktur nur verschlechtert hat: Die Zahl der offenen Stellen sank im Februar auf ein Zweijahrestief, während die Zahl der Beschäftigten im privaten Sektor weniger stark zunahm als erwartet.
Ein sich abkühlender Arbeitsmarkt sowie frühere Daten, die einen Rückgang der Fabrikaufträge und eine Verlangsamung der Produktionstätigkeit aufzeigen, deuten darauf hin, dass die US-Wirtschaft einer Rezession näher ist als einer Erholung. Die Befürchtung, dass diese wirtschaftlichen Probleme eskalieren könnten, hat dazu beigetragen, dass der Gold- und Silberpreis, die Absicherung für den Fall, dass es bergab geht, erneut stark anziehen könnte.
In dieser Woche stieg der Goldpreis um fast 2 % auf den höchsten Stand seit einem Jahr und erreichte mit rund $ 2.020 je Unze, was nur $ 50 vom Allzeithoch entfernt ist. Auch der Silberpreis profitierte von dieser Rallye und stieg in dieser Woche um 3,7 %.
Die Entscheidung der OPEC+, die Ölproduktion zu drosseln, hat das Gerücht verstärkt, dass weitere Zinserhöhungen erforderlich sein werden, was eine Rezession beschleunigen würde, was die Metalle zusätzlich unterstützt. Auch ohne weitere Zinserhöhungen würden Edelmetalle ihre Attraktivität behalten, da sie in der Regel von einer lockeren Geldpolitik profitieren.
Quelle: CPM Group
"Die Rezession wird höchstwahrscheinlich die Industrienationen stärker treffen als die Schwellenländer, ähnlich wie in den Jahren 2007 und 2011", bemerkte er und verglich das US-Bankenfiasko des vergangenen Monats mit dem Zusammenbruch von Bear Stearns im Jahr 2008 und nannte es den "Vorläufer einer größeren Krise, die in neun Monaten eintreffen wird, weshalb wir 2024 und 2025 wahrscheinlich höhere Goldpreise sehen werden".
Der Aufschwung des sicheren Hafens wird sich auch auf den Silberpreis auswirken, obwohl der Großteil der Nachfrage nach diesem Metall aus der Industrie stammt. "Silber hat in der Vergangenheit in Jahren mit hoher Inflation Gewinne von fast 20 % pro Jahr erzielt", sagte der Geschäftsführer von ABC Bullion.
Der jüngste Anstieg der Gold- und Silberpreise deutet darauf hin, dass sich die Anlegergemeinschaft tatsächlich auf das vorbereitet, was in den nächsten 12-18 Monaten passieren könnte. Tatsächlich ist die Goldnachfrage, wie von AOTH vorhergesagt, bereits in der zweiten Jahreshälfte 2022 gestiegen und hat nach Angaben des World Gold Council fast den Rekordwert von 2011 erreicht.
Quelle: World Gold Council
Vor diesem Hintergrund werfen wir einen Blick auf die verschiedenen Akteure, die die Nachfrage nach sicheren Metallen ankurbeln, und auf die Art und Weise, wie sie zu deren Preisanstieg beigetragen haben:
Die Zentralbanken
Eine der größten Triebfedern für die steigende Nachfrage nach Gold sind die weltweiten Zentralbanken, die das physische Metall (d. h. Goldbarren) als Teil ihrer Währungsreserven halten. Der Grund dafür ist, dass Gold wie eine Währung ein sicherer, liquider Vermögenswert ist und den Vorteil der Diversifizierung bietet.
In den letzten zehn Jahren haben sich diese Institutionen mit Gold eingedeckt, um ihre finanziellen Verpflichtungen zu erfüllen. Bloomberg berichtet, dass die Zentralbanken das meiste Gold gekauft haben, seit die Vereinigten Staaten 1971 den Goldstandard aufgegeben haben, wobei die Gesamtkäufe im Jahr 2022 einen neuen 50-Jahres-Rekord aufgestellt haben.
Quelle: World Gold Council
Die Daten des World Gold Council zeigen, dass die Nettokäufe des gelben Metalls durch die Zentralbanken im vergangenen Jahr um 1.136 Tonnen im Wert von etwa 70 Mrd. $ gestiegen sind. Die meisten Käufe wurden in der zweiten Jahreshälfte getätigt, in der 862 Tonnen gekauft wurden. Der größte Goldkäufer im Jahr 2022 war die Zentralbank der Türkei, gefolgt von Usbekistan, Indien und Katar.
Diese Daten unterstreichen laut WGC die veränderte Haltung gegenüber Gold seit den 1990er und 2000er Jahren, als die Zentralbanken, insbesondere die westeuropäischen Zentralbanken, die viele Goldbarren besitzen, jedes Jahr Hunderte von Tonnen verkauften.
Seit der Finanzkrise von 2008-09 haben die europäischen Banken ihre Goldverkäufe eingestellt, und eine wachsende Zahl von Schwellenländern wie Russland, die Türkei und Indien werden nun zu wichtigen Käufern.
Quelle: World Gold Council
"Dies ist die Fortsetzung eines Trends", so WGC-Analyst Krishan Gopaul. "Sie können sehen, dass diese Faktoren die Ereignisse des letzten Jahres verstärken. An der geopolitischen und makroökonomischen Front gab es viel Unsicherheit und Volatilität."
Auch für 2023 gibt es keine Anzeichen für eine Abschwächung. Jüngste Daten des WGC zeigen, dass die Zentralbanken in den ersten beiden Monaten weitere 125 Tonnen zugelegt haben - der stärkste Jahresbeginn, seit sie 2010 zu Nettokäufern wurden. Die Länder mit den größten Käufen im Zeitraum Januar-Februar waren Singapur, die Türkei, China, Russland und Indien.
Quelle: World Gold Council
In einem Kommentar zu den jüngsten Daten erklärte der WGC, dass er davon ausgeht, dass die Netto-Goldkäufe der Zentralbanken auch 2023 anhalten werden, da die Banken in den Schwellenländern weiterhin relativ wenig Gold besitzen werden.
Einzelhandelskäufe
Neben den globalen Zentralbanken haben auch Privatanleger physisches Gold gekauft, weil sie befürchten, dass die Inflation hartnäckiger sein könnte, als professionelle Geldmanager glauben, so der WGC.
Im Vergleich zu den meisten Rohstoffen sind Gold und Silber für den Durchschnittsanleger viel leichter zugänglich; jeder kann die Metalle in Form von Barren oder Münzen bei einem Händler oder in einigen Fällen bei einer Bank oder einem Makler kaufen.
Im vergangenen Jahr stieg die weltweite Nachfrage nach Barren und Münzen gegenüber dem bereits guten Jahr 2021 um 2 % auf 1.217 Tonnen, wie die Daten des WGC zeigen.
Besonders stark war die zweite Jahreshälfte, in der zum ersten Mal seit 2013 zwei aufeinanderfolgende Quartale mit einer Nachfrage in der Größenordnung von 340 Tonnen erreicht wurden. Das Bedürfnis nach Vermögensschutz im globalen Inflationsumfeld blieb laut WGC ein Hauptmotiv für den Kauf von Goldanlagen.
Schmuck
Eine weitere Möglichkeit, mit dem physischen Metall in Kontakt zu kommen, ist der Kauf von Schmuck, eine Praxis, die in vielen Kulturen seit Jahrhunderten tief verwurzelt ist. Die größten Käufer von Goldschmuck waren China und Indien.
Während sich die Käufe in beiden Ländern im Jahr 2022 aufgrund höherer Goldpreise und - im Falle Chinas - aufgrund von Covid-bedingten Schließungen verlangsamten, blieb die weltweite Nachfrage nach Schmuck ungebrochen. Die Daten des WGC zeigen, dass die jährliche Gesamtnachfrage nach Schmuck mit 2.086 Tonnen einen leichten Rückgang um 3 % verzeichnete, obwohl China 102 Tonnen weniger als im Vorjahr kaufte.
Quelle: World Gold Council
Mit Blick auf die Zukunft erwartet der WGC, dass die Schmucknachfrage von einem robusten Jahr 2022 profitieren wird, das in erster Linie durch die Wiedereröffnung Chinas angetrieben wird. Bloombergs Medianprognose sieht das chinesische BIP-Wachstum 2023 mit 4,8 % deutlich höher, was nach Ansicht des World Gold Council zu einer Verbesserung der Goldschmucknachfrage führen sollte.
In der Zwischenzeit ist die Nachfrage nach Silberschmuck - die viel billigere Alternative - explodiert. Nach Angaben von Metals Focus wurde 2022 weltweit eine Rekordmenge von 235 Millionen Unzen Silberschmuck gekauft, was einem Anstieg von 29 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.
Goldgestützte börsengehandelte Fonds (ETFs) und ähnliche Produkte machen inzwischen einen bedeutenden Teil des Goldmarktes aus und werden von institutionellen und privaten Anlegern zur Umsetzung vieler ihrer Anlagestrategien genutzt.
Neben dem Preisunterschied scheint Silber bei den modernen Verbrauchern auch einen wachsenden künstlerischen Reiz zu haben. "Einige Kunden bevorzugen die Farbe, während andere sich vom Preis angezogen fühlen", sagte der Direktor eines Einzelhändlers für feinen Schmuck und Uhren der New York Times. "Silber ist eine kantigere, modernere Art, Schmuck zu tragen - vor allem für jüngere Kunden".
Börsengehandelte Fonds
Diejenigen, die sich den Ärger mit dem Besitz von physischem Gold und Silber ersparen wollen, haben auch die Möglichkeit, Finanzinstrumente zu kaufen, die die Preisentwicklung dieser Metalle nachbilden; die beliebtesten sind börsengehandelte Fonds (ETFs).
Quelle: World Gold Council
Nachdem 10 Monate in Folge Kapitalabflüsse zugunsten stärkerer Alternativen in Dollar und Staatsanleihen zu verzeichnen waren, beginnen die Anleger nach der jüngsten Bankenkrise, wieder in diese Produkte zu investieren. Neue Daten des WGC zeigen, dass die weltweiten goldgedeckten börsengehandelten Fonds im vergangenen Monat aufgrund der gestiegenen Nachfrage nach sicheren Häfen Zuflüsse in Höhe von 1,9 Milliarden Dollar (32 Tonnen) verzeichneten.
"Da eine Rezession in den USA immer noch zu befürchten ist, spricht das wachsende systemische Risiko für Gold", sagte der World Gold Council und fügte hinzu, dass die Zuflüsse im März die höchsten seit 2019 waren.
iShares Physical Gold ETC war mit Zuflüssen in Höhe von 1,1 Milliarden US-Dollar (18 Tonnen) in Europa führend, während SPDR Gold Shares, der weltweit größte ETF, ebenfalls 855 Millionen US-Dollar (13 Tonnen) hinzufügte und die Region Nordamerika anführte.
Ende März erreichte das verwaltete Gesamtvermögen der weltweiten börsengehandelten Goldfonds den höchsten Stand seit acht Monaten, was durch diese Zuflüsse und den steigenden Goldpreis begünstigt wurde, so der WGC.
Auch die mit Silber unterlegten börsengehandelten Fonds verzeichneten einen beträchtlichen Anstieg der Zuflüsse, wobei der größte Fonds iShares Silver Trust laut Börsendaten im März einen Zuwachs von 1 Mrd. USD an verwaltetem Vermögen verzeichnete.
Richard (Rick) Mills
*********