Im Folgenden folgen wir den Brotkrumen der einfachen Mathematik und den Signalen des Anleihemarktes zu einem sich oft wiederholenden Muster, wie einst große Nationen zu, nun ja... nicht mehr so großen Nationen werden.
Schulden zerstören Nationen
Wenn die Verschuldung den Rubikon von extrem zu schlichtweg wahnsinnig überschritten hat, zerstört sie Nationen.
Fragen Sie einfach die ehemaligen spanischen, britischen oder niederländischen Imperien. Oder fragen Sie die Deutschen der Zwischenkriegszeit. Fragen Sie die Jugoslawen der 1990er Jahre oder fragen Sie einen Historiker des antiken Roms oder einen Kaufmann im modernen Argentinien.
Es ist alles so ziemlich die gleiche Geschichte, nur auf einer anderen Bühne oder vor einem anderen Vorhang.
Wie Hemingways Beschreibung der Armut beginnt der Prozess erst langsam und dann ganz plötzlich.
Ein Teil dieses Prozesses ist die Entwertung der Währung, die notwendig ist, um die verzweifelte Ausgabe von Schuldscheinen zu bezahlen, ein Prozess, der sich in einer steigenden und nicht nur "vorübergehenden" Inflation zeigt.
Danach kommt es zu vermehrten sozialen Unruhen und damit zu einer verstärkten Zentralisierung von der politischen Linken oder Rechten im Namen dessen, "was das Beste für uns ist".
Kommt Ihnen das bekannt vor?
Zentralisierung funktioniert auf lange Sicht nie, aber das hat Opportunisten nie davon abgehalten, es zu versuchen.
Sehen Sie sich nur unsere Zentralbanker an.
In einem zentralisierten und nicht in einem freien Markt sollte schon der Name "Zentralbank" ein Hinweis auf ihre wahre Rolle und ihr Profil sein.
Da die privaten Zentralbanken ihre verborgene Macht und Kontrolle über die nationalen Märkte und damit über das nationale Wohlergehen langsam ausbauen, ist die Vorstellung einer freien Preisfindung bei Anleihen und indirekt auch bei Aktien im Neo-Feudalismus, der vor langer Zeit den echten Kapitalismus ersetzt hat, fast ausgestorben.
Wie das Spiel der Zentralbanken gespielt wird - von vorübergehendem Wohlstand zu permanentem Ruin
Wenn Zentralbanken wie die Fed die Zinsen drücken und Unmengen von Geld drucken, werden Anleihen künstlich gestützt, was bedeutet, dass ihre Preise steigen und ihre Renditen gedrückt werden.
Wenn die Renditen niedrig sind, sind auch die Zinssätze niedrig, was bedeutet, dass die Kreditkosten billig sind, was es ansonsten profitlosen Namen an den Aktienmärkten ermöglicht, Geld zu leihen und Zeit für jahrelangen, vorübergehenden Wohlstand zu haben - wie etwa ein 600%iger Anstieg des S&P nach 2008...
Kurz gesagt: Die von den Zentralbanken gesenkten Zinssätze sind ein enormer Rückenwind für ansonsten mittelmäßige Risikoanlagen.
Doch wenn Zentralbanken wie die Fed die Zinsen anheben (angeblich zur "Inflationsbekämpfung"), tritt der gegenteilige Effekt ein - und die Dinge gehen kaputt. Ich meine wirklich kaputt.
Ich habe bis zum Überdruss darüber geschrieben und gesprochen, was kaputt gegangen ist, kaputt geht und weiterhin kaputt gehen wird; außerdem habe ich ausführlich über die quantifizierbare Ironie geschrieben und gesprochen, dass Powells so genannter Krieg gegen die Inflation nur zu mehr Inflation führen wird.
Ja, Ironie im Überfluss in dieser Welt der so genannten Experten, die kaum mehr ist als eine Insel mit falschem Spielzeug.
Aufschieben von Schmerzen verstärkt sie nur noch
In normalen, marktwirtschaftlichen Zyklen ohne "Unterstützung" durch die Zentralbank steigen und fallen die Anleihen und damit auch die Zinssätze auf natürliche Weise aufgrund der natürlichen Nachfrage und des natürlichen Angebots.
Können Sie sich das vorstellen?
Dies führt zu häufigen, aber gesunden Momenten dessen, was von Mises und Schumpeter als "konstruktive Zerstörung" bezeichnet wurde - d. h. eine Säuberung von schuldengetränkten und miserablen Unternehmen in natürlich auftretenden Rezessionen und natürlich auftretenden Marktrückgängen.
Aber die Zentralbanken dachten irgendwie, sie könnten Rezessionen verbieten, indem sie Geld aus dem Nichts drucken, um Anleihen zu stützen und die Renditen zu drücken. Sie wissen schon - eine Schuldenkrise mit mehr Schulden lösen. Genial...
Das war Hybris auf höchstem Niveau, und die Dummheit wurde einfach zur Gewohnheit und erhielt sogar einen schicken Namen, um sie zu rechtfertigen - Moderne Geldtheorie.
Natürliche Marktkräfte sind stärker als zentrale (Bank-)Kräfte
Doch je länger die Zentralbanken den Schmerz hinauszögerten, um Nobelpreise zu gewinnen und das Ego durch Beifall der Uninformierten zu heben, desto größer wurde der natürliche Schmerz (eine tickende Zeitbombe), den diese Zentralplaner verursachten, da sie nun langsam erkennen, dass der Anleihemarkt, wie ein Ozean, mächtiger ist als eine Gruppe nicht gewählter Marktverwalter.
Tatsächlich rennen einige FOMC-Vertreter (Kashkari, Bostic, Waller u.a.) jetzt wie kopflose Hühner umher und erklären, dass höhere Anleiherenditen jetzt möglicherweise mächtiger sind als die Fed Funds Rate.
Mit anderen Worten, nach monatelangem hawkishen Brustklopfen sagen sie, dass es vielleicht genug ist mit dem Motto "höher für länger"...
Es scheint, dass die Zentralbanker allmählich erkennen, was informierte Kreditmarktspezialisten schon immer wussten, nämlich: Der Anleihemarkt ist stärker als jede Zentralbank.
Preis spielt eine Rolle
Das heißt, dass die Zentralbanker irgendwann die Kontrolle über die künstliche Preisbildung bei Anleihen verlieren.
Das bedeutet, dass das große Gewicht sinkender Anleihen und damit steigender Renditen und Zinssätze schließlich stärker wird als die Gelddrucker der Zentralbanken, um diese Anleihen künstlich "gestützt" zu halten.
Ich sage das schon seit Jahren, obwohl die "Journalisten" des WSJ und der Financial Times mathematisch orientierte Realisten wie mich als "Spinner" bezeichnen.
Aber in letzter Zeit fangen sogar die feinen Leute vom WSJ und der Financial Times (FT) an, sich laut Sorgen zu machen, da das Angebot an US-Staatsanleihen die natürliche Nachfrage bei weitem übersteigt, was dazu führt, dass die Anleihekurse fallen und die Renditen und Zinssätze auf fatale Weise höher steigen, die die Zentralbanker einst sicher unter ihrer Kontrolle glaubten.
Wir haben schon seit Jahren davor gewarnt - und dieses groteske Missverhältnis zwischen Angebot und Nachfrage hat sich in den letzten Monaten noch exponentiell verschärft.
Gehen den USA die Abnehmer/Idioten für ihre immer größer werdenden Schulden aus?
Die für das Jahresende und bis ins Jahr 2024 prognostizierten Ausgaben in Billionenhöhe sind einfach nicht mit echtem Geld unterlegt, was bedeutet, dass immer mehr Schuldscheine aus DC ausgespuckt werden, während die Nachfrage nach diesen Schuldscheinen immer geringer wird.
Dies ist natürlich ein echtes Problem, das sich schon seit langer, langer Zeit in der Öffentlichkeit versteckt.
Wenn das Angebot die Nachfrage nach Staatsanleihen übersteigt, sinken ihre Preise, ihre Renditen steigen und damit werden die Zinssätze - die Kosten der Verschuldung - nicht nur schmerzhaft, sondern tödlich.
Den Journalisten der FT, von denen die meisten noch nie an einem Trading Desk gesessen haben, fällt es jedoch immer noch sehr schwer, sich das Unaussprechliche vorzustellen - nämlich eine totale Implosion von Staatsanleihen und damit eine totale Implosion des Finanzsystems.
Das Undenkbare denken
Sie halten die UST immer noch für zu groß, um zu scheitern - oder um es mit ihren eigenen Worten zu sagen: Ein Scheitern dieser heiligen US-Staatsanleihe ist "undenkbar".
Nun... denken Sie noch einmal darüber nach.
Aber zumindest die Mainstream-Finanzfachleute schreien, dass jede echte Bedrohung der Schuldverschreibungen von Uncle Sam "den Staat zum Handeln zwingen würde".
Ausnahmsweise stimme ich diesen "Journalisten" tatsächlich zu.
Aber lassen Sie uns klären, was "den Staat zum Handeln zwingen" wirklich bedeutet - d.h., in einfacher Sprache.
Wenn es keine guten Taten mehr zu ergreifen gibt
Kurz gesagt bedeutet dies, dass der "Staat" handeln müsste, indem er den Anleihenmarkt im Besonderen und das globale Finanzsystem im Allgemeinen mit Billionen und Billionen von gedruckten Dollar rettet, um ansonsten ungeliebte Schuldscheine von Uncle Sam zu kaufen.
Mit anderen Worten: Die einzige Möglichkeit, Anleihen zu retten, besteht darin, Währungen zu vernichten.
Diese Entwicklung ist übrigens jedem aufmerksamen Beobachter bekannt (man denke nur an die Repo-Krise im September 2019, den Covid-Crash im März 2020 oder die Gilt-Krise im Jahr 2022 in Großbritannien), vor deren Folgen wir schon lange vor den Experten gewarnt haben.
Solche "staatlichen Maßnahmen" bringen den USD natürlich langsam zu Fall - aber wie ich schon seit Jahren warne, ist die letzte Blase, die bei jedem zentralisierten, schuldengetränkten Finanzversagen in der Geschichte platzt, immer die Währung.
Der einst außergewöhnliche USD bildet da leider keine Ausnahme. Es dauert einfach länger, viel länger, um eine Weltreservewährung zu Fall zu bringen.
Dies ist übrigens keine "Goldbug-Sensationsmache", sondern einfache Geschichte, die durch einfache Mathematik gestützt wird - zwei Disziplinen, die unsere Führer, Finanzjournalisten und sogar Banker entweder nicht begreifen oder ihr Bestes tun, um sie zu ignorieren, aufzuheben oder abzutun.
Nochmals zu den Ironien.
Selbst die Medien können das Offensichtliche nicht leugnen
Aber zumindest die Experten des Mainstreams haben es begriffen. Das liegt nur daran, dass das Problem der noch nie dagewesenen Defizite bei gleichzeitig steigenden Anleiherenditen und damit Schuldenkosten inzwischen zu offensichtlich ist, um es zu ignorieren.
Das WSJ schrieb kürzlich, dass "Defizite endlich eine Rolle spielen".
Hmmm. Sie spielen schon seit langem eine Rolle - ich sage nur...
Telegrafieren eines schwächeren USD?
Letztendlich, und wie immer und immer wieder gewarnt wurde (und wie es scheint, sogar von den oben erwähnten quäkenden Fed-Beamten bestätigt wurde), deuten die Fakten und die Reden der Fed alle darauf hin, dass der USD zugunsten von Onkel Sams zerbrochenem IOU heruntergeredet wird.
Das heißt, die Medien legen bereits die Saat für das schmerzhafte Ende des USD.
Dies kommt NULL überraschend, trotz des relativen Status des Greenback als bestes Pferd in der globalen Leimfabrik.
Und, zumindest im Moment, bricht der USD seinen vorherigen Aufwärtstrend...
Dieser schwächere USD wird dem überdehnten UST-Markt die nötige Liquidität verschaffen.
Aber der USD (und der DXY) müssen meiner Meinung nach noch viel weiter fallen, um den Märkten für Staatsanleihen die nötige Zeit zu verschaffen.
Wählen Sie Ihr Gift: Kaputtes Finanzsystem oder kastrierter USD?
Letztendlich wird man sich entscheiden müssen, ob man das System (dessen Grundlage Staatsanleihen sind) retten oder die Währung opfern will.
Mit anderen Worten: Machen Sie sich bereit für weitere Dollar-zerstörende "Staatsaktionen" dieses nicht-staatlichen/privaten Unternehmens, das auch als Fed bekannt ist - alles in Form von direktem magischem Mausklick-Geld.
Der aufgeschobene Schwenk hat bereits begonnen
Über ein Jahr lang wurde dieser unvermeidliche Schwenk der Fed in Richtung QE durch QE-ähnliche Maßnahmen von Yellens Finanzministerium (d.h. das Auffüllen des allgemeinen Kontos des Finanzministeriums mit Schatzwechseln) oder die doppelten (und milliardenschweren) Buchhaltungstricks der BTFP-Bankenrettung (durch die Uncle Sam den Banken Nennwertrückzahlungen, den Trotteln an der Main Street aber Marktwertverluste garantierte) verzögert...
Oder ist Krieg angesagt? Fragen Sie Hemingway
In der Tat wäre das Einzige, was eine weitere massive Dosis Gelddrucken im Stil von 2020 (und damit eine Entwertung der Währung) öffentlich rechtfertigen (und teilweise auffangen) könnte, ein großer, fetter, hässlicher Krieg mit kriegsähnlichen "Notfallmaßnahmen", mit denen unsere Führer die Schuld an der jahrzehntelangen Schuldensucht auf den Rauch der Schlacht (oder COVID, Putin und Männer vom Mars) anstatt auf ihren eigenen Badezimmerspiegel schieben können.
Auch hier war Hemingway wahrscheinlich lange vor dem WSJ oder der FT auf diesen Trend aufmerksam geworden:
Wir drehen und wenden uns
Doch angesichts der aktuellen Konflikte in der Ukraine und in Israel sind Biden und sein kaputter Anleihemarkt an einem Wendepunkt angelangt, an dem sich die USA keine weitere Kriegsunterstützung für ihre Verbündeten mehr leisten können, ohne den USD zu schwächen und die US-Staatsanleihen überzustrapazieren.
Und so, Leute... drehen und wenden wir uns im ultimativen Teufelskreis, in dem sich alle schuldengeplagten Nationen im Laufe der Geschichte letztendlich wiederfinden.
Und zwar: 1) Schlecht geführte Nationen betrinken sich zu sehr an ihren Schulden und werten dann 2) ihre Währung ab, um ihre Schulden zu bezahlen; danach kommt 3) die Inflation, gefolgt von 4) steigenden Zinsen, um diese Inflation zu bekämpfen, was wiederum 5) höhere Kosten für den Schuldendienst bedeutet, was wiederum bedeutet, dass 6) noch mehr inflationäre Währung geschaffen wird, um diese höheren Zinsen zu bezahlen.
Einfacher ausgedrückt: Die USA sind im Teufelskreis der fiskalischen Dominanz angelangt, in dem die Bekämpfung der Inflation nur noch mehr Inflation erzeugt.
Die Welt hat es begriffen...
Wir sind natürlich nicht die Einzigen, die das sehen.
Tatsächlich hat so ziemlich die ganze Welt verstanden, dass die BRICS+-Staaten die ersten stetigen Schritte machen (Entdollarisierung), während östliche und andere Zentralbanken weiterhin physisches Gold in Rekordhöhe anhäufen, um sich auf den langsamen, aber stetigen Niedergang (nicht Tod, Anspielung auf Brent Johnson) der Weltreservewährung vorzubereiten.
Wie ich kürzlich schrieb, horten die Zentralbanken physisches Gold, um sich gegen einen entwerteten USD zu schützen, so wie Könige Pferde und Kanonen an ihre Grenzen bringen, um sich gegen einen herannahenden Eindringling zu verteidigen.
Es ist einfach so offensichtlich.
Dies könnte erklären, warum der Goldpreis in London und New York trotz der so genannten "positiven Realzinsen" und eines immer noch relativ starken USD weiter steigt.
Das heißt, die Welt, einschließlich der Shanghaier Goldbörse, sieht den goldenen Leuchtturm durch den Rauch der brennenden Währungen.
Sie auch?