Jedes Jahr veröffentlicht das Silver Institute im April seinen jährlichen World Silver Survey. Im November folgt dann ein Zwischenbericht, in dem die Prognose für das jeweilige Kalenderjahr aktualisiert wird. Vor ein paar Wochen wurde der Zwischenbericht für 2022 vorgelegt, und er hat es in sich.
Hier sind zunächst die wichtigsten Erkenntnisse für mich:
- Die weltweite Silbernachfrage wird in diesem Jahr voraussichtlich einen neuen Höchststand von 1,21 Mrd. Unzen erreichen, was einem Anstieg von 16 % gegenüber 2021 entspricht.
- Das Minenangebot wird voraussichtlich nur um 1 % steigen, während das Recycling um 5 % zunehmen dürfte, während das Gesamtangebot nur um 2 % steigt.
- Dieses Jahr wird zum zweiten Mal in Folge ein jährliches Defizit von 194 Millionen Unzen zu verzeichnen sein.
- Das ist ein Mehrjahrzehnthoch und ein Anstieg um das Vierfache gegenüber dem Defizit von 48 Millionen Unzen im Jahr 2021.
Nehmen wir nun einige Details auseinander, um besser zu verstehen, wie das Silver Institute zu diesen Schlussfolgerungen kommt.
Insgesamt wird erwartet, dass die industrielle Nachfrage auf 539 Mio. Unzen ansteigt, 6 % mehr als 2021. Zu verdanken ist dies der fortschreitenden Elektrifizierung von Fahrzeugen, der Verbreitung von 5G-Technologien und der zunehmenden Unterstützung grüner Initiativen durch die Regierungen. Das Institut erwartet, dass die industrielle Nachfrage
Das Institut geht davon aus, dass die Stärke der industriellen Nachfrage eine potenzielle wirtschaftliche Schwäche und die nachlassende Nachfrage nach Unterhaltungselektronik ausgleichen wird.
Es wird erwartet, dass die Anlageinvestitionen gegenüber dem Vorjahr um 18 % auf 329 Mio. Unzen ansteigen und damit nach 2021 einen neuen Rekord aufstellen werden. Diese Zahl wurde gegenüber der Prognose vom April (279 Mio.) um 50 Mio. nach oben korrigiert. Dabei ist zu berücksichtigen, dass dies auch trotz der sehr angespannten physischen Märkte geschieht, auf denen in einigen Ländern für bestimmte Ein-Unzen-Silbermünzen Aufschläge von bis zu 100 % verlangt werden.
Das Institut führt diese explosive Nachfrage auf die Angst vor einer hohen Inflation, den Russland-Ukraine-Krieg, die Sorge vor einer möglichen Rezession, das mangelnde Vertrauen in die Regierung und die starken Käufe aufgrund der schwachen Silberpreise zurück. Darüber hinaus hat sich die Nachfrage aus Indien nach dem Einbruch im letzten Jahr fast verdoppelt.
Bei den börsengehandelten Produkten (Exchange Traded Products, ETPs), die auch als börsengehandelte Fonds bezeichnet werden, wird ein erheblicher Nachfragerückgang erwartet, der von einem prognostizierten Wachstum von 25 Mio. Moz. auf einen Rückgang von 110 Mio. Moz. umschlägt. Das Institut führt die Volatilität des Silberpreises als Grund dafür an, dass die Anleger verkauft und Gewinne mitgenommen haben.
Dies ist jedoch der erste signifikante Rückgang seit der Einführung von börsengehandelten Silberfonds im Jahr 2006 und könnte zur Schwäche des Spot-Silberpreises beigetragen haben. Es ist wahrscheinlich, dass der Rückgang der börsengehandelten Bestände bereits eingetreten ist. Allerdings handelt es sich dabei nicht um dasselbe Silber, das in raffiniertere Silbermünzen und -barren eingeht. Dies erklärt auch die Diskrepanz zwischen dem Spotpreis und dem viel höheren Preis für höherwertiges Anlagesilber.
Metals Focus, das die jährliche Umfrage und diesen Zwischenbericht erstellt, geht davon aus, dass der Silberpreis in diesem Jahr durchschnittlich 21 $ betragen wird, was einem Rückgang von 16 % gegenüber dem Durchschnitt des Jahres 2021 entspricht. Sie begründen dies damit, dass die US-Notenbank ihren Zinserhöhungskurs fortsetzt, was den US-Dollar stärkt und die Renditen von US-Anleihen in die Höhe treibt, wodurch die Opportunitätskosten für den Besitz von Silber steigen.
Wie ich oben in den wichtigsten Erkenntnissen dargelegt habe, wird die Silberproduktion aus dem Bergbau (82 % des Angebots) wahrscheinlich nur um 1 % bzw. 830 Mio. Unzen ansteigen, statt der zu Beginn dieses Jahres prognostizierten 2 %. Das Silberrecycling, das etwa 18 % des Angebots ausmacht, wird voraussichtlich um 5 % ansteigen, statt der 4 %, die in der April-Umfrage für 2022 erwartet wurden.
Die Verknappung des Minenangebots hat viel damit zu tun, dass 70 % des Silbers als Nebenprodukt anderer Metalle und sogar von einigen primären Silberproduzenten gefördert wird. Es wird erwartet, dass die mexikanische und chilenische Produktion sprunghaft ansteigen wird, da die jüngsten Silberprojekte weiter hochgefahren werden. Dies wird jedoch durch die sinkende Produktion anderer großer Silberproduzenten wie Peru, China und Russland etwas ausgeglichen. Die Silberproduzenten haben auch unter der Inflation gelitten, insbesondere dank der höheren Öl- und Erdgaspreise, die die Kosten in die Höhe treiben.
Es wird erwartet, dass die Sektoren Silberschmuck und Silberwaren große Sprünge von 29 % und 72 % auf 235 Mio. bzw. 73 Mio. Unzen machen werden, anstatt der ursprünglich im April prognostizierten 11 % und 23 %. Nach der Schwäche im letzten Jahr hat der massive Anstieg der Nachfrage in Indien dazu geführt, dass die Lagerbestände vor der Festtagssaison im Spätjahr wieder aufgefüllt werden müssen.
Interessant ist, dass die Nachfrage in diesem Jahr bisher extrem robust ist. In der World Silver Survey vom April hatte Metals Focus ein Angebotsdefizit von 71,5 Millionen Unzen prognostiziert. Stattdessen wird nun erwartet, dass das Defizit in diesem Jahr 194 Moz erreichen wird. Das ist das erstaunliche 2,7-fache und eine ernsthafte Herausforderung für die Angebotsseite der Gleichung. Ich glaube, dass ein großer Teil dieses sich aufblähenden Defizits auf die steigende Silbernachfrage der Solarpanelindustrie zurückzuführen ist.
In meinen Vorträgen habe ich erläutert, dass die Nachfrage nach Silber aus der Solarproduktion zwischen 2013 und 2021 um satte 125 % steigt. Und allein im Jahr 2021 stieg sie um 13 % gegenüber 2020. Obwohl das Silver Institute und Metals Focus in ihrem jüngsten Zwischenbericht die geänderte Silbernachfrage der Solarpanelindustrie nicht gesondert hervorgehoben haben, denke ich, dass sie einen übergroßen Einfluss hat. Schließlich macht die Solarenergie laut der Internationalen Energieagentur (IEA) derzeit nur 3 % der weltweiten Stromerzeugung aus, soll aber bis 2030 um das 8,5-fache wachsen!
Wenn Solarpaneele derzeit 12 % des jährlichen Angebots verbrauchen, dann könnten sie bis zum Ende dieses Jahrzehnts das gesamte derzeitige Jahresangebot an Silber benötigen. Das ist natürlich unwahrscheinlich, denn Silber ist für so viele andere Anwendungen von entscheidender Bedeutung, und es ist auch als Anlageobjekt sehr begehrt. Aber das deutet darauf hin, dass die Silberpreise bei begrenztem Angebot und steigender Nachfrage dramatisch ansteigen könnten.
Wie ich bereits eingangs sagte, sehen die Fundamentaldaten für Silber äußerst optimistisch aus. Und dieses jüngste Update von The Silver Institute und Metals Focus untermauert diese These nur noch weiter.
Es wird erwartet, dass die Nachfrage in diesem Jahr um 16 % steigen wird, während das Angebot nur um 2 % zunehmen dürfte. Und das führt zu einem klaffenden Defizit von 194 Mio. Unzen für 2022, dem größten seit Jahrzehnten.
Selbst wenn sich die Nachfrage im Jahr 2023 etwas abschwächt, was möglicherweise auf die Aufstockung der indischen Lagerbestände zurückzuführen ist, dürfte die Gesamtnachfrage in einem gesunden Tempo steigen, während das Angebot wahrscheinlich weiterhin Schwierigkeiten haben wird. Auf dieser Grundlage denke ich, dass 2023 ein weiteres Defizitjahr für den Silbermarkt sein wird, wenn auch in geringerem Maße als in diesem Jahr.
Und das deutet darauf hin, dass Silber eines der bullischsten Profile aller Vermögenswerte beibehält. Ich freue mich darauf, was das Jahr 2023 für Silber und Silberaktien bringen könnte.