Das Jahr 2023 beginnt genauso wie das Jahr 2022. Nur dass es sich dieses Mal nicht um ein Allzeithoch in der ersten (blauen) Abwärtswelle handelt, sondern um ein breiter werdendes Top in der dritten (blauen) Abwärtswelle. Der Unterschied wird darin bestehen, wie sehr die Unterwäsche in diesem Jahr im Vergleich zum letzten Jahr verschmutzt ist...
Das Allzeit-Schlusshoch des Dow lag heute vor einem Jahr. Das Intraday-Hoch war vor einem Jahr am 5. Januar, also an meinem Geburtstag. Diese Höchststände von Anfang Januar 2022 haben bis heute Bestand. Die einzige Frage, die sich stellt, ist: Erleben wir in dieser Woche die Jahreshöchststände für 2023?
Fürs Protokoll: Jetzt, wo das Jahr 2022 vorbei ist, wissen wir, dass die "Kernschmelze" nach den Zwischenwahlen nie stattgefunden hat UND die jährliche Weihnachtsmann-Rallye ein totaler Reinfall war. Auch das Goldman Sachs/Zerohedge-Bonanza der Aktienrückkäufe im Q4 konnte nicht überzeugen.
Nichtsdestotrotz hat sich der Einbruch des Volumens und der Volatilität im vierten Quartal auf das neue Jahr übertragen. Die einzige Möglichkeit, den Markt auf diesen Niveaus zu halten, besteht darin, die Liquidität so lange zu verringern, bis der gesamte Handel eingestellt wird. So ist der Nasdaq VIX Flash heute so stark wie nie zuvor in der Geschichte eingebrochen. Offensichtlich haben die Algos Schwierigkeiten, diese Illusion aufrechtzuerhalten, wenn einer nach dem anderen alle großen Marktteilnehmer aus dem Verkehr gezogen und erschossen werden. Heute war Microsoft an der Reihe und wurde aufgrund des sich "rapide verlangsamenden" Cloud-Wachstums (Azure) herabgestuft. Das heißt, es war auch eine verschleierte Herabstufung von Amazon. Erinnern Sie sich daran, dass die Analysten im letzten Quartal Amazons E-Commerce-Geschäft mit 0 Dollar bewerteten und die gesamte Marktkapitalisierung AWS zuschrieben. Das sich nun "rapide verlangsamt".
Das gleiche niedrige Volumen ist auf dem Immobilienmarkt zu beobachten. Letzte Woche erfuhren wir, dass die Zahl der anstehenden Hausverkäufe auf den tiefsten Stand seit zwei Jahrzehnten gefallen ist.
Dieses Diagramm zeigt das Verhältnis zwischen den US-Hauspreisen und den US-Einkommen, das auf der OECD-Website zu finden ist. Der mittlere Bereich zeigt die Monate, in denen Häuser zum Verkauf stehen. Der untere Bereich zeigt die anstehenden Hausverkäufe. Beachten Sie, dass der monatliche Bestand an zum Verkauf stehenden Häusern erst anstieg, NACHDEM die Preise im Jahr 2006 zu fallen begannen. Diesmal hingegen ist er bereits in die Höhe geschossen. Wenn die Preise schließlich zusammenbrechen, werden die Verkäufer auf den Markt strömen und alle versuchen, gleichzeitig auszusteigen.
Das wird nicht funktionieren.
Michael Burry sagte diese Woche, dass sich die USA bereits in einer Rezession befinden und er glaubt, dass die Fed den gleichen Fehler begehen wird wie Volcker, nämlich zu früh mit der Straffung aufzuhören, was die Inflation wieder anheizen wird. Das ist eine mutige Aussage, und sie ist recht optimistisch. Es gibt jedoch Gründe, die dafür sprechen, dass dies dieses Mal nicht der Fall sein wird.
Erstens ignoriert Burry die Tatsache, dass die finanziellen Bedingungen heute nicht mehr mit denen von 1980 vergleichbar sind. Sie sind nach wie vor viel zu locker, als dass die Fed einen Schwenk vollziehen könnte. Es müsste schon ein gewaltiger Crash sein, um sie umzustimmen. Ansonsten wird der Verbraucherpreisindex in nächster Zeit nicht sinken.
In den frühen 1980er Jahren gab es Protestaktionen vor der Fed:
"Das waren harte Zeiten - wirtschaftlich und politisch. Zinssätze von 20 Prozent und Arbeitslosenquoten von 10 Prozent; Kreise von Traktoren um das Vorstandsgebäude; Büros, die mit von Bauherren eingeschickten Kanthölzern gefüllt waren; Verbraucherdemonstrationen vor dem Gebäude; Gerede über seine Amtsenthebung im Kongress."
Was uns zum nächsten Punkt bringt: Sowohl 2000 als auch 2008 hatte die Fed zu diesem Zeitpunkt bereits eine Lockerung vorgenommen. Die Vorstellung, dass sie die Wirtschaft in eine tiefe Rezession stürzen und die Märkte nach unten drücken würde, um sie DANN zu retten, entbehrt also jeder Realität. In den letzten beiden Zyklen haben sie weder den Aktienmarkt noch den Immobilienmarkt gerettet. Es sei denn, Sie betrachten SPX -50% als erfolgreiche Rettungsaktion.
Das Risiko besteht nicht darin, dass die Fed die Inflation wieder anheizt, sondern darin, dass sie eine galoppierende Deflation verursacht. 1980 hatte Volcker 19 % der Fed-Sätze zur Lockerung. Die jetzige Fed hat 4,25 %. Bedenken Sie, dass die Rezessionen von 1990, 2000 und 2008 allesamt Zinssenkungen von 5,5-7 % erforderten.
Mit anderen Worten: Wenn die Fed morgen ihren beginnenden Fehler bemerken würde, wäre es immer noch zu spät, um die Märkte und die Wirtschaft zu retten.
Im Übrigen ignoriert Burry die Tatsache, dass der Verbraucherpreisindex 2008 um 7 Prozentpunkte einbrach, WÄHREND die Fed die Geldpolitik lockerte. Er ging sogar ins Minus. 7 % ist eine interessante Zahl, weil sie zufällig der aktuelle VPI ist.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die einzige wirkliche Frage ist, wie sehr die Fed den Nasdaq und den Immobilienmarkt zerstören muss, um den Verbraucherpreisindex zum Einsturz zu bringen. Und wenn sie das dann auf die harte Tour herausgefunden haben, können sie in ihre Zeitmaschine springen und eine Zinserhöhung zurückgehen.
Das ist der Bullenfall in Kurzfassung.
