Ich hoffe, Sie hatten eine schöne und sichere Weihnachtszeit. Das Jahr 2022 liegt nun im Rückspiegel, und es ist an der Zeit, einen Blick auf das Jahr 2023 zu werfen. Aber um eine bessere Vorstellung davon zu bekommen, wohin wir gehen, hilft es, sich daran zu erinnern, wie wir hierher gekommen sind.
Zu sagen, dass das Jahr 2022 für die Anleger unbeständig und verwirrend war, ist eindeutig eine Untertreibung. Die Aktien stürzten in der ersten Jahreshälfte 2022 größtenteils ab, erholten sich im Juli und August, fielen im September wieder, erholten sich im Oktober und fielen dann gegen Jahresende zum dritten Mal.
Der größte Teil des Börsengeschehens war das Ergebnis von Berichten über die Maßnahmen der Federal Reserve zur Zinspolitik. Die Verluste in der ersten Jahreshälfte spiegelten den Beginn der inflationshemmenden Zinserhöhungen der Fed im März wider.
Die Zuwächse im Sommer und Herbst spiegelten das Narrativ wider, dass die Fed zu weit geht und zu Zinssenkungen und einer weichen Goldlöckchenlandung übergehen muss. Die Schwäche zum Jahresende war ein Realitätscheck für die Märkte - der Fed-Vorsitzende Jay Powell machte (erneut) deutlich, dass er es mit der Beendigung der Inflation ernst meint und seine Politik der straffen Geldpolitik trotz der Warnungen, dass das alles zu viel sei, fortsetzen würde.
Was erwartet den Markt also in diesem Jahr?
Powell hat in den letzten fünf Monaten fünf wichtige Äußerungen gemacht. Mit einigen geringfügigen Änderungen sagte Powell alle fünf Mal das Gleiche. Er sagte, die Inflationsbekämpfung habe für die Fed höchste Priorität. Er sagte, die Fed werde die Zinssätze so lange anheben, bis sie eine "Endrate" erreicht habe, die hoch genug sei, um die Inflation ohne weitere Zinserhöhungen zu senken.
Sobald die Fed die Endrate erreicht hat, wird sie abwarten (die "Pause"), bis die Inflation tatsächlich das 2 %-Ziel der Fed erreicht. Schließlich machte Powell deutlich, dass die Arbeitslosigkeit steigen wird und eine Rezession als Folge dieser Politik sehr wahrscheinlich ist. In der Tat sagte Powell, dass Arbeitslosigkeit und Rezession "sei es drum" seien; die Inflation zu bekämpfen sei jetzt die einzige Aufgabe.
Auf der Grundlage von Powells jüngsten Äußerungen vom 14. Dezember sieht der weitere politische Kurs eine Zinserhöhung um 0,25 % am 1. Februar und eine weitere Erhöhung um 0,25 % am 22. März vor. Die Pause könnte dann mit einem Endsatz von voraussichtlich 5,00 % beginnen.
Eine weitere Zinserhöhung um 0,25 % am 3. Mai 2023 ist nicht auszuschließen, womit der endgültige Zinssatz bei 5,25 % liegen würde.
Doch danach wird die Fed wahrscheinlich auf die Bremse treten. Wahrscheinlich wird die Fed die Zinsen bis Juni 2023 senken müssen. Dies ist keine sanfte Landung. Der Grund für die Pause und die frühen Zinssenkungen wird sein, dass die Fed die Wirtschaft in eine schwere Rezession gestürzt hat.
Das kann zu Zinssenkungen führen, aber eine scharfe Rezession ist für Aktien katastrophal. Die Aktienmärkte könnten von ihrem derzeitigen Stand aus um 30 % oder mehr fallen.
Sobald wir uns in einer Rezession befinden, werden Zinssenkungen nichts mehr nützen. Ebenso wenig wie QE. Die Rezession wird vor dem Hintergrund höherer Energiepreise, anhaltender Unterbrechungen der Lieferketten und eines Zusammenbruchs der chinesischen Wirtschaft stattfinden.
Aber könnte uns im Jahr 2023 etwas noch Bedrohlicheres als eine schwere Rezession bevorstehen? Lesen Sie weiter, um die Antwort zu erfahren.