Was die Anleger aus den von den Zentralbanken unterstützten Tiefstständen 2008 und 2020 "gelernt" haben, ist, dass sie ihre Verluste irgendwann wieder aufholen werden, solange sie nicht in Panik verkaufen. Die Verluste von 2020 waren besonders kurzlebig, weil der Nasdaq nach März 2020 sein Blow-Off-Top erreichte, das sich über ein Jahrzehnt hinzog. All das erklärt, warum wir jetzt Zeugen einer massiven Selbstzufriedenheit angesichts des wirtschaftlichen Zusammenbruchs werden. Denn so hätte das moralische Risiko der Zentralbanken IMMER enden müssen. Die Bullen haben sich mit Aktien eingedeckt, während es in eine Depression geht.
Ich möchte die Bullen an dieser Stelle daran erinnern, dass der japanische Aktienmarkt immer noch niedriger ist als 1990 und der chinesische Markt niedriger ist als 2008. Und dennoch lockern beide Zentralbanken die Geldpolitik noch immer. Damit ist die Efficient Bailout Hypothesis hinfällig.
Beachten Sie, dass im Falle Japans der Pandemie-Pullback der Kernschmelze in Welle C" vorausging. Es handelte sich nicht um einen Bärenmarkt, sondern lediglich um eine Korrektur in einem auslaufenden Bullenmarkt.
Aber, aber, aber... dies sind die Vereinigten Staaten, NICHT China oder Japan. In diesem Land hat es 1929 25 Jahre gedauert, bis 1955 ein neues Allzeithoch erreicht wurde. Wenn Sie so viel Zeit haben, machen Sie Ihre Hausaufgaben und gehen Sie pünktlich ins Bett.
In dem Buch/Film "The Big Short" gab es 2008 eine Zeitspanne, in der die Wirtschaft und der Immobilienmarkt eindeutig implodierten, der Markt für Subprime-Hypotheken aber weiterhin gut lief. Die CDS-Verträge, die Subprime-Darlehen versichern, verloren an Wert, weil die Risikoprämien aufgrund des Renditehungers der Anleger aus dem Markt fielen. Dies war der Zeitpunkt, an dem Michael Burry und einige andere die einzigen unerschütterlichen Bären auf dem Subprime-Markt waren.
An diesem Punkt befinden wir uns JETZT.
Die Wirtschaft implodiert, und auf dem Immobilienmarkt brechen die Umsätze ein - ein Vorbote niedrigerer Preise. Doch die globalen Risikomärkte erholen sich.
Die einzigen Händler, die kapituliert haben, sind die Bären, wie der epische Einbruch des VIX vor einer Woche gezeigt hat. Eine weitere Kapitulation der Bären war bei den hochverzinslichen Spreads zu beobachten, die stark mit dem Aktienmarkt korrelieren. Die Fed wird nicht zur Rettung der Märkte übergehen, wenn die Märkte signalisieren, dass alles in Ordnung ist.
Zu Ihrer Information: In den letzten zehn Jahren ist der Aktienmarkt jedes Mal, wenn die Renditespanne ausbrach, um mindestens -20 % gefallen. .
Die Fed wird die Märkte nicht nur nicht retten, sondern sie wird die Straffung fortsetzen, wie sie in der vergangenen Woche sagte. Drei verschiedene Fed-Mitglieder (Bullard, Mester, Brainard) sagten, dass der Leitzins jetzt ÜBER 5 % gehen und dort bleiben müsse, bis die Inflation wieder zurückgeht. Erinnern Sie sich daran, dass der Zielsatz der Fed nun schon seit über einem Jahr ansteigt. Er sollte "beweglicher Zielsatz" genannt werden.
Was wir erleben ist ein massiver bullischer Zirkelschlag in den Abgrund.
Die Kapitulation der Bären zeigt deutlich, dass es nicht dasselbe ist, am Markt "richtig" zu liegen, wie ein guter Trader zu sein. Um auf volatilen Märkten zu bestehen, muss man seine Einsätze auf verschiedene Anlageklassen verteilen und lernen, Gewinne schrittweise und nicht auf einmal mitzunehmen. Wie dem auch sei, die große Ironie der Märkte besteht darin, dass das größte Risiko dann auftritt, wenn die Mehrheit der bärischen Marktteilnehmer zu den Bullen gewechselt hat. Damit dieses Ereignis spektakulär werden konnte, war also leider eine Kapitulation der Bären erforderlich.
Damit kommen wir zum nächsten Punkt, der Kapitulation der Bullen. Wir können davon ausgehen, dass es einer größeren Kernschmelze bedürfte, um auf diesem Markt Panik auszulösen. Das sollten wir also erwarten.
Mir ist aufgefallen, dass der "Januar-Effekt" in den letzten Jahren sehr ausgeprägt war. Der Januar-Effekt bedeutet, dass Aktien, die im Vorjahr wegen steuerlicher Verluste abgestoßen wurden, im neuen Jahr wieder gekauft werden. Dieser Effekt wird nun jedoch in das vierte Quartal vorgezogen.
Unten sehen wir, dass EM-Aktien in den Jahren 2021 und 2022 massive Verluste hinnehmen mussten und nun eine 25 %ige Rallye erlebt haben. Das ist derselbe Anstieg, den sie 2020 vor der Pandemie hatten. Die größte Rallye fand jedoch im ersten Quartal 2021 statt. Wir sehen auch, dass die Stimmung der US-Verbraucher dem gleichen Muster folgt. Jedes Mal erreichte sie ihren Höhepunkt in Q1.
Was passiert, ist, dass die sich erholenden Märkte die gesellschaftliche Stimmung nach oben ziehen.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die Anleger von heute "diamantene Hände" haben. Aber es ist ihre intestinale Stärke, die auf die Probe gestellt werden wird.
Und sie wird einen Ziegelstein scheißen.
Dann werden alle Wirtschaftsprognosen für 2023 falsch sein, mit einem Minuszeichen.
Aber vergessen Sie nicht: Niemand hat es kommen sehen.
Oktober 2022:
