So schmerzhaft diese Liquidation und Neubewertung des Risikos für Kreditnehmer und Kreditgeber auch ist, so werden doch diejenigen, die keine Schulden haben, diejenigen, die über Bargeld verfügen, und diejenigen, die über wichtige Fähigkeiten verfügen, die unabhängig von Boom oder Rezession gefragt sind, alle davon profitieren.
Wer würde von einer schweren globalen Rezession profitieren? Die übliche Antwort lautet "niemand", da davon ausgegangen wird, dass ein Rückgang der Wirtschaftstätigkeit alle trifft. Aber ganz so einfach ist es nicht; für einige gibt es in all den dunklen Wolken auch einen Silberstreif am Horizont.
Wenn die Nachfrage nach Energie einbricht, sinkt der Ölpreis in der Regel dramatisch. Hierfür gibt es mehrere Gründe:
1. Der Preis wird an den Margen festgemacht, so dass ein bescheidener Nachfragerückgang einen übermäßigen Preisverfall auslösen kann. In den Jahren 2008-09 fiel der Ölpreis bei einem bescheidenen Nachfragerückgang von 147 $/Barrel auf 30 $.
2. Während die Ölproduzenten immer wieder Produktionskürzungen ankündigen, um den hohen Preis aufrechtzuerhalten, stehen sie unter dem Druck, die sinkenden Einnahmen auszugleichen, indem sie mehr Öl pumpen, nicht weniger.
3. Spekulatives Kapital fließt in den Ölmarkt, wenn die Preise steigen, und zieht sich zurück, wenn die Preise sinken. Diese Finanzialisierung der Energiemärkte verschärft die Preisschwankungen nach oben und unten.
Ein dramatischer Rückgang des Ölpreises schadet den Produzenten und kommt den Verbrauchern zugute. Wenn die Nachfrage nach Waren und Dienstleistungen sinkt, müssen Anbieter und Einzelhändler die Preise und Gewinnspannen senken, um ihren Marktanteil zu halten. Dieser deflationäre Druck kommt den Verbrauchern zugute.
Wenn unbedeutende Unternehmen ihre Türen schließen und marginale Mieter aus hochpreisigen Mietwohnungen ausziehen, müssen Vermieter die Mieten senken, um das letztendliche Ergebnis von Massenleerständen, d. h. den Konkurs, zu vermeiden. Mietsenkungen kommen den Verbrauchern zugute.
Einkommensschwache Hausbesitzer und abwesende Vermieter rutschen in die Zahlungsunfähigkeit und sind entweder gezwungen, ihre Häuser und Immobilien zu verkaufen, oder ihre Kreditgeber müssen ihre Hypotheken zwangsvollstrecken und die im Besitz des Kreditgebers befindlichen Immobilien verkaufen, um ihre Verluste zu verringern. Durch diese Zwangsverkäufe sinken die Preise für diese Vermögenswerte, was denjenigen zugute kommt, die über Bargeld verfügen und sich nun den Kauf von Vermögenswerten leisten können, die in der Blase vor der Rezession unerschwinglich waren.
Eine tiefe Rezession führt auch zu einer Verschiebung der globalen Kapitalströme. In der Regel häufen Öl-/Gas-Exporteure und Exporteure von Industriegütern überschüssige Ersparnisse (Handelsüberschüsse) an, indem sie Energie und Waren an Importländer verkaufen, die Handelsdefizite haben, die durch Kreditaufnahme (Schulden) finanziert werden.
Die Exportnationen brauchen einen Ort, an dem sie ihr überschüssiges Kapital investieren oder parken können, und der Kauf der Schulden der Importeure führt zu Zinserträgen. Dieses überschüssige Kapital kann auch in Reserven (Gold oder Fremdwährungen), in Offshore-Immobilien, Aktien, Unternehmen usw., in wenig nützliche "Brücken ins Nirgendwo" in der heimischen Wirtschaft oder als Fehlinvestition in pompöse Einkaufszentren, Stadien, Paläste usw. angelegt werden.
Es kann auch in soziale Wohlfahrt oder Hochtechnologieprogramme usw. investiert werden.
Eine schwere globale Rezession bringt diese Kapitalströme ins Wanken. Wenn die Nachfrage einbricht, sinken die Überschüsse der Exporteure drastisch. Anstatt überschüssiges Kapital zum Ausgeben/Investieren zu haben, müssen die Exportnationen Vermögenswerte verkaufen oder Reserven anzapfen, um die Programme zu finanzieren, die die einheimische Bevölkerung als ihr Geburtsrecht betrachtet.
Wenn die Nachfrage einbricht, importieren die Importländer weniger, wodurch sich ihr Kreditbedarf verringert. Da jedoch das überschüssige Kapital der Exporteure stark zurückgegangen ist, finden die Schuldnerländer weniger Käufer für ihre Schulden. Dieses Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage treibt die Zinssätze/Anleiherenditen in die Höhe, da die Import-/Schuldnerländer um den schrumpfenden Kapitalpool konkurrieren müssen, der in der Weltwirtschaft umherschwappt.
Da marginale Kreditnehmer aus dem privaten und öffentlichen Sektor in Verzug geraten, verschärfen die Kreditgeber die Kreditvergaberichtlinien, um das Risiko von Verlusten bei Krediten an potenziell marginale Kreditnehmer zu verringern. Für Kreditsuchende wird die Kreditaufnahme teurer, wenn die Kreditvergabe knapper wird, und für diejenigen, die über Barmittel verfügen, wird ihr Kapital teurer, wenn es knapper wird.
Diese Dynamik erzeugt in der Regel selbstverstärkende Rückkopplungsschleifen. Steigen die Zahlungsausfälle, führt der erzwungene Verkauf zu weiteren Zahlungsausfällen, da die Preise weiter fallen. Hoch verschuldete Haushalte, Unternehmen und Staaten, die Einkommenseinbußen hinnehmen müssen, zahlen ihre Schulden nicht mehr zurück, was zu einer Neubewertung des Risikos auf dem gesamten globalen Kreditmarkt führt.
Die Preise, von denen die Unvorsichtigen glauben, dass sie den Tiefpunkt erreicht haben, fallen weiter, da die sich selbst verstärkende Dynamik der Liquidierung und Neubewertung von Risiken sich selbst verstärkt.
So schmerzhaft diese Liquidation und Neubewertung von Risiken für Kreditnehmer und Kreditgeber auch sein mag, diejenigen, die keine Schulden haben, diejenigen, die über Bargeld verfügen, und diejenigen, die über wichtige Fähigkeiten verfügen, die ungeachtet von Boom oder Pleite gefragt sind, werden alle davon profitieren. Diejenigen, die mit hohen Kosten und Versprechen belastet sind, die nicht eingehalten werden können, werden liquidiert. Diejenigen mit niedrigen Kosten und wenigen Versprechungen haben die Mittel, sich an die veränderten Bedingungen anzupassen.
Im Sinne der natürlichen Auslese übt eine schwere globale Rezession einen enormen Selektionsdruck auf alle Beteiligten auf allen Ebenen aus: Haushalte, kleine Unternehmen, globale Konzerne, Nationen, Allianzen und Imperien. Die am wenigsten Widerstandsfähigen werden nicht die Mittel haben, sich anzupassen, und sie werden in Konkurs gehen oder sich auflösen. Die widerstandsfähigeren werden die Mittel haben, den Gürtel enger zu schnallen und zu überleben. Die Anpassungsfähigsten werden nicht nur überleben, sondern aufgrund ihrer Fähigkeit zur schnellen, erfolgreichen Anpassung gestärkt daraus hervorgehen.
Was es braucht, um nicht nur zu überleben, sondern gestärkt daraus hervorzugehen, ist das Thema meiner beiden Bücher Globale Krise, nationale Erneuerung: A (Revolutionary) Grand Strategy for the United States und Self-Reliance in the 21st Century.
