Im Jahr 2022 haben die Zentralbanken die größte Menge an Gold in der jüngeren Geschichte erworben. Nach Angaben des World Gold Council haben die Goldkäufe der Zentralbanken ein Niveau erreicht, das seit 1967 nicht mehr erreicht wurde. Die Zentralbanken der Welt kauften in einem Monat 673 Tonnen, im dritten Quartal waren es 400 Tonnen. Dies ist interessant, da die Zentralbanken seit 2020 ausschließlich Nettoverkäufe getätigt haben.
Warum stocken die Zentralbanken weltweit ihre Goldreserven auf? Dafür kann es verschiedene Gründe geben.
Der größte Anteil der Reserven der meisten Zentralbanken besteht aus US-Dollar, die in der Regel in Form von US-Staatsanleihen gehalten werden. Es wäre sinnvoll, wenn einige Zentralbanken, insbesondere China, beschließen würden, weniger vom Dollar abhängig zu sein.
Die hohen Devisenreserven Chinas sind für die People's Bank of China eine wichtige Quelle der Stabilität. Die hohe Menge an US-Dollar (3,1 Billionen Dollar) mag im Jahr 2022 ein wichtiger Stabilitätsfaktor gewesen sein, könnte aber zu viel sein, wenn in den nächsten zehn Jahren eine noch nie dagewesene Geldentwertungswelle eintritt.
Die Zentralbanken haben über die Idee der Ausgabe einer digitalen Währung gesprochen, die die heutige Funktionsweise des Geldes völlig verändern würde. Durch die Ausgabe einer digitalen Währung, die direkt auf das Konto eines Bürgers bei der Zentralbank eingezahlt wird, hätte das Finanzinstitut uneingeschränkten Zugang zu den Informationen der Sparer und, was noch wichtiger ist, es könnte den geldpolitischen Transmissionsmechanismus beschleunigen, indem es die Kanäle ausschaltet, die eine höhere Inflation verhindern: den Bankenkanal und den Rückstau der Kreditnachfrage. Dass die Inflation nicht viel stärker nach oben geht, liegt daran, dass die Weitergabe der Geldpolitik immer durch die Kreditnachfrage im Bankensystem gebremst wird. Dies hat natürlich zu einem enormen Anstieg der Preise für Finanzanlagen geführt und dennoch die Preise in die Höhe schnellen lassen, als das Wachstum der Geldmenge zur Finanzierung von Staatsausgaben und Subventionen verwendet wurde.
Wenn die Zentralbanken mit der Ausgabe digitaler Währungen beginnen, wird das Ausmaß der Kaufkraftzerstörung von Währungen, das in den letzten fünfzig Jahren zu beobachten war, äußerst gering sein, verglichen mit dem, was bei einer ungezügelten Kontrolle durch die Zentralbanken passieren kann.
In einem solchen Umfeld wäre der Status von Gold als Wertreserve unübertroffen.
Es gibt noch weitere Gründe, warum eine Zentralbank Gold kaufen könnte.
Die Zentralbanken brauchen Gold, weil sie sich möglicherweise auf eine noch nie dagewesene Periode der monetären Verwüstung vorbereiten.
Die Financial Times behauptet, dass die Zentralbanken durch den Wertverfall der Anleihen, die sie in ihren Bilanzen halten, bereits erhebliche Verluste erleiden. Am Ende des zweiten Quartals 2022 hatte die Federal Reserve 720 Milliarden Dollar verloren, während die Bank of England 200 Milliarden Pfund einbüßte. Die Europäische Zentralbank lässt derzeit ihre Finanzen überprüfen, und es wird vorhergesagt, dass sie ebenfalls erhebliche Verluste erleiden wird. Die Europäische Zentralbank, die US-Notenbank, die Bank of England, die Schweizerische Nationalbank und die australische Zentralbank "stehen nun vor möglichen Verlusten von insgesamt mehr als 1 Billion Dollar, da sich einst rentable Anleihen in Verbindlichkeiten verwandeln", so Reuters.
Wenn eine Zentralbank einen Verlust erleidet, kann sie die Lücke schließen, indem sie alle verfügbaren Reserven aus früheren Jahren verwendet oder andere Zentralbanken um Hilfe bittet. Ähnlich wie eine Geschäftsbank kann sie in erhebliche Schwierigkeiten geraten; dennoch hat eine Zentralbank die Möglichkeit, sich als letztes Mittel an den Staat zu wenden. Das bedeutet, dass das Loch von den Steuerzahlern bezahlt werden muss, und die Kosten sind astronomisch.
Die Welle der Geldvernichtung, die aus einem neuen Rekord der weltweiten Verschuldung, enormen Verlusten bei den Vermögenswerten der Zentralbank und der Ausgabe digitaler Währungen resultieren könnte, findet nur einen wahren sicheren Hafen mit einem seit Jahrhunderten bewährten Status als Wertreserve: Gold. Das liegt daran, dass die Zentralbanken wissen, dass die Regierungen ihre Defizitausgaben nicht senken.
Diese Zahlen verdeutlichen das enorme Problem, das durch die jüngste übermäßige Anwendung der quantitativen Lockerung entstanden ist. Da sie sich der Realität der Zahlungsfähigkeit der Emittenten nicht bewusst waren, sind die Zentralbanken vom Kauf risikoarmer Vermögenswerte zu attraktiven Preisen zum Kauf von Staatsanleihen zu jedem Preis übergegangen.
Warum erhöhen die Zentralbanken ihre Goldkäufe, sobald Verluste in ihren Bilanzen auftauchen? Um ihr Reserveniveau zu erhöhen, Verluste zu verringern und vorauszusehen, wie sich neu geschaffene digitale Währungen auf die Inflation auswirken könnten. Da der Kauf von europäischen oder nordamerikanischen Staatsanleihen das Risiko, Geld zu verlieren, wenn die Inflation hoch bleibt, nicht verringert, ist es sehr wahrscheinlich, dass die einzige echte Option darin besteht, mehr Gold zu kaufen.
Die Zentralbanken der Industrieländer werden sich bemühen, ihre Bilanzen zu verkleinern, um die Inflation zu bekämpfen, aber sie werden auch feststellen, dass die Vermögenswerte, die sie besitzen, weiter an Wert verlieren. Eine Zentralbank, die Geld verliert, kann nicht sofort ihre Bilanz ausweiten oder mehr Staatsanleihen kaufen. Es ist eine Liquiditätsfalle entstanden. Quantitative Lockerung und niedrige Zinssätze sind notwendig, um den Wert von Vermögenswerten zu erhöhen, aber weitere Liquidität und finanzielle Zurückhaltung könnten den Inflationsdruck verlängern, was wiederum den Druck auf die Vermögenspreise erhöhen würde.
Die Vorstellung, dass das Drucken von Geld nicht zu Inflation führen würde, bildete die Grundlage für die monetäre Fata Morgana. Die gegenteiligen Beweise zeigen nun, dass die Zentralbanken vor einer ernsthaften Herausforderung stehen: Sie sind nicht in der Lage, die mehrfache Expansion und die Inflation der Vermögenspreise aufrechtzuerhalten, die Verbraucherpreise zu senken und gleichzeitig die staatlichen Defizitausgaben zu finanzieren.
Warum also kaufen sie Gold? Weil die katastrophalen wirtschaftlichen und geldpolitischen Auswirkungen der jahrelangen exzessiven Lockerung unweigerlich zu einem neuen Paradigma in der Politik führen werden, und davon profitieren weder unsere Realeinkommen noch unsere Spareinlagen. Wenn sie die Wahl zwischen "gesundem Geld" und "finanzieller Repression" haben, haben die Regierungen die Zentralbanken gezwungen, sich für die "finanzielle Repression" zu entscheiden.
Der einzige Grund, warum die Zentralbanken Gold kaufen, ist, ihre Bilanzen vor ihren eigenen Geldvernichtungsprogrammen zu schützen; sie haben keine andere Wahl.