In letzter Zeit war ich beim Bloggen sehr widerspenstig. Das Unwohlsein der Bullen hat anscheinend selbst die bärischsten Blogger ins Koma versetzt. Irgendetwas mit kollabiertem Volumen und Volatilität bewirkt das. Nächste Woche ist jedoch der Jahrestag des Pandemie-Crashs vor drei Jahren UND des Beginns des Krieges in der Ukraine vor einem Jahr. Es wäre also höchst ironisch, wenn all diese weithin ignorierten Risiken im selben Zeitraum explodieren würden. Beim letzten Mal haben sie es nicht gesehen, und auch dieses Mal sind sie offensichtlich ahnungslos. Vor drei Jahren, nächste Woche, zu Beginn des Crashs, hieß es im Wochenendaufmacher von Barron's: "It's STILL A Bull Market Everywhere You Look". Es war bereits zu spät, um auszusteigen.
21. Februar 2020:
Seit die US-Notenbank auf ihrer Sitzung vor zwei Wochen die Zinsen um einen Viertelpunkt angehoben hat, sind die Wirtschaftsdaten allesamt zu heiß geworden. Und dennoch haben sich die Zocker von dem steigenden Zinsrisiko völlig unbeeindruckt gezeigt. Um es mit den Worten von Zerohedge zu sagen: Steigende Zinsen bedeuten steigendes Rezessionsrisiko, steigendes Crash-Risiko und damit steigende Chancen für Zinssenkungen. Um die Zinssenkungen zu bekommen, muss man zuerst die Zinserhöhungen, die Rezession und den Crash bekommen. Das heißt, die Hausse-Hypothese ist die gleiche wie die Baisse-Hypothese. Der einzige Unterschied ist die Dosierung des Cracks.
Ich möchte an dieser Stelle alle daran erinnern, dass es nicht die Notfall-Zinssenkungen im März 2020 waren, die die Märkte gerettet haben, und auch nicht der Neustart von QE - das waren beides Ereignisse, die das Limit nach unten setzten. Was die Märkte rettete, war, als die Fed in Panik geriet und den Markt für Staatsanleihen übernahm. Etwas, das im Moment so weit weg vom Radar ist, dass es nicht die geringste Andeutung gibt, dass es passieren wird. Damals, im Jahr 2020, war die Fed aufgrund der Repo-Krise bereits im Zinssenkungsmodus und im QE-Modus.
Mit anderen Worten: Die exorbitante Rettungsaktion der Fed, die vor drei Jahren stattfand, ist der Grund dafür, dass die Inflation heute zu heiß läuft, und sie ist auch die gesamte Prämisse der Hausse-Hypothese. Wir sind uns alle einig, dass ein Bailout unvermeidlich ist, aber ab welchem Niveau?
Nicht von diesem.
Der Verbraucherpreisindex war in dieser Woche sehr hoch, aber auch das hat die Märkte nicht beunruhigt. Im Jahresvergleich sank der Verbraucherpreisindex von 6,5 % auf 6,4 %. Das ist nach 18 1/4-Punkt-Zinserhöhungen in einem Jahr - mehr als in den drei Jahren vor der Weltwirtschaftskrise 2008 stattfanden. Wie wir unten sehen, schoss der VPI 2007, als die Fed den Kurs änderte, um 4 % in die Höhe. Wenn das jetzt der Fall wäre, würde der Verbraucherpreisindex 10 % übersteigen.
Das bedeutet, dass die Fed nicht umschwenken kann, bevor es zu einem Crash kommt. Glücklicherweise ist das ohnehin die bullische Hypothese.
Alles, was die Fed im Moment tut, macht T-Bonds im Vergleich zu Aktien attraktiver. Sie erhöht aktiv die Zinssätze, was das zukünftige Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) drückt, sie verlangsamt das BIP-Wachstum und das Gewinnwachstum, und dennoch bleiben Aktien im Vergleich zu Anleihen rekordverdächtig überbewertet. Warum ist das so? Weil die Inflationsprämie immer noch auf dem Markt ist. Wir sind nur noch ein binäres Ereignis davon entfernt, diese Annahme aus dem Markt zu verdrängen, und dann wird der Zyklus zu Ende sein und Aktien werden nicht mehr geboten.
Und das alles nur, weil die Anleger geglaubt haben, dass DIESE Fed die Zinsen, die Nachfrage, die Gewinne, die Aktienmultiplikatoren, die Aktien und die Immobilienpreise auf Rekordniveau halten kann.
Und gleichzeitig die Inflation zu senken.
Zum ersten Mal in der Weltgeschichte.
Chart-Galerie:
Die Techniker von heute sind TOTAL ahnungslos. Diese rechte Schulter ist ein Chaos im Vergleich zur linken Schulter.
Aussie Trennungs Déjà-vu von Februar 2020:
Dax Déjà-vu
Zusammenfassend kann ich nur sagen, dass der Bullenmarkt im Moment noch überall zu sehen ist.
