Machen Sie sich auf schrille Schlagzeilen gefasst, die in etwa zwei Monaten beginnen werden. Warum? Weil die USA kurz vor einem doppelten Stichtag stehen, an dem es um Schulden und Defizite geht.
Die Frage des Haushaltsdefizits wird von März bis September nächsten Jahres heiß diskutiert werden und könnte zu einer Schließung der Regierung um Mitternacht am 30. September 2023 führen, wenn sich die progressiven Demokraten im Senat und die konservativen Republikaner im Repräsentantenhaus nicht auf einen Haushalt für das am 1. Oktober 2023 beginnende Haushaltsjahr 2024 einigen können.
Aber es gibt noch ein weiteres Wrack, das noch früher kommt.
In diesem Fall geht es um die Schuldenobergrenze und das berüchtigte "X-Datum", an dem die USA mit ihren Staatsschulden in Verzug geraten könnten.
Was genau ist die "Schuldenobergrenze"?
Es handelt sich um eine numerische Obergrenze für die Gesamtverschuldung, die das US-Finanzministerium ausgeben darf. Um es klar zu sagen: Die Schuldenobergrenze bedeutet nicht, dass das Finanzministerium keine neuen Schulden ausgeben darf. Es bedeutet, dass das Finanzministerium keine Schulden ausgeben darf, die den ausstehenden Gesamtbetrag über die Obergrenze hinaus erhöhen.
Bei ausstehenden Schulden in Höhe von über 31 Billionen Dollar mit Laufzeiten von vier Wochen bis zu 30 Jahren gibt es immer einige bestehende Schulden, die fällig werden. Das Finanzministerium kann neue Schulden ausgeben, um die alten Schulden zu tilgen. Es kann nur nicht die Gesamtsumme erhöhen.
Wenn also in dieser Woche 20 Milliarden Dollar an Schulden fällig werden, kann das Finanzministerium 20 Milliarden Dollar an neuen Schulden ausgeben, um die Gesamtsumme konstant zu halten. Es kann nur keine 30 Milliarden Dollar ausgeben, ohne die Obergrenze zu überschreiten. Das Finanzministerium ist jetzt an der Obergrenze angelangt. Die USA haben immer noch Defizite. Wie werden die neuen Defizite finanziert, wenn das Finanzministerium nur die oben beschriebenen "Rollover"-Operationen durchführen kann?
Das Finanzministerium muss zu "außerordentlichen Maßnahmen" greifen, um die Rechnungen bezahlen zu können. Sie haben vielleicht schon von der Idee der "Billionen-Dollar-Münze" gehört. Das wird nicht passieren, aber es funktioniert folgendermaßen.
Ein großes Gimmick
Das Finanzministerium würde die US-Münzanstalt bitten, eine massive Platinmünze herzustellen. Das Finanzministerium würde die Münze an die Federal Reserve geben und einfach erklären, dass die Münze 1 Billion Dollar wert ist. (Geht man von einer 1-Unzen-Münze aus, liegt der tatsächliche Marktpreis bei etwa 1.000 Dollar).
Die Fed würde die Münze in einen Tresorraum legen und dem allgemeinen Konto des US-Finanzministeriums 1 Billion Dollar gutschreiben. Das Finanzministerium könnte dieses neu gedruckte Geld nach Belieben ausgeben. Das Finanzministerium würde nicht gegen die Schuldenobergrenze verstoßen, da keine neuen Schulden ausgegeben würden; die Fed würde die Dollar einfach aus dem Nichts erschaffen. Kinderleicht.
Natürlich wäre die Politik der Billionen-Dollar-Münzen katastrophal. Die willkürliche Bewertung der Münze würde den wahren Ponzi-Charakter des heutigen Finanzmarktes zeigen. Die Bemühungen der Fed, das Bargeld bereitzustellen, würden die Geldmenge radikal erhöhen und wahrscheinlich eine weitere Inflation auslösen. Die Fed und das Finanzministerium würden sich zum Gespött der Leute machen.
Das ist gefährlich für zwei Institutionen, die auf das Vertrauen der Öffentlichkeit angewiesen sind, um ihren Geschäften nachgehen zu können. Nur die Einfaltspinsel in den Finanzmedien halten diese Idee für diskussionswürdig, aber es ist gut, sie zu verstehen, denn man wird noch mehr davon hören.
Jede Seite wird versuchen, die Wähler zu verängstigen
Wie lange kann dieses Hütchenspiel noch gehen? Das weiß niemand genau. Es gibt Schätzungen, die als "X-Datum" bezeichnet werden. Das ist der Tag, an dem dem Finanzministerium wirklich das Geld ausgeht und es nicht mehr in der Lage ist, Rechnungen zu bezahlen oder die Inhaber von Staatsanleihen auszuzahlen. Im Moment wird das X-Datum auf den 5. Juni 2023 geschätzt, aber auch das ist nur eine Schätzung.
Das tatsächliche X-Datum wird davon abhängen, wie viel positiven Cashflow das Finanzministerium während der Steuersaison um Mitte April generiert. Je näher der Tag rückt, desto mehr werden die Demokraten versuchen, die Wähler mit Behauptungen über einen Schuldenausfall, verlorene Sozialversicherungszahlungen und gestrichene Leistungen zu erschrecken.
Auf der anderen Seite werden die Republikaner die Wähler mit Behauptungen über ausufernde Defizite, höhere Zinssätze, verlorenes Vertrauen in den Dollar und Gelddrucken so weit das Auge reicht erschrecken.
Im April werden wir das X-Datum besser einschätzen können, und es wird eine Art "Countdown bis zum Zahlungsausfall" beginnen.
In der Zwischenzeit sollten Sie sich auf mehr Volatilität bei den Aktien und höhere Zinssätze einstellen. Aber lassen Sie uns das Gesamtbild betrachten...
"Die Vereinigten Staaten gehen pleite"
Diejenigen, die sich mit der Staatsverschuldung der USA befassen (und ich bin einer von ihnen), fragen sich immer wieder, wie lange dieser Schuldenschwebezustand noch weitergehen kann.
Die Schuldenquote der USA im Verhältnis zum BIP ist so hoch wie nie zuvor in der Geschichte (etwa 125 %), mit Ausnahme der Zeit unmittelbar nach dem Zweiten Weltkrieg. Zumindest im Jahr 1945 hatten die USA den Krieg gewonnen, und unsere Wirtschaft dominierte die Weltproduktion. Heute haben wir die Schulden ohne die globale Dominanz.
Die USA waren schon immer bereit, sich zu verschulden, um einen Krieg zu führen und zu gewinnen, aber die Schulden wurden nach Kriegsende umgehend abgebaut und eingedämmt. Heute gibt es keinen Krieg mehr, der mit den großen Kriegen der amerikanischen Geschichte vergleichbar wäre (obwohl es viele gibt, die uns gerne in einen Krieg in Ukraine hineinziehen würden), und dennoch wachsen die Schulden weiter.
Wir häufen wesentlich mehr Schulden an, als wir die Wirtschaft wachsen lassen. Im Grunde genommen gehen die Vereinigten Staaten pleite.
Ich sage das nicht, um zu übertreiben. Ich will den Leuten keine Angst einjagen. Es ist nur eine ehrliche Einschätzung, die auf den Zahlen beruht.
Im Moment sind die Vereinigten Staaten mit etwa 31,5 Billionen Dollar verschuldet. Nun, 31,6 Billionen Dollar Schulden wären in Ordnung, wenn wir eine Wirtschaft von 50 Billionen Dollar hätten. Das Verhältnis von Schulden zu BIP wäre in diesem Beispiel überschaubar.
Aber wir haben keine 50 Billionen Dollar Wirtschaft. Wir haben eine Wirtschaft von etwa 25 Billionen Dollar, was bedeutet, dass unsere Schulden größer sind als unsere Wirtschaft.
Wann ist der Schuldenstand im Verhältnis zum BIP zu hoch? Wann erreicht ein Land den Punkt, an dem es entweder die Kurve kriegt oder den Punkt erreicht, an dem es kein Zurück mehr gibt?
Die Gefahrenzone
Die Ökonomen Ken Rogoff und Carmen Reinhart haben eine lange historische Untersuchung durchgeführt, die 800 Jahre zurückreicht und einzelne Länder oder in einigen Fällen ganze Reiche untersucht, die pleite gegangen sind oder ihre Schulden nicht mehr bedienen konnten.
Sie setzten die Gefahrenzone bei einer Schuldenquote von 90 % des BIP an. Sobald sie 90 % erreicht, so die Forscher, ist ein Wendepunkt erreicht...
An diesem Punkt wirft ein Dollar Schulden weniger ab als ein Dollar an Produktion. Die Verschuldung wird zu einer echten Wachstumsbremse. Auch hier liegt die Schuldenquote in den USA derzeit bei etwa 125 % des BIP.
Mit anderen Worten: Wir befinden uns tief im roten Bereich. Und wir gehen nur noch tiefer. Die USA haben eine Schuldenquote von 125 % des BIP, Defizite in Billionenhöhe und weitere Ausgaben auf dem Weg.
Letztendlich steuern wir auf eine Staatsschuldenkrise zu. Das ist keine Meinung, sondern basiert auf den Zahlen.
Haben Sie Gold?
Die Geldpolitik wird uns nicht aus der Krise führen, denn die Umlaufgeschwindigkeit des Geldes, also die Geschwindigkeit, mit der Geld den Besitzer wechselt, sinkt. Das Drucken von mehr Geld allein wird daran nichts ändern.
Auch die Fiskalpolitik wird aufgrund der hohen Schuldenquoten, die ich gerade erörtert habe, nicht funktionieren. Bei den derzeitigen Schuldenquoten führt jeder zusätzlich ausgegebene Dollar zu weniger als einem Dollar Wachstum. Da er aber geliehen werden muss, erhöht er die Schulden um einen Dollar. Die Verschuldung wird zu einer echten Wachstumsbremse.
Niemand kann sagen, wann die Uhr Mitternacht schlägt - seit Jahrzehnten wird vor einem bevorstehenden Zusammenbruch gewarnt, und er ist nicht eingetreten.
Viele haben das als Freibrief gesehen, immer weiter in die Verschuldung zu gehen, als ob das ewig so weitergehen könnte. Nun, es kann nicht ewig so weitergehen.
Und je mehr Schulden wir machen, desto schneller wird der Tag der Abrechnung kommen.
Haben Sie Gold?