Seien Sie vorsichtig, was Sie sich wünschen, denn Währungen sind keine Abstraktionen, über die wir nachdenken, sondern Waren, die reale Funktionen erfüllen, die Anforderungen an die Währung als Mechanismus für Handel, Vertrauen, Wert und Risiko stellen.
Die derzeitige Erzählung der Geschichte der Entdollarisierung - die Ablösung des US-Dollars als primäre Reservewährung der Weltwirtschaft durch eine neue, von den BRIC-Staaten (Brasilien, Russland, Indien, China) finanzierte Reservewährung - stellt den Verlust der Reservewährung als eine Katastrophe dar, die Amerika vernichten wird.
So reizvoll diese Aussicht für verschiedene Zielgruppen auch sein mag, sobald wir eine Reservewährung nicht mehr als Abstraktion betrachten, sondern als einen Mechanismus des Handels und der Finanzen, nimmt ein anderes Ergebnis Gestalt an: Die Unterstützung einer Reservewährung ist eine Last, und die Befreiung der USA von dieser Last wird den USA zugute kommen und den merkantilistischen Exportnationen schaden.
Als Bonus wird die Last der Stützung einer Reservewährung auch auf die BRIC-Staaten verlagert, die dann das tun müssen, was die USA seit Jahrzehnten getan haben:
1. Ihre neue Reservewährung durch große, anhaltende Handelsdefizite exportieren, denn eine Reservewährung kann nur dann funktionieren, wenn sie in ausreichender Menge als transparent gehandelte Ware mit Marktpreisen im Umlauf ist, um den Handel und die Finanzen zu beleben.
2. Sie wird zum Abladeplatz für die weltweite Überschussproduktion von Waren und Dienstleistungen, um die riesigen, anhaltenden Handelsdefizite zu erzielen, die die Kehrseite des Exports von Währungen sind, damit andere sie im globalen Handel verwenden können.
Viele Kommentatoren wie Mish Shedlock und Michael Pettis haben diese Mechanismen von Reservewährungen erläutert und darauf hingewiesen, dass es für die USA langfristig von großem Vorteil wäre, von der Last der Stützung der primären Reservewährung befreit zu sein. Ich habe viele Jahre lang über Triffin's Paradox geschrieben, die Tatsache, dass keine Währung sowohl der heimischen Wirtschaft als auch der Weltwirtschaft dienen kann (d.h. eine Reservewährung sein kann), da die Ausgabe einer Reservewährung Handelsdefizite erfordert, um Billionen von Währungseinheiten zur Verwendung durch andere zu exportieren.
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In ähnlicher Weise betrachten die Befürworter einer goldgedeckten Währung eine solche Währung als eine Abstraktion, ohne die tatsächliche Mechanik der Unterlegung einer Währung mit einem greifbaren Gut zu berücksichtigen. Die Währung ist nicht wirklich durch den Rohstoff "gedeckt", es sei denn, sie kann bei Bedarf in den Rohstoff umgewandelt werden. Eine Währung ist nur dann "durch Gold gedeckt", wenn es einen Umrechnungsmechanismus gibt, bei dem der Inhaber der Währung die Währung gegen die entsprechende Menge Gold eintauschen kann.
Das ist der einzige Mechanismus, der zählt. Das Herumwedeln mit dem Begriff "durch Gold gedeckt" macht aus einer Fiat-Währung, die durch nichts Greifbares gedeckt ist, keine durch Gold gedeckte Währung, es sei denn, diese Währung kann auf Verlangen in Gold umgetauscht werden.
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Lassen Sie uns also ein wenig darüber nachdenken, anstatt uns in Abstraktionen zu ergehen. Nehmen wir an, die USA verlieren ihren Reservestatus; niemand will mehr den USD und daher wird auch niemand mehr Waren und Dienstleistungen gegen Dollar tauschen. Das bedeutet, dass die USA nur so viel importieren können, wie sie exportieren, d. h. eine Handelsbilanz.
Nach Angaben des Bureau of Economic Analysis (BEA) exportieren die USA Waren und Dienstleistungen im Wert von etwa 3 Billionen Dollar und importieren etwa 4 Billionen Dollar. Sobald also überschüssige Importe nicht mehr mit Dollars gekauft werden können, verschwindet dieser Überschuss von 1 Billion Dollar an Verkäufen von merkantilistische Volkswirtschaften wie China.
Globalisten weinen und knirschen gerne mit den Zähnen, weil die Kosten für Waren, die in den USA hergestellt werden, höher sind als in Ausbeuterbetrieben in Übersee. Aber die Globalisten denken nie an die Qualität, die seit der Globalisierung immer schlechter geworden ist. Rechnen wir einmal nach: Ein schlecht hergestellter Importartikel, der nur ein Jahr hält, bevor er ersetzt werden muss, kostet 25 Dollar. Ein in den USA hergestelltes Produkt kostet 50 Dollar.
Oh, schade, oder? Nicht so schnell.
Wenn der im Inland hergestellte Artikel 5 Jahre hält, betragen die Gesamtkosten über 5 Jahre 50 $. Die Gesamtkosten für den minderwertigen importierten Artikel betragen 5 x 25 $ oder 125 $. Das inländische Produkt ist viel, viel billiger, wenn wir den Zeitrahmen auf die gesamte Lebensdauer des Produkts ausdehnen.
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Alle merkantilistischen Volkswirtschaften, die jahrzehntelang ihre Produktionsüberschüsse in den USA abgeladen haben, werden echte Tränen der Verzweiflung weinen, da es keine alternative Wirtschaft gibt, die groß genug ist, um die 1 Billion Dollar an (meist minderwertigen) Waren und Dienstleistungen aufzunehmen, die die USA nicht mehr kaufen werden.
Die Emittenten der neuen Reservewährung werden massive, anhaltende Handelsdefizite haben müssen, um genug von ihrer neuen Währung zu exportieren, um die Anforderungen einer Reservewährung zu erfüllen, und sie werden den Preis der neuen Währung auf den globalen Märkten frei schwanken lassen müssen, oder man kann nicht darauf vertrauen, dass sie ihren Wert behält - eine Schlüsseleigenschaft einer Reservewährung.
Wenn diese neue Reservewährung "durch Gold gedeckt" ist, dann müssen Nationen, die die neue Währung im Handel anhäufen, in der Lage sein, Gold im Austausch für die Währung zu verlangen, so wie Frankreich 1971 Gold im Austausch für seine überschüssigen US-Dollar verlangte (und erhielt). Wenn die Währung nicht in Gold umgetauscht werden kann, handelt es sich nicht um eine durch Gold gedeckte Währung. Sie ist nur durch, nun ja, nichts gedeckt, genau wie alle anderen Fiat-Währungen.
Eigentlich sind Fiat-Währungen durch etwas gedeckt: durch zinstragende Anleihen. Je höher die Verzinsung und je geringer das Risikoprofil der Anleihen, desto größer ist die Nachfrage nach dieser Währung gegenüber anderen mit risikoreicheren Profilen und niedrigeren Renditen für die Anleihen.
Dies führt zu einer Ironie: Der US-Dollar wird sehr viel wertvoller werden, sobald er nicht mehr als Reservewährung fungiert, da er nicht mehr in großen Mengen exportiert werden kann. US-Dollars werden knapp sein und daher an Wert gewinnen.
Ich persönlich bin für den Wettbewerb bei den Währungen - je mehr, desto besser. Je mehr Optionen auf einem transparenten globalen Markt zur Verfügung stehen, auf dem sich alle Währungen frei nach Angebot und Nachfrage bewegen, desto besser für alle.
Aber seien Sie vorsichtig, was Sie sich wünschen, denn Währungen sind keine Abstraktionen, über die wir nachdenken, sondern Waren, die reale Funktionen erfüllen, die Anforderungen an die Währung als Mechanismus für Handel, Vertrauen, Wert und Risiko stellen.
