Im Jahr 2023 sind die Bullen zwischen Skylla und der Charybdis des Geldes und des fiskalischen Dumm und Dümmer gefangen. Gut, dass sie die künstliche Intelligenz auf ihrer Seite haben...
Das so genannte "X-Datum" für die Zahlungsunfähigkeit der USA liegt jetzt irgendwo im Juni oder Juli. Niemand weiß das mit Sicherheit. Es genügt zu sagen, dass es nahe genug ist, um die Aufmerksamkeit einiger Märkte zu wecken. In der letzten Woche hatte der Anleihemarkt einen Aufschlag von sechs Sigma auf den 3-Monats-T-Bill eingepreist. Dieser Aufschlag sank jedoch, als das Repräsentantenhaus sein verlogenes Haushaltsgesetz verabschiedete:
Wie wir unten sehen, ist der Anleihemarkt weitaus besorgter als 2011.
Das Problem ist, dass es bei diesem Streit um die Schuldenobergrenze jetzt nur noch um die Wahlen im Jahr 2024 geht. Biden hat in der vergangenen Woche erklärt, dass er sich zur Wiederwahl stellt. Daher sehen die Republikaner im Repräsentantenhaus dies als ihre beste Chance, seine Präsidentschaft zu verhindern. Keine der beiden Seiten ist zu einem Kompromiss bereit, weil beide Seiten davon überzeugt sind, dass sie diese Schlacht "gewinnen" MÜSSEN, um nicht vor ihrer eigenen Basis von Idioten zu versagen. Hier geht es nur noch um Politik.
Und das bedeutet, dass es keine Gewinner geben wird. Die Bullen sind jetzt Geiseln der bestehenden Idiokratie. Dieses Kartenhaus wird einer Wiederholung des Jahres 2011 nicht standhalten, als die Aktien um 20 % einbrachen, nachdem eine Einigung erzielt worden war.
Hier sehen wir, dass der Abstand zwischen dem Treasury VIX (Bewegungsindex) und dem S&P 500 VIX der größte seit 2008 ist:
Ebenfalls in dieser Woche wurde die Explosion der Banken nach einer sechswöchigen Unterbrechung wieder in Gang gesetzt. Das Problem für die Banken ist, dass die Pandemie sie mit noch nie dagewesenen Einlagen überschwemmte und sie diese Einlagen in langfristige Anleihen investierten, wodurch die größte Durationsinkongruenz in der Geschichte entstand. Anschließend erhöhte die Fed in Panik die Zinssätze so schnell wie nie zuvor in der Geschichte, was zu noch nie dagewesenen Verlusten bei Anleihen führte.
Jetzt verlassen die Einlagen die Banken, um höhere Renditen zu erzielen, denn Geldmarktfonds werfen 10-mal mehr Rendite ab als typische Einlagenkonten.
Es wird immer wahrscheinlicher, dass die First Republic als nächstes ins Straucheln gerät und höchstwahrscheinlich die erste Bank sein wird, die KEINE VOLLSTÄNDIGE Rettungsaktion erhält. Das bedeutet, dass die übliche FDIC-Einlegergrenze von 250.000 Dollar pro Konto gelten würde.
Sollte dies geschehen, würden wir sehr wahrscheinlich eine Massenpanik bei den ~$7 Billionen an unversicherten Einlagen erleben, die noch in den Banken liegen.
Dann würde die schwarze Linie in der Mitte auf die blaue gepunktete Linie treffen und weiterfahren.
Man muss KEIN Genie sein, um das alles zu begreifen. Aber man muss in der Lage sein, einen Spiegel zu beschlagen.
All dies führt uns zurück zur beliebten geldpolitischen "Pausen"-Rallye der 1930er Jahre.
Seit der Implosion der Bankaktien Anfang März hat die Tech-Dominanz den höchsten Stand seit drei Jahrzehnten erreicht.
"Der S&P 500 mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 19 wäre selbst bei niedrigeren Zinsen eine hohe Hürde, ganz zu schweigen von den schwindenden Wachstumsaussichten, der restriktiven Geldpolitik mit risikofreien Renditen von etwa 5 % und der zunehmenden Abkopplung der Ereignisrisiken vom VIX."
Überbewertung, Gewinnrezession, Straffung der Geldpolitik, beispielloses Ereignisrisiko.
Kommt Ihnen das bekannt vor? Das sind die Argumente der Bullen in einer Kurzfassung.
Die Übergewichtung der Technologiebranche wurde diese Woche durch die Unternehmensgewinne, die "besser als befürchtet" ausgefallen sind, noch verstärkt. Das ist das neue Mantra der Wall Street, um dummes Geld ins Casino zu locken.
Denn, seien wir ehrlich, genau da gehört es hin.
