Seit meinem letzten Blogeintrag haben sich einige Entwicklungen ergeben, daher hier ein Update...
In meinem letzten Blog-Beitrag (am frühen Donnerstag) gingen die Gesetzgeber für das lange Wochenende nach Hause, mit einem vermuteten Verzugstermin am 1. Juni. Unter diesen Bedingungen schien es unwahrscheinlich, dass ein Zahlungsausfall vermieden werden könnte. Seitdem hat Yellen den Termin für den Zahlungsausfall auf Montag, den 5. Juni, verschoben. Und natürlich haben Biden/McCarthy gerade eine grundsätzliche Einigung über die Schulden erreicht. All dies bringt das Szenario von 2011 wieder auf den Tisch, d. h. ein verabschiedetes Schuldenabkommen, das kurz vor dem Verzugsdatum eintrifft.
So würde das aussehen, wenn man die heutige Grafik überlagert:
Die Einigung würde zu Beginn der kommenden Woche zu einem Verkauf der Nachrichten führen. Dann, vor der Abstimmung im Repräsentantenhaus/Senat, eine Short Covering-Rallye. Gefolgt von einem "sell the news"-Absturz. Wenn das Abkommen nicht zustande kommt, würden die Märkte natürlich explodieren.
Seit Donnerstag sind noch einige andere Dinge passiert, die beide miteinander zusammenhängen. Der Tech-Handel ging aufgrund des Nvidia AI-Blowouts parabolisch. Die Zahlen waren sehr beeindruckend, aber irgendwie schafften es diese Nvidia-spezifischen Zahlen, Aktien zu beflügeln, die im letzten Quartal rückläufige Gewinne verzeichneten. Wie ich auf Twitter gezeigt habe, sind Halbleiteraktien jetzt gegenüber dem gleitenden 50-Tage-Durchschnitt um vier Sigma überkauft, was einen Rekord darstellt. Und Tech-Aktien insgesamt sind mit 3 Sigma überkauft, so stark wie seit Y2K nicht mehr.
2023 war das Jahr der Fed-Pausen-Rallye, von der der Tech-Sektor mehr als jeder andere profitiert hat:
Das ist insofern interessant, als in den letzten beiden Handelstagen, als das Schuldenabkommen in den Fokus rückte, die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Juni sprunghaft anstieg. Sie liegt jetzt bei 65 %. Der PCE-Inflationsbericht vom Freitag zeigte, dass die Inflation NICHT so schnell zurückgeht wie erwartet.
"Der Preisindex für die persönlichen Konsumausgaben stieg in den 12 Monaten bis April um 4,4 %, gegenüber 4,2 % im März.
Die US-Notenbank wird ein Schuldenabkommen als positiv für den Markt werten und sich daher ermutigt fühlen, die Zinsen im Juni erneut anzuheben. Das bedeutet, dass die Tech-Rallye zu Ende ist.
WENN ein Schuldenabkommen verabschiedet wird, dann wird es einen Tsunami von Neuemissionen geben, der den Markt zur gleichen Zeit trifft, in der die Fed die Zinsen erhöht:
"Diese Flut könnte zu einem Zeitpunkt Probleme verursachen, an dem die Märkte ohnehin schon angespannt sind."
Die Liquiditätsengpässe der regionalen Banken halten an, wie ihre anhaltende Inanspruchnahme der Bank Term Lending Facility (BTFP) zeigt.
Das war das Niveau der T-Bill-Zinsen, das die Banken im März explodieren ließ. Dann gingen die Zinsen im Vorfeld der Einigung über die Schuldenobergrenze zurück, steigen aber wieder an:
Was in der kommenden Woche passiert, wird stark davon abhängen, was im Rest der Welt passiert. Der Montag/Dienstag in Asien und Europa wird den Ton für die Eröffnung am Dienstag in den USA vorgeben. Im besten Fall führt ein Ausverkauf zu Beginn der Woche zu Short Covering im Laufe der Woche. Das wäre, wie wir oben gesehen haben, ihre letzte Chance zum Ausstieg.
Im schlimmsten Fall ist es bereits vorbei und die Bullen gehen ALL IN Tech-Aktien in eine sich anbahnende globale Kernschmelze.
Ja, schon wieder.
