In einem kürzlich geführten Interview mit Kitco News sagte Tavi Costa, Portfoliomanager bei Crescat Capital, dass es nur eine Frage der Zeit sei, bis der Goldpreis die Marke von $ 2.000 je Unze überschreitet, da die Welt weiterhin mit höheren Zinssätzen, steigendem Inflationsdruck und einer in Schulden ertrinkenden Weltwirtschaft zu kämpfen hat.
Costa sagte, er sehe drei Risiken für die Weltwirtschaft, die den Goldpreis stützen werden. Das erste Risiko bestehe darin, dass die US-Regierung ihre Schulden nicht begleichen könne; dieses Risiko sei zwar äußerst gering, aber dennoch nicht ausgeschlossen, fügte er hinzu. Eine Rezession, die durch die Straffung der Federal Reserve verursacht wird, oder die Verschuldung der USA, die zu einem Ausverkauf an den Anleihemärkten führt, sind jedoch zwei reale Bedrohungen, die sich abzeichnen.
Costa hat für den größten Teil des Jahres 2023 Rezessionsalarm ausgelöst. In seinen Untersuchungen hat er festgestellt, dass die Renditekurve nicht nur so stark invertiert ist wie nie zuvor in der jüngeren Geschichte, sondern dass 90 % der Kurve invertiert sind, was bedeutet, dass im gesamten Spektrum die kurzfristigen Renditen höher sind als die langfristigen Zinsen.
"Wenn man sich die Geschichte anschaut, wenn 70 % der gesamten Renditekurve invertiert sind, stoppt man im Grunde alles und kauft Gold und verkauft den S&P 500", sagte er.
Costas Rezessionsprognose kommt zu einem Zeitpunkt, an dem das US-Finanzministerium mit neuen Anleiheauktionen beginnt, nachdem der Kongress seine Schuldenobergrenzenkrise gelöst hat. Einigen Analysten zufolge wird die US-Regierung etwa 1 Billion Dollar an Schulden emittieren müssen, um ihre erschöpften Mittel wieder aufzufüllen.
Seinen Untersuchungen zufolge ist die Zahl der ausländischen Käufer von US-Schulden jedoch derzeit auf dem niedrigsten Stand seit 19 Jahren.
"Ich bin nicht hier, um zu sagen, dass dies das Ende der USA ist. Dass dies der Beginn einer Zinsentwicklung ist, die alles zunichte macht, würde ich als sehr unwahrscheinlich ansehen", sagte er. "Das wahrscheinlichere Szenario ist, dass die Fed angesichts der drei von mir dargelegten Risiken und des übermäßigen Angebots bei steigenden Zinsen irgendwann als Käufer der letzten Instanz auftreten wird. Wenn das der Fall ist, ist es schwer vorstellbar, dass Sachwerte, zu denen in erster Linie Gold gehört, zu einem Preis von nur $ 2.000 je Unze gehandelt werden."
Während die Anleger weiterhin vor dem Edelmetallmarkt zurückschrecken, stellte Costa fest, dass Gold weiterhin von der soliden Nachfrage der Zentralbanken profitiert. Er sagte, dass die Goldkäufe der Zentralbanken den Edelmetallmarkt grundlegend verändert haben.
"Was heute mit den Goldkäufen der Zentralbanken geschieht, ist eine erneute Betonung dieser Art von Schachspiel, das um diese De-Globalisierungstrends und die Notwendigkeit, neutrale Vermögenswerte zu besitzen, gespielt wird", sagte er. "Da die Zinssätze weltweit steigen, wird die Volatilität an den Devisenmärkten deutlich zunehmen. In diesem Umfeld werden die Zentralbanken ihre Reserven im Laufe der Zeit durch den Erwerb von mehr Edelmetallen aufstocken müssen."
In seinen Recherchen stellte Costa fest, dass Gold in der Vergangenheit etwa 40 % aller weltweiten Reserven ausmachte; in den frühen 1980er Jahren machte Gold mehr als 70 % der ausländischen Reserven aus. Er sagte, dass die Zentralbanken 3,2 Billionen Dollar des Edelmetalls kaufen müssten, wenn ihre Goldbestände wieder den historischen Durchschnittswert erreichen sollten.
Gold ist nicht nur ein attraktiver sicherer Hafen, sondern im Vergleich zum übrigen Markt auch noch deutlich unterbewertet, so Costa. Selbst wenn der Goldpreis 6 % unter seinem Rekordhoch von über $2.000 pro Unze liegt, ist der Wert des Edelmetalls im Vergleich zum S&P 500 nahezu historisch niedrig.
"Auch im Verhältnis zur Geldmenge selbst ist Gold absurd billig", sagte er. "Wenn Sie behaupten wollen, dass Gold teuer ist, müssen Sie auch behaupten, dass das Schuldenproblem besser und nicht schlechter wird, aber das glaube ich nicht."
Zusammen mit Gold sagte Costa, dass Anleger in einer Welt wachsender Unsicherheit und Risiken ausgewogenere Portfolios erstellen müssen. Das Jahr 2022 sei ein Weckruf für viele Anleger, die die schlechteste Performance ihrer traditionellen 60/40-Portfolios seit fast 100 Jahren erlebten.
In diesem neuen Umfeld würde er etwa 30 % in Aktien halten, da der Markt extrem überbewertet ist. Gleichzeitig würde er etwa 20 % in festverzinslichen Wertpapieren, 30 % in Gold und 20 % in einem breiten Rohstoffkorb halten.