Monatlicher Marktkommentar: 1. Juli 2023
Amerika führt immer noch, aber seine Verbündeten sind verunsichert, so lautet der Titel eines kürzlich erschienenen Bloomberg-Meinungsartikels von Niall Ferguson. Ich habe einige Vorbehalte gegenüber Ferguson als Historiker, aber man muss ihm zugute halten, dass er äußerst sachkundig ist und über gute Kontakte in der Welt verfügt.
In seinem Essay schreibt er: "Ein wesentlicher Bestandteil von Führung ist ein inspirierendes Ziel. Wo genau möchten die USA, dass ihre Verbündeten ihnen folgen? Die zentrale sicherheitspolitische Herausforderung besteht darin, den geopolitischen Wettbewerb zwischen den Vereinigten Staaten und China davon abzuhalten, die wirtschaftliche Zusammenarbeit zu untergraben, von der ihr Wohlstand und die Weltwirtschaft abhängen. ....... bleibt das Problem, dass die amerikanischen Partner einen unverhältnismäßig hohen Anteil an den Kosten für die Verteidigung Europas tragen."
Die Ansicht, dass "die USA wie üblich die Last tragen", ist typisch für angelsächsische Historiker, Politiker und Strategen. Wir müssen aber auch sehen, dass die meisten Konflikte der letzten zwanzig Jahre von den USA angezettelt wurden, um den wirtschaftlichen und geopolitischen Interessen der USA zu dienen. Es sollte daher auch klar sein, dass die USA für ihre meist nutzlosen militärischen Eskapaden, zu denen auch der Krieg in der Ukraine gehört, sehr angemessen bezahlen sollten.
Alles in allem könnte ich argumentieren, dass der Krieg in der Ukraine für die Wirtschaft der USA positiv und für die Wirtschaft Deutschlands negativ ist.
Ein weiteres Problem betrifft China, so Ferguson.
"Das Problem für Amerikas europäische und asiatische Verbündete ist, dass es sehr schwer ist, sich von China abzukoppeln. Denken Sie nur an die riesigen Investitionen, die europäische Autohersteller in chinesische Elektrofahrzeugfabriken getätigt haben, wie ich vor zwei Wochen dargelegt habe."
In seinem Beitrag über die deutsche Hyperinflation von 1918 bis 1923 zitiert Bresciani Turroni einen deutschen Autor, der schrieb, dass "die neuen Kapitäne der deutschen Wirtschaft 'ihre Macht aus den zerstörerischen Kräften ihrer Zeit bezogen und nicht durch die Zunahme des allgemeinen Wohlstands, sondern durch die Zunahme der Armut ihres Volkes reich wurden', die zu einem großen Teil durch die Abwertung der Währung verursacht wurde.
Die Tatsache, dass die erfolgreichsten Profiteure der Inflationszeit eher Spekulanten als Produzenten waren, implizierte eine Marktunterscheidung zwischen den neuen Reichen und den alten Reichen."
MF: Was ich interessant finde, ist, dass wir heute ähnliche Bedingungen haben, denn wie in der deutschen Hyperinflation ändert sich alles "so schnell in den Bedingungen, die durch die monetäre Inflation geschaffen werden." Meiner Meinung nach führt die Fed die Öffentlichkeit tatsächlich in die Irre, indem sie so tut, als würde sie die Geldpolitik straffen, während sie in Wirklichkeit eine Politik verfolgt, die wahrscheinlich den Inflationsdruck erhöhen und die Reallöhne drücken wird.
In einem kürzlich erschienenen Bericht habe ich auf die relativ niedrigen Bewertungen von Schwellenländern und insbesondere von lateinamerikanischen Aktien hingewiesen. Im Falle anhaltender Feindseligkeiten in der Ukraine ist es wahrscheinlich, dass die lateinamerikanischen Märkte die Aktienmärkte der Kombattanten und ihrer jeweiligen Verbündeten übertreffen könnten. Allerdings sollte man sich bewusst sein, dass sich, wie der Titel dieses Berichts andeutet, "unter den Bedingungen der monetären Inflation alles so schnell ändert", und dass, um den amerikanischen Existenzpsychologen Rollo May (1909 - 1994) zu paraphrasieren, "es eine ironische Angewohnheit der Anleger ist, schneller zu traden, wenn sie sich verlaufen haben."
Ich muss hinzufügen, dass sich langfristige Kaufgelegenheiten in Lateinamerika nicht jeden Tag bieten und relativ selten sind. Aber es scheint, dass sich eine solche langfristige Kaufgelegenheit abzeichnet, und deshalb werde ich meine Position in lateinamerikanischen Vermögenswerten in den nächsten Monaten erhöhen. Abschließend möchte ich meine Leser daran erinnern, dass, wie Herbert Hoover feststellte,
"Es gibt nur drei Möglichkeiten, die unbezahlten Rechnungen einer Nation zu begleichen. Der erste ist die Besteuerung. Der zweite ist die Verweigerung. Der dritte ist die Inflation."
Wir scheinen den dritten Weg eingeschlagen zu haben!
Mit freundlichen Grüßen
Marc Faber