Die gesamte Last des Zusammenbruchs der Geldmenge und der Zinserhöhungen lastet auf den Schultern von Familien und kleinen Unternehmen, während große Unternehmen und Regierungen praktisch nicht betroffen sind.
Wenn also ein Akteur wie der Staat, der in den meisten Volkswirtschaften 40 bis 60 Prozent des BIP ausmacht, weiterhin Wohlstand konsumiert und ausgibt, zeigt das Bruttoinlandsprodukt keine Rezession an, obwohl der Verbrauch und die privaten Investitionen real zurückgehen. Die aufgeblähten Staatsausgaben verschleiern eine Rezession im Privatsektor und den Rückgang des verfügbaren Realeinkommens, der Reallöhne und der Gewinnspannen der KMU (kleine und mittlere Unternehmen). Darüber hinaus erhöht der zufällige und exogene Faktor der weit verbreiteten schwächeren Rohstoffpreise den externen Beitrag zum Bruttoinlandsprodukt.
Dies sind die Hauptgründe dafür, dass wir uns mitten in einer Rezession und der Vernichtung von privatem Wohlstand und Löhnen befinden, was aber in den offiziellen Daten nicht zum Ausdruck kommt. Da das Gewicht des Staates in der Wirtschaft schneller steigt, erscheinen technische Rezessionen vielleicht nicht in den offiziellen Daten, aber die Bürger leiden trotzdem darunter. Der Leser mag denken, dass dies eine gute Nachricht ist, weil die Ausgaben des Staates über die Sozialausgaben direkt an die Bürger gehen. Es gibt jedoch nichts, was der Staat bereitstellt, was er dem privaten Sektor nicht jetzt oder in Zukunft wegnehmen würde - defizitäre Ausgaben jetzt bedeuten höhere Steuern und niedrigere Reallöhne später -. Die Kehrseite von "noch keine offizielle Rezession" ist also "mehr Staatsverschuldung jetzt und danach".
Der rasche Rückgang der weltweiten Geldmenge ist atemberaubend und lag laut Longview am Ende des ersten Quartals bei -3,4 %. In den Vereinigten Staaten schrumpft die Geldmenge ebenfalls so schnell wie seit der großen Rezession nicht mehr. Man bedenke, dass die Staatsverschuldung im gleichen Zeitraum weltweit um 3 % gestiegen ist und die Kreditaufnahme in den Vereinigten Staaten laut IIF ebenfalls schneller als das reale BIP zugenommen hat. Und diese Defizite werden finanziert, auch wenn die Kosten höher sind. Den Regierungen sind die steigenden Kreditkosten egal, denn Sie zahlen dafür.
Dies alles bedeutet im Grunde, dass der Liquiditätsabfluss für den Privatsektor noch längere Zeit anhalten wird. Die Zentralbanken fragen sich, warum die Inflation trotz der völligen Umkehrung der Lieferkettenunterbrechungen und der Umkehrung der internationalen Rohstoffpreise anhält, und erhöhen die Zinssätze weiter, was sich direkt negativ auf Familien und KMU auswirkt. Großunternehmen haben kein nennenswertes Problem mit höheren Zinssätzen, da sie problemlos Zugang zu Krediten haben, sich zu besseren Zinssätzen finanzieren als viele Staaten und die meisten nach Jahren umsichtiger Bilanzverwaltung in Geld schwimmen. Einige werden vielleicht pleite gehen, aber dies ist keine geldpolitische Straffung, die sich in den meisten Fällen auf die Mega-Caps auswirken wird.
Warum also reagiert die Inflation, insbesondere der Kernverbraucherpreisindex, nicht schneller auf Zinserhöhungen? Weil sich der größte Wirtschaftsakteur in der Wirtschaft nicht darum kümmert und seine Ungleichgewichte nicht abbaut. Aufgeblähte Regierungen verbrauchen noch mehr Einheiten des neu geschaffenen Geldes, und deshalb spiegeln die Gesamtpreise den Preisrückgang bei externen Faktoren wie Fracht oder Energie nicht wider. Außerdem zeigen die Zahlen zum Bruttoinlandsprodukt vieler europäischer Länder, dass die Mietenkomponente des BIP einen massiven Anstieg der Steuereinnahmen aufweist, während die Bruttowertschöpfung der Unternehmen und die Bruttolohnkomponente unter dem Niveau vor der Pandemie bleiben. Glückwunsch, Sie wollten den Sozialismus, das ist der Sozialismus: Niedrigere Reallöhne, niedrigeres real verfügbares Einkommen und niedrigere reale Ersparnisse.
Angesichts des derzeitigen Einbruchs der Geldmenge müsste die Inflation um die Hälfte niedriger sein als jetzt, und dies selbst unter Berücksichtigung der Änderungen bei der offiziellen Berechnung des Verbraucherpreisindex. Die Geldumlaufgeschwindigkeit nimmt jedoch nicht ab, weil der staatliche Verbrauch der neu geschaffenen Währungseinheiten trotz des geringen realen privaten Verbrauchs und der geringen Investitionen steigt. Denkt man an die quantitative Theorie des Geldes, so könnte dies die erste rein private Rezession sein, weil die Geldmenge sinkt und das Geldmengenwachstum des öffentlichen Sektors dies ausgleicht.
Ich schreibe diese Kolumne von Argentinien aus, das unter einer Inflation von 108 % leidet. Das Problem, wenn die Staatsausgaben jede geldpolitische Straffung ignorieren, besteht darin, dass das zweite Bein der Inflation aus noch höheren staatlichen Subventionen kommt, die neue Währungseinheiten verwenden, und die Abwärtsspirale kann beginnen und unmöglich zu stoppen sein. Während sich die Zinssätze und der Zugang zu Krediten für das Rückgrat der Wirtschaft, die Haushalte und die KMU, verschlechtern und austrocknen, springen die Regierungen ein, um ein von ihnen verursachtes Problem zu lösen, indem sie noch mehr Ausgaben für Ansprüche und Subventionen mit ständig abgewerteten Währungseinheiten schaffen. Natürlich sind die USA und die entwickelten Volkswirtschaften noch weit von dem Irrsinn entfernt, der in Argentinien in den letzten zehn Jahren eine Steigerung der Geldmenge (M2) um 1.670 % bewirkt hat, aber denken Sie daran, dass man "nicht aufhören kann, wenn es einmal knallt".
Der Einbruch der Geldmenge und der bisherige Weg der Zinserhöhungen zerstören das Rückgrat der Wirtschaft, der Familien und der kleinen Unternehmen. Eine Normalisierung der Geldpolitik ohne Normalisierung der Staatsausgaben und -defizite ist das Rezept für Stagnation.