Vor kurzem erregte ein Bloomberg-Meinungsartikel von Matthew Brooker meine Aufmerksamkeit. Sein Titel lautete: Der Frauenfußball fängt gerade erst an zu brüllen. Brooker zufolge war "Australiens Halbfinalniederlage mit 11,15 Millionen Zuschauern in der Spitze die meistgesehene Fernsehsendung des Landes" - erstaunlich in einem Land, in dem Rugby Union, Rugby League, Australian Rules Football und Kricket weitaus beliebtere Sportarten sind.
Interessant ist, dass sich der Fußball zu einem wahrhaft globalen Spiel entwickelt, das wie keine andere Sportart weltweit gespielt und verfolgt wird, während immer mehr Länder den BRICS beitreten wollen, die als wichtigste geopolitische Konkurrenz zum G7-Block der führenden fortgeschrittenen Volkswirtschaften gelten und konkurrierende Initiativen wie die Neue Entwicklungsbank, das BRICS-Kontingentreservearrangement, das BRICS-Zahlungssystem, die gemeinsame statistische Veröffentlichung der BRICS und die BRICS-Korbwährung ankündigen.
Seit 2022 bemüht sich die Gruppe um eine Erweiterung der Mitgliedschaft, wobei mehrere Entwicklungsländer ihr Interesse an einem Beitritt bekundet haben. "Argentinien, Ägypten, Äthiopien, Iran, Saudi-Arabien und die Vereinigten Arabischen Emirate wurden als Vollmitglieder aufgenommen. Auf die neue Gruppe von elf Ländern entfallen 46 % der Weltbevölkerung, 37 % des globalen BIP auf KKP-Basis, 68 % der Kohleproduktion, 42 % der Ölproduktion und 38 % der Erdgasproduktion."
Seit seinem ersten formellen Treffen im Jahr 2009 ist der BRICS-Block erheblich gewachsen - von etwa 25 Prozent des weltweiten Bruttoinlandsprodukts im Jahr 2010 auf etwa 32 Prozent in diesem Jahr, gemessen an der Kaufkraftparität - obwohl fast das gesamte Wachstum aus China und Indien stammt. Mit den sechs neuen Mitgliedern wird sich dieser Anteil auf 37 Prozent erhöhen. Diese Zunahme der wirtschaftlichen Bedeutung spiegelt sich auch in den Entwicklungsländern weltweit wider. "1992 entfielen 57,8 Prozent des globalen BIP auf die fortgeschrittenen Volkswirtschaften und 42,2 Prozent auf die Schwellenländer, doch bis 2023 wird sich dieses Verhältnis umkehren: 58,9 Prozent entfallen auf die Schwellenländer und 41,1 Prozent auf die fortgeschrittenen Volkswirtschaften."
Der Historiker Will Dunant meint: "In fortschrittlichen Gesellschaften kann die Konzentration einen Punkt erreichen, an dem die Stärke der Zahl der vielen Armen mit der Stärke der Fähigkeiten der wenigen Reichen konkurriert; dann führt das instabile Gleichgewicht zu einer kritischen Situation, der die Geschichte auf unterschiedliche Weise begegnet ist: durch Gesetze, die den Reichtum umverteilen, oder durch Revolutionen, die die Armut verteilen."
Ich nehme an, dass wir argumentieren könnten, dass die Stärke der Bevölkerungszahl in den vielen (relativ) armen Schwellenländern jetzt mit der Stärke der Fähigkeiten in den wenigen reichen westlichen Ländern rivalisiert und dass dieses instabile Gleichgewicht enorme Spannungen erzeugt, die zu Kriegen führen könnten, die die Armut verteilen und in diesem Prozess den Wert des US-Dollars und der Finanzanlagen dezimieren würden.
Kürzlich stellte Jim Bianco fest, dass nur 8 Aktien, darunter Meta, Apple, Amazon, Netflix, Google, Microsoft, Nvidia und Tesla, seit Jahresbeginn 2023 um 10,24 % an Wert gewonnen haben, während der S&P 500 Index um 11,94 % gestiegen ist und die Marktkapitalisierung der anderen "492" Aktien nur um 1,69 % gestiegen ist. Bianco fügte hinzu, dass T-Bills eine Gesamtrendite von 3,08 % erzielt haben. "Dies ist die dünnste Aktienhausse aller Zeiten, die sehr anfällig für einen Ausverkauf ist, sobald die 'trendfolgenden' Bots bei den 'Elite Acht' in die andere Richtung gehen". Diese acht Aktien machen zusammen knapp 29 % der Marktkapitalisierung des Index aus.
Die Frage ist jedoch die folgende: Welcher Katalysator könnte die Abkehr von den Elite-Acht-Aktien auslösen? In Anbetracht der extrem hohen Bewertung der Elite-Acht-Aktien könnte schon ein kleines ungünstiges Ereignis zu einem erheblichen Ausverkauf in diesem Sektor führen und möglicherweise die großen Indizes zu Fall bringen. Ein solches Ereignis könnte darin bestehen, dass die Anleger erkennen, dass Anleihen inzwischen recht günstig sind, da die (angenommenen) Realzinsen seit Anfang 2022 stark angestiegen sind. [Ich habe den Begriff "angenommene" Realzinsen verwendet, weil ich davon ausgehe, dass die Inflation viel höher ist als von den Regierungen angegeben und die Realzinsen daher niedriger sind als von den Regierungen berechnet.]
Dennoch glaube ich, dass die Renditen von Unternehmensanleihen und Geldmarktfonds zum ersten Mal seit mehreren Jahren zu einer echten Konkurrenz für Aktien geworden sind. Innerhalb meiner Anleihenallokation (25 % des Gesamtvermögens) habe ich jetzt fast 40 % der Anleihenallokation in 12-monatigen Einlagen, die 6 % abwerfen, und in drei- bis fünfjährigen Anleihen, die etwa 6 % abwerfen (einige mehr und einige weniger).
Ich möchte, dass meine Leser verstehen, dass wir mit komplexen Aktienmärkten auf der ganzen Welt konfrontiert sein können, bei denen einige Gruppen und Sektoren in einen Aufwärtstrend eintreten, während andere Aktien, Sektoren und ganze Märkte nach unten drehen. Vergleicht man die Wertentwicklung von Sachwerten (Rohstoffe, Immobilien, Sammlerstücke, Edelmetalle usw.) mit der von Finanzwerten (Aktien mit hoher Marktkapitalisierung, langfristige Staatsanleihen) von 1925 bis 2023, so fällt die unterdurchschnittliche Performance von Sachwerten gegenüber Finanzwerten über längere Zeiträume und insbesondere nach 1980 auf. Ein flüchtiger Blick genügt, um festzustellen, dass Sachwerte im Vergleich zu Finanzwerten extrem schlecht abschneiden. Dies gilt sicherlich für Energie und Agrarrohstoffe.
Sollten Sachwerte beginnen, sich besser zu entwickeln als Finanzwerte, würden ländliche Immobilien wahrscheinlich besser abschneiden als städtische Immobilienpreise. Ebenso würden die Schwellenländer wahrscheinlich besser abschneiden als die Industrieländer, da sie in der Regel eng mit den Rohstoffpreisen korrelieren.
Generell stimme ich mit Grant Noble überein, der kürzlich über die USA meinte: "Wir stehen kurz vor dem Beginn der letzten Phase eines Aktienhochs, das im November 2021 begann. Erst Anleihen, dann Aktien und schließlich die Wirtschaft werden wieder einmal die Reihenfolge für einen wirtschaftlichen Abschwung sein."
In diesem optimistischen Sinne sende ich meinen Lesern
Mit freundlichen Grüßen
Marc Faber