Von Zeit zu Zeit muss man einen Schritt zurücktreten, um die heutigen wirtschaftlichen Ereignisse in einen größeren Zusammenhang zu stellen. Rückblickend wissen wir heute, dass die globale Finanzkrise von 2008 die USA und die Industrieländer in einen Zustand der deflationären Japanisierung versetzt hat. Kein Wachstum und 0% Zinsen für ein ganzes Jahrzehnt. Es war eine frustrierende Zeit für Anleger, denn die Fundamentaldaten zählten nicht mehr. Nur die Geldpolitik war wichtig.
Fundamentalisten glauben, dass die Wirtschaft und die Gewinne die Aktienkurse bestimmen. Die Elliott-Wellen-Puristen hingegen sind der Meinung, dass die Wirtschaft und die Aktienkurse von der Stimmung und der gesellschaftlichen Atmosphäre bestimmt werden und die Fundamentaldaten lediglich folgen. Ich gehöre zum mittleren Lager. Ich glaube, dass es eine Rückkopplungsschleife zwischen den Fundamentaldaten und der Stimmung gibt. Wenn die Stimmung RISK ON ist, steigt die Nachfrage, die Fundamentaldaten verbessern sich und die Gewinne folgen. Höhere Gewinne stimulieren die Vermögenspreise, was wiederum den Spekulationsappetit steigert. Das Jahr 2008 hat all dies verändert. Über ein Jahrzehnt lang hatten die Zentralbanken die direkte Kontrolle über die Märkte inne.
Jetzt jedoch hat die Pandemie die Märkte wieder der Gnade der Stimmung und der Fundamentaldaten ausgeliefert. Die Zentralbanken stützen die Märkte zu diesem späten Zeitpunkt nicht mehr. Während sich die Fundamentaldaten nur schwer vorhersagen lassen, ist die Stimmung viel leichter zu beobachten. Ende 2021 erreichten die globalen Märkte für Risikoanlagen ein Allzeithoch, gefolgt von einer Baisse im Jahr 2022. Das Jahr 2023 war eine Retracement-Korrektur dieses Bärenmarktes.
Dies ist meine wöchentliche Wellenzählung. Beachten Sie, dass der Bärenmarkt von 2022 auf die gleiche Weise begann wie dieser Rückgang. Mit einem fallenden Keil zur Welle "i" nach unten, gefolgt von einer Bärenmarktrallye zur Welle "ii" nach oben.
In Anbetracht der Tatsache, dass wir genau dasselbe Muster im letzten Jahr gesehen haben, sollte der heutige sich entfaltende Zusammenbruch jedem klar sein, aber das ist er nicht. Warum? Weil sich die Wall Street bei der Vorhersage der Aktienkurse ausschließlich auf ihre eigenen Gewinnmodelle verlässt. Ich nenne das den Magic 8 Ball. Ihre Vorhersagen schlagen am Ende des Zyklus immer fehl.
Deshalb war es noch nie so wichtig wie heute, die Risikostimmung zu beobachten, um die Marktrichtung zu bestätigen. Unten sehen Sie ein Diagramm der Aktien von Fluggesellschaften und der Verbraucherstimmung. Es fällt auf, dass sowohl die Fluggesellschaften als auch die Stimmung vor der Pandemie ihren Höhepunkt erreichten. Danach erlebten die Fluggesellschaften zwei gegenläufige Erholungen, die jeweils von geringerem Ausmaß waren. Vor kurzem durchbrachen die Fluggesellschaften die Tiefststände des Bärenmarktes von 2022, was ein unheilvolles Zeichen für den übrigen Aktienmarkt ist. Während der Pandemie war der weltweite Reiseverkehr zwei Jahre lang eingeschränkt. Wenn ein Sektor von der Wiedereröffnung hätte profitieren sollen, dann die Fluggesellschaften.
Ein weiterer Indikator für den Zusammenbruch der gesellschaftlichen Stimmung ist der KI Tech-Sektor, der die größte Blase des Jahres 2023 war. Diese Aktien sind in einen Bärenmarkt gefallen. Man beachte auch, dass sie Ende 2021 ihren Höchststand erreichten, zur gleichen Zeit, als die geldpolitischen Impulse ihren Höhepunkt erreichten. Ein weiterer Beweis dafür, dass die Zentralbanken eine enorme Kontrolle über die Märkte ausüben. Mehr als die Fundamentaldaten UND die Stimmung zusammen.
In der vergangenen Woche kauften die Anleger den Kursrückgang in dem Glauben, dass die Aktien nach der Pause der Fed etwa ein Jahr lang steigen werden. Aber raten Sie mal, genau das wurde uns im Oktober letzten Jahres gesagt. Das war der Auslöser für eine einjährige Rallye. Jetzt kaufen die Bullen eine Rezessionsrallye, ohne zu wissen, dass es so etwas nicht gibt.
Lassen Sie uns nun über die Inflation und die bevorstehende Rückkehr der Deflation sprechen. Die Quellen der Inflation, die von der Pandemie ausgingen, waren in erster Linie die beispiellose quantitative Lockerung der Geldpolitik, die die Anreize, die nach 2008 oder in irgendeinem anderen Zeitraum der Geschichte angewendet wurden, in den Schatten stellte. Die quantitative Lockerung trieb die Preise von Vermögenswerten auf breiter Front in lächerliche Höhen. Elon Musk konnte sein Vermögen in weniger als zwei Jahren verzehnfachen. Ja, Sie haben richtig gelesen - von 30 Milliarden Dollar auf 300 Milliarden Dollar. Besitzer von Vermögenswerten - Häuser, Eigentumswohnungen und Aktien - wurden sofort zu Millionären. Meistens Boomer. In der Zwischenzeit wurden jüngere Generationen aus den überteuerten Märkten ausgesperrt und dann systematisch durch zügellose Pump-and-Dump-Methoden betrogen. Man denke nur an die zusammengebrochene Kryptobörse FTX und an Sam Bankman, der erst in der vergangenen Woche wegen zügellosen Betrugs verurteilt wurde. Der Autor von The Big Short, Michael Lewis, nannte diesen Kriminellen ein "Genie", kurz bevor FTX zusammenbrach. So einen Quatsch kann man sich nicht ausdenken. Das Ausmaß des Betrugs in dieser Ära stellt jede andere Ära der modernen Geschichte in den Schatten. Nichtsdestotrotz treibt der Wohlstandseffekt der Millionäre und Milliardäre die Inflation in der gesamten Wirtschaft weiter an. Unterdessen warnen die Einzelhändler, dass die Verbraucher der Mittelschicht und der unteren Einkommensschichten implodieren:
"Wohlhabendere Leute geben immer noch Geld aus, vor allem für internationale Reisen, ausschweifende Unterhaltung und andere Dienstleistungen und Erlebnisse".
"... Familien mit niedrigem Einkommen ziehen sich zurück, nachdem die staatlichen Konjunkturprogramme und die Ersparnisse aus der Pandemiezeit aufgebraucht sind, und Familien mit mittlerem Einkommen, die "selektiv sparen", indem sie Papierhandtücher im Dollarladen kaufen."
Die Pandemieanreize waren eine Quelle der Inflation, aber diese Programme liefen vor zwei Jahren aus. Zinssenkungen haben die Inflation eine Zeit lang angeheizt, aber die Zinssätze haben sich im Vergleich zu ihrem Stand vor der Pandemie verdreifacht. Damit liegen die Zinssätze über dem Niveau von 2007.
Mit anderen Worten, wir sollen glauben, dass das deflationäre Paradigma nach 2008 vorbei ist und durch noch extremere Vermögenspreise, weitaus mehr Schulden und in die Höhe schießende Zinssätze ersetzt wurde.
Hier sehen wir, dass die Immobilienpreise weiterhin der Schwerkraft trotzen. Damals, im Jahr 2007, implodierten die Immobilienpreise jedoch nicht, während die Zinsen stiegen, sondern sie implodierten, während die Zinsen sanken.
Und raten Sie mal: Die Zinsen werden jetzt sinken.
Kurzum: Die Party ist vorbei. Aber die Wohlhabenden feiern immer noch, als ob es 1929 wäre. Denn, raten Sie mal, genau das ist es für sie auch.
Positionieren Sie sich entsprechend.
