Werfen wir zunächst einen Blick auf den bisherigen Jahresverlauf, wobei wir die obige Grafik als Referenz verwenden. Die Gleichgewichtung zeigt, dass der Break-even im Jahresverlauf das ganze Jahr über ein wichtiger Dreh- und Angelpunkt für Aktien war. Das Jahr begann mit einem enormen Optimismus gegenüber China. Das Land, das die Welt mit einer Pandemie infiziert hatte, konnte sich endlich von der Pandemie erholen, indem es alle Abriegelungsprotokolle aufhob. Chinesische Aktien, angeführt von Hongkong, überwanden die Tiefststände vom November 2022 und erreichten Ende Januar 2023 ihren Höchststand, wie oben unter "China-Rallye" vermerkt. Das war's. Der Höchststand des Jahres für chinesische Aktien. Als Nächstes implodierte China RISK OFF die globalen Märkte und löste einen Run auf die US-Banken aus.
Wie wir alle wissen, scheiterten mehrere große regionale Banken am Tiefpunkt im März, aber die FDIC fand Käufer für die größten Banken und rettete die kleineren Banken vollständig. Krise gelöst. Im Mai dieses Jahres schrieb die FDIC jedoch ein Memorandum, in dem sie feststellte, dass der Einlagenversicherungsfonds (DIF) der FDIC Gefahr läuft, erschöpft zu werden, und dass sie nicht in der Lage sein wird, unversicherte Einleger (d. h. > 250.000 USD pro Konto) in Zukunft vollständig zu retten. Ihr Vorschlag sieht vor, Einlagen über dem Limit von 250.000 $ NUR dann zu retten, wenn es sich um ein Betriebskapital- oder Lohnkonto für ein Unternehmen handelt. Das nennen sie "gezielte" Deckung. Die wichtigste Erkenntnis ist jedoch, dass sich seit dem Bank Run im Frühjahr natürlich nichts geändert hat. Außer, dass das Risiko exponentiell gestiegen ist.
Hier sind einige Highlights aus dem Bericht, den Sie selbst lesen können:
"Die Entwicklung der nicht versicherten Einlagen hat die Anfälligkeit des Bankensystems für Bank-Runs erhöht".
"Technologische Veränderungen können das Risiko eines Bank-Runs erhöhen. Die Geschwindigkeit, mit der Informationen oder Fehlinformationen verbreitet werden, und die Geschwindigkeit, mit der Einleger als Reaktion auf Informationen Geld abheben können, können zu schnelleren und kostspieligeren Bank-Runs beitragen."
"Von Ende 2009 bis Ende 2022 stiegen die unversicherten inländischen Einlagen bei FDIC-Instituten mit einer Jahresrate von 9,8 Prozent von 2,3 Billionen Dollar auf 7,7 Billionen Dollar."
Zum Vergleich: Der Einlagenversicherungsfonds beläuft sich auf 117 Milliarden Dollar.
Bemerkenswerterweise erwähnt der Bericht nur beiläufig die anhaltende Bedrohung durch massive nicht realisierte Verluste der Banken aufgrund des Zusammenbruchs der Anleihenmärkte. Während der Pandemie hatten die Banken aufgrund der verschiedenen Konjunkturprogramme einen massiven Zufluss neuer Einlagen, so dass sie mit dem Geld das Einfachste taten, nämlich langfristige Anleihen kaufen. Seitdem die Zinsen in die Höhe geschossen sind, sind die Werte dieser Anleihenportfolios zusammengebrochen und haben in den Bankbilanzen eine tickende Zeitbombe hinterlassen, wie Sie unten sehen können:
Zurück zum ersten Diagramm oben: Die zweite Rallye des Jahres wurde natürlich durch das Artificial Intelligence Tech Blow-off Top angetrieben. Wir können die Tech-Rallye aus der Perspektive eines dreijährigen Übertreibungsprozesses betrachten, der Anfang 2021 mit dem Höhepunkt des "Work from home"/ ARK ETF / IPO SPAC Schrotts begann. Der zweite Höhepunkt war Ende 2021, zu Thanksgiving, worauf ich auf Twitter immer wieder hinweise, weil das Allzeithoch des Nasdaq in den Tagen vor Thanksgiving lag.
Interessanterweise war der gleitende 8-Tage-Durchschnitt des ISEE-Call/Put-Index in dieser Woche der höchste seit dem Allzeithoch des Nasdaq.
Hier kommt alles zusammen:
Der führende KI-Hersteller Nvidia veröffentlichte am Dienstagabend seine Ergebnisse, doch die Aktie brach am Mittwoch ein. Die Gewinne und Umsätze übertrafen die Erwartungen deutlich, einschließlich eines Umsatzanstiegs von 200 % im Jahresvergleich. Das Problem ist, dass die Aktie im Jahresvergleich bereits um 400 % gestiegen ist. Das zweite Problem besteht darin, dass für die Zukunft aufgrund der kürzlich verhängten US-Halbleiter-Exportbeschränkungen ein deutlich schwächerer Absatz in China (das 25 % der Gesamteinnahmen des Unternehmens ausmacht) prognostiziert wird.
Mit anderen Worten: Der führende Sektor, der in diesem vierten Quartal neue Höchststände erreicht hat, wird einen Umsatzrückgang erleben. Denn was Nvidia nicht gesagt hat - und kein Wall-Street-Analyst hat daran gedacht, dies zu erwähnen - ist, dass Nvidia nicht allein von den Exportbeschränkungen nach China betroffen sein wird.
Dies wird ALLE US-Halbleiterunternehmen betreffen.
Der Artikel der Woche muss dieser sein, in dem erklärt wird, dass Hedge-Fonds jetzt rekordverdächtig stark in Tech-Aktien investiert sind, und zwar ZWEIMAL so stark wie zu Beginn des Jahres:
"Megacap-Wachstums- und Technologiewerte machten 13% des gesamten Hedge-Fonds-Long-Portfolios aus, doppelt so viel wie zu Beginn des Jahres 2023."
"Da beliebte Positionen jedoch an Momentum gewinnen, besteht ein wachsendes Risiko des Crowding, das in den 22 Jahren, seit Goldman mit der Beobachtung der Fonds begonnen hat, den höchsten Stand erreicht hat."
Diese Woche bis zum Mittwoch bildet den Abschluss des größten vierwöchigen Anstiegs der Tech-Werte auf ein neues Allzeithoch seit dem Jahr 2000.
Was hat das mit den Banken zu tun?
Wie der Nasdaq-Oszillator zeigt, sind sie genauso überkauft wie zu Beginn dieses Jahres, als das China-Risk-off die globalen Märkte implodieren ließ.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die Lektion, die wir gelernt haben, darin besteht, nicht zu ignorieren, was außerhalb unserer eigenen kleinen Welt vor sich geht, denn die FDIC hat bereits gesagt, dass beim nächsten Mal nicht genug Rettungsgelder zur Verfügung stehen werden.
