Es hat Jahrzehnte gedauert, um diesen Punkt zu erreichen, an dem die Bullen jetzt für eine schwache Wirtschaft beten. Die Divergenz zwischen der Wirtschaft und den Aktien begann in den frühen 1980er Jahren mit der Einführung des Freihandels und der Masseneinwanderung, wurde aber erst durch den Fed-Vorsitzenden Paul Volcker ausgelöst, der der Inflation das Genick brach, indem er die Wirtschaft in eine doppelte Rezession mit 10 % Massenarbeitslosigkeit stürzte. Diese Ereignisse leiteten eine mehrere Jahrzehnte andauernde deflationäre Ära ein, die den Märkten auf Kosten der arbeitenden Mittelschicht unglaubliche Vorteile brachte. Eine weitere ungesunde Vorliebe, die in den 1980er Jahren begann, war die Abhängigkeit der Märkte von der Geldpolitik, die 1987 mit Alan Greenspan einsetzte. Im Laufe der letzten drei Jahrzehnte hat die Fed jedes Mal, wenn sich die Wirtschaft abschwächte, mit einer immer umfangreicheren geldpolitischen Rettungsaktion reagiert. Abgelegt unter Moral Hazard biblischen Ausmaßes.
Daher kann es nicht überraschen, dass die Wall Street für 2024 eine Rezession UND höhere Aktienkurse erwartet. Ein kurzer Blick auf die obige Grafik zeigt, dass keine der jüngsten Rezessionen zunächst zu höheren Aktienkursen geführt hat. Es bedurfte erst einiger Schmerzen: -50 % im Jahr 2001, -55 % im Jahr 2008, -35 % im Fall der Pandemie.
Ich habe diesen Artikel nicht gelesen, weil ich nicht daran interessiert bin, alte Daten aus der Vergangenheit zu analysieren, um die von den Börsenbullen geforderte Antwort zu finden. Aus meiner obigen Grafik können wir ersehen, dass diese Art von Irrfahrt mit Gefahren verbunden ist. Zugegeben, die Pandemie-Baisse war die kürzeste in der Geschichte, weshalb es ein noch größerer Irrweg ist, zu glauben, dass es sich um mehr als nur eine Bodenwelle in einem alternden Bullenmarkt handelte.
Auf einem Monatschart ist der pandemische "Bärenmarkt" kaum zu erkennen.
In dieser Woche wurden wir auch darüber informiert, dass die Immobilienpreise trotz der Zinserhöhungen der Fed überraschenderweise ein neues Allzeithoch erreicht haben. Ich bin mir sicher, dass die Fed ebenfalls überrascht war, dies zu lesen. Es zeigt deutlich, dass ihre Zinserhöhungen die Vermögensmärkte nicht erreichen.
Daher müssen wir jetzt davon ausgehen, dass die Technologie- und Immobilienblase unaufhaltsam weiter wachsen wird, egal ob die Fed die Zinsen anhebt ODER die Wirtschaft implodiert.
Zum Leidwesen der Bullen habe ich in der vergangenen Woche auf Twitter gezeigt, dass die Zahlungsrückstände (inflationsbereinigt) jetzt das gleiche Niveau wie 2008 erreicht haben. Der Unterschied ist nur, dass damals die Zinssätze und Immobilienpreise bereits ihren Höhepunkt erreicht hatten und sanken. Jetzt hingegen ist beides noch nicht rückläufig.
Noch wichtiger ist jedoch, dass die Zahlungsrückstände noch lange nach dem Rückgang der Immobilienpreise weiter anstiegen.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass wir es hier mit dem größten politischen Fehler in der Marktgeschichte zu tun haben. Mit beiden Händen von selbstgefälligen Bullen auf Geheiß von bekannten Betrügern gekauft.
Wie das Ganze immer enden würde.
