Vielleicht werden die Analogien von 1893, 1929, 1968 und 2008 zu einem berauschenden Cocktail von Überraschungen gemischt.
Eines der beliebtesten Gesellschaftsspiele von Finanzanalysten und Sehern ist es, Vorhersagen darüber zu treffen, was im kommenden Jahr passieren wird, und zwar auf der Grundlage von Analogien aus der Vergangenheit, wie z. B. dem Präsidentschaftswahlzyklus, Umkehrungen der Anleiherenditen, Zinssenkungen der Federal Reserve und so weiter.
Ein Teil des Gesellschaftsspiels besteht darin, obskure Metriken auszugraben und den Prozentsatz der Zeit zu analysieren, in der das Analogon in der Vergangenheit funktionierte, eine klassische Verwechslung von Korrelation und Kausalität: Nur weil Finanzzustand X auftrat, wenn ein Team der alten AFL den Super Bowl gewann, bedeutet das nicht, dass der Super Bowl den Finanzzustand X verursachte.
Mit anderen Worten: Alle Analogien sind wertlos, es sei denn, die Behauptung lautet, dass die aktuellen kausalen Bedingungen den früheren kausalen Bedingungen so ähnlich sind, dass die aktuellen Bedingungen zu denselben Ergebnissen führen. Bei diesem Test werden Korrelationen mit schwachen Kausalzusammenhängen (z. B. der Wahlzyklus der Präsidentschaftswahlen) ausgeschlossen und unsere Aufmerksamkeit auf Behauptungen mit direkter Kausalität gelenkt: So wird z. B. die Zinssenkung der Fed die Aktienkurse ankurbeln, weil die Senkung der Zinssätze den Absatz und die Gewinne ankurbelt, was die Bewertungen der Unternehmensaktien in die Höhe treibt.
Ich würde behaupten, dass die derzeitigen Bedingungen so extrem sind, dass keine der üblichen Analogien wie vorhergesagt eintreten wird. Man denke nur an den Zustand des Bankensektors und den beispiellosen Transfer von Dutzenden von Milliarden Dollar durch die Federal Reserve an Banken, die Reserven bei der Fed halten. Eine Politik der Subventionierung von Banken in einem solchen Umfang ist ohne Beispiel.
Wie sieht es mit der Gesamtverschuldung aus, öffentlich und privat? Gibt es einen Präzedenzfall für eine geometrisch wachsende Verschuldung, wenn die Renditen steigen und über der Inflationsrate bleiben? Wenn ja, wann?
Wie steht es mit der Vermögensungleichheit? Wir müssen uns an das Goldene Zeitalter und die turbulente Ära des späten 19. und frühen 20. Jahrhunderts erinnern, als die Gewalt in die Höhe schoss und eine Bombe an der Wall Street explodierte (1920). Wer zieht Analogien zu einem noch nie dagewesenen Ausmaß an Vermögens- und Einkommensungleichheit, das soziale Unruhen in großem Maßstab auslöst?
Wo ist das Analogon zu den extremen parteipolitischen Spaltungen in der Nation? Wie wäre es mit 1968, dem Jahr der globalen Revolution?
Aus einer sachkundigen historischen Perspektive sehen all die Vorhersagen eines stetig steigenden Aktienmarktes und einer sich verbessernden Wirtschaft eher lächerlich aus, wenn man die vielen Extreme bedenkt, die wir bequemerweise als unbedeutend abtun. Sicher, Extreme können noch extremer werden, ohne dass das System zusammenbricht, aber die Vorhersage, dass Extreme keine Folgen haben werden, weil wir sicher stabile Analoga zur Hand haben, bedeutet, das Schicksal mit übertriebener Hybris herauszufordern.
Vielleicht werden die Analogien von 1893, 1929, 1968 und 2008 zu einem berauschenden Cocktail von Überraschungen gemischt.