Die Federal Reserve hat kürzlich in ihrem Kampf gegen die Inflation aufgegeben. Doch die Preisinflation ist nicht annähernd auf dem Niveau der angestrebten 2 %. Warum hat die Fed vorzeitig die weiße Fahne gehisst?
Einer der Hauptgründe ist die Verschuldung.
Die Welt ist mit einer Rekordverschuldung belastet und die Weltwirtschaft kann in einem Hochzinsumfeld nicht funktionieren.
Die Fed-Beamten wissen das und das ist sicherlich einer der Gründe warum sie die Zinsen nicht weiter anheben wollen und hoffen sie so bald wie möglich zu senken.
Mehr als ein Jahrzehnt der Politik des leichten Geldes hat Anreize für die Kreditaufnahme geschaffen um die Wirtschaft zu "stimulieren". Infolgedessen haben sich Regierungen, Privatpersonen und Unternehmen bis zum Gehtnichtmehr verschuldet. Das war schön und gut als die Zinssätze noch bei Null lagen aber als die Zentralbanken die Zinssätze anheben mussten, um die unvermeidliche Preisinflation zu bekämpfen, wurde der Wirtschaft, die Kredite aufnimmt und ausgibt, der Boden unter den Füßen weggezogen.
Regierungen auf der ganzen Welt spüren den Druck, da sie versuchen, mit Billionen von Schulden in einem Umfeld steigender Zinssätze umzugehen.
Nach Prognosen des Internationalen Währungsfonds (IWF) wird die weltweite Staatsverschuldung im Jahr 2023 97,1 Billionen Dollar erreichen. Das entspricht einem Anstieg von 40 % seit 2019.
Der IWF geht davon aus, dass die weltweite Staatsverschuldung bis 2028 100 % des globalen BIP übersteigen wird. Das einzige andere Mal, als die globale Verschuldung im Verhältnis zum BIP so hoch war, war auf dem Höhepunkt der pandemischen Abriegelungen.
Die Amerikaner prahlen gerne damit, die Nummer eins zu sein. Nun, wenn es um Schulden geht, haben sie Recht.
Die Staatsverschuldung der USA macht 32,4 % der gesamten weltweiten Staatsverschuldung aus.
Nach Angaben des IWF liegt das Verhältnis zwischen Schulden und BIP in den USA bei 123,3 %.
Diese Grafik von Visual Capitalist zeigt das Ausmaß des Problems.
DIE SCHULDENSPIRALE
Wenn die Regierungen nicht drastische Ausgabenkürzungen und/oder Steuererhöhungen vornehmen, wird sich diese Schuldenspirale nur noch weiter verschlimmern, vor allem, wenn die Zinssätze hoch bleiben.
Die Situation in den Vereinigten Staaten verdeutlicht das Problem.
Die Staatsverschuldung überschritt am 15. September die Marke von 33 Billionen Dollar. Nur 20 Tage später lag sie bei 33,5 Billionen Dollar. Jetzt liegt sie nur noch einen Tick unter 34 Billionen Dollar.
In der Zwischenzeit stiegen die Zinsausgaben um 23 % auf 879 Milliarden Dollar im Haushaltsjahr 2023. Die Nettozinsen, ohne die zwischenstaatlichen Transfers an Treuhandfonds, stiegen um 39 % auf 659 Mrd. $. Beide Zahlen brachen Rekorde.
Steigende Zinssätze führten dazu, dass der Anteil der Zinszahlungen an den gesamten Steuereinnahmen im Haushaltsjahr 2023 auf über 35 % anstieg. Mit anderen Worten: Der Staat zahlt bereits mehr als ein Drittel der Steuereinnahmen für Zinsausgaben.
Allein im November gab die Bundesregierung 79,92 Milliarden Dollar an Zinsausgaben für die Finanzierung der Staatsverschuldung aus. Das war mehr als für die Landesverteidigung (70 Milliarden Dollar) und mehr als für Medicare (79 Milliarden Dollar). Die einzige Kategorie mit höheren Ausgaben war die Sozialversicherung.
Die Zinsausgaben werden nur noch steigen.
Ein großer Teil der derzeitigen Schulden wurde zu sehr niedrigen Zinssätzen finanziert, bevor die Federal Reserve ihren Zinserhöhungszyklus begann. Jeden Monat wird ein Teil dieser superniedrig verzinsten Papiere fällig und muss durch Anleihen mit wesentlich höheren Zinsen ersetzt werden. Der gewichtete Durchschnittszinssatz für die 26 Billionen Dollar an ausstehenden Schatzpapieren der Regierung stieg im November auf 3,10 %. Zum Vergleich: Im November 2022 lag der gewichtete Durchschnittssatz bei 2,22 %.
Das Ergebnis ist, dass die Zinszahlungen schnell weiter ansteigen werden, wenn die Zinsen nicht fallen.
Finanzanalyst Jim Grant glaubt nicht, dass dies der Fall sein wird. Er ist der Meinung, dass wir am Anfang eines generationenübergreifenden Bärenmarktes für Anleihen stehen, der die Zinsen für die nächsten Jahrzehnte höher halten wird - ganz gleich, was die Federal Reserve tut.
Seine Analyse macht Sinn. Da die Regierungen auf der ganzen Welt damit zu kämpfen haben, immer mehr Schulden zu finanzieren, wächst das Angebot an Staatsanleihen auf dem Markt. Dies führt zu einem Aufwärtsdruck auf die Zinssätze. Selbst wenn die Zentralbanken versuchen, die Zinsen zu senken, wird es ein ständiges Tauziehen mit den Märkten geben.
Das bedeutet, dass der einzige Ausweg aus dieser fiskalischen Todesspirale in erheblichen Ausgabenkürzungen besteht.
Und wir alle wissen, dass die Wahrscheinlichkeit erheblicher staatlicher Ausgabenkürzungen ziemlich nahe bei Null liegt.
Die Lunte brennt langsam, aber irgendwann wird das Pulverfass der Schulden explodieren. Die Ergebnisse werden nicht erfreulich sein.