Wie ich vor einigen Monaten erläuterte wird derjenige ohne verfügbare Produkte letztendlich bankrott gehen. Die Entwicklung findet äußerst langsam statt. Diese Sichtweise kann man bei Barrick und Newmont schon länger bestätigen. Um prezise zu sein: Es findet eine progressive Verschlechterung statt. Wer sich auf technische Analysen verlässt der ist verlassen und übersieht das größere Bild. Man sollte sich mit mehr beschäftigen als sich nur auf die Chartanalyse zu verlassen. Wo ist bei der technischen Analyse ersichtlich was ich als nächstes schreibe?!
Bei Barrick ist CAPEX die letzten Jahre jedes Jahr gestiegen während die Produktion bis auf die Ausnahme 2019 jedes Jahr gesunken ist. Barricks CAPEX steigt gegen den industrieweiten Trend weiter an. Könnt ihr Verzweiflung sagen? Wichtig ist der Trend und der ist seit Jahren negativ (was die Aktie seit 2012 auch deutlich signalisiert) während CAPEX auf jährlich 9,1 Milliarden gestiegen ist. Barrick hat sein jährliches CAPEX von 2011 bis 2023 um 727 % gesteigert während die Produktion um 48% gesunken ist. Was schlimmeres kann dir als Geschäftsführer eigentlich nicht passieren. Die Strategie bei rückläufiger Produktion immer mehr auszugeben ist gescheitert. Den Schwachsinn wird irgendwann auch die Aktie widerspiegeln.
Chart: Barrick Goldproduktion vs. CAPEX
Der CEO macht eigentlich nur was in der Vergangenheit funktioniert hat und was alle machen doch dieses Mal geht die Rechnung nicht auf denn Resourcen sind endlich und Energie nicht billiger. Leider verstehen nur wenige die Dynamik einer Industrie die auf Steroiden ausgebeutet wird. Wie ich bereits berichtete liegt der CAPEX Höhepunkt der gesamten Industrie 12 Jahre in der Vergangenheit. Das bedeutet das noch nie soviel ausgegeben wurde. In der gesamten Menscheitsgeschichte nicht. In diesen Zeitraum fällt auch der Höhepunkt von Barricks Goldproduktion mit 8,6 Mio. Unzen (vor 18 Jahren) die wahrscheinlich überhaupt erst durch die feindliche Übernahme der Porgera Gold Mine im Jahr 2006 möglich wurde. In Wirklichkeit hat Barrick schon lange Probleme und die Produktion in Barricks Büchern wurde nur durch Übernahmen gesteigert. Trotz weiterer Übernahmen ging die Produktion nach 2006 weiter zurück wie der zweite Chart unten deutlich macht. Der Trend konnte trotz Auschlägen nach oben nicht umgekehrt werden.
Chart: Industrieweiter CAPEX
Chart: Barrick Goldproduktion seit 1998
Der CAPEX der Goldindustrie ist seit 2021 wieder gestiegen und seit 2023 wahrscheinlich schon wieder im Rückwärtsgang (siehe CAPEX Grafik oben). Wie man an den Daten von Barrick sehen kann zahlen sich die immer höheren Ausgaben nicht aus. Die Ausgaben werden auch nicht in die AISC mit eingerechnet und verfälschen somit die Quartalsberichte. Die Kosten um eine Unze zu produzieren liegen somit höher rechnet man CAPEX mit ein. Wieviel kosten diese 4 Millionen Unzen wirklich wenn man die 9,1 Milliarden CAPEX von 2023 mit draufschlägt? Was sind die Unternehmensberichte vor dem Hintergrund jahrelanger Produktionsrückgänge noch wert? Was hat dieses Unternehmen jetzt noch für Möglichkeiten seine Produktion zu steigern? Übernahmen haben Barrick in der Vergangenheit nur temporär geholfen denn sie ändern nichts daran das der industrieweite CAPEX wie nach 2012 sinken wird wenn man nichts mehr findet und letztendlich die weltweite Goldproduktion stagnieren und fallen wird wie es seit 2016 der Fall war. Wieviele CAPEX Zyklen brauchen diese Geschäftsführer noch für die gleichen Erkenntnisse? Es gibt nicht mehr genug Gold.
Chart: Industrieweiter CAPEX vs. Neuentdeckungen
Das große Bild
Sieht man sich einen älteren Chart an wird das Dilemma der Goldindustrie deutlich. Zwischen 1983 und 2013 wurde die weltweite Goldproduktion um über 200% gesteigert obwohl der größte Goldproduzent Südafrika in den Niedergang überging. Seit 2013 verharrt die globale Goldproduktion auf dem Niveau von 2800-3100 Tonnen (laut Statista Daten). Eine Steigerung von vielleicht 11%. Die Industrie geht mittlerweile mindestens 11 Jahre seitwärts. Wie wahrscheinlich ist es das von hier aus die Produktion signifikant gesteigert werden kann? Die Chance ist sehr gering das es zu einer nachhaltigen Produktionssteigerung kommt. Alles was in der Branche passiert ist (Hunderte Milliarden an CAPEX) reicht gerade mal aus die Produktion 11% über dem Niveau von 2013 zu halten. Die Weltproduktion wird wahrscheinlich bald ein globales Südafrika hinlegen.
Chart: Weltweite Goldproduktion bis 2013
In diesem sich verschlechternden Umfeld gibt der CEO von Barrick immer mehr Geld aus und hat nichts vorzuweisen außer einen Produtionsrückgang von 48%. Der Geschäftsführer sollte endlich begreifen das sein Unternehmen technisch längst bankrott ist und seinen Hut nehmen.