Seit Juli 2020 schwankt der Preis für eine Unze Silber mit einigen Ausnahmen weitgehend zwischen 20 und 26 US-Dollar pro Unze. Wohin steuert das weiße Metall im Jahr 2024 und darüber hinaus?
Die Verwendung von Silber in der Gesellschaft reicht mehr als 5.000 Jahre zurück. Zunächst wurde es zur Herstellung von Schmuck und Münzen verwendet, doch im Laufe der Zeit fand es immer vielfältigere Anwendungen. Während es nach wie vor als Edelmetall gilt, spielt es in der Elektronikindustrie und bei der weltweiten Umstellung auf erneuerbare Energiequellen eine immer wichtigere Rolle.
Auf der diesjährigen Vancouver Resource Investment Conference (VRIC) gab Peter Krauth, Herausgeber des Silver Stock Investor und Autor von "The Great Silver Bull", einen Einblick in das, was Anleger in Zukunft von Silber erwarten können.
Das Blatt könnte sich für den Rohstoffsektor wenden
Der Rohstoffsektor hat in den letzten 10 Jahren nur wenig Interesse von Kleinanlegern erfahren, was zu einer Unterbewertung von Bergbauaktien geführt hat. Krauth sieht einen Wandel an dieser Front und meint, dass sich das globale makroökonomische Umfeld angesichts der sich abzeichnenden Zinssenkungen allmählich in eine für den Sektor positivere Position verschiebt.
Er prognostiziert ein starkes Jahrzehnt für Rohstoffe und sieht das rekordverdächtig niedrige Niveau der Investitionen institutioneller Anleger als starken Kontraindikator.
"Es gab eine Umfrage der Bank of America (NYSE:BAC), die Fondsmanager nach ihrem Engagement in Rohstoffen im Vergleich zu Anleihen befragte, und wir befinden uns auf dem niedrigsten Stand seit März 2009. Daher sind sie bei Rohstoffen im Vergleich zu Anleihen (derzeit) am stärksten untergewichtet", erklärte er dem Publikum auf der Veranstaltung.
Gibt es genug Silber, um die Nachfrage zu decken?
Krauth ist vor allem für Silber optimistisch, da es sich angesichts der aggressiven Zinserhöhungen gut gehalten hat.
Die Angebots-/Nachfragedynamik des Metalls hat dazu beigetragen, den Preis zu stützen, da die Nachfrage Rekordhöhen erreicht hat und das Minenangebot schrumpft. "Trotz der Rekordnachfrage nach Silber schrumpfte das Angebot im vergangenen Jahr um 18 Millionen Unzen, das sind etwa 2 Prozent. Das Silver Institute ging davon aus, dass das Angebot tatsächlich steigen würde", erklärte er.
Das größte Problem, das zur Verknappung des Silberangebots beiträgt, sind die Probleme, die die Fähigkeit der Produzenten beeinträchtigen, den Rohstoff aus dem Boden und auf den Markt zu bringen, vor allem in Lateinamerika.
"Mexiko, der weltweit größte Silberproduzent, verzeichnete im vergangenen Jahr einen Rückgang von 12 Prozent", so Krauth. "Das hat zum großen Teil mit der Peñasquito-Mine von Newmont (TSX:NGT,NYSE:NEM) zu tun, die wegen eines Streiks vier Monate lang nicht in Betrieb war. In Peru ist das Minenangebot in den letzten sechs oder sieben Jahren tatsächlich zurückgegangen. Wir sind auf den Stand von vor 20 Jahren zurückgefallen.
Er glaubt nicht, dass sich das in nächster Zeit ändern wird. Es gibt nur wenige Silberprojekte, die sich in der Entwicklung befinden, darunter einige in Russland, die ungewiss erscheinen, und eines in Bosnien und Herzegowina, das laut Krauth wahrscheinlich in Betrieb gehen wird. Am nächsten an der Produktion ist das Projekt Terronera von Endeavour Silver (TSX:EDR,NYSE:EXK) in Mexiko, das voraussichtlich Ende 2024 in Betrieb gehen wird.
Aufgrund der relativen Knappheit an primären Silberminen in der Welt werden neue Minen jedoch nur einen begrenzten Einfluss auf die Versorgungslücke haben. Fünfundsiebzig Prozent des weltweiten Silbers sind ein Nebenprodukt des Abbaus von Gold, Kupfer, Blei und Zink. Dies bringt Silber in eine prekäre Lage, wenn die Basismetallbetriebe aufgrund einer Rezession oder anderer wirtschaftlicher Instabilität Rückschläge erleiden.
Bisher wurden die Defizite durch das oberirdische Silberangebot ausgeglichen, aber Krauth sieht darin ein Problem. Er verwies auf die Schätzung des Silver Institute, wonach in den letzten drei Jahren ein Defizit von etwa 500 Millionen Unzen Silber entstanden ist.
"Neben dem Bergbau und dem Recycling gibt es auch Leute, die ihre Bestände vielleicht wieder auf dem Markt verkaufen. Es könnte sein, dass einige börsengehandelte Fonds, die Silber halten, wieder auf den Markt kommen, und es gibt Leute, die Termingeschäfte abschließen", sagte Krauth während seines Vortrags. "Wenn man das alles zusammenzählt, gibt es ein Angebot, das die Nachfrage deckt, aber niemand weiß genau, wie hoch die oberirdischen Vorräte sind - man muss von einigen Milliarden Unzen ausgehen - aber in drei Jahren sind wir bei einer halben Milliarde Unzen. Man muss sich also vorstellen, dass das wirklich nur eine gewisse Zeit lang so weitergehen kann."
Obwohl der Silbermarkt in den letzten drei Jahren Defizite verzeichnete, sagte Krauth, dass 2023 ein leichter Nachfragerückgang zu verzeichnen sei, der auf einen Rückgang der physischen Investitionen sowie geringere Käufe von Schmuck und Silberwaren zurückzuführen sei; er merkte jedoch an, dass diese Kategorien nach der starken Nachfrage im Jahr 2022 im Wesentlichen zu ihrem Mittelwert zurückkehrten.
Krauth rechnet für 2024 mit einem Anstieg der Nachfrage aufgrund der zunehmenden industriellen Nutzung. Zu Beginn des letzten Jahres prognostizierte das Silver Institute für das Jahr 2023 ein Nachfragewachstum von 4 Prozent für das Industriesegment, doch im November hatte die Organisation diese Prognose auf 8 Prozent nach oben korrigiert, was einem Rekordwert von 632 Millionen Unzen entspricht.
"Die industrielle Nachfrage nimmt stark zu", sagte er. "Ich sage gerne, dass die industrielle Nachfrage einen steigenden, stabilen Boden unter dem Silberpreis bildet, und wenn die Investitionsnachfrage einsetzt, ist das der Joker, der zu diesen Aufschwüngen und Ausschlägen des Silberpreises beiträgt. Das ist es, dem man wirklich ausgesetzt sein möchte."
Die wachsende Rolle von Silber bei der Energiewende
Mit Blick auf die Zukunft sagte Krauth, dass die Solarenergie eine treibende Kraft hinter der steigenden industriellen Nachfrage nach Silber sein wird.
In seiner Novemberprognose geht das Silver Institute davon aus, dass der Anteil der Solartechnik an der industriellen Nachfrage im Jahr 2023 bei 30 Prozent liegen wird und damit über dem Vorjahreswert von etwa 25 Prozent. Und da neue Solartechnologien mit einem höheren Silberbedarf in Betrieb genommen werden, wird die Nachfrage nur noch steigen, selbst wenn der Absatz stagniert.
"Die beliebteste etablierte (Solar-)Technologie der letzten Jahre war PERC", so Krauth. "Danach folgen TOPCon, das 50 Prozent mehr Silber pro Panel benötigt, und dann HJT, das bis zu 150 Prozent mehr Silber pro Panel benötigt. Vor vier Jahren machten die beiden neueren Technologien, die mehr Silber verbrauchen, 10 Prozent der Produktionskapazität aus; im vergangenen Jahr waren es bereits 35 Prozent der Produktionskapazität."
Krauth glaubt, dass sich die Silberindustrie an einem Wendepunkt befindet - mit der schnellen Einführung neuer Technologien wird die Nachfrage nach dem weißen Metall aus industriellen Quellen in den nächsten Jahren dramatisch ansteigen, vor allem vor dem Hintergrund staatlicher Anreize für die Installation neuer Solarkapazitäten.
"In nur drei Jahren wird die Solarenergie die größte Energiequelle der Welt sein. Sie wird Kohle und Erdgas übertreffen. Die Solarenergie ist an vielen Orten die billigste Form neuer Energie, die in das Netz eingespeist werden kann", sagte er.
Neben der Verwendung in der Photovoltaik wies Krauth auf die Möglichkeit hin, dass Silber die Platingruppenmetalle als Anodenmaterial in Wasserstoff-Brennstoffzellen ersetzen könnte, was die Produktionskosten senken und möglicherweise schnell eingeführt werden könnte.
Er ist der Ansicht, dass diese industriellen Verwendungszwecke den Silberpreis in die Höhe treiben, und sagte, dass ein Preis von 30 US-Dollar in diesem Jahr nicht außer Frage stehe. Noch dramatischer: Während des VRIC-Panels zum Silberausblick deutete er an, dass der Silberpreis bis 2030 auf über 300 US-Dollar steigen könnte.
Als Krauth seine Rede bei VRIC begann, bemerkte er, dass keine 30 Minuten zuvor ein Konsortium von Silberproduzenten angekündigt hatte, dass es einen Brief an die kanadische Regierung schicken würde, in dem es darauf drängt, dass Silber als kritisches Mineral anerkannt wird.
Laut dem Schreiben, das am 31. Januar verschickt wurde, wurde Silber aufgrund eines falschen Verständnisses über seine Verfügbarkeit nicht in die Liste aufgenommen. Das Schreiben spricht viele der Punkte an, die Krauth in Bezug auf die Silberversorgung, insbesondere im Zusammenhang mit der Energiewende, angesprochen hat. Die Aufnahme in die Liste würde es den Silberproduzenten ermöglichen, die Entwicklung strategischer Projekte mit finanzieller und administrativer Unterstützung durch die kanadische Regierung zu beschleunigen.
Die nächste Aktualisierung der kanadischen Liste kritischer Mineralien wird für den Sommer 2024 erwartet.
Fazit für Anleger
Da die Silbernachfrage steigen wird und das Angebot den Prognosen zufolge nicht mithalten kann, könnte sich für Silberanleger ein perfekter Sturm zusammenbrauen, insbesondere wenn die Zentralbanken sich auf eine Zinssenkung vorbereiten. Es hat jedoch schon früher Ausbruchsprognosen für Silber gegeben, und es ist wichtig, dass die Marktteilnehmer ihre eigene Sorgfaltspflicht erfüllen, bevor sie einsteigen.