Dies ist der monatliche Marktbericht für Februar 2024.
Dies alles ist ein Experiment in maximaler finanzieller Idiotie. Die Ergebnisse sind TBD.
Warren Buffett hat gesagt, dass Derivate finanzielle Massenvernichtungswaffen sind. Dieser Markt ist vollgepackt mit waffenfähigem Plutonium: 3xETFs, 0-Tage-Optionen, Futures-getriebene Bitcoin-ETFs, was kann man daran nicht mögen? Diese Woche war Fidelity der erste große Investmentmakler, der eine Portfolio-Asset-Allokation in Kryptowährungen empfahl. Kein Wunder, dass die Kryptowährungen auf diese Nachricht hin völlig durchdrehten. Der allgemeine Tenor lautet, dass es auf diesen Märkten "keine Subprime-Kredite gibt". Kryptowährungen sind jetzt doppelt so hoch wie die Subprime-Kredite von 2007. Nvidia ist 2x Subprime. Das bedeutet, dass das Subprime-Risiko jetzt in den Rentenportfolios enthalten ist. Die Schaffung von Spot-Bitcoin-ETFs hat den ponzifizierten Tech-Aktienmarkt mit dem ponzifizierten Kryptomarkt zu einer finanziellen Massenvernichtungswaffe mit einer Marktkapitalisierung von 15 Billionen Dollar verschmolzen.
Stellen Sie sich einen Trader vor, der auf massiven Nvidia-Gewinnen in seinem Portfolio sitzt. Er will nicht verkaufen und einen Steuergewinn realisieren, also kauft er stattdessen Bitcoin-ETFs auf Marge. Die Anleger können nun eine massiv überbewertete Ponzi-Anlageklasse als Sicherheit verwenden, um eine andere zu kaufen. Aus diesem Grund ist Nvidia im Jahr 2024 zu 90 % mit Bitcoin korreliert, mit einer leichten Verzögerung. Das bedeutet, dass die eine Anlageklasse höher steigt, gefolgt von der anderen. Im Allgemeinen sind die KI-Aktien den Kryptowährungen um etwa eine Woche voraus.
Der Nettoeffekt ist, dass Mega-Cap-Tech und Krypto jetzt als Einheit gehandelt werden. In diesem Diagramm sehen Sie, dass die Mag7 vor Bitcoin aufgestiegen sind, aber im Februar hat Bitcoin dann aufgeholt. Was wir auch sehen, ist, dass sie in der Vergangenheit ihren Höhepunkt zur gleichen Zeit erreicht haben, wobei frühere Spitzenwerte mit weitaus weniger Options-Hebelwirkung verbunden waren. Händler nutzen Optionen, um Kapital zu mieten und die Märkte in die Höhe zu treiben. Dies ist jedoch eine sehr teure Methode, um eine Rallye zu erzeugen, so dass das Kapital irgendwann aufgebraucht ist.
Mir ist aufgefallen, dass diese gegameten Märkte in der Regel am Ende eines Monats ihren Höhepunkt erreichen. Nicht jedes Mal derselbe Monat, aber im Allgemeinen erreichen sie ihren Höhepunkt gegen Ende des Monats. Warum ist das so? Wir wissen es nicht, aber wir können vermuten, dass Momentum-Algos so programmiert sind, dass sie die monatlichen Bonuszahlungen maximieren.
Hier sehen wir, dass sich der Philadelphia Semiconductor Index (ETF) Ende Februar wieder einmal in einem steigenden Keil befindet. Frühere Höchststände waren Ende Juli letzten Jahres und Ende Dezember 2021.
Diese Art von Muster schafft ein falsches Gefühl der Selbstzufriedenheit, denn der steigende Keil ist ein Muster mit geringer Volatilität, das sich sehr schnell umkehren kann. Dieser Keil ist viel steiler als die beiden vorherigen.
Letztes Jahr zu diesem Zeitpunkt war die Fed fest davon überzeugt, dass die Zinsen länger hoch bleiben würden. Die Märkte leugneten dies. Daher begann Anfang März der Bank-Run. Was die Händler anscheinend wieder vergessen haben, ist, dass die Fed darauf beharrt, dass die Zinssätze länger höher bleiben werden. Unterdessen sind die regionalen Banken seit Anfang des Jahres rückläufig. Der Unterschied in diesem Jahr ist natürlich, dass der Finanzmarkt massiv überkauft ist. Daher wird es dieses Mal keine Rotation zu AI geben.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die bekannten Risiken während des Aufschwungs der Bullenmärkte aus dem Blickfeld verschwinden. Die Anleger sagen sich, dass alle Risiken "eingepreist" sind, aber natürlich ist das Gegenteil der Fall - kein Risiko ist eingepreist. Das größte Risiko für diesen Markt ist der Markt selbst. Er wurde mit Derivaten und Schrottpapieren so weit wie möglich gehebelt.
Es handelt sich also um ein Experiment der maximalen Idiotie, und bald werden wir die Resultate erfahren.
