In dieser Woche bemühte sich eine Reihe von Fed-Rednern, die Erwartungen über bevorstehende Zinssenkungen zu dämpfen. Den Höhepunkt bildete Neel Kashkari am Donnerstag, der in Frage stellte, ob Zinssenkungen im Jahr 2024 angemessen seien. Dennoch erholte sich der Markt, ähnlich wie im letzten Monat, direkt nach dem Arbeitsmarktbericht. Das war der Höhepunkt der KI-Rallye vor einem Monat. Dies ist der zweite niedrigere Höchststand für Halbleiter, die zu den am besten abschneidenden KI-Aktien gehören. Auch diesmal verlief der Arbeitsmarktbericht weitaus heißer als erwartet, doch diesmal begann der Marktumschwung bereits am Tag vor dem Arbeitsmarktbericht, so dass wir jetzt eine Auflösung der wöchentlichen Optionen erleben.
Diese KI-Rallye ähnelt auf unheimliche Weise der Halbleiter/WFH/Cloud-Blase, die während der Pandemie stattfand. Damals führten Panikkäufe der Verbraucher und Engpässe in der Lieferkette zu einem einmaligen, sehr starken Anstieg der Halbleiteraufträge. Als sich die Nachfrage jedoch abkühlte und die Engpässe sich auflösten, kam es zu keinem weiteren Anstieg, so dass der Sektor in eine schwere Rezession mit Umsatzrückgängen geriet. Das Gleiche passiert jetzt. Es gibt keinen tatsächlichen Anwendungsfall für all diese KI-Hardware. Wir befinden uns auf dem Höhepunkt des Hype-Zyklus.
In dieser Woche versuchte der führende Clown des Marktes, Jim Cramer, den Anlegern zu versichern, dass KI KEIN weiteres Pump-and-Dump wie bei der Pandemie ist. Es war Cramer, der den CNBC-Index "COVID 19" für Pandemieaktien ins Leben rief. Es ist keine Überraschung, dass es viele Überschneidungen zwischen KI und dem COVID-19-Index gibt. Unten sehen wir anhand des gleichgewichteten Halbleiterindex, dass die Pandemieblase im Jahr 2022 implodierte, was Jim Cramer längst vergessen hat. Hier ist, was er diese Woche zur Verteidigung der KI-Tech-Echoblase sagte:
"Es ist klar, dass viele Investoren keine Ahnung haben, was KI ist", sagte Cramer bei "Mad Money". "Fairerweise muss man sagen, dass der Grund dafür, dass sie keine Ahnung haben, darin liegt, dass wir bisher noch nichts wirklich Transformatives aus dem KI-Lager gesehen haben."
FR: Und Sie werden erst lange nach dem Ende dieses jüngsten Pump and Dump etwas Transformatives sehen.
Seit dem Höchststand der KI-Aktien im letzten Monat hat es eine starke Rotation zurück in zyklische Aktien gegeben. Das bedeutet, dass die "Investoren" jetzt sowohl auf eine höhere Inflation als auch auf einen niedrigeren Leitzins setzen.
Im nachstehenden Chart sehen wir, dass sich das Verhältnis zwischen Technologie- und Industriewerten erneut gedreht hat. Beim ersten Umschwung, der während der pandemischen Wiedereröffnung stattfand, wurde der Markt nicht in Mitleidenschaft gezogen - die Rotation verlief für den Gesamtmarkt ziemlich nahtlos. Der zweite Umschwung fand Ende 2021 statt, als die Fed begann, die Zinsen anzuheben. Während dieser Rotation trat der gesamte Aktienmarkt in einen Bärenmarkt ein. Ohne den Technologiesektor erzielten die anderen Sektoren nur eine relative Outperformance gegenüber dem Technologiesektor. Sie blieben von der Talfahrt nicht verschont. Diesmal wird es einen noch größeren Rückschlag bei den Tech-Werten - den Mega-Caps - geben. Und dieses Mal wird der gesamte Markt einen viel größeren Rückgang verzeichnen.
Der wichtigste Punkt ist, dass, wie wir während der Pandemie gesehen haben, die "Inflations"-Mentalität zu Panikkäufen und Horten führt, weil die Erwartung besteht, dass die Preise nur steigen können. Bei der Deflationsmentalität hingegen wird verkauft und Bargeld gehortet, weil man davon ausgeht, dass die Preise sinken werden. Seit der Pandemie befinden sich die Anleger ausschließlich im Kaufmodus. Panikverkäufe hat es nie gegeben. Und warum? Weil die derzeitigen Anleger davon überzeugt sind, dass sie niemals einen Verlust erleiden werden, solange sie "hodlen", d. h. kaufen und halten und niemals verkaufen.
Die Deflation wird diese Theorie widerlegen.
