Was die Cheerleader tatsächlich behaupten, ist, dass der Prozess des Hinzufügens von Nullen zum "Geld" grenzenlos ist, aber es gibt auch Grenzen für den Nutzen der Abwertung von Währungen.
Wie wohlhabend wäre die Welt, wenn wir nicht kollektiv 315 Billionen Dollar----333% des globalen BIP geliehen und ausgegeben hätten? Wir alle kennen die Antwort - nicht sehr wohlhabend, denn Produktion, Verbrauch und Gewinne wären nur ein Bruchteil ihrer derzeitigen Gesamtwerte, wenn wir kein Geld leihen und nur Bargeld ausgeben könnten. Die globale Verschuldung erreichte im ersten Quartal 2024 315 Billionen Dollar.
All dieses Geld, das ausgegeben/investiert wurde, wurde effektiv aus zukünftigen Ressourcen, Arbeit und Kapital abgebaut. Der Grundgedanke ist, dass die Zinsen, die für diese Schulden gezahlt werden müssen, aus den Erträgen bezahlt werden, die durch den produktiven Einsatz von Ressourcen, Arbeit und Kapital in der Zukunft entstehen. Wenn die Schulden fällig werden und der Betrag an den Kreditgeber / Anleihekäufer zurückgezahlt werden muss, muss dieser Betrag auch aus den in der Zukunft verfügbaren Vermögenswerten abgebaut / gewonnen werden.
Bergbau/Extraktion ist die passende Analogie, denn in der realen Welt ist nichts unbegrenzt. Vorstellungskraft: ja, sie ist unbegrenzt. Verleugnung und Täuschung: Ja, beide sind unbegrenzt. Aber greifbare Ressourcen, die zu wirtschaftlich vertretbaren Kosten abgebaut werden können, produktive Arbeit und Kapital sind nicht unbegrenzt. Wenn wir die Zukunft zu intensiv abbauen, wird in der Zukunft nicht mehr genug übrig sein, um so viel auszugeben/zu investieren, wie wir heute genießen.
Die Grundannahme, die dem Abbau der Zukunft zugrunde liegt, ist, dass der Pool an Ressourcen, Arbeit und Kapital immer weiter wachsen wird, so dass die Zinsen und das Prinzip der heutigen Kreditaufnahme mühelos finanziert werden können und mehr als genug für Konsum und Investitionen in der Zukunft übrig bleibt.
Was aber passiert, wenn die Ressourcen, die Arbeit und das Kapital, die für den Abbau in der Zukunft zur Verfügung stehen, schrumpfen? Wenn die produktive Wirtschaft schrumpft, stehen weniger Ressourcen und weniger Arbeit und Kapital zur Verfügung, die zwischen dem Schuldendienst und dem Konsum bzw. den Investitionen aufgeteilt werden können, die zur Unterstützung der zukünftigen Wirtschaft erforderlich sind.
Zwei Gedankentricks ermöglichen es uns, an die Nachhaltigkeit immer weiter steigender Schulden zu glauben, um unsere heutigen Ausgaben und Investitionen zu finanzieren. Der eine ist die unzutreffende Annahme, dass das Mooresche Gesetz - die sich ständig beschleunigende Weiterentwicklung der technologischen bzw. digitalen Möglichkeiten und Effizienz - für die gesamte reale Welt gilt: So wie die Rechenleistung alle paar Jahre um das Zehnfache gestiegen ist, wird dies auch für alle anderen Technologien gelten.
Dies führt zu dem beruhigenden, aber falschen Glauben, dass es niemals Ressourcenbeschränkungen geben wird, weil die Technologie alle Grenzen überwinden wird: Wir werden einfach tiefer und effizienter graben, um die Mineralien und die Energie zu gewinnen, die wir zur Finanzierung von Schulden, Konsum und Investitionen benötigen.
Dabei werden die chemischen und physikalischen Grenzen der realen Welt bequemerweise ignoriert. Eine Rakete, die stark genug ist, um eine Nutzlast in die Umlaufbahn und zum Mond zu befördern, ist heute nicht 100-mal kleiner als 1969 oder gar 10-mal kleiner: Sie ist aufgrund der chemischen Grenzen und der Energiedichte der flüssigen Brennstoffe, die für den Antrieb der Rakete benötigt werden, ungefähr gleich groß.
Die technischen Fortschritte können die Tatsache nicht aufheben, dass das Graben/Bohren in tieferen, abgelegenen, feindlichen Gebieten mehr Energie, Arbeit und Kapital kostet als die leicht zu gewinnenden Ressourcen, die wir bereits verbraucht haben. Abgesehen von dem Gedankentrick mit dem "Geld" braucht es mehr Energie und physische Materialien, um Ressourcen fernab von befestigten Straßen und Tiefseehäfen, in abgelegenem, schwierigem Gelände und in weitaus größerer Tiefe zu fördern als die leicht abzubauenden Mineralien und die Energie, die wir bereits entnommen und verbraucht haben.
Da die Zahl der produktiven Arbeitskräfte schrumpft, gibt es weniger Arbeiter und Löhne, um den Schuldendienst zu finanzieren. Wenn die Ressourcen, die Arbeitskräfte und das Kapital, die wir abbauen, schrumpfen, wird das nicht nur eine zusätzliche Kreditaufnahme in der Zukunft erschweren, sondern auch unzureichende Reserven hinterlassen, um sowohl Schulden als auch Konsum zu finanzieren.
Der zweite Gedankentrick besteht darin, dem "Geld" durch Währungsabwertung/Inflation eine Null hinzuzufügen. So reduziert die Abwertung auf magische Weise die Schuldenlast: Angenommen, das Haushaltseinkommen beträgt 10.000 Dollar pro Jahr und die Hypothek auf das Haus 100.000 Dollar. Fügen Sie dem Einkommen eine Null hinzu (natürlich über mehrere Jahrzehnte hinweg, damit niemand den Trick bemerkt), so dass es nun 100.000 Dollar pro Jahr beträgt, und zwar für genau dieselben Arbeitsstunden wie in der Vergangenheit. Jetzt ist die Hypothek vom 10-fachen des Einkommens auf 1:1 geschrumpft. Das bedeutet, dass der Schuldendienst für den Haushalt und die Wirtschaft eine viel geringere Belastung darstellt,
Wenn die im Laufe der Jahrzehnte erwirtschafteten Zinsen die Inflations- bzw. Entwertungsrate überstiegen haben, haben die Besitzer der Schulden den enormen Kaufkraftverlust ihres Kapitals ausgeglichen, wenn es schließlich vollständig zurückgezahlt ist. Der Gedankentrick, die Last des Schuldendienstes zu verringern, indem man dem "Geld" eine Null hinzufügt, funktioniert nicht mehr, wenn die an die Kreditgeber gezahlten Zinsen unter die Inflations- bzw. Entwertungsrate fallen, da die Kreditgeber dies bemerken und sich weigern, Kredite zu vergeben, die Kapital vernichten, wenn auch so langsam, dass es kurzfristig nur wenige bemerken.
Wie diese Grafik der Gesamtverschuldung in den USA (öffentlich und privat) zeigt, übersteigt die Entwertung der Währung bald die Expansion der realen Wirtschaft, die zur Finanzierung unserer heutigen Ausgaben abgebaut wird. Im Laufe der Zeit beschleunigt die Ausweitung des "Geldes" die Inflation/Entwertung zu einer sich selbst verstärkenden Rückkopplung, die die Zinssätze über den Punkt hinaus treibt, an dem die Wirtschaft sowohl den Schuldendienst als auch den Konsum und die Investitionen tragen kann: Irgendetwas muss nachgeben, und dieses Etwas ist nicht der Schuldendienst - es sind Konsum und Investitionen.
Willkommen in der Welt der Stagflation, einer Welt, in der es nicht mehr möglich ist, die Zukunft abzubauen, da der Pool an zukünftigen Erträgen und Ressourcen, die zum Abbau zur Verfügung stehen, schrumpft, selbst wenn unser unersättlicher Appetit, jetzt mehr Kredite aufzunehmen, um heute mehr Ausgaben zu finanzieren, zunimmt.
Viele glauben, dass es einen dritten Trick gibt, der völlig schmerzlos ist: ein Schuldenerlass, der alle Schulden tilgt und das System wieder in Ordnung bringt, so dass wir wieder fröhlich mit dem Abbau zukünftiger Einnahmen und Ressourcen beginnen können. Aber so funktioniert die Realität nicht. Jede Schuld ist ein einkommenserzeugender Vermögenswert eines anderen, und in einer Welt mit 315 Billionen Dollar Schulden sind das eine Menge Vermögenswerte, die durch das Schulden-Jubiläum auf Null abgeschrieben werden, und eine Menge Einkommen, die auf Null fallen.
Dieses Geld geht in den Geldhimmel und kehrt nie wieder zurück. In der glücklichen Geschichte stürzen sich Kreditgeber und Anleihekäufer gleich wieder darauf und finanzieren neue Schulden in Billionenhöhe, um den Zyklus von neuem zu beginnen - kein Schaden, kein Foul, richtig? Nicht ganz.
Wir scheinen zu vergessen, dass die 315 Billionen Dollar an Vermögenswerten und Billionen an Zinserträgen in den Geldhimmel flossen. Woher soll all das Geld kommen, um die Neuemission von Schulden zu finanzieren? Und wer wäre dumm genug, Geld zu niedrigen Zinssätzen zu leihen, wenn er weiß, dass, wenn es brenzlig wird - was unweigerlich der Fall sein wird -, ein weiteres Schulden-Jubiläum das gesamte auf Schulden basierende Vermögen über Nacht auslöschen wird?
Die kurze Antwort lautet: Niemand. Die Zinsen werden so hoch angesetzt, dass sie das Risiko ausgleichen, dass bei einem künftigen Schuldenschnitt das gesamte geliehene Geld in den Geldhimmel fließt.
Der Nettoeffekt ist, dass die Kreditnehmer in Zukunft noch mehr abbauen müssen, um sich die höheren Zinsen leisten zu können. Da der Abbau von Ressourcen immer teurer wird und die bereits in Stein gemeißelte Demografie die Zahl der Arbeitskräfte, die den Schuldendienst, den Konsum und die Investitionen in der Zukunft finanzieren, reduziert, funktionieren alle Tricks nicht mehr.
Die Zukunft wird alle verfügbaren Ressourcen, Arbeit und Kapital für sich selbst benötigen, so dass für uns wenig bis gar nichts übrig bleibt, was wir heute abbauen könnten, um unseren verschwenderischen Konsum und unser Glücksspiel (Verzeihung, "Investitionen") zu finanzieren. Bargeld wird König sein, und es wird nicht mehr möglich sein, sich von der Zukunft Geld zu leihen, um es heute frei auszugeben.
Unmöglich! Die Befürworter des Bergbaus der Zukunft rufen: Die reale Welt wird sich immer in endlosem Wachstum ausdehnen. Tut mir leid, aber es gibt keine Garantie dafür, dass die Grenzen der Chemie und Physik übersprungen werden können. Was die Cheerleader tatsächlich behaupten, ist, dass der Prozess des Hinzufügens von Nullen zu "Geld" grenzenlos ist, aber es gibt auch Grenzen für den Nutzen der Entwertung von Geld.
Podcasts: Krise, Opfer und die neue Wirtschaft, mit Emerson Fersch (1 Stunde)