Die Erdgaspreise sind so niedrig geworden, dass viele Unternehmen ihre Produktion drosseln.
In der vergangenen Woche lag der durchschnittliche Spotpreis von 1,88 $ pro Million British Thermal Units (mmBtu) um 31 % unter dem Wochendurchschnitt von Mitte Juni von 2,73 $ (Abbildung 1). In der Zwischenzeit wurde die Produktion hochgefahren, nachdem sich die Preise seit dem Tiefststand von 1,40 $ Mitte März fast verdoppelt hatten.
Noch beunruhigender ist, dass die Preise trotz eines Rückgangs der vergleichbaren Lagerbestände (gelbe Balken) um 120 Milliarden Kubikfuß (bcf) seit dem 14. Juni weiter gesunken sind (rote Linie). Dies ist das Gegenteil des üblichen Marktverhaltens und ist darauf zurückzuführen, dass Angebot und Nachfrage völlig aus dem Gleichgewicht geraten sind. Der Markt sendet den Produzenten ein klares und dringendes Signal, die Bohrungen einzustellen.
Abbildung 1. Die vergleichenden Erdgasvorräte in den USA sind in der Woche bis zum 9. August um -37 bcf gesunken. Dies ist der stärkste wöchentliche Rückgang seit dem Einfrieren Mitte Januar. Der Spotpreis fiel, da die Märkte den Unternehmen signalisierten, die Bohrungen einzustellen. Quelle: EIA & Labyrinth Consulting Services, Inc.
Trotz umfangreicher LNG- (Flüssigerdgas) und Pipeline-Exporte prognostiziert die EIA (U.S. Energy Information Administration) einen durchschnittlichen Spotpreis von nur 3,27 $ im Jahr 2025 (Abbildung 2). Dies bedeutet einen Anstieg von 2,30 $ im Jahr 2024, allerdings nur, wenn die Erdgasexporte um 1,5 Mrd. m³/Tag von 14,9 auf 16,4 Mrd. m³/Tag steigen.
Abbildung 2. Die durchschnittlichen US-Erdgasexporte haben sich seit 2019 verdreifacht, aber der Spotpreis wird 2024 voraussichtlich nur bei durchschnittlich 2,30 $/mmbtu liegen. Quelle: EIA STEO & Labyrinth Consulting Services, Inc.
Das Hauptproblem für die Gasproduzenten war der geringere Verbrauch in den letzten Wintern. Abbildung 3 zeigt die Gradtage - ein Maß für die zum Heizen und Kühlen verbrauchte Energie - im Zeitraum von 2007 bis heute. Seit 2011 waren die Winter in den USA im Allgemeinen wärmer als der Durchschnitt, mit Ausnahme der Jahre 2018 und 2019.
Abbildung 3. Die Winter in den USA waren seit 2011 wärmer als normal, mit Ausnahme der Winter 2018 und 2019. Quelle: EIA STEO & Labyrinth Consulting Services, Inc.
Wärmere Winter gehen mit wärmeren Sommern einher, aber der Gasverbrauch für das Heizen im Winter ist nach wie vor deutlich höher als für das Kühlen im Sommer. Obwohl die globale Erwärmung das Verhältnis zwischen Winter- und Sommerverbrauch verändert, wird in den USA im Winter immer noch etwa 25 % mehr Erdgas verbraucht (Abbildung 4). Der Gesamtverbrauch ist seit 2008 um 40 % gestiegen, aber die Produzenten haben Schwierigkeiten, die Produktion effektiv zu steuern.
Abbildung 4. Im Winter wird in den USA etwa 25 % mehr Erdgas verbraucht als im Sommer. Die globale Erwärmung hat das Verhältnis zwischen Winter- und Sommerverbrauch verändert Der Gesamtverbrauch ist seit 2008 um 40 % gestiegen. Quelle: EIA STEO & Labyrinth Consulting Services, Inc.
Um einen Preisverfall zu verhindern, haben sie versucht, den Überschuss auf ausländischen Märkten abzusetzen, was die Preise jedoch nicht stabilisiert hat. Um dauerhaft erfolgreich zu sein, müssen die Erzeuger die Disziplin üben, die sie vorgeben, aufrechtzuerhalten. Andernfalls sehe ich wenig Grund für die Anleger, ihre Aktienkurse weiter zu stützen.