Während sich die polarisierten USA in den letzten Monaten des Jahres 2024 auf einen politischen, finanziellen und vielleicht sogar militärischen Scheideweg zubewegen, spüren viele, was George Lucas als „Störung der Macht“ bezeichnen würde.
Von Höchstständen an den Märkten, leeren politischen Phrasen und einem offenkundig zerrütteten Anleihemarkt bis hin zu entwerteten Währungen und großen Teilen des Planeten, die sich im Krieg befinden oder auf eine Eskalation zusteuern, scheinen wir mit Aspekten des Dummen, des Kaputten, des Wahnsinnigen und vielleicht sogar des Bösen zu jonglieren.
Fangen wir mit dem Dummen an.
Amerikas Anleihenmarkt
In den nächsten drei Jahren muss Onkel Sam (oder Tante Yellen) knapp 16 Billionen US-Dollar an US-Schulden refinanzieren.
Diese Zahl ist an sich schon schmerzhaft, aber der Schmerz wird noch schlimmer, wenn man versteht, was die schuldensüchtigen (und ausgabesüchtigen, wählerverachtenden) Clowns in DC mit unserer Titanic US-Schuldenhöhe ($35T+) und dem an einen Eisberg grenzenden US-Anleihemarkt gemacht haben.
Ich wiederhole es seit Jahren und werde es auch in Zukunft tun: Der Anleihemarkt ist das Problem.
Wenn man die Verschuldung, die Kreditmärkte und die Kosten (Renditen) dieser Schulden erst einmal nüchtern verstanden hat, kann man das Endspiel für Anleihen, Aktien, Inflationszyklen, Fiat-Währungsverschiebungen und natürlich die längerfristige Richtung von Anti-Fiat-Anlagen wie Gold nüchtern vorhersehen.
Beeindruckende Gebäude, leere Köpfe
Betrachten wir nun die oben erwähnte 16-Billionen-Dollar-Finanzierung, so erhalten wir eine Fallstudie darüber, wie eine Nation zu einer schuldengeplagten Peinlichkeit wird, die sich hinter ansonsten beeindruckenden Finanzgebäuden versteckt.
Wer einmal vor der Federal Reserve oder dem US-Finanzministerium gestanden hat, kommt nicht umhin, die beeindruckende Architektur zu bewundern.
Leider sind die lebenslaufsüchtigen und parteiisch orientierten Verwalter innerhalb dieser Mauern kaum mehr als eine anhaltende Stufe der Mittelmäßigkeit, von denen sich die meisten mehr um ihren nächsten politischen Posten kümmern als um den Zustand ihrer Nation in den nächsten zwanzig Jahren. Siehe: Wir schulden der nächsten Generation eine Entschuldigung.
Einfach ausgedrückt: Dieses Kollektiv von Selbstbedienern, die sich als Staatsdiener ausgeben, ist das Herz der amerikanischen Finanzdunkelheit.
Wie ihre Vorgänger haben unsere Zentralbanker, Finanzbeamten und (aus)gewählten (Lobby-)Führer die Fantasie (Politikvorlage) verkündet, dass jedes Schuldenproblem mit mehr Schulden gelöst werden kann, die wiederum mit entwertetem/inflationiertem Fiat-Geld bezahlt werden.
Klingt gut? Nein? Wer würde eine solche Wunderlösung nicht lieben?
Fantasie verkaufen, den Ruin aufschieben
Dies ist der Kern ihrer viel gepriesenen und euphemistisch irreführenden „neuen“ Politik der Modernen Geldtheorie (oder „MMT“), die übrigens weder modern, noch monetär, noch eine Theorie ist.
Tatsächlich wurden Versionen der MMT im Laufe der Geschichte verwendet - vom alten Rom, von John Law 1720, der französischen Versammlung von 1789, dem Weimarer Deutschland, Jugoslawien in den 1990er Jahren oder jeder Bananenrepublik südlich von Key West. Siehe: Wie sich die Geschichte (und die Dummheit) selbst wiederholt.
Aber solche politisch verführerischen Wunder sind nur Lügen, um Zeit zu kaufen; und wie wir weiter unten sehen werden, läuft dem US-Anleihemarkt bereits (und ganz offen) die Zeit davon.
Wie die meisten, die das Spiel in DC objektiv verfolgen, bereits wissen, ist die Verschuldung in den USA farbenblind.
Jeder Präsident der Nach-Eisenhower-Ära (ob rot oder blau) macht gerne Versprechungen, die er nicht einhalten kann, was bedeutet, dass das Defizit (d.h. die Dose) auf die nächste Regierung abgewälzt wird, die die Dose schließlich in Form von Rezession, Inflation und/oder Krieg direkt in die Eingeweide der Main Street stößt.
Mathematik ist eine hartnäckige Angelegenheit
Die aktuellen Signale vom US-Schuldenmarkt (und damit auch vom Anleihemarkt) machen solche ansonsten sensationellen Beobachtungen zu einer empirischen Realität.
Betrachten wir noch einmal die fast 16 Billionen Dollar, die Uncle Sam in den nächsten drei Jahren refinanzieren/umschulden muss.
Der durchschnittliche Kupon (Aufkleberpreis) für die Schuldscheine, die diese Schulden repräsentieren, liegt bei etwa 2 %, aber angesichts des weltweiten Misstrauens gegenüber den überschuldeten USA liegt die tatsächliche Rendite (d. h. der tatsächliche Zinsaufwand) für diese Schuldscheine bei über 5 %.
Bitte lesen Sie diese letzte Zeile noch einmal.
Dies ist ein teures und schreiendes Zeichen für ein „Oh-oh“ der Kreditmärkte.
Von dumm zu kaputt
Wie sind wir hierher gekommen?
Erstens, weil Amerika (und seine aktienkursbezahlten/margenbesessenen CEOs) die amerikanische Produktivität (und den amerikanischen Traum) nach China ausgelagert haben, und zwar aufgrund der WTO-„Politik“ von 2001.
Anstatt dass China amerikanische Produkte KAUFT, erlaubten die US-CEOs ihnen, unsere Produkte herzustellen. Die billigeren Arbeitskräfte und höheren Gewinnspannen machten eine Handvoll CEOs reicher und Millionen von US-Arbeitern arbeitslos.
Das bedeutete auch weniger Produktivität (und damit weniger BIP), um unsere eigenen Schulden zu bezahlen. Die Lösung? Mehr Schulden aufnehmen und mehr Schuldscheine ausgeben, um die älteren Schuldscheine zu bezahlen.
Das zweite Problem ist jedoch, dass es weniger Käufer für unsere Schuldscheine gibt.
Und warum?
Weil immer weniger Staaten, Investoren und ausländische Zentralbanken einem schwindenden Vermögenswert (Anleihe) eines schuldengetränkten Emittenten (USA) mit einem scharfgemachten Dollar (man denke an Sanktionen) vertrauen: Wie der Westen verloren ging.
Dies erklärt, warum die Zentralbanken seit 2014 US-Staatsanleihen abstoßen und physisches Gold aufstocken, eine Tatsache, die von der sogenannten „freien Presse“ offen verschwiegen wird.
Auf diese Weise werden einst vertrauenswürdige Nationen zu scheiternden Nationen.
Und wenn es weniger Liebe/Vertrauen für US-Schuldscheine gibt, sinken die Anleihekurse; und wenn die Anleihekurse sinken, steigen ihre Renditen.
Und wenn ihre Renditen steigen, steigen die Kosten für die Rückzahlung dieser Schuldscheine.
Nochmals: Der Anleihemarkt mag der breiten Masse langweilig erscheinen, aber er ist wichtig - viel wichtiger als der politische Scharfsinn von Taylor Swift oder der wirtschaftliche IQ von George Clooney.
Und diese Verschuldungssucht ist der Grund dafür, dass die USA nach dem Zweiten Weltkrieg vom größten Produzenten und Gläubiger der Welt zum größten Off-Shorer und Schuldner der Welt geworden sind.
Von Pleite zu Wahnsinn: Die Inflation
Wie von unseren Gründervätern gewarnt, haben die Monopole der Zentralbanken und die korrumpierten Finanzminister das Land der Freien und die Heimat der Tapferen in eine feudalistische Dystopie verwandelt, die buchstäblich von Schulden lebt und atmet. Siehe: Der Tod der Demokratie.
Vor diesem opportunistischen (jedoch absichtlich falsch verstandenen und von den Medien verbreiteten) Hintergrund sollte es nicht überraschen, dass Yellen in diesem Jahr weitere 2 Billionen Dollar in T-Bills (Schuldscheinen) ausgegeben hat, um die Volatilität der Anleihen in einem Wahljahr zu mindern (d. h. ein Schuldendesaster mit noch mehr Schulden zu lösen).
Und wenn Sie glauben, dass die Fed nicht politisch ist, dann irren Sie sich. Siehe: Die Fed: Alles andere als „unabhängig“.
Aber da die Renditen steigen, müssen diese 2 Billionen Dollar als Teil der oben genannten 16 Billionen Dollar nun zu viel höheren Zinssätzen bezahlt oder verlängert werden als nur zu ihrem ursprünglichen Aufkleberpreis (d. h. "Kupon").
Wie jede Bananenrepublik haben auch die USA gefährlich gelebt, indem sie ihre Schuldenfalle ausdehnten und so taten, als ob sie von dem kurzen Ende der Renditekurve (in Form von Schatzwechseln mit kurzer Laufzeit) lebten (d.h. IOUs ausgaben), um den Druck vom langen Ende der Renditekurve (Anleihen mit längerer Laufzeit) zu nehmen.
Aber das Nettoergebnis all dieser Schuldscheine (sowohl vom kurzen als auch vom langen Ende der IOU-Laufzeitkurve) läuft auf Folgendes hinaus: Uncle Sams IOUs (Rechnungen, Schuldscheine auf Anleihen) können niemals mit tatsächlicher Produktivität oder Steuereinnahmen zurückgezahlt werden.
Niemals.
Und das bedeutet im Klartext, dass die einzige Möglichkeit, die Schuldscheine von Uncle Sam (oder anderen G7-Staaten) zu begleichen, darin besteht, dass die Zentralbank sie mit mausgeklickter und zunehmend entwerteter (d. h. verwässerter) Währung kauft.
Aus diesem Grund wird die Inflation nicht nur anhalten (im Gegensatz zur „vorübergehenden“ Inflation), sondern sie wird noch viel, viel, viel schlimmer werden.
Kommt die Deflation?
Aber was ist mit Rezessionen und möglichen Marktabschwüngen/Mittelwertreversionen?
Handelt es sich dabei nicht um disinflationäre oder gar deflationäre Ereignisse?
Sicherlich.
Tatsächlich war Powells jüngste (und nun gescheiterte) Politik der „höheren und längeren“ Zinserhöhungen „zur Bekämpfung der Inflation“ darauf ausgerichtet, die Nachfrage (d. h. die Mittelschicht) zu töten und eine deflationäre Rezession zu schaffen, die die Statistiker in Washington dann bequemerweise nicht als Rezession anerkennen wollten. Siehe: Wir befinden uns bereits in einer Rezession.
Aber das Endspiel wird immer noch (wie schon immer in der Geschichte und ohne Ausnahme) inflationär sein, da Inflation durch Währungsentwertung die Art und Weise ist, wie alle politischen Machthaber (ob sie nun Togas, Militäruniformen oder Armani-Anzüge tragen) ihre Schulden und Währungsfehler auf den Rücken (und die Brieftaschen) ihres Volkes übertragen.
Powells Zinssenkungen
Wie wir schon das ganze Jahr über argumentiert haben, würde Powell im September die Zinsen senken, und zwar aus dem einfachen Grund, dass sich nicht einmal Uncle Sam die vorherigen Zinserhöhungen von Powell leisten konnte.
Die oben erwähnte Refinanzierung von Anleihen in Höhe von 16 Billionen Dollar war einfach zu schnell und zu hoch, als dass DC sie sich hätte leisten können, daher die aggressiven Zinssenkungen, die für den Markt, der sie schon seit Monaten eingepreist hat, kein Schock waren.
Natürlich sind Zinssenkungen nur eine weitere Möglichkeit, den Dollar zu schwächen, und diejenigen, die Anti-Dollar-Versicherungswerte wie Gold halten, sind nicht überrascht, dass das Edelmetall neue Höchststände erreicht.
Aber dieser Trend ist erst der Anfang.
BTC, der S&P und die Industriewerte werden mit dem Rückenwind einer billigeren Schuldenpolitik auch weiterhin besser abschneiden als die Schuldscheine von Uncle Sam, was die sich ausweitenden Gold/TLT-, BTC/TLT- und SPX/TLT-Verhältnisse erklärt.
Wenn Dummheit böse wird
Die Leser kennen meinen Respekt für Hemingways allzu vorhersehbare und doch historisch tragische Beobachtung, dass politische Opportunisten ihre eigenen, selbstverschuldeten Katastrophen unweigerlich dadurch lösen werden, dass sie den vorübergehenden Wohlstand aufgeblähter Aktienkurse vermarkten, gefolgt vom dauerhaften Ruin durch Inflation und Krieg.
Was die Inflationskomponente betrifft, so können wir diese bereits abhaken.
Aber die weitaus unheilvollere politische Option in der gegenwärtigen Landschaft der schwächsten politischen IQs, die jemals gleichzeitig die globale Bühne betreten haben, bleibt, nämlich: Krieg.
Die Kriegsoption?
Niemand muss meine Ansichten über den vermeidbaren Krieg in der Ukraine usw. teilen, aber wir können uns alle darauf einigen, dass die Welt jeden Tag militärisch heißer wird.
Die USA beschuldigen China, die russische Kriegsmaschinerie „in erheblichem Umfang“ zu unterstützen, und das in einer Zeit, in der es zu den schlimmsten Auseinandersetzungen seit der Kuba-Krise oder den Guns of August kommt.
Die USA erwägen auch die absurde Option, Zelenski Langstreckenraketen zu geben, um tief in Russland zuzuschlagen, was laut Putin natürlich eine militärische Reaktion gegen die NATO nach sich ziehen würde.
Wieder einmal bereiten alte Männer mit Zugang zu Bunkern jüngere Männer darauf vor, für ihre Machtabsichten und Sünden zu sterben, und das alles getarnt in patriotischer Rhetorik, die ihre Medienknechte wortwörtlich verbreiten.
Für die brillanten US-amerikanischen „Staatsmänner“ (?), die vielleicht gehofft hatten, dass die US-Sanktionen gegen Putin die Handelsbeziehungen mit China erfolgreich lähmen würden, deuten die Beweise genau auf das Gegenteil hin:
Der Krieg ist natürlich nicht mehr, wie von Clausewitz in einer vornuklearen Ära schrieb, „eine bloße Fortsetzung der Politik mit anderen Mitteln“.
Zurück zu Dumm und Böse
In einem nuklearen Zeitalter ist der Krieg nur eine Erweiterung der Dummheit mit politischen Mitteln.
Oder wie der berühmte Krieger Stonewall Jackson in den 1860er Jahren sagte, ist der Krieg die „Summe aller Übel“.
Aber Begriffe wie „dumm“ oder „böse“ haben politische Entscheidungsträger nie davon abgehalten, den Krieg als politisches Instrument einzusetzen.
Und so sind wir wieder einmal dabei, das Böse in die Politik einzubringen, auf Kosten der Vielen, zum Nutzen der wenigen, die es sich leisten können.
Für bestimmte Politiker, die weder eine Ahnung von Geschichte noch einen Funken Gewissen haben, kann Krieg ein cleveres Instrument sein und nicht die Verteidigung von Idealen.
Schließlich ist Krieg inflationär, und er würde den USA und ihren gezwungenen EU-Verbündeten alle Ausreden und Sündenböcke liefern, die sie brauchen, um Kapitalverkehrskontrollen und Rationierung in einer Post-COVID-Welt durchzusetzen, die bereits in zivilem Gehorsam und dem Beugen des Knies vor Angst, Zwang und Lügen geübt ist.
Und vielleicht gibt es gerade genug Machtmenschen, die bereit sind, ihre eigenen finanziellen Sünden auf östliche Bösewichte zu schieben und nicht auf den Badezimmerspiegel in DC.
Kurzum: Vielleicht gibt es noch Leute, die einen Atomkrieg als realistische Option sehen?
Die Gräber sprechen
Kürzlich besuchten meine Tochter und ich die US-Friedhöfe des Ersten Weltkriegs in Meuse-Argonne und Metz, auf denen reihenweise anonyme Helden aus Montana und Michigan ruhen, die nun für immer in Frankreich liegen.
Ich hoffe für sie und für uns, dass Hemingway sich dieses Mal irrt. Ich hoffe, dass der Krieg nicht von politischen Opportunisten als persönliches Werkzeug benutzt wird, obwohl er überall Schaden anrichtet.
Gold kann viele Finanz- und Währungskatastrophen lösen - das sind die Dummen, die Kaputten und die Wahnsinnigen, die oben in unseren absehbar dem Untergang geweihten Kredit- und Währungsmärkten beschrieben wurden.
Aber kein Edelmetall kann den Verlust von weitaus mehr kostbaren Leben, die durch die Übel unnötiger Kriege vergeudet werden, bewahren oder ersetzen.