Die wichtigste Fähigkeit für die Zukunft - Sparsamkeit - ist weitgehend in Vergessenheit geraten. Es ist an der Zeit, aktiv zu werden, solange wir noch Zeit haben.
Es gibt systemische Kerndynamiken, die sich technologischen oder finanziellen Spielereien entziehen, und wenn sie sich entfalten, wird ein harter Regen fallen:
1) Der Kredit-Wirtschaftskreislauf. Der Kredit-Wirtschafts-Zyklus wurde in den letzten 15 Jahren, und wohl auch in den letzten 24 Jahren, vorangetrieben. Die letzte „echte Rezession“ - die organische Schrumpfung von Krediten und Risikobereitschaft, die die Exzesse aus der Wirtschaft und dem Finanzsystem über mehrere Jahre hinweg abfließen lässt - ereignete sich vor 43 Jahren in den Jahren 1981-82.
Der Mechanismus, mit dem diese grundlegende Säuberung vorangetrieben wird, ist der Moral Hazard, die Entkopplung von Risiko und Konsequenz durch beispiellose monetäre Anreize der Zentralbank und fiskalische Anreize des Zentralstaats. Das Nettoergebnis des Moral Hazard ist, dass die Exzesse des Risikos und der Verschuldung belohnt werden und sich auf noch prekärere Höhen ausdehnen, wodurch sichergestellt wird, dass der letztendliche Abschwung weitaus zerstörerischer sein wird, als wenn man dem System erlaubt hätte, sich in den Jahren 2000-02 und 2008-09 vollständig zu regenerieren.
2) Die Umkehrung der Finanzialisierung und der Zusammenbruch der Alles-Blase und des Wohlstandseffekts. Die Kommerzialisierung von Krediten, Hebelwirkung und Spekulation ist ein Segen, wenn sie in einer kreditarmen Wirtschaft eingeführt wird, aber sobald die produktiven Investitionen getätigt wurden, setzt sich die Finanzialisierung fort und führt zu extremen Schulden, Hebelwirkung und Spekulation.
Die Zentralbanken haben einen Trick angewandt, um die Expansion in Gang zu halten: Sie haben die Zinssätze auf Null gesenkt, so dass Kreditnehmer und Spekulanten bei gleichem Einkommen mehr Kredite aufnehmen bzw. mehr Fremdkapital aufnehmen konnten. Diese Kreditausweitung trieb die Vermögenswerte auf extreme Werte, da all dieses neue „Geld“ einer begrenzten Menge von Vermögenswerten nachjagte. Durch die Kreditblase erhöht sich der Wert der Sicherheiten - das Haus, das Aktienportfolio usw. -, was wiederum eine weitere Kreditaufnahme bzw. Hebelwirkung ermöglicht.
Das Ergebnis war nicht nur eine Verschiebung des Kreditzyklus, sondern auch ein massiver Vermögenseffekt für diejenigen, die die Vermögenswerte besaßen, bevor die Blase ihren Wert vervielfachte. Die obersten 10 %, die 93 % aller Aktien besitzen, konnten ihr Nettovermögen um mehrere Billionen Dollar steigern, so dass ihre Ausgaben etwa die Hälfte des gesamten Konsums ausmachen.
Die daraus resultierende extreme Ungleichheit zwischen Vermögen und Einkommen hat soziale Auswirkungen, die noch nicht in vollem Umfang erkennbar sind, aber der Druck auf die Zurückgelassenen wächst.
Zinszyklen sind mehrjährige Angelegenheiten, die im Allgemeinen zwischen 15 und 40 Jahren dauern. Der aktuelle Zyklus - von 1981 bis heute - ist extrem lang und spiegelt die finanzielle Unterdrückung der Zinssätze in den letzten 15 Jahren wider.
Nichts währt ewig, ganz gleich, welche Politik betrieben wird. Die Zinssätze steigen und werden weiter steigen.
Das bedeutet, dass der Lieblingstrick der Zentralbanken, um den Kreditzyklus hinauszuschieben - die Senkung der Zinssätze auf Null - außer Reichweite gerät. Das bedeutet, dass die Zentralbanken nicht mehr in der Lage sein werden, die Kreditvermögensblase aufgebläht zu halten. Sie wird deflationieren, wenn die Zinssätze steigen, unbezahlbare Schulden in Verzug geraten und das Risiko mit voller Wucht auftritt.
Sobald die Kreditblase platzt, kehrt sich der Wohlstandseffekt um, und der Konsum sinkt, da all diejenigen, die die Blase in die Höhe getrieben haben, nun ärmer sind. Das Ergebnis ist, dass die Wirtschaft in eine Rezession abrutscht.
Die Zentralstaaten haben einen derartigen Berg von Verpflichtungen und Schulden aufgetürmt, dass sie nur begrenzt in der Lage sind, die Wirtschaft durch eine dringend erforderliche Bereinigung von faulen Schulden und spekulativen Exzessen zu stimulieren.
Weder die Zentralbanken noch die Zentralstaaten sind also in der Lage, den Kreditzyklus noch weiter voranzutreiben. Die Spiele sind gespielt und die Rechnung ist fällig.
3) Die Umkehrung der Globalisierung. Die Zentralbanken konnten sich den einmaligen Luxus erlauben, die Zinssätze auf Null zu senken, und zwar aufgrund einer Dynamik: dem Aufkommen Chinas als globaler Exporteur von Deflation und einem neuen „Kreditimpuls“. Als die entwickelten Volkswirtschaften ihre Produktion nach China verlagerten, sanken die Kosten und die Gewinne stiegen in die Höhe, was die Aktienmarktblase anheizte und den durch die Kreditausweitung und die fiskalischen Anreize erzeugten Inflationsdruck kompensierte.
China ist inzwischen so weit gereift, dass es weder Deflation noch Kreditimpulse exportiert. Der Inflationsdruck, der durch die Ausweitung der Kredite und die fiskalischen Anreize entsteht, wird nicht mehr ausgeglichen, so dass er sich schließlich weltweit manifestiert. Es gibt keinen Ersatz für Chinas einmaliges Geschenk der Deflation und der Kreditexpansion, und so werden die Inflation und die Zinssätze steigen.
Noch mehr Geld in das System zu werfen, wird die Inflation und die Zinssätze nur beschleunigen. Das Spiel ist vorbei: schachmatt.
4) Die Grenzen der Skala. Der neueste technologische Fortschritt auf dem Labortisch lässt sich nur selten skalieren: Das Verdampfen von Plastikmüll ist zwar nett, aber die Kosten und die inhärenten Grenzen dieses „Fortschritts“ bedeuten, dass es eine Kuriosität bleiben wird, keine globale Lösung, die auf magische Weise die über 400 Millionen Tonnen Plastikmüll, die nicht recycelt werden, von den 450 Millionen Tonnen Plastik, die jährlich produziert werden, eliminiert.
Selbst wenn eine neue Technologie in finanzieller und praktischer Hinsicht Sinn macht, ist der Zeit- und Kostenaufwand für ihre Umsetzung in ein brauchbares Niveau erheblich. Nehmen wir das „nächste große Ding“ in der Kernkraft, die kleinen modularen Reaktoren. Der erste soll 2030 ans Netz gehen, aber solche Projekte sind in der Regel mit Kosten- und Zeitüberschreitungen in der Anfangsphase der Entwicklung behaftet.
Wenn das Ziel darin besteht, 100 solcher Reaktoren zu bauen, wie lange wird das dauern, und wie viel Kapital wird dafür benötigt werden?
Wird es ein Jahrzehnt dauern? oder zwei Jahrzehnte?
Der Punkt hier ist, dass wir mit der vorhandenen Infrastruktur in eine Rezession des Kreditzyklus eintreten, und Verbesserungen werden schrittweise, zeitaufwendig und teuer sein, wodurch Kapital aus dem Konsum abgezogen wird, was die Rezession in der Tat vertieft. Dies ist die Dynamik in den 1970er Jahren, die ich zu beleuchten versuche, als riesige Kapitalbeträge in die Verringerung der Umweltverschmutzung und die Modernisierung der industriellen Basis der Nation investiert wurden, die sich in naher Zukunft nur mäßig auszahlten. Die wirklichen Vorteile kamen erst Jahrzehnte später zum Tragen.
Eine ähnliche Modernisierung der industriellen Basis der Nation beginnt jetzt, aber sie wird den Konsum noch Jahrzehnte lang belasten.
5) Die Schattenseiten der Zentralisierung. Die Gewinnoptimierung hat die Zentralisierung auf allen Ebenen unerbittlich vorangetrieben: Eine Handvoll Unternehmen beherrscht jeden Sektor, und Anlagen - von Schlachthöfen bis zu Chemielagern - sind geografisch zentralisiert, was das Risiko „normaler Unfälle“, die katastrophale Verluste auslösen, naturgemäß erhöht. Diese Realität wurde von Charles Perrow in seinem Buch The Next Catastrophe: Reducing Our Vulnerabilities to Natural, Industrial, and Terrorist Disasters erläutert.
Die Dezentralisierung der Wirtschaft erhöht die Kosten, verringert die Rentabilität und treibt die Preise in die Höhe. Dies sind die Kosten für Widerstandsfähigkeit und Redundanz. Die Kosten der Zentralisierung sind unsichtbar, bis es zu spät ist.
6) Klimaextreme. Abgesehen von der Debatte über die ursächlichen Faktoren stellt die Tatsache, dass die Anzahl und Intensität von Wetterextremen weltweit zunimmt, ein größeres Risiko für die Landwirtschaft und die Infrastruktur dar, kaskadenartige, nichtlineare Lawinen von Folgen auszulösen. Die Zentralisierung verschärft diese Risiken noch.
Wenn wir all dies zusammenzählen, haben wir ein Rezept für eine globale Rezession, in der Inflation und Zinssätze steigen, die Alles-Blase möglicherweise gewaltsam platzt, der Wohlstandseffekt sich in Luft auflöst, der Konsum einbricht und der Verlust von Arbeitsplätzen zunimmt. Die Zentralbanken und Zentralstaaten werden nicht in der Lage sein, den Kreditzyklus (d. h. die Rezession) weiter hinauszuschieben, und wenn sie dies versuchen, werden sie den Rückgang nur noch stärker und schmerzhafter machen.
Ich veröffentliche oft dieses Diagramm der S-Kurve, um zu betonen, dass Zyklen organisch sind und sich nicht umkehren oder ewig fortsetzen lassen. Sie weiter voranzutreiben hat nur die Rechnung erhöht, die jetzt bezahlt werden muss.
Unser überheblicher Glaube an die gottähnlichen Kräfte der Technologie und der Zentralbanken/Staaten schafft die Illusion, dass die Umkehrung des Kreditzyklus das Ergebnis eines „politischen Fehlers“ ist, während dies in Wirklichkeit nur die Art ist, wie Systeme funktionieren. Wir haben extrem anfällige, zentralisierte Systeme geschaffen, die auf Profit ausgerichtet sind, und sind von der falschen Annahme ausgegangen, dass alle Systeme mit der richtigen Technologie oder Politik unendlich kontrollierbar sind.
Das Ergebnis unserer Selbstüberschätzung ist, dass die Umkehrung der Systemzyklen störender und schmerzhafter sein wird als nötig, als direktes Ergebnis unseres Versuchs, das System so zu manipulieren/manipulieren, dass es unseren zweckmäßigen, kurzfristigen Wünschen entspricht.
Es wird ein harter Regen fallen, und wir tun unser Bestes, wenn wir uns auf den kommenden Sturm vorbereiten.
Die wichtigste Fähigkeit für die Zukunft - Sparsamkeit - ist weitgehend in Vergessenheit geraten. Es ist an der Zeit, aktiv zu werden, solange wir noch Zeit haben.
Neuer Podcast: Wie sich Vermögensdeflation abspielen könnte (35:37 min)