Die Financial Times berichtete kürzlich, dass „chinesische Verbraucher in den letzten Jahren zu einem beispiellosen Boom im globalen Luxussektor beigetragen haben, aber eine sich vertiefende Verlangsamung auf dem wichtigen Markt fordert nun ihren Tribut von einigen der größten Namen des Sektors. Die Aktien der gesamten Branche fielen in dieser Woche, nachdem der weltgrößte Luxuskonzern LVMH, Eigentümer von Dior, aufgrund der schwächelnden Nachfrage in China einen Umsatzrückgang für das dritte Quartal meldete. Die Umsätze im Kerngeschäft von LVMH, der Mode- und Lederwarensparte, in der Spitzenmarken wie Louis Vuitton und Dior angesiedelt sind, gingen um 5 Prozent zurück. Dies ist der erste Rückgang seit dem Beginn der Covid-19-Pandemie im Jahr 2020 und liegt unter den Konsenserwartungen.“
Völlig unabhängig davon berichtete Bloomberg, dass „die Motorradauslieferungen von Harley-Davidson Inc. im letzten Quartal aufgrund einer geringeren Gesamtnachfrage und weniger Verkäufen seiner margenstärksten Motorräder zurückgingen, was zu einer Korrektur der Gesamtjahresprognose nach unten führte. Das Unternehmen reduzierte seine Prognose für das gesamte Jahr 2024 und rechnete mit einem Rückgang der Motorradumsätze um 14 % bis 16 % und einer operativen Gewinnmarge zwischen 7,5 % und 8,5 %. Zuvor war es von einem Rückgang der Motorradumsätze um 5 bis 9 % und einer Marge von 10,6 bis 11,6 % für das Gesamtjahr ausgegangen.“
Peter Berezin, Chief Global Strategist und Director of Research bei Bank Credit Analyst (@bcaresearch und @PeterBerezinBCA), stellte kürzlich die entsprechende Frage: „Sind Gewinnschätzungen Fake News? Seit Dezember 2021 ist der S&P 500 um 25% gestiegen, die 12-Monats-Gewinnschätzungen sind um 18% gestiegen, die operativen Gewinne sind um 5% gestiegen, aber die GAAP-Gewinne sind um weniger als 1% gestiegen!“
Mit der Erörterung der mittelmäßigen Gewinnaussichten soll aufgezeigt werden, dass ein klarer Widerspruch zwischen dem, was die überschwänglichen Strategen und die Medien den Anlegern über künftige Gewinne erzählen, und der wirtschaftlichen Realität besteht, die schlecht ist. Darüber hinaus bin ich angesichts der eher düsteren globalen Wirtschaftsaussichten über eine faszinierende Notiz im Kobeissi-Brief gestolpert, in der es heißt: „Wir sind Zeugen der Geschichte: Mit der heutigen Rallye ist der S&P 500 in den letzten 12 Monaten offiziell um 40 % gestiegen. Dies ist ein größerer 12-Monats-Zuwachs als JEDE Jahresrendite des S&P 500 seit 1954. Wie konnte es in Zeiten historischer Ungewissheit zu einer Generationenrally kommen?“
Das ist leicht zu beantworten. Spekulationen sind in nahezu jeder Anlageklasse zu beobachten, und sowohl US-Aktien als auch Edelmetalle werden zu Rekordpreisen verkauft, weil die Liquidität im Überfluss vorhanden ist. Laut BofA Global Investment Strategy ist „September 2024 der größte Monat der geldpolitischen Lockerung seit April 2020.“
Nach Ansicht der Biden-Regierung und ihrer Bürokraten sowie der Optimisten an der Wall Street ist die Wirtschaft stark. Eine genauere Analyse ergibt jedoch ein düstereres Bild. Die Einzelhandelsumsätze haben eher positiv überrascht, aber wir sollten nicht die große Zahl der Einwanderer vergessen, die die US-Bevölkerung und damit zweifellos auch den Konsum angekurbelt haben. Wie Charlie Bilello feststellte, stiegen die Einzelhandelsumsätze in den USA im letzten Jahr um 1,4 %, aber bereinigt um die höheren Preise gingen sie um 0,9 % zurück. Beide Zahlen liegen weit unter den historischen Durchschnittswerten von nominal +4,6 % und real +2,0 %.“
Oben haben wir uns die Luxusgüterindustrie angesehen, um etwas über den wahren Zustand der Weltwirtschaft zu erfahren. Ein zuverlässigerer Indikator für die Wirtschaftsaktivität wären die Ergebnisse von Unternehmen, die die Welt mit Grundnahrungsmitteln versorgen, wie Unilever, Nestle und Starbucks, das gerade bekannt gegeben hat, dass es die Prognosen für 2025 aufhebt und dass seine Verkaufszahlen im Quartal, das am 30. September endete, um 7 % gesunken sind. [Die Besucherzahlen in den nordamerikanischen Filialen sind um 10 % zurückgegangen.]
Mir scheint, dass der Goldpreis ein weitaus besseres Barometer für Preissteigerungen in der Wirtschaft ist als der Verbraucherpreisindex. Gemessen in Gold hat der S&P 500 Index seinen realen Höchststand Ende 2021 erreicht und liegt derzeit nicht höher als 2018. Die globale Realwirtschaft befindet sich heute in etwa dort, wo sie 2018/2019 war, oder wahrscheinlich sogar darunter.
Der durchschnittliche Barmittelbestand des BofA Global FMS (in Prozent des verwalteten Vermögens - AUM) scheint sich einem Rekordtief zu nähern. Mit anderen Worten: Die globalen Fondsmanager sind äußerst optimistisch, was die Aussichten für Aktien angeht. Diese fast schon euphorische Anlagehaltung wird auch durch den Euphoriameter bestätigt, der von Topdown veröffentlicht wird und einen Rekordstand erreicht hat.
Wie ich bereits in den letzten Berichten dargelegt habe, bin ich der Überzeugung, dass es in Kürze zu einer massiven wirtschaftlichen und finanziellen Katastrophe kommen könnte, die wahrscheinlich durch die derzeitige US-Geldpolitik und die Haushaltsdefizite verursacht wird. Diese Katastrophe würde wahrscheinlich zu mehreren Wendepunkten auf den Anlagemärkten führen! ***
Der erhöhte Wert des Euphoriameters deutet darauf hin, dass viel zu viele Anleger glauben, sie hätten den Schlüssel zum Erfolg im Handel mit Rohstoffen, Kryptowährungen, Aktien usw. gefunden. Das erinnert mich an ein Zitat von Joe Granville, der meinte, dass „sobald man glaubt, den Schlüssel zum Aktienmarkt zu haben, das Schloss ausgetauscht wird“.
Granville meinte auch: „Wenn es offensichtlich ist, ist es offensichtlich falsch“.
Ich füge diesem Bericht einen Essay von meinem Freund Alex Story (@alexpstory) über den neuen britischen Premierminister Keith Starmer bei. Es ist eine ziemlich ernüchternde Lektüre. Im Vereinigten Königreich schreibt Alex Story für GBnews (www.gbnews.com).
Schließlich sollten sich meine Leser keine Illusionen über die Absichten unserer Regierungen machen und sich an die Worte von Henry Hazlitt erinnern:
„Die einzige Möglichkeit, die die Regierungsbürokraten kennen, um den Wohlstand aufrechtzuerhalten, besteht darin, noch mehr zu inflationieren - das Defizit zu erhöhen oder noch mehr Geld in das System zu pumpen“, und dass „die Folgen der Inflation Fehlinvestitionen, Verschwendung, eine mutwillige Umverteilung von Vermögen und Einkommen, das Anwachsen von Spekulation und Glücksspiel, Unmoral und Korruption, Desillusionierung, sozialer Unmut, Unzufriedenheit, Aufruhr und Unruhen, Bankrott, verstärkte staatliche Kontrollen und schließlich der Zusammenbruch sind.“
Ich wünsche allen Leserinnen und Lesern eine schöne Adventszeit in Frieden und Gelassenheit.
Mit freundlichen Grüßen
Marc Faber