Der Begriff war vor 20 Jahren sehr populär, verblasste dann aber, als die Schieferrevolution an Fahrt gewann. Doch jeder Boom geht einmal zu Ende, und es mehren sich die Stimmen, die darauf hinweisen, dass das Fördermaximum in den USA bald erreicht sein könnte.
Was ist Peak Oil?
Doch beginnen wir mit den Grundlagen. „Peak Oil“ bedeutet nicht, dass uns das Öl ausgeht. Es bedeutet, dass wir ein Maximum der Ölförderung erreicht haben und die Förderung danach abnimmt.
Das Konzept wurde in den 1950er Jahren von dem Shell-Geophysiker M. King Hubbert populär gemacht, der vorhersagte, dass die Ölförderung in den USA um 1970 ihren Höhepunkt erreichen würde. Diese Vorhersage war zunächst richtig, berücksichtigte aber nicht den späteren Anstieg der unkonventionellen Ölförderung - insbesondere aus Schiefergestein -, der diesen Rückgang Jahrzehnte später vorübergehend umkehrte.
Dennoch hatte Hubberts Grundkonzept Bestand: Die Ölfelder folgen einer glockenförmigen Kurve. Die Produktion steigt an, erreicht ihren Höhepunkt und fällt dann ab. Es ist nicht schwer zu verstehen, warum. Während das am leichtesten zugängliche Öl abgepumpt wird, ist das verbleibende Öl schwieriger zu erreichen, teurer zu fördern und erfordert oft neue Technologien oder Techniken. Dies ist einfach ein Problem der Ressourcenerschöpfung.
In den letzten Jahren hat sich die Diskussion um Peak Oil verlagert. In den 2000er Jahren trieb die Besorgnis über Versorgungsengpässe die Ölpreise auf Rekordhöhen. Doch in den 2010er Jahren änderte der Schieferölboom in den USA die Sichtweise dramatisch. Plötzlich wurde das Gerede vom „Nachfrage-Peak“ durch das Gerede vom „Angebots-Peak“ ersetzt. Einige Analysten vertraten die Ansicht, dass das wachsende Interesse an Elektrofahrzeugen, erneuerbaren Energien und der Klimapolitik dazu führen würde, dass der Ölverbrauch seinen Höhepunkt erreicht, lange bevor die Produktionskapazitäten dies tun.
Doch nun schreiben wir das Jahr 2025, und die alten Bedenken kehren zurück.
Anzeichen aus dem Permian
Eine der bemerkenswertesten Warnungen kam kürzlich von Travis Stice, CEO von Diamondback Energy. In einem Brief an die Aktionäre erklärte er unumwunden: „Es ist wahrscheinlich, dass die Onshore-Ölproduktion in den USA ihren Höhepunkt erreicht hat und in diesem Quartal zu sinken beginnt“.
Dies ist keine leere Spekulation. Diamondback hat, wie viele andere Produzenten auch, die Bohr- und Fertigstellungsarbeiten zurückgefahren. Die Belegschaften werden reduziert. Das Tempo der Erschließung neuer Bohrlöcher verlangsamt sich. Das Unternehmen schätzt, dass die Zahl der Fracking-Teams im Permian-Gebiet im Vergleich zu Anfang des Jahres um 20 % gesunken ist. Die Anzahl der Bohranlagen folgt einem ähnlichen Trend.
Warum jetzt?
Dies geschieht nicht, weil es an Unterstützung aus Washington mangelt. Vielmehr hat die derzeitige Regierung die Umweltvorschriften gelockert, neue Bohrgebiete freigegeben und die Dominanz der USA im Energiebereich als zentrales politisches Ziel propagiert. Aber selbst eine günstige Politik kann das Bohren nicht erzwingen, wenn die Wirtschaftlichkeit nicht gegeben ist.
Die Kosten sind gestiegen - Stahlpreise, Serviceverträge und alles dazwischen. Die Lieferketten bleiben angespannt, und Zölle erschweren weiterhin die Beschaffung. Noch wichtiger ist, dass sich die Kapitalmärkte verändert haben. Die Aktionäre erwarten jetzt Renditen, nicht nur Produktionswachstum. Vorbei sind die Zeiten des „Drill, Baby, Drill“ um jeden Preis.
Branchenveteranen werden aufmerksam
Stice ist nicht der einzige, der die Alarmglocken läuten lässt. Auf der diesjährigen CERAWeek in Houston sagte Vicki Hollub, CEO von Occidental, dass sie den Höhepunkt der US-Ölproduktion zwischen 2027 und 2030 erwartet. Der Chef von ConocoPhillips, Ryan Lance, nannte einen ähnlichen Zeitrahmen. Auch Harold Hamm, der Gründer von Continental Resources, der sich nie vor optimistischen Prognosen scheut, räumte eine Verlangsamung ein.
Die U.S. Energy Information Administration prognostiziert für dieses Jahr immer noch eine Rekordproduktion, aber das Wachstumstempo hat sich deutlich verlangsamt. Die großen Schiefervorkommen reifen aus. Einfache Bohrstellen sind immer schwieriger zu finden. Und die Unternehmen setzen ihr Kapital zunehmend anderweitig ein, unter anderem in kohlenstoffärmere Anlagen.
Warum Sie aufpassen sollten
Wenn wir uns dem Höhepunkt der US-Ölproduktion nähern, ist das aus mehreren Gründen von Bedeutung:
- Die Märkte, die sich einst darauf verließen, dass die USA die Welt mit Öl versorgen, werden ihre Erwartungen anpassen müssen.
- Die heimische Energiesicherheit könnte einen Rückschlag erleiden, wenn die Produktion auf einem Plateau verharrt, während die Nachfrage konstant bleibt oder steigt.
- Investoren werden Unternehmen mit soliden Bilanzen, guter Kostenkontrolle und disziplinierten Ausgaben den Vorzug geben müssen.
- Die globale Machtdynamik könnte sich wieder zugunsten der traditionellen Schwergewichte wie Saudi-Arabien und Russland verschieben.
Die derzeit relativ niedrigen Ölpreise - dank der weltweiten Lagerbestände und besorgniserregender wirtschaftlicher Signale - verdecken einen Teil dieses Risikos. Doch das könnte sich schnell ändern. Wenn die Nachfrage positiv überrascht oder das Angebot nicht ausreicht, könnten die Preise sprunghaft ansteigen, zumal die US-Firmen zögern, ihre Produktion wieder hochzufahren.
Wie geht es jetzt weiter?
Nichts von alledem bedeutet, dass die US-amerikanische Ölindustrie im Niedergang begriffen ist. Aber es deutet darauf hin, dass das rasante Wachstum des letzten Jahrzehnts hinter uns liegen könnte. Von nun an könnte sich die Produktion abflachen oder sogar allmählich zurückgehen.
Das ist nicht unbedingt ein unmittelbares Problem. Ein stabilerer, gewinnorientierter Sektor könnte auf lange Sicht gesünder sein. Aber für die Anleger verschiebt sich das Bild. Künftiger Erfolg hängt möglicherweise weniger davon ab, wie schnell ein Unternehmen wachsen kann, sondern vielmehr davon, wie klug es seine Vermögenswerte in einer sich verändernden Landschaft verwalten kann.
Da sich die Energiewelt ständig weiterentwickelt, ist es nicht nur akademisch, zu verstehen, wo wir im Produktionszyklus stehen. Es ist von zentraler Bedeutung dafür, wie wir für die Zukunft planen.