Wenn Regierungen kein Geld mehr haben, schnallen sie nicht den Gürtel enger – sie leihen und drucken Geld. Das nennt man „Geldentwertung“, und dadurch verliert jeder Dollar, den wir verdienen und sparen, still und leise an Wert. Hier erfahren Sie, wie der „Geldentwertungstrade“ die Investitionslandschaft verändert...
Was macht der Durchschnittsbürger, wenn ihm vor Monatsende das Geld ausgeht? Laut Daten der US-Notenbank geben fast die Hälfte aller US-Haushalte an, dass sie jeden Cent (oder mehr) ausgeben, den sie in einem typischen Monat verdienen. Ähnlich wie Familien, die mit Kreditkarten jonglieren, sind auch Regierungen oft auf Kredite angewiesen, um die Lücke zu schließen – nur in viel größerem Umfang.
Einige Menschen greifen leider zu verzweifelteren Mitteln, um ihre Schulden zurückzuzahlen, wenn sie nicht mehr genug Geld leihen können, um den Kreislauf zu wiederholen.
Warum Menschen glauben, dass Regierungen, die von Menschen geführt werden, anders handeln, ist eines der großen Rätsel unserer Zeit.
Der entscheidende Unterschied besteht darin, dass Regierungen übermäßige Ausgaben durch komplexe Finanzmechanismen und Fachjargon – wie „quantitative Lockerung“ – verschleiern können. Dabei schafft die Zentralbank Geld, um mit diesem brandneuen Bargeld Staatsschulden aufzukaufen. Es ist leicht zu erkennen, dass dies die Geldmenge erhöht, was die Kaufkraft jedes anderen existierenden Dollars verwässert. Und das ist nur ein Teil des Jargons – es gibt noch viele weitere. „Fiskalische Stimulierung“ oder „Steuerung der Zinsstrukturkurve“.
Das Ergebnis ist jedoch dasselbe: Die Kaufkraft der Regierung wächst, während die Kaufkraft der Bevölkerung still und leise sinkt.
Was Regierungen tun, wenn sie nicht genug Geld leihen können
Der Kreislauf beginnt in der Regel unschuldig. Eine Regierung hat zu wenig Steuereinnahmen für etwas, das sie erreichen möchte, also leiht sie sich Geld.
Wie jeder gute Geldbesoffene zahlt die Regierung die Schulden jedoch nie wirklich zurück. Sie versucht lediglich, die Zinsen zu bezahlen, damit sie mehr Geld zur Verfügung hat, während sie weiterhin Kredite aufnimmt, um die Wahlversprechen der Politiker zu erfüllen.
Wenn sie dann nicht mehr genug Geld leihen kann, um die Programme und Sozialleistungen zu finanzieren, die sie finanzieren möchte, greift sie zum Diebstahl.
Natürlich wird das nie offen als Diebstahl bezeichnet. Sie verwenden Begriffe wie „quantitative Lockerung”, was nur eine ausgefallene Umschreibung dafür ist, dass sie mehr Geld drucken. Das hat natürlich zur Folge, dass das Geld in Ihrer Tasche und auf Ihrem Bankkonto in Echtzeit an Wert verliert.
Nennen Sie es quantitative Lockerung, nennen Sie es Inflation, nennen Sie es, wie Sie wollen. Es ist Diebstahl Ihrer Kaufkraft, von dem sie Ihnen vorher nicht einmal erzählt haben.
Wie Zentralbanken dafür benutzt werden
Wie die Financial Times kürzlich feststellte, sprechen Analysten zunehmend von einem neuen Zeitalter der „fiskalischen Dominanz” – in dem Regierungen mit hohen Schulden die Zentralbanken unter Druck setzen, die Zinsen niedrig zu halten, um die Kosten für den Schuldendienst zu senken.
Der Gedanke hinter den niedrigen Zinsen ist, dass sie Verbraucher und Unternehmen zu Kreditaufnahmen ermutigen und so die Ausgaben in der Wirtschaft ankurbeln, was nach Ansicht der Regierungen zu Wirtschaftswachstum führt.
Das Problem bei dieser Situation ist, dass der Druck, die Zinsen niedrig zu halten, auf einer wahrgenommenen schwachen Konjunktur beruht, und diese Wahrnehmung macht globale Investoren nervös, wenn es darum geht, die Schulden der Regierungen dieser schwachen Volkswirtschaften zu finanzieren.
Bloomberg hat berichtet, dass die politische Instabilität in Frankreich und Japan nun eine „politische Prämie” auf Staatsschulden erzwingt – Investoren verlangen höhere Zinsen, um das Regierungsrisiko auszugleichen.
Aus diesem Grund beginnen die Regierungen, ihre Währungen abzuwerten, damit sie weiterhin ihre Schulden bedienen und weitere Kredite aufnehmen können.
Und deshalb kaufen Zentralbanken und Großinvestoren wie Ray Dalio sowohl Gold als auch andere Edelmetalle und empfehlen anderen, dasselbe zu tun. Bloomberg nennt dies den „Debasement Trade”:
„Verkaufen Sie Staatsanleihen und Währungen ... Kaufen Sie Gold, Silber ... Kurz gesagt, das ist der „Debasement Trade“, der derzeit in aller Munde ist.“
Dies ist ein wichtiger Grund dafür, dass Staatsanleihen und Währungen an Wert verloren haben – und auf der anderen Seite des Debasement Trade ist der Goldpreis allein in diesem Jahr um über 50 % gestiegen – und seit Jahresbeginn bis zum 17. Oktober ist der Silberpreis um über 78 % gestiegen. Dies ist laut zahlreichen Analysten ein klares Zeichen dafür, dass Kapital aus schuldenbasierten Finanzanlagen abfließt und in greifbare, physische Edelmetalle fließt.
Währungsabwertung ist kein neues Konzept
Historiker führen die Praxis der Währungsentwertung bis ins antike Rom zurück. Bei einer Einkommenskrise verwässerten die Herrscher ihre Gold- und Silbermünzen mit unedlen Metallen, um ihre Kaufkraft zu strecken, ohne den Nennwert der Münzen zu verändern. Das senkte natürlich den inneren Wert der Münzen, was auch ihre Kaufkraft verringerte. Dies ist der wörtliche Ursprung des Begriffs „Entwertung“.
Wie der IWF-Ökonom Barry Eithengreen bemerkt: „Die Geldentwertung war eine bequeme Art der Besteuerung.”
Moderne Regierungen erzielen das gleiche Ergebnis durch Geldschöpfung.
Heute findet sich Washingtons Version desselben Prozesses in den Finanzberichten wieder: Die Gesamtverschuldung der USA liegt derzeit bei fast 38 Billionen Dollar (genauer gesagt bei 37,942 Billionen Dollar, laut Angaben des Finanzministeriums).
Jede neue Kreditaufnahme, jede tägliche Schuldenauktion bringt mehr Dollar in Umlauf – und verwässert damit subtil die Kaufkraft jedes anderen existierenden Dollars.
So sieht die moderne Geldentwertung aus – das Ergebnis ist das gleiche, aber für die Öffentlichkeit viel schwerer zu erkennen als die klassische Entwertung von Silber- und Goldmünzen...
Dennoch sind Bürger und Sparer die Verlierer dieses Prozesses.
Die neue Norm
In den letzten zehn Jahren haben die großen Zentralbanken laut IWF ihre Bilanzen um insgesamt mehr als 25 Billionen Dollar ausgeweitet.
Diese Ausweitung ist zu einem festen Bestandteil der Finanzpolitik geworden – was einige Ökonomen heute als „strukturelle Geldentwertung“ bezeichnen. „Strukturell“ deshalb, weil eine unvermeidliche Geldentwertung in das System eingebaut ist.
Sie verschlimmert sich von Jahr zu Jahr, und Zentralbanken und kluge Anleger erkennen, dass Schulden, Kredite an Regierungen und Währungen gleichermaßen nach der Inflation nicht mit einer Wertsteigerung rechnen können.
Es ist dieselbe Dynamik, die Ökonomen beschreiben, wenn sie davor warnen, dass nominale Gewinne reale Verluste verschleiern können, sobald wir die Inflation einkalkulieren. Etwas, das Rentner mit fixem Einkommen nur allzu oft am eigenen Leib erfahren.
Die Regierungen haben sich daran gewöhnt, mehr auszugeben, als sie einnehmen – ein permanentes, strukturelles Ungleichgewicht. Laut dem Congressional Budget Office verzeichnet die USA seit 2001 jährlich Defizite. Finanzpolitische Beobachter stellen fest, dass trotz jahrelanger Debatten keine der beiden Parteien einen glaubwürdigen langfristigen Plan zur Sanierung des Bundeshaushalts vorgelegt hat.
Die jüngste Schließung der Regierung verdeutlicht die Pattsituation. Wie Reuters erklärt, will die eine Seite mehr Ausgaben im Inland, die andere mehr Verteidigungsausgaben – aber beide sind sich einig, dass mehr ausgegeben werden soll statt weniger.
Der Trend ist klar – konzentrieren wir uns nun darauf, was wir dagegen tun können.
Selbst die dunkelste Wolke hat einen Silberstreif
Da der Großteil unserer Ersparnisse in Dollar angelegt ist, hängt ihre letztendliche Kaufkraft von der Inflation und der Geldpolitik ab. Laut US-Verbraucherpreisindexdaten hat der Dollar seit der Gründung der Federal Reserve über 90 % seiner Kaufkraft verloren. Das bedeutet, dass wir die zukünftige Kaufkraft der heutigen Ersparnisse nicht vorhersagen können.
Aber denken Sie daran: Wenn Währungen an Kaufkraft verlieren, steigen die Preise für Vermögenswerte mit innerem Wert. Derzeit steigen die Preise für Edelmetalle sprunghaft an, weil alles andere zunehmend riskanter erscheint... Ich nenne diesen Trend „The Great Repricing” (die große Neubewertung).
Die anhaltende Entwertung der globalen Währungen scheint unvermeidlich. Es gibt einfach zu viele Schulden und zu viel Widerstand gegen Ausgabenkürzungen. Ich spreche hier nicht nur von den USA – dies ist ein globales Phänomen, das vor allem in Frankreich, Großbritannien und Japan zu beobachten ist.
Die einzige Frage ist, wie weit Ihr Geld in der schönen neuen Welt der Zukunft reichen wird. Viele andere Menschen stellen sich dieselbe Frage – und ich glaube nicht, dass es ein Zufall ist, dass die Gold- und Silberpreise in diesem Jahr bisher so stark gestiegen sind.