Gleichzeitig stieg das Betriebsergebnis um 34 % von 10,1 Mrd. USD auf 13,5 Mrd. USD, da sich der Gewinn aus dem Versicherungsgeschäft des Unternehmens im dritten Quartal aufgrund geringerer Versicherungsschäden mehr als verdreifachte und damit den Rückgang bei den Erträgen aus Versicherungsinvestitionen und dem Energieunternehmen von Berkshire ausglich.
Der Quartalsgewinn von 13,49 Milliarden US-Dollar oder 9.376 US-Dollar pro Aktie der Klasse A stieg gegenüber dem Vorjahreswert von 10,09 Milliarden US-Dollar. Mehr als zwei Fünftel des Anstiegs sind auf Währungsschwankungen zurückzuführen.
Während die Ergebnisse teilweise davon profitierten, dass es keine größeren Katastrophen wie Hurrikane gab, sank der Gewinn vor Steuern des Berkshire-Autoversicherers Geico um 13 % aufgrund höherer Schadensfälle und eines Anstiegs der Versicherungskosten um 40 %, was laut Angaben des Unternehmens auf „gestiegene Kosten im Zusammenhang mit dem Abschluss neuer Verträge” zurückzuführen ist, d. h. auf Werbung, um in einer Zeit steigender Versicherungskosten neue Verträge abzuschließen. Darüber hinaus dürfte die Versicherungsbranche mit Gegenwind zu kämpfen haben, da sinkende Zinsen die Erträge aus den Barbeständen von Berkshire verringern, was auch im dritten Quartal der Fall war.
Unterdessen verzeichnete das Versorgungsgeschäft von Berkshire, zu dem PacifiCorp, MidAmerican und NV Energy gehören, einen Rückgang des Betriebsergebnisses um 9 % auf 1,5 Mrd. USD in diesem Zeitraum, was auf Rechtskosten aufgrund von Waldbränden und höhere Kosten für Erdgasleitungen und Northern Powergrid in Großbritannien zurückzuführen ist. Berkshire prüft derzeit noch, wie sich das im Juli von US-Präsident Donald Trump unterzeichnete Gesetz „One Big Beautiful Bill Act” auf die Rentabilität seiner Projekte im Bereich erneuerbare Energien auswirken könnte.
Ein besonders schmerzhafter Punkt war Pilot, das im dritten Quartal einen Verlust von 17 Millionen Dollar verzeichnete. Berkshire erklärte, der Rückgang sei auf niedrigere Großhandels- und Einzelhandelsmargen für Kraftstoffe sowie höhere Ausgaben zurückzuführen. „Das Pilot-Geschäft läuft nicht wirklich gut“, sagte Shanahan. „Ich bin gespannt, wie der Plan zur Trendwende aussehen könnte.“
Positiv zu vermerken ist, dass die Eisenbahngesellschaft BNSF ihren Betriebsgewinn um 6 % auf 1,4 Milliarden Dollar steigern konnte, was auf niedrigere Kraftstoffkosten und eine „verbesserte Mitarbeiterproduktivität“ zurückzuführen ist, während die Einnahmen aus dem Transport von Agrar- und Energieprodukten stiegen, was zum Teil auf leicht höhere Getreideexporte zurückzuführen ist.
Der Nettogewinn von Berkshire stieg von 26,25 Milliarden Dollar im Vorjahr auf 30,8 Milliarden Dollar oder 21.413 Dollar pro Aktie der Klasse A. Das Nettoergebnis umfasst Gewinne und Verluste aus Aktien, die Berkshire nicht verkauft. Dies erhöht die Volatilität, und Buffett ist der Ansicht, dass solche Ergebnisse für das Verständnis seines Unternehmens nutzlos sind.
Bemerkenswert ist auch, dass der Umsatz von Berkshire, das aufgrund seiner umfangreichen Diversifizierung von vielen als Miniaturmodell der gesamten US-Wirtschaft angesehen wird, nur um 2 % gestiegen ist und damit langsamer als die Wachstumsrate der gesamten US-Wirtschaft.
Die wirtschaftliche Unsicherheit und das schwindende Verbrauchervertrauen haben laut Berkshire zu einer Verlangsamung des Umsatzwachstums beim Hausbauer Clayton Homes und zu einem Rückgang der Einnahmen aus Duracell-Batterien, Fruit of the Loom-Bekleidung und Squishmallows-Spielzeughersteller Jazwares geführt.
„Berkshire, das oft als Mikrokosmos der US-Wirtschaft angesehen wird, kann nicht einmal mithalten“, sagte Cathy Seifert, Analystin bei CFRA Research, die Berkshire mit „Halten“ bewertet. „Investoren werden Schwierigkeiten haben, einen Katalysator für diese Aktie zu finden.“
Was die Investitionstätigkeiten des Unternehmens angeht, so hat Berkshire zum zwölften Mal in Folge mehr Aktien verkauft als gekauft für sein 283,2 Milliarden Dollar schweres Aktienportfolio...
... dessen größte Beteiligungen Apple, American Express und Bank of America sind.
Mit einem Volumen von 13,7 Milliarden US-Dollar im dritten Quartal war dies sogar die aggressivste Risikoreduzierung seit dem gleichen Quartal im Jahr 2024.
„Aus Buffetts Sicht gibt es derzeit nicht viele Chancen“, sagte Jim Shanahan, Analyst bei Edward Jones.
Für die Berkshire Bullen mag dies ärgerlich sein, da Buffett Anfang des Jahres mit der Übernahme einer 1,6-Milliarden-Dollar-Beteiligung an UnitedHealth Group und einem 9,7-Milliarden-Dollar-Deal zum Kauf von OxyChem im letzten Monat wieder auf der Suche nach Geschäften zu sein schien. Aber der berühmte Milliardär blieb im dritten Quartal an der Seitenlinie. Berkshire Hathaway verkaufte in diesem Zeitraum Aktien im Wert von 6,1 Milliarden Dollar.
Bemerkenswert ist auch, dass Berkshire nach einer Welle von Aktienrückkäufen nach dem Covid-Crash seit dem zweiten Quartal 2024 keine eigenen Aktien mehr zurückgekauft hat...
... was möglicherweise erklärt, warum der Aktienkurs von Berkshire deutlich hinter dem Gesamtmarkt zurückgeblieben ist und nun auf dem Niveau vom letzten August gehandelt wird.
„Ich denke, das sendet eine sehr starke Botschaft an die Aktionäre“, sagte Cathy Seifert, Analystin bei CFRA Research. „Wenn sie ihre Aktien nicht zurückkaufen, warum sollten Sie es dann tun?“
Und da Berkshire weder Aktien anderer Unternehmen noch eigene Aktien kauft, musste es all diese Rekord-Barmittel irgendwo parken; und das tat es erneut, indem es im Quartal Staatsanleihen im Wert von rekordverdächtigen 183 Milliarden Dollar (netto) kaufte, wodurch sich die Gesamtkäufe in den letzten 12 Monaten auf einen Rekordwert von 540 Milliarden Dollar beliefen.
Die massiven Bestände von Berkshire an Schatzwechseln sind auch der Grund dafür, dass die Netto-Kapitalerträge des Unternehmens angesichts niedrigerer kurzfristiger Zinsen um 13 % auf 3,2 Milliarden US-Dollar zurückgegangen sind.
Wie bereits berichtet, wird der 95-jährige Buffett seine sechs Jahrzehnte währende Amtszeit als Vorstandsvorsitzender zum Jahresende beenden. Der 63-jährige stellvertretende Vorsitzende Greg Abel wird die Nachfolge des legendären Investors antreten, Buffett bleibt jedoch Vorsitzender. Abel ist als praxisorientierterer Manager als Buffett bekannt.
Es ist unklar, was er mit den Rekord-Barmitteln von Berkshire tun wird. Zu den Optionen gehört die Zahlung der ersten Dividende des 1,03 Billionen Dollar schweren Konglomerats seit 1967. Berkshire plant, 9,7 Milliarden Dollar an Barmitteln für den Kauf des Chemiegeschäfts von Occidental Petroleum zu verwenden, eine Transaktion, die am 2. Oktober bekannt gegeben wurde. James Shanahan, Analyst bei Edward Jones, der seine Bewertung für Berkshire im September auf „Kaufen” angehoben hatte, sagte, die Zurückhaltung des Unternehmens, während der diesjährigen Marktrallye mehr Geld auszugeben, sei enttäuschend gewesen.
„Wenn man der Meinung ist, dass Aktien teuer sind, einschließlich der eigenen Aktien, wird man letztendlich Recht behalten, aber man kann auch lange Zeit falsch liegen, und genau das ist hier passiert”, sagte er.
Und tatsächlich ist es nicht nur Berkshire, das keine eigenen Aktien zurückgekauft hat: Investoren haben ihre Besorgnis über die Aussichten von Berkshire und den bevorstehenden Führungswechsel durch den Verkauf ihrer Aktien zum Ausdruck gebracht. Seit Buffett am 3. Mai seinen Rücktritt angekündigt hat, ist der Aktienkurs von Berkshire um 12 % gefallen und liegt damit 32 % hinter dem S&P zurück. Für das gesamte Jahr 2025 liegt Berkshire 11 Prozentpunkte hinter dem Index zurück.
„Ungeduldige Anleger sehen eine dringende Notwendigkeit für Berkshire, seine Barmittel einzusetzen, und haben sich anderweitig umgesehen“, sagte Tom Russo, Partner bei Gardner Russo & Quinn in Lancaster, Pennsylvania, einem Unternehmen, das 10 Milliarden Dollar investiert.
Russo besitzt seit 1982 Berkshire Aktien und sagte, Berkshire sei langfristig weiterhin „äußerst gut positioniert“. „Berkshire wird kein Kapital einsetzen, das den inneren Wert pro Aktie nicht steigert“, sagte er. „Da die Anleger wissen, dass Berkshire sich daran orientiert, müssen sie keine Spekulationen anstellen.“
Der Mischkonzern besitzt fast 200 Unternehmen, darunter auch Chemie- und Industrieunternehmen sowie bekannte Verbrauchermarken wie Dairy Queen und See's Candies. Wie gestern bereits erwähnt, wurden viele US-Unternehmen, die von der Kaufkraft der Verbraucher abhängig sind, in den letzten Wochen hart getroffen, da zwar der Handel mit KI-Produkten weiter boomt, die US-Verbraucher jedoch eine Mauer getroffen haben und sogar Goldman Sachs davor warnt, dass sich die Verschlechterung der K-förmigen Wirtschaft von der unteren Einkommensklasse auf die ansonsten unaufhaltsame Mittelschicht Amerikas auszuweiten beginnt.
Berkshire hat seit der Übernahme des Luft- und Raumfahrtzulieferers Precision Castparts im Jahr 2016 für 32,1 Milliarden US-Dollar, die sich als Desaster herausstellte, keine größeren Akquisitionen mehr getätigt.
„Abel hat eine enorme Chance“, sagte Shanahan. „Er verfügt über viel liquide Mittel und ist nach allem, was man hört, ein ausgezeichneter Manager, sodass er möglicherweise Kapital in die operativen Geschäfte von Berkshire investieren möchte, um deren Leistung zu verbessern.“
Trotz der Gewinnsteigerungen und der enormen Barreserven wird das schwache Umsatzwachstum des Unternehmens in diesem Zeitraum laut Seifert von CFRA die Stimmung der Anleger nicht verbessern.
„Ich habe Schwierigkeiten, einen Auslöser für einen Anstieg des Aktienkurses zu finden“, sagte sie.