Angesichts des anhaltenden systemischen Squeeze dürfte sich der Aufwärtstrend bei Silber fortsetzen. Darüber hinaus droht Gold neue Höchststände zu erreichen, was die Preiskrise bei Silber noch verschärfen würde.
Der Hintergrund für eine sich abzeichnende Marktliquiditätskrise bei Derivaten wird durch höhere Edelmetallpreise signalisiert. Es handelt sich um eine Kombination aus der Befreiung von der langfristigen Preisdrückung (Silber, Platin, Palladium, Kupfer) und einer sich rapide verschlechternden Inflationsprognose, die durch Gold signalisiert wird.
Die Zentralbanken haben in der Vergangenheit ihre Währungen schlecht verwaltet, sodass ihre derzeitige Einschätzung, dass die Inflation ein abklingendes Problem sei, nicht falscher sein könnte.
Gold und Silber legten vergangene Woche weiter zu, allerdings in einem moderateren Tempo. Im europäischen Handel lag Gold heute Morgen bei 4331 USD, ein Plus von 31 USD gegenüber dem vergangenen Freitag, und Silber bei 66,05 USD, ein Plus von 4,10 USD gegenüber der Vorwoche. Die Volumina an der Comex waren moderat, aber die offenen Positionen in Silber blieben nahezu unverändert, während sie bei Gold nach vorläufigen Zahlen um etwa 30.000 Kontrakte zunahmen.
Die nächste Grafik zeigt die offenen Positionen für Gold im Verhältnis zum Preis:
Das Niveau der offenen Positionen zeigt uns, dass Gold, ungeachtet dessen, was Charttechniker sagen mögen, keineswegs überkauft ist. Ja, es gab in letzter Zeit einen Anstieg des spekulativen Interesses, was möglicherweise die schwindenden Hoffnungen auf eine längere und tiefere Korrektur nach den Allzeithochs Ende Oktober widerspiegelt. Der wichtigste Preistreiber ist jedoch die Erkenntnis der Bullionbanken, dass die Aussichten auf höhere Preise hindeuten und sie keine Shortpositionen eingehen dürfen.
Während es bei Gold eine gewisse physische Liquidität gibt, ist dies bei Silber nicht der Fall, wie unsere nächste Grafik zeigt:
Trotz des Preisanstiegs, der am Mittwoch sogar ein Allzeithoch von 66,85 USD erreichte und in Shanghai bei über 68 USD gehandelt wurde, bleibt das Open Interest an der Comex verhalten. Mit anderen Worten: Es gibt nur sehr wenig spekulative Nachfrage, die durch anhaltende Bewegungen auf Allzeithochs generiert wird. Die offenen Positionen begannen Mitte Juni zu sinken, als der Preis bei 36 $ lag. Warum Spekulanten die offensichtliche Preisdynamik von Silber nicht nutzen, ist ein Rätsel, auch wenn es offensichtlich ist, dass es nirgendwo physische Liquidität gibt.
Tatsächlich wird Silber nur gekauft, was bedeutet, dass es für Käufer keinen Preis gibt. Die Leerverkäufer weigern sich einfach zu verkaufen und haben ihre Kreditlimits erreicht. Die Folgen für das Gold-Silber-Verhältnis waren dramatisch:
Wird es das Tief von 64 im Januar 2021 durchbrechen? Die Antwort lautet mit ziemlicher Sicherheit „Ja“. Die Leasingraten in London liegen bei 7 %, und Comex nähert sich einer Backwardation. Und da China im neuen Jahr mit einem neuen Lizenzsystem die physischen Silberexporte einschränkt, ist dieser Short Squeeze noch lange nicht vorbei.
Anekdotische Berichte über lange Schlangen von Privatkäufern in Orten wie Singapur deuten darauf hin, dass asiatische Sparer die industrielle Nachfrage weltweit zusätzlich unter Druck setzen. Und es gibt einen deutlichen Trend, dass die Silberpreise während der asiatischen Handelszeiten im Vergleich zu den europäischen und amerikanischen Zeiten steigen.
Was Gold betrifft, so scheint es sich um einen mehr geordneteren Markt zu handeln, dessen Preise nun zusammen mit den offenen Positionen an der Comex steigen. Momentum Trader scheinen zunehmend auf den Aufwärtstrend zu setzen und sind offenbar immer zuversichtlicher, dass in den kommenden Wochen neue Höchststände erreicht werden. Für die Bullionbanken wird es weiterhin wichtig sein, ihre Bücher ausgeglichen zu halten, mit Short Positionen an der Comex und Long Positionen in London. Auch die Nachfrage nach ETFs dürfte anziehen. Dies sind die Faktoren, die dazu führen, dass die Goldpreise vielleicht geordneter steigen als die Preise für das knappe Silber.
Zumindest ist das die Theorie und eine gängige Erklärung. In Wirklichkeit geht es jedoch weniger darum, ob sich Gold in einem Bullenmarkt befindet, sondern vielmehr um die sinkende Kaufkraft der Währungen. Die großen Zentralbanken, mit der möglichen Ausnahme der Bank of Japan, sagen uns, dass die Inflation im Jahr 2026 ein immer geringeres Problem sein wird, und verweisen dabei auf die Aussicht auf eine wirtschaftliche Rezession, die um jeden Preis vermieden werden muss. Aber das sind die „Experten”, von denen wir aus Erfahrung wissen, dass sie sich immer irren.
Es ist kaum überraschend, dass das FOMC der Fed und das MPC der BoE die Geldmenge fast nie als einen wichtigen Faktor für die Preisentwicklung in den nächsten sechs bis neun Monaten anführen. Gold, das echtes Geld ist, während Fiat Währungen in ihrem Wert hauptsächlich vom Vertrauen abhängen, erzählt eine andere Geschichte:
Der Kaufkraftverlust dieser wichtigen Währungen seit der Jahrtausendwende ist alarmierend. Das betrifft nicht nur den Dollar. Über einen Zeitraum von 25 Jahren ist der japanische Yen die Währung mit der schlechtesten Performance: 100 Yen aus dem Jahr 2000 sind heute nur noch 4,70 Yen wert. Es folgt das britische Pfund, von dem 100 £ heute nur noch 5,60 £ wert sind, 100 $ werden zu 6,95 $ und 100 € zu 7,95 €.
Beunruhigend ist, dass sich der Abwärtstrend für all diese Währungen beschleunigt und auf eine bevorstehende Krise hindeutet. Dies ist der Hintergrund für ein sehr schwieriges Jahr 2026, wobei die aktuellen Inflationsprognosen äußerst optimistisch sind. Seien Sie nicht überrascht, wenn die Inflation zum Ende des Jahres 2026 deutlich höher ausfällt als der Inflationsanstieg nach Covid, den kein Zentralbanker erwartet hatte.
Aber solange die Zentralbanker dieser Währungen glauben, dass Gold ein Spielzeugstein und nur eine historische Kuriosität ist, sollten wir uns nicht wundern, dass sie die Inflationsaussichten immer falsch einschätzen.