Silber ist geradezu spektakulär in die Höhe geschossen und hat fast eine parabolische Entwicklung erreicht! Diese erstaunliche Performance hat natürlich die Händler in ihren Bann gezogen, die angesichts der steigenden Gier der Herde aggressiv kaufen. Der jüngste vertikale Anstieg des Silberpreises ist technisch gesehen beeindruckend und dominiert die Charts. Überraschenderweise sind diese Rekordwerte für Silber jedoch sowohl hinsichtlich der Überkauftheit als auch der Terminkontrakte nicht so extrem, wie man angesichts der jüngsten großen und schnellen Gewinne vermuten würde.
Vor einer Ewigkeit, im Januar 1980, schoss Silber in einer echten parabolischen Aufwärtsbewegung auf einen Rekordwert von 48,00 USD pro Unze. Diese Gewinne waren kaum zu glauben, denn die Renditen von Silber lagen nach einem und zwei Monaten bei 103,8 % bzw. 196,1 %! Um es mit Crocodile Dundee zu sagen: Das ist eine parabolische Kurve. Ich würde diese als Verdopplungen innerhalb von zwei bis drei Monaten nach massiven Bullenläufen definieren. Sowohl Gold als auch Bitcoin haben solche parabolischen Kurse erlebt.
Ebenfalls im Januar 1980 stieg Gold in nur 2,6 Monaten um 127,9 % in die Höhe. Bitcoin stellte dies in 3,1 Monaten bis Dezember 2017 in den Schatten und legte um stratosphärische 505,8 % zu! Es gibt viele weitere historische Marktbeispiele für parabolische Anstiege. Der gesamte NASDAQ stieg im März 2000 innerhalb von 4,7 Monaten um 87,8 %! Im Gegensatz dazu beträgt der heutige Anstieg des Silberpreises „nur” 59,7 % in den letzten 3,0 Monaten.
Obwohl es in den Charts vertikal aussieht, hat es noch keinen echten parabolischen Status erreicht. Daher auch der Titel dieses Essays. Die massive Outperformance von Silber ist eigentlich ziemlich neu. In der Vergangenheit verhielt sich Silber meist wie ein Stimmungsbarometer für Gold. Das Aufwärtsmomentum des gelben Metalls führt zu Sympathiekäufen beim weißen Metall. Und da die Marktkapitalisierung von Silber weitaus geringer ist als die von Gold, verstärkt Silber die Gewinne von Gold.
Zur Mitte letzter Woche waren die vier weltweit größten Vermögenswerte nach Marktkapitalisierung Gold mit 30,3 Billionen Dollar, NVIDIA mit 4,3 Billionen Dollar, Apple mit 4,0 Billionen Dollar und Silber mit 3,7 Billionen Dollar. Bitcoin liegt mit 1,8 Billionen Dollar auf Platz 8 hinter Alphabet, Microsoft und Amazon. Die Marktkapitalisierungen der Edelmetalle sind zwar Schätzungen, da niemand genau weiß, wie viel in der Geschichte der Welt gefördert wurde, aber ihre Verhältnisse dürften in etwa stimmen. Der globale Silbermarkt ist weniger als 1/8 so groß wie der Goldmarkt!
Von Anfang Oktober 2023 bis Ende Juli 2025 stieg Silber im Einklang mit dem enormen Anstieg des Goldpreises um 87,3 %. Dennoch war die Performance von Silber schlecht und erreichte in diesem Zeitraum lediglich 86,2 % des Goldgewinns ohne Hebelwirkung. Danach begann sich die Lage für Silber zu verbessern und stieg bis Mitte Oktober in nur 2,8 Monaten um weitere 37,5 %. Dennoch war dies nur das 1,4-Fache des parallelen Anstiegs von Gold um 27,4 % zu diesem Zeitpunkt und lag damit deutlich unter dem 2-fachen Anstieg von Silber bei großen Goldbewegungen in der Vergangenheit.
Ein typisches Beispiel dafür war der letzte Monsterbullenmarkt bei Gold Mitte 2020, der aus der Aktienpanik während des COVID-Lockdowns resultierte. Silber schoss von Mitte März bis Anfang August desselben Jahres um 142,8 % in die Höhe und übertraf damit den Anstieg von Gold um 36,5 % in diesem Zeitraum um das 3,9-Fache! Aufgrund der historischen Silber-Gold-Entwicklung der letzten mehr als 50 Jahre fällt es schwer, sich für das weiße Metall zu begeistern, bevor es das Doppelte erreicht hat. In letzter Zeit hat sich Silber stark in Richtung dieser Schwelle beschleunigt.
Erstaunlicherweise ist Silber von Ende Oktober bis Mitte der Woche um weitere 42,2 % gestiegen und hat damit den gleichzeitigen Anstieg von Gold um 8,8 % um das 4,8-Fache übertroffen! Dadurch stieg der gesamte Bullen-Gewinn von Silber seit Ende 2023 auf 217,1 % und lag damit um das 1,6-fache über dem von Gold im gleichen Zeitraum. Zusätzlich zu der jüngsten Begeisterung hat Silber seit Anfang Oktober 15 neue historische Rekordschlusskurse erzielt. Dennoch liegt der inflationsbereinigte reale Silberpreis weit unter dem Höchststand von Januar 1980.
Unter Verwendung des US-Verbraucherpreisindexes, der seit Jahrzehnten chronisch zu niedrige Preissteigerungen angibt, entsprechen die damaligen 48 Dollar heute 200 Dollar pro Unze! Real gesehen ist ein Silberpreis von 66 Dollar zur Wochenmitte also keineswegs extrem. Man sollte jedoch nicht zu viel hineininterpretieren, da der Januar 1980 eine äußerst seltene spekulative Manie war. Selbst nominal wurde dieser Schlusskurs von 48 Dollar erst 31,3 Jahre später, Ende April 2011, übertroffen.
Erstaunlicherweise war der Höchststand von 48,43 US-Dollar diesen Monat der einzige Tag zwischen Mitte Januar 1980 und Anfang Oktober 2025, an dem Silber dieses erste Hoch übertraf! Im Wesentlichen begann die jüngste Rekordserie von Silber also mit einem 45,7-Jahres-Hoch auf dem Weg zu mehr als einem Dutzend Allzeithochs. Dieser Höchststand vom April 2011 ist für die heutige, fast parabolische Entwicklung relevant. Die endgültigen Gewinne von Silber lagen damals bei 30,7 %, 43,4 % und 80,1 % für einen, zwei und drei Monate.
Die heutigen Gewinne sind mit 32,5 %, 28,4 % und 59,0 % zwar moderater, aber immer noch enorm und nähern sich diesem Höchststand. Nachdem ich mich ein Vierteljahrhundert lang intensiv mit Gold beschäftigt, aktiv mit Gold- und Silberaktien gehandelt und Finanz-Newsletter darüber geschrieben habe, ist das Verhalten von Silber für mich erst in den letzten Wochen ungewöhnlich geworden. Am Black Friday, einem Tag mit geringem Handelsvolumen, stieg Silber um 5,5 % auf einen neuen Rekordschlussstand von 56,13 $.
An diesem Tag schloss Gold 3,1 % unter seinem eigenen Höchststand von Mitte Oktober, sodass es faszinierend war, zu sehen, wie sich Silber davon abkoppelte und um 4,1 % über seinen eigenen Höchststand stieg. Der Aufwärtstrend von Silber, der sich vom Einfluss des Goldes gelöst hat, hat sich seitdem beschleunigt, einschließlich weiterer großer Aufwärtstage im Dezember mit 3,2 %, 2,2 %, 4,5 %, 2,9 %, 3,3 % und 4,5 %! Das ist bemerkenswert und wird durch die Angst, etwas zu verpassen, und durch Momentumkäufe aufgrund von Gerüchten über Short Squeezes angeheizt.
Ich habe in den letzten Wochen alles gelesen, was ich zu letzterem Thema finden konnte, aber noch keine überzeugenden Beweise gefunden. Es gibt Anzeichen, die auf eine Verknappung von physischem Silber hindeuten, wie beispielsweise höhere Leasingraten und größere Preisunterschiede zwischen wichtigen Märkten wie London, Shanghai und New York. Der weltweite Silberhandel ist nach wie vor undurchsichtig, und zuverlässige Daten zu Angebot und Nachfrage sind rar. Die besten werden nur einmal pro Jahr veröffentlicht!
Das Silver Institute veröffentlicht etwa im April seine fantastischen World Silver Survey-Berichte, die sich auf die vorangegangenen Kalenderjahre beziehen. Wir sind also noch viele Monate davon entfernt, die globalen physischen Silberströme des Jahres 2025 zu verstehen. Der Grund, warum ich diesen Beitrag geschrieben habe, sind jedoch einige faszinierende Entwicklungen hinsichtlich der Überkauftheit von Silber und des Handels mit Silber Futures. Beide deuten darauf hin, dass die nahezu parabolische Entwicklung von Silber noch nicht besonders extrem ist, sodass es möglicherweise noch Luft nach oben gibt.
Eine wichtige Einschränkung ist jedoch, dass Silber in den allermeisten Fällen stark mit Gold korreliert. Wenn das gelbe Metall also bald einen starken Einbruch erlebt oder in seiner hohen Konsolidierungsspanne deutlich nachgibt, wird Silber mit ziemlicher Sicherheit in diesen Verkauf mit hineingezogen und diesen noch verstärken. Diese Tendenz hat sich kürzlich wieder gezeigt. Ende Oktober fiel Silber innerhalb von weniger als zwei Wochen um 13,4 %, während Gold um 7,4 % nachgab, also um das 1,8-Fache.
Diese Grafik überlagert Silber und seine wichtigsten technischen Daten mit den wöchentlichen Positionen der Spekulanten in Silber Futures in den letzten Jahren. Die gesamten spekulativen Long Positionen oder Aufwärtswetten sind grün dargestellt, die gesamten spekulativen Short Positionen oder Abwärtswetten rot. Der jüngste, fast parabolische Anstieg des Silberpreises sieht auf dieser Grafik tatsächlich parabolisch aus, mit einem vertikalen Anstieg, der alles andere dominiert! Auch dieser Anstieg ist noch nicht lange zu beobachten, sondern hat erst im letzten Monat oder so eingesetzt.
Beginnen wir mit der Überkauftsituation: Der jüngste Rekordschlusskurs von Silber in der Wochenmitte lag mit 66,41 USD um enorme 63,4 % über seinem 200-Tage-Durchschnitt! Letzterer ist hier schwarz dargestellt. Betrachtet man die Preise als Vielfaches ihres gleitenden 200-Tage-Durchschnitts und stellt sie dann im Zeitverlauf dar, so zeigt sich, wann diese Preise extrem überkauft sind, was große bevorstehende Abverkäufe zur Wiederherstellung des Gleichgewichts oder extrem überverkaufte Kurse, die große Kaufgelegenheiten signalisieren, ankündigt.
Der Anstieg des Silberpreises auf das 1,634-fache seines 200-Tage-Durchschnitts ist nach aktuellen Maßstäben sehr extrem. Basierend auf dem Silberhandel in den letzten fünf Kalenderjahren beginnt diese extreme Überkauftschwelle bei nur 30 % über dem 200-Tage-Durchschnitt. Silber hat diese Schwelle erstmals Ende September überschritten, stieg Mitte Oktober auf das 1,503-Fache und später erneut auf das 1,634-Fache in dieser Woche. Überraschenderweise ist dies jedoch „nur” ein 5,4-Jahres-Hoch der Überkauftheit von Silber.
Diese Einschränkung ist notwendig, da Gold Mitte Oktober im Vergleich zu seinem eigenen 200-Tage-Durchschnitt auf ein weitaus extremeres 19,5-Jahres-Hoch gestiegen ist! Das reichte bis Mai 2006 zurück, während es bei Silber nur bis August 2020 war. In diesem Monat, als der Bullenmarkt für Silber nach dem COVID-Lockdown mit 142,8 % seinen Höhepunkt erreichte, stieg Silber um 65,9 % über seinen 200-Tage-Durchschnitt. Das war jedoch sicherlich nicht kurzfristig bullisch, da Silber danach eine ziemlich starke Korrektur erlebte.
In den folgenden sieben Wochen stürzte Silber um 21,1 % ab, während Gold parallel dazu um 8,1 % nachgab, was einem 2,6-fachen Abwärtshebel entspricht. Interessanterweise liegt der Tiefpunkt der jüngsten hohen Konsolidierungsspanne bei den Goldpreisen zur Wochenmitte um ähnliche 9,4 % niedriger. Machen Sie keinen Fehler: Wenn Gold bis zum unteren Ende dieser Seitwärtsbewegung fällt, wird es Silber mit sich ziehen. Aus diesem Grund würde ich Silber trotz seiner Futuressituation hier oben sicher nicht nachjagen.
Normalerweise strömen bei einem vertikalen Preisanstieg hyper gehebelte Futuresspekulanten herein, was sowohl diese Anstiege als auch die anschließenden symmetrischen Einbrüche noch verschärft. Bislang ist dies jedoch laut den durch den Regierungsstillstand verzögerten Daten zur Positionierung von Spekulations-Silber-Futures nicht geschehen. Unglaublicherweise haben diese Futureshändler seit Mitte des Sommers, als Silber in die Höhe schoss, größtenteils verkauft! Dadurch verfügen sie nun über viel Kapital, um zu kaufen und zu jagen.
Jeder Silber-Futures-Kontrakt kontrolliert 5.000 Unzen Silber im Wert von 332.000 Dollar zur Wochenmitte. Dennoch müssen Spekulanten derzeit nur eine Barmarge von 22.000 Dollar pro gehandeltem Kontrakt auf ihren Konten vorhalten. Das ergibt eine extreme maximale Hebelwirkung von 15,1x, weit über der seit einem halben Jahrhundert geltenden gesetzlichen Grenze von 2x an den Aktienmärkten! Bei einem Hebel von 15 hat jeder Dollar, der in Silberfutures gehandelt wird, einen 15-fachen Einfluss auf den Silberpreis als ein direkt investierter Dollar.
Große Kursanstiege und -einbrüche bei Silber werden daher oft teilweise bis größtenteils durch den Kauf bzw. Verkauf großer Silberfutures angeheizt. Kaufen bedeutet sowohl das Hinzufügen von Longpositionen als auch das Decken von Shortpositionen, während Verkaufen das Aussteigen aus Longpositionen und das Hinzufügen von Shortpositionen umfasst. Da jedoch die spekulativen Longpositionen in den letzten 52 Wochen, für die Commitments-of-Traders-Daten vorliegen, die Shortpositionen um durchschnittlich das 3,0-Fache übertroffen haben, sind Longpositionen proportional wichtiger für die Entwicklung der Silberpreise.
Die Gesamtzahl der spekulativen Longpositionen erreichte ihren letzten Höchststand mit 122,4 Tausend Kontrakten Mitte Juni, also vor einem halben Jahr! Das lag knapp unter dem langjährigen Widerstandsniveau der letzten Jahre bei 125 Tausend. Da der Handel mit Silberfutures so extrem riskant ist, ist nur eine kleine Gruppe von Händlern mit recht begrenztem Kapital mit extremer Hebelwirkung beteiligt. Wenn also die Gesamtzahl der spekulativen Longpositionen heute nahe dem Niveau der Kauferschöpfung läge, würde dies einen bevorstehenden starken und schnellen Einbruch der Silberpreise ankündigen.
Beispiele dafür sind in diesem Chart sowohl für Mitte 2024 als auch für Anfang 2025 zu sehen. Während ein Hebel von 15,1x Spaß macht, wenn der Silberpreis steigt, ist er katastrophal, wenn der Silberpreis wieder fällt. Bei diesem maximalen Hebel würde ein Silberabverkauf von nur 6,6 % das gesamte Risikokapital der Spekulanten vernichten! Sie können es sich also nicht leisten, lange falsch zu liegen, wenn sie mit minimalen Margen arbeiten. Sobald sie einen Ausverkauf von Silber sehen, müssen sie sich beeilen, sich daran zu beteiligen, bevor sie ruiniert werden.
Der Verkauf von Silberfutures aus hohen Longpositionen führt daher oft zu einer Kettenreaktion, die sich selbst verstärkt und die Silberpreise schnell deutlich nach unten drückt. Mitte Juni, als die spekulativen Longpositionen gefährlich hoch waren, lag Silber immer noch bei knapp 37 Dollar. Erstaunlicherweise haben diese Akteure seitdem ihre Longpositionen größtenteils liquidiert, obwohl Silber in einer fast parabolischen Kurve deutlich höher gestiegen ist. Bis Ende November fiel die Gesamtzahl der spekulativen Longpositionen auf ein 22,6-Monatstief von 82,8 Tausend zurück!
Silber war zu diesem Zeitpunkt bereits deutlich gestiegen und lag bei etwas über 51 Dollar. Dennoch hatten Spekulanten noch viel Spielraum für Käufe, da die spekulativen Longpositionen so weit unter dem Widerstand lagen! Das letzte Mal, dass sie so niedrig waren, war Mitte Januar 2024, zu Beginn der Hausse für Silber. Damals lag Silber unter 23 Dollar und stieg bis Mitte April desselben Jahres aufgrund massiver spekulativer Longkäufe von Silberfutures um 45 %. Wie diese Grafik zeigt, schossen die spekulativen Longpositionen in diesem Zeitraum auf ein 4,2-Jahres-Hoch.
Dazu gehörten auch große Short-Covering-Käufe, was heute unwahrscheinlich ist, da die spekulativen Shortpositionen nicht weit über den wichtigsten langfristigen Tiefstständen schwanken. Es ist jedoch bemerkenswert und recht bullisch für Silber, dass die spekulativen Longpositionen in Futures wieder auf das Niveau zu Beginn des Bullenmarktes zurückgegangen sind, als Silber kürzlich zu steigen begann. Diese hypergehebelten Händler hatten viel Spielraum, um Silber weiter nach oben zu treiben und seine Gewinne zu verstärken, was möglicherweise auch geschehen ist.
Diese Analyse hinkt jedoch aufgrund des rekordverdächtigen Regierungsstillstands bis Mitte November hinterher. Während dieser Zeit veröffentlichte die Commodity Futures Trading Commission keine wöchentlichen CoT-Berichte, sodass niemand wusste, wie sich die Silber-Futures-Spekulanten verhielten. Sieben dieser Berichte wurden versäumt, und nach der Wiederaufnahme der Regierungsgeschäfte wurde die Veröffentlichung in chronologischer Reihenfolge beginnend mit dem ältesten Bericht fortgesetzt. Die CoT-Berichterstattung ist also immer noch nicht auf dem neuesten Stand!
Für weitere Details zu diesem Thema habe ich vor einigen Wochen einen beliebten Artikel über die Wendung bei den Goldfutures veröffentlicht, die der bei Silber ähnelt. Als Gold Mitte Oktober in die Höhe schoss, verkauften Spekulanten ungewöhnlich viele Gold-Futures-Long-Positionen, während die Schließung der Regierung ihre Handelsaktivitäten verschleierte. Die CFTC veröffentlicht neue CoTs in einem Rhythmus von ein bis drei Berichten pro Woche, abhängig von den Feiertagen. Der letzte Bericht stammt vom 2. Dezember.
Im Bericht vom 25. November fielen die Longpositionen in Silberfutures auf ein außergewöhnliches 22,6-Monats-Tief, als Silber noch bei knapp 51 Dollar lag. In den drei Wochen seitdem ist Silber in einem fast parabolischen Ausbruch um 29,3 % gestiegen! Dieser jüngste Anstieg könnte also sehr wohl durch den Kauf von Silberfutures durch Spekulanten angeheizt worden sein. Der letzte CoT vom 2. Dezember schien dies zu bestätigen, da die spekulativen Longpositionen mit dem Anstieg des Silberpreises in die Höhe schossen.
Während dieser CoT Woche stieg Silber um extreme 13,9 %, was teilweise auf einen Anstieg der spekulativen Longpositionen um 8,6 Tausend Kontrakte auf 91,4 Tausend zurückzuführen war! Das liegt zwar immer noch am unteren Ende der Handelsspanne der letzten Jahre, aber seitdem ist Silber um weitere 13,5 % gestiegen. Daher könnten die spekulativen Longpositionen jetzt sehr wohl viel höher und weitaus bärischer sein als Ende November. Was im Dezember mit den Longpositionen geschah, könnte für Silber aufschlussreich sein.
Der verspätete CoT Bericht vom 9. Dezember erscheint am späten 19. Dezember, der nächste aktuelle Bericht zum 16. Dezember soll am späten 23. Dezember veröffentlicht werden. Beide Berichte zusammen könnten das Bild einer weiterhin bullischen Positionierung der Spekulanten in Silberfutures noch zunichte machen. Aber angesichts aller verfügbaren CoT Daten zum Zeitpunkt der Veröffentlichung dieses Artikels sahen die relativ geringen Longpositionen der Spekulanten für einen so späten Zeitpunkt in einem großen Silberbullenmarkt überraschend bullisch aus!
Um auf den Anfang zurückzukommen: Parabolische Kursanstiege bei Silber können viel größer ausfallen als das, was wir in letzter Zeit gesehen haben. Der rasende Kauf von Silberfutures durch Spekulanten, die das Aufwärtsmomentum von Silber nutzen wollen, kann einen großen Teil zu parabolischen Kursanstiegen beitragen. Angesichts der Geschichte von Silber, das nach solchen starken Kursanstiegen bald darauf symmetrische Einbrüche verzeichnete, würde ich jedoch nicht einmal daran denken, Silber oder Silberminenaktien zu kaufen, wenn es fast 65 % über seinem 200-Tage-Durchschnitt liegt!
Erfolgreiche Spekulationen und Investitionen erfordern den Kauf zu relativ niedrigen Preisen, um später zu relativ hohen Preisen zu verkaufen. Und der jüngste, viele Rekorde brechende vertikale Anstieg des Silberpreises beweist, dass dieser bei weitem nicht relativ niedrig ist! Hier oben überwiegt das Risiko großer und schneller Abverkäufe jederzeit die weiteren parabolischen Aufwärtsbewegungen. Daher ist es ratsam, jetzt abzuwarten, Silber und Silberaktien zu studieren, aber darauf zu warten, dass sie fallen, anstatt einem wahrscheinlichen Höchststand hinterherzujagen.
Die zunehmend gierige Herdenmentalität lässt vermuten, dass die parabolische Entwicklung von Silber prekär ist. Nach dem Ausbruch des Silberpreises sind fast alle sehr optimistisch, und sowohl die Angst, etwas zu verpassen, als auch das Kaufen aus Momentum-Gründen haben explosionsartig zugenommen. Nach einem steilen Anstieg sind proportionale Ausverkäufe notwendig, um die daraus resultierende extreme Gier zu zügeln. Wie der legendäre Investor Warren Buffett weise geraten hat, müssen wir als Konträrinvestoren Angst haben, wenn andere mutig sind.
Das Fazit ist, dass Silber geradezu parabolisch in die Höhe geschossen ist, was für große Begeisterung gesorgt hat. Obwohl der Anstieg vertikal verlief, sind die Gewinne von Silber bei weitem nicht so extrem wie bei echten parabolischen Anstiegen. Silber wurde nicht so stark überkauft wie Gold, und Spekulanten haben Silberfutures aggressiv abgestoßen, als das Metall in die Höhe schoss. Dadurch war ihre Positionierung für Silber Ende November überraschend bullisch, mit enormem Spielraum für den Wiederaufbau von Longpositionen, was die Gewinne von Silber noch verstärkte.
Leider verzögert sich die Veröffentlichung wichtiger Daten zur Positionierung von Silberfutures aufgrund des Regierungsstillstands weiterhin. Daher könnten diese hyper gehebelten Händler, die bereits zurückströmen, den jüngsten Anstieg des Silberpreises angeheizt haben. Da Silber nach wie vor extrem überkauft ist und die Gier der Herde steigt, gibt es zahlreiche Abwärtsrisiken. Silber wird in jeden wesentlichen Goldverkauf hineingezogen werden und diesen verstärken, bis es wieder am unteren Ende seiner hohen Konsolidierungsspanne angelangt ist.