"Die Schwierigkeit, das Außergewöhnliche, besteht nicht darin, 1.000 Tore wie Pelé zu schießen, sondern ein Tor wie Pelé."
Ich wollte mir eigentlich die ganze Woche frei nehmen, aber ich konnte mir einen letzten Kommentar zu diesem letzten Arbeitstag des Jahres 2022 nicht verkneifen....
Das Jahr 2022 war ein ... "interessantes" Jahr. Was ist die wichtigste Lektion, die wir gelernt haben?
- Dass die Zinssätze nicht für immer niedrig bleiben?
- Dass die Inflation real ist?
- Dass reale Ereignisse die Hoffnungen und Erwartungen übertreffen?
- Alle Ponzis werden aufgedeckt - früher oder später?
Oder,
- dass die Finanzmärkte größtenteils von Idioten, Rechtsverdrehern, Scharlatanen und Narren beherrscht werden?
Ich vermute, dass die letzte Variante ein beträchtliches Element der Wahrheit enthält. Die Märkte sind einfach riesige Abstimmungsmaschinen, die die Meinung aller Teilnehmer berechnen, daher kann kein einzelner "Idiot" sie steuern... aber sie können sicherlich beeinflussen, wie die anderen Teilnehmer abstimmen.
Vor ein paar Monaten habe ich einen meiner Lieblings-Sci-Fi-Autoren erwähnt, John Scalzi. Ich lese ihn schon seit Jahren. Er hat einige sehr clevere Serien geschrieben, darunter Old Man's War und die abgedrehte Kaiju Preservation Society. Er hat auch fantastische Geschichten für die Netflix-Serie Life, Death and Robots geschrieben - mit einigen sehr unsubtilen Anspielungen auf große Tech-Barone! Diese Woche schickte mir ein Kunde diesen faszinierenden und aufschlussreichen Kommentar von Scalzi: Die wertlosen Milliardäre des Jahres 2022
Er trifft genau ins Schwarze.
Scalzi entlarvt den ganzen Mythos der vermuteten Kompetenz und Tugend von Milliardären mit Stil und Souveränität. Er konzentriert sich auf die Implosion des Werte-Blödsinn in der Krypto- und Big-Tech-Branche und ist besonders bissig bezüglich der Selbstverbrennung von Elon Musk. Er warnt vor der Gefahr, zu glauben, dass Milliardäre von Natur aus tugendhaft sind. Wenn man das glaubt, ist es leicht, gefährlichen ideologischen Konzepten wie der Trickle-Down-Ökonomie zu folgen - die es im Übrigen gar nicht gibt!
Scalzi kann ziemlich unverblümt sein: "Milliardäre verdienen nicht nur deshalb Respekt, weil sie reich sind, und die Tatsache, dass man ihnen wegen ihres Geldes Respekt zollt, erlaubt es ihnen, ihre anderen und anhaltenden ethischen und moralischen Defizite zu verbergen, von denen es viele gibt und die unserer Gesellschaft weiterhin schaden."
Die Sache ist die... Milliardäre sind nicht die einzigen Leute, auf die wir wahrscheinlich nicht unhinterfragt hören sollten.
Es ist eine falsche Annahme zu glauben, dass Menschen in Machtpositionen wissen, was sie tun oder verstehen, was sie sagen. 2022 war ein außergewöhnliches Jahr, in dem unsere Idole als bloße, feige Abbilder entlarvt wurden.
Wenn es eine Lehre aus diesem schwierigen Jahr gibt, dann ist es die Erkenntnis, dass die meisten Menschen nicht so schlau sind. Wenn man das begreift, wird plötzlich alles klarer, wenn man bedenkt, wie die Märkte vom Verhalten gesteuert werden.
Verhaltensökonomie: Um zu verstehen, warum Märkte so funktionieren, wie sie es tun, muss man verstehen, warum die Teilnehmer so handeln, wie sie es tun...
Die Märkte neigen dazu, dem Lärm zu folgen. Auf dem Börsenparkett tummeln sich viele Menschen, die glauben, sie seien echte Genies - und lautstark verkünden, wie klug sie sind. In der Regel haben die Erfolgreichen ein glückliches Händchen oder einen glücklichen Wurf und schreiben ihren Erfolg ihrer Klugheit zu. In Wirklichkeit haben die meisten keinen blassen Schimmer von dem, was sie tun, oder von dem Schaden, den sie uns allen zufügen könnten. Sie haben Glück gehabt - halten sich aber für clever. Gefahr, Gefahr, Will Robinson, Gefahr!
Die Dummheit der Herde ist ein Problem, aber sie ist auch eine Chance. Wenn Sie erkennen, dass es in Ordnung ist, die Thesen des Konsens (der oft auf Glück und Dummheit beruht) in Frage zu stellen, zu widersprechen, zu argumentieren und zu widerlegen, dann werden die Märkte wieder interessant! Wenn Sie verstehen, warum andere im Unrecht sind, haben Sie schon halbwegs begriffen, warum Sie Recht haben könnten.
Die Zahl der Fehler, die im Jahr 2022 gemacht wurden, ist außergewöhnlich hoch. Das Ausmaß der Fehleinschätzungen, von denen die meisten dann durch Leugnung und Widerlegung verstärkt und vergrößert werden, nachdem die anfänglichen Fehler eindeutig gemacht wurden, war atemberaubend.
Von Liz Truss, die sich als die am wenigsten kompetente britische Regierungschefin aller Zeiten etabliert hat, über Putin, der Europa und Russland mit der Invasion in der Ukraine betört, Musk, der Twitter kauft, Fondsmanager, die nach Schnäppchen in der Big-Tech-Branche suchen, Krypto-Shills, die uns erzählen, dass dies der Kauf-Moment vor einem neuen Krypto-Frühling ist, bis hin zu dem Mann, der alles auf Rot setzt, weil es bei den letzten drei Würfen schwarz gewesen ist (Hinweis - es ist immer noch ein diskreter 50/50-Call) - das Jahr 2022 war aufschlussreich.
Ich vermute, dass es gute Gründe gibt, warum das Jahr 2022 den "Höhepunkt der Dummheit" an den Märkten darstellte. Es gab eine ganze Reihe von makroökonomischen "Verhaltensmustern", die zusammenfielen:
- Das Ende der spekulativen Ära des leichten QE-Geldes, das die Märkte verzerrt
- Die Instabilität der globalen Systeme durch Covid, Lieferketten, Ukraine, Taiwan usw.
- Die wachsende Einkommensungleichheit, verursacht durch QE
- Wachsende Wählerverdrossenheit und neue Generationen, die sich unerwünscht fühlen
- FOMO (Fear of Missing Out - Angst, etwas zu verpassen) wird zu einem Treiber von Wohlstandshoffnungen
- Der Aufstieg der sozialen Medien, Fake News und Nachrichtenmanipulation sowie eine Pandemie von Verschwörungstheorien...
Nimmt man all diese Trends/Themen zusammen, ist es kein Wunder, dass sich die Verhaltensweisen änderten, die Menschen begannen, das Unwahrscheinliche als wahrscheinlich zu akzeptieren und unhinterfragt zu glauben, eine Handvoll Pixel sei mehr wert als Gold...
Das Fazit ist, dass die Märkte und die Faktoren, die sie beeinflussen, voller Idioten sind. Sie reichen von Politikern, die grundlegende Fehler begehen, über Fondsmanager, die Risiken dramatisch falsch einschätzen, Zentralbanker, die wirtschaftliche Veränderungen eifrig falsch berechnen, Unternehmensvorstände, die sich auf die falschen Dinge konzentrieren, bis hin zu Anlegern, die wirklich glauben, was ihnen die Reddit Boards erzählen.
Es ist eine Fähigkeit, zuzuhören. Noch gekonnter ist es, zu hinterfragen.
Und zu diesem blendenderweise obskuren Ratschlag.... Ich wünsche Ihnen ein gutes und erfolgreiches neues Jahr!
Ich melde mich am Dienstag mit meiner großen Sorge für 2023 zurück - dem Rentenmarkt!
Bill Blain
Stratege - Shard Capital