The Northern Miner hat eine Liste mit fünf Trends zusammengestellt, die unserer Meinung nach die Dramatik des Jahres 2022 widerspiegeln.
1 Geopolitische "Kurvenbälle
Der Einmarsch Russlands in die Ukraine war sicherlich der größte geopolitische Schock des Jahres 2022 - und ein Schock, der die Rohstoffmärkte weiterhin stört und eine Energiekrise in Europa auslöst. Die Bergbauunternehmen haben zwar von den gestiegenen Preisen profitiert, aber um den Preis einer großen Unsicherheit und Volatilität.
Dennoch war der Krieg nicht der einzige große Schock des Jahres 2022. Einem Analysten zufolge gab es mindestens sechs wichtige Ereignisse, die das vergangene Jahr zu einem steinigen Jahr machten und den Anlegern alle zwei Monate "einen geopolitischen Curveball" bescherten.
In einer Notiz vom 6. Januar erklärte Zoltan Pozsar, der globale Leiter der Strategie für kurzfristige Zinssätze bei der Credit Suisse, dass die Ereignisse alle "Fronten" in einem globalen Machtkampf darstellen, während die Welt in eine multipolare Ordnung zerfällt. Sie reichten von der "Finanzblockade" der G7 gegen Russland über die chinesische Seeblockade Taiwans bis hin zur Herausforderung des Petrodollars durch das Drängen auf Ölverträge in der Währung Yuan. Pozsar unterstreicht, wie sehr sich dieses Umfeld vom früheren Status quo unterscheidet, und merkt an, dass sich die Anleger seit Generationen nicht mehr mit geopolitischen Risiken auseinandersetzen mussten, weil sie in einem "Kokon" einer "unipolaren Weltordnung unter dem Deckmantel der Pax Americana" lebten.
Kein Wunder, dass die UBS-Analysten in ihrem Ausblick für 2023 das Jahr 2022 als "eines der herausforderndsten Jahre in der Geschichte für Investoren" bezeichneten.
Die geopolitischen Spannungen führen zu Ressourcennationalismus und, wie die UBS-Analysten in ihrer Notiz "Year Ahead 2023" schreiben, zu einer starken Betonung der Sicherheit.
"Wir glauben, dass wir am Anfang einer Ära der Sicherheit stehen, in der Energiesicherheit, Nahrungsmittelsicherheit und technologische Sicherheit von Regierungen und Unternehmen zunehmend priorisiert werden, auch wenn dies auf Kosten der Effizienz geht", schreiben sie.
Der "Silberstreif"?
"Wir erwarten, dass die Ära der Sicherheit die Rohstoffpreise langfristig in die Höhe treiben wird. Die Konzentration auf die Beschaffung von Rohstoffen aus verbündeten Ländern, strukturelle Unterinvestitionen, Bemühungen, Netto-Null-Emissionen zu erreichen, und die Notwendigkeit, die wachsende Nachfrage der Schwellenländer zu befriedigen, dürften die Preise stützen.
2 Kostenknappheit
Die Bergbauunternehmen sahen sich im Jahr 2022 mit einem starken Kostenanstieg konfrontiert, sowohl bei den Betriebskosten als auch bei den Kapitalkosten für neue Erschließungen und Minenerweiterungen.
Der wohl dramatischste Anstieg war beim Gold-Joint-Venture Côté in Ontario zu verzeichnen, wo Iamgold im August bekannt gab, dass sich die Gesamtkosten von rund 1,3 Mrd. USD im Jahr 2020 auf 3 Mrd. USD erhöht haben. Auch bei Argonaut Gold's Magino, Teck Resources' QB2 in Chile und Rio Tinto's Oyu Tolgoi Expansion in der Mongolei und anderen sind die Kapitalkosten gestiegen.
Laut World Gold Council stiegen die durchschnittlichen Betriebskosten (AISC) der Goldminenunternehmen im dritten Quartal 2022 auf ein Allzeithoch von 1.289 USD pro Unze. Das sind 14 % mehr als im dritten Quartal 2021 und 32 % mehr als im gleichen Quartal vor zwei Jahren, dank steigender Arbeits- und Inputkosten - einschließlich Treibstoff, schrieb Adam Webb, WGC's Director of Mine Supply, Metals Focus, Mitte Dezember in einem Beitrag. Im dritten Quartal wurden mehr als 9 % des Goldes zu AISC produziert, die höher waren als der Goldpreis.
Obwohl die Kosten in diesem Jahr hoch bleiben könnten, stiegen sie im letzten Quartal nur um 1 %, was auf eine Abkühlung des Trends hindeutet. Die Preise dürften in diesem Jahr nicht mehr so stark steigen und könnten in der zweiten Jahreshälfte einen "leichten Rückgang" erleben, wenn die Öl- und Gaspreise zurückgehen, so Webb.
3 CEO-Fluktuation
In einem solch schwierigen Umfeld ist es keine Überraschung, dass einige CEOs im vergangenen Jahr ihren Job verloren haben. Agnico Eagle Mines, Gold Fields, Newcrest Mining, Iamgold und Centerra Gold waren nur einige der Unternehmen, bei denen es zu einem Wechsel an der Spitze kam.
In einigen Fällen war der Grund für den Wechsel eine unzureichende Leistung, in anderen ein angeblicher Kulturkonflikt (Tony Makuch, der CEO von Agnico, trat weniger als zwei Wochen nach seinem Amtsantritt Anfang 2022 zurück) und im Fall von Gold Fields das Scheitern der geplanten Fusion mit Yamana Gold.
4 Onshoring/Reshoring
Nicht alle Trends des Jahres 2022 waren negativ. Da sowohl die kanadische als auch die US-amerikanische Regierung im vergangenen Jahr die Politik und Sicherheit im Bereich der kritischen Mineralien ernst genommen haben, war es schwer, mit den Ankündigungen neuer Investitionen globaler Unternehmen in Anlagen für Elektrofahrzeuge, in die Herstellung von Elektrobatterien und in Projekte und Unternehmen im Bereich der kritischen Mineralien Schritt zu halten - insgesamt etwa zwei Dutzend mit einem Volumen von über 11 Milliarden Dollar. Die Ankündigungen stärkten auch die Zusammenarbeit zwischen der kanadischen und der amerikanischen, japanischen, koreanischen und deutschen Regierung und der Industrie, während der U.S. Inflation Reduction Act ein Segen für die Investitionen war, da in Kanada produzierte E-Fahrzeuge und kanadische Mineralien für die US-Förderung von E-Fahrzeugen in Frage kommen.
5 Selektive Fusionen und Übernahmen
Die Suche nach hochwertigen Anlagen in einem gedämpften Markt trieb Fusionen und Übernahmen in den Bereichen Gold, Kupfer, Lithium und 2022 sogar Uran voran.
Zu den großen Deals gehörten das 4,8-Milliarden-USD-Angebot von Agnico Eagle Mines und Pan American Silver für Yamana Gold (nach der 10-Milliarden-USD-Übernahme von Kirkland Lake Gold durch Agnico, die Anfang 2022 abgeschlossen wurde) und die 3,3-Milliarden-USD-Übernahme von Turquoise Hill Resources durch Rio Tinto.
Obwohl die Dollarbeträge niedriger waren, gab es eine bemerkenswerte Konsolidierung im Lizenzgebührensektor, der einen begehrten Schutz vor Kostendruck, Ausführungsrisiko und Diversifizierung des geopolitischen Risikos bietet. Zu den Abschlüssen gehörten die Übernahme von Nomad Royalty durch Sandstorm Gold im Wert von 646,4 Mio. $, der Kauf von Maverix Metals durch Triple Flag Precious Metals im Wert von 606 Mio. $, eine Fusion von Elemental Resources und Altus Strategies, sowie die Übernahme von Great Bear Royalties durch Royal Gold für 200 Mio. $.