Im Laufe des letzten Jahres hat sich die bullische These von Hyperinflation zu Inflation, Stagflation, weicher Landung und nun zu keiner Landung, d.h. keine Inflation UND keine Rezession, gewandelt. Man muss schon hirntot sein, um das zu glauben, und deshalb ist es jetzt der Konsens an der Wall Street:
Die "No-Landing"-Phantasie wurde erfunden, um die Bedenken der Anleger zu zerstreuen, dass eine immer aggressivere Fed die Wirtschaft implodieren lassen würde, wie sie es jedes Mal in der Geschichte getan hat. Das *neue* Märchen ist also, dass eine übermäßige Straffung der Fed die Inflation senken kann, während die Wirtschaft weiterhin robust wächst. Bei diesem Ausmaß an Leugnung des Endes des Konjunkturzyklus ist es mehr als deutlich, dass der jüngste Stimmungsanstieg der Gesellschaft die Gehirne der heutigen Finanzfachleute völlig verbrannt hat.
Dennoch muss man sich die kritische Frage stellen, warum die Straffung der Geldpolitik der Fed dazu führt, dass sich die Wirtschaft am Ende des Zyklus wieder beschleunigt. Der Hauptgrund liegt darin, dass die Anleger der Fed zuvorkommen, was zu einer Lockerung der finanziellen Bedingungen führt. Man bedenke, dass die finanziellen Bedingungen im letzten Jahr ins Leere gegangen sind, obwohl die Fed die Zinssätze MEHR als 2007 angehoben hat. Das Problem ist jedoch, dass die Löhne hinter der Inflation zurückbleiben, was bedeutet, dass die "realen" (inflationsbereinigten) Löhne negativ sind. Daher erhöhen die Verbraucher ihre Schuldenlast, um mit der Inflation Schritt zu halten. Dies äußert sich in explodierenden Kreditkartensalden UND Zahlungsrückständen. Es handelt sich also um einen "inflationären" Moment, der jedoch alles andere als nachhaltig ist. Die Inflationsmentalität hat die Verbraucher dazu verleitet, ihre Schulden zu erhöhen, in dem Glauben, dass sie ihr Einkommen in einem Tempo steigern können, das die steigende Schuldenlast ausgleichen wird. Doch das ist nicht der Fall.
Die Finanzmärkte ignorieren, was in der Wirtschaft vor sich geht:
Ironischerweise ereignete sich die gleiche Abfolge von Ereignissen im Jahr 2008: Eine Rallye am Ende des Zyklus, begleitet von einem Aufschwung der Verbraucherstimmung, und eine Fed, die sich ganz auf die Inflation konzentrierte. Ein massiver politischer Fehler und dann ein unvorhergesehener Zusammenbruch.
"Am Morgen nach dem Konkurs von Lehman Brothers im Jahr 2008 glaubten die meisten Vertreter der Federal Reserve noch, dass die amerikanische Wirtschaft trotz der sich ausbreitenden Finanzkrise weiter wachsen würde."
Die Niederschrift dieser Sitzung enthält 129 Erwähnungen von "Inflation" und fünf von "Rezession".
Was hat das alles mit Glücksspiel im Casino zu tun? So gut wie nichts, denn irgendwo muss das Geld ja hingehen, und deshalb wird es immer eine bullische Anlagehypothese geben, egal wie schwachsinnig sie ist. Anlageverwalter werden nicht dafür bezahlt, dass sie auf dem Geld sitzen bleiben.
Eine weitere populäre Anlagehypothese, die von Tom Lee von Fundstrat vertreten wird, lautet, dass Fundamentaldaten keine Rolle mehr spielen, sondern nur noch der Geldfluss zählt. Es gibt nur ein Problem mit dieser Theorie: Sie funktioniert nicht. Nicht, weil wir es nicht versucht hätten, wohlgemerkt:
"Privatanleger haben Aktien so schnell wie nie zuvor gekauft, als die US-Aktienmärkte zu Jahresbeginn in die Höhe schnellten. Im vergangenen Monat haben Kleinanleger jeden Tag durchschnittlich 1,51 Milliarden Dollar in US-Aktien investiert, so viel wie nie zuvor."
Es stellt sich heraus, dass, wenn man eine Billion Dollar für einen Ziegelstein zahlt, seine Bewertung nicht steigt, es sei denn, man findet jemand anderen, der noch dümmer ist. Im Allgemeinen sind das nicht die Leute, die auf einem Haufen Bargeld sitzen.
Bis zum Börsenschluss am Dienstag hat der Dow alle Kursgewinne des Jahres wieder abgegeben.
Währenddessen folgt dieser Rückgang immer noch Woche für Woche dem Absturz vom Februar/März 2020. Der Unterschied besteht darin, dass dieser von einer globalen Rettungsaktion begleitet wurde, während dieser von einer globalen Straffung begleitet wird.
Das bedeutet, dass die Anleger die Aufregung des echten Investierens ohne ein Sicherheitsnetz der Fed erleben werden. Damit wird die vorherrschende Hypothese, dass gedrucktes Geld das Geheimnis für mühelosen Wohlstand ist, auf die Probe gestellt.
