Die Pausenrallye, die im Oktober letzten Jahres begann, hat gerade sechs Monate überschritten. Das ist die gleiche Zeitspanne, in der sich der Dow 1930 vom Tiefststand im Oktober 1929 erholte. Dann fielen die Räder des Busses endgültig ab...
Dies war die Pausenrallye. Es ist egal, dass es keine Zinspause gab - sie ist imaginär. Wie alles andere in Disney World.
Ein namentlich nicht genannter Bulle behauptete kürzlich, dass mehr Geld durch den Versuch, Bärenmärkte zu vermeiden, verloren ging als durch den Bärenmarkt selbst. Sagen Sie das denjenigen, die nach 1929 durchgehalten haben. Es dauerte 25 Jahre, bis sie wieder die Gewinnzone erreichten. Nicht jeder hat so viel Zeit.
Die Bullen gehen ständig von den optimistischsten Annahmen aus, um zu ihren märchenhaften Schlussfolgerungen zu gelangen. Die Wall Street prognostiziert derzeit eine -4%ige Ergebnisrezession im Jahr 2023.
Unten sehen wir, dass in 11 von 11 Rezessionen seit 1950 die Unternehmensgewinne als Anteil am BIP unter 6 % zurückfielen. Die Pandemie war die zwölfte Rezession, die kürzeste Rezession der Geschichte und das einzige Mal, dass die Gewinne während der Rezession stiegen. Die Bullen wetten nun darauf, dass dies zweimal hintereinander geschieht.
Wenn sie sich irren, haben sie ein Abwärtspotenzial von -40 %. Minimum.
Unternehmensgewinne/BIP (die blaue horizontale Linie beträgt 6 %):
Wir befinden uns in einer demografischen Superblase. Die Pandemie kam zum denkbar schlechtesten Zeitpunkt für den Ruhestand der Boomer. Zwanzig Millionen Massenentlassungen im März 2020 - d. h. Arbeitsplätze im Wert eines Jahrzehnts - zwangen zwei Millionen Boomer in den Vorruhestand. In der Folge wurde die Wirtschaft von einer Inflation heimgesucht, vor allem im schlecht bezahlten Dienstleistungssektor. Die Fed hat fast NULL Fortschritte bei der Senkung der Inflation im Dienstleistungssektor gemacht. Das bedeutet, dass sie die Zinssätze weiter anheben wird, bis etwas anderes zusammenbricht.
Die Politik der Fed war während dieses Debakels äußerst regressiv. Das bedeutet, dass sie für die Wohlhabenden gut und für alle anderen sehr schlecht war. Sie hat ihre Bilanz auf dem doppelten Niveau der Zeit vor der Pandemie gehalten, während sie die Zinsen auf das DREIFACHE des Niveaus vor der Pandemie erhöht hat. Die Mittelschicht steht kurz vor der Implosion, aber die Wohlhabenden sind völlig ahnungslos. Im Jahr 2023 werden sowohl die Finanz- als auch die Geldpolitik äußerst restriktiv sein. Die Fiskalpolitik wird durch die drohende Schuldenobergrenze, die spätestens im Juli erreicht wird, eingeschränkt sein.
Womit wir wieder beim Kasino wären.
Die Pausenrallye ist nun sechs Monate alt. In dieser Zeit haben die Märkte eine Zinspause vollständig eingepreist. Was sie nicht einkalkuliert haben, ist eine Rezession.
Wenn die Fed die Zinsen lockert, dann wegen einer Rezession. Wie wir unten sehen, brachen die Aktienkurse ein, als die Zinsen sanken.
Viele Bullen sagen, dass der Oktober der Tiefpunkt war, weil die Stimmung einen Extremwert erreichte. Sie ignorieren dabei jedoch die Tatsache, dass Aktien im Vergleich zu Staatsanleihen historisch gesehen überbewertet blieben.
Nachstehend ist die Aktienrisikoprämie dargestellt, die die S&P-Rendite im Verhältnis zur Rendite 10-jähriger Anleihen misst. In den Jahren 2008 und 2020 ist die ERP in die Höhe geschnellt. Im Oktober 2022 erreichte die ERP einen Zyklustiefstand.
Zu Beginn der Ergebnissaison rechnen die Bullen mit Rekorden bei den Aktienrückkäufen der Unternehmen, um den sich abzeichnenden Einbruch der Unternehmensgewinne zu überspielen. Wir sind auf MAXIMALE Vernebelung und Spiegelung ausgerichtet.
Man muss sich die offensichtliche Frage stellen: Wenn die Rückkäufe der Unternehmen so hoch sind, warum implodieren dann die Aktien mit den größten Rückkäufen?
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die Volatilität wieder auf den Stand des Allzeithochs zurückgefallen ist.
Das bedeutet: BTFP.
